负债率居高不下,研究投入不足,“德州扒鸡”如何走出华东区?|IPO速递

上市或许只能解决德州扒鸡的“燃眉之急”,公司要想在混战的卤味江湖里站住脚步,要做的还有很多。

近日,证监会网站显示,山东德州扒鸡股份有限公司(下称“德州扒鸡”)预披露了招股书,计划募资规模7.58亿元用于扩产和品牌升级等项目,拟在沪市主板上市。

在中国鸡肉卤制品领域,德州扒鸡与道口烧鸡、沟帮子熏鸡、符离集烧鸡并称为“中国四大名鸡”。其中,德州扒鸡又被誉为“中华第一鸡”,其特别之处在于“扒”,足够久的火候可以让鸡肉轻轻一抖就能脱骨,无需特意拆分。也正因为其方便又美味,德州扒鸡过去一直是火车上的明星产品。

享誉各地的德州扒鸡并不专指某个品牌,而是对德州出产的五香脱骨扒鸡的统称。据钛媒体APP不完全统计,德州拥有德州扒鸡股份、永盛斋、乡盛、崔记等数十个扒鸡品牌。其中,扒鸡股份是“德州扒鸡”商标的持有者,其最早可以追溯到1953年创建的国营德州食品公司(中国食品公司德州市公司)。

在公司递交招股书后却引起了不少争议。在反对者看来,德州扒鸡具有鲜明的地域特征,难以打开全国市场,就算借助资本力量,也难以实现逆袭。

负债率连年增高,分红不断

据招股书显示,德州扒鸡主打产品为低温产品,主要以扒鸡、肉熟食等佐餐卤制品为核心,铺以鸡爪、鸡翅、鸡胗等休闲食品,形成了中式卤制食品全产业链的经营模式。目前,公司已拥有德州、青岛两大生产加工配送中心,主要覆盖山东及京津冀地区的线下销售渠道,以及面向全国的多种线上销售渠道等,销售模式为“自营+经销”。

数据显示,2019年至2021年,德州扒鸡实现收入6.87亿元、6.82亿元、7.2亿元,净利润分别为1.22亿元、9453.38万元、1.19亿元。其中,扒鸡类是公司主要收入来源。2021年,德州扒鸡的扒鸡、肉副食品、超市三类产品分别实现收入4.78亿元、0.82亿元和1.26亿元,占比分别为66.80%、11.41%和17.57%。

德州扒鸡是典型的家族企业。招股书显示,德州扒鸡董事长崔贵海、陈晓静夫妇两人分别持有德州扒鸡股权25.06%、2.22%,儿子崔宸持股22.22%,崔氏家族直接间接合计控制公司60.06%的表决权股份,三人为德州扒鸡的共同实际控制人。

但值得注意的是,德州扒鸡的负债率远高于行业平均值。数据显示,报告期,公司的资产负债率分别为38.74%、52.13%、56.44%,同期内,同行可比公司的资产负债率平均水平仅为19.89%、24.92%、26.89%。

其中,2019—2021年,德州扒鸡的非流动负债分别为0.45亿元、3.40亿元和3.86亿元,占总负债的比例分别为15.26%、62.26%和58.97%。但在负债率高居不下的情况下,公司一直未停止分红的脚步,2019—2021年,三年累计分红2.4亿元。尤其是2021年,当年净利润只有1.19亿元,分红却高达1.32亿元。按照持股计算,崔贵海家族三年累计分得红利1.44亿元。

销售网络远不及同行

在卤味江湖里,除了有像德州扒鸡、紫燕百味鸡这样的菜肴类卤味,还有像周黑鸭、绝味食品、煌上煌这样的休闲卤味。但无论从营收还是布局来看,德州扒鸡都不占优势。

数据显示,2021年,绝味食品、煌上煌、周黑鸭分别收入65.49亿元、23.39亿元、28.7亿元;净利润分别为9.81亿元、1.45亿元和3.42亿元;紫燕食品去年上半年则收入14.05亿元,净利润为1.73亿元,以上企业的业绩都远高于德州扒鸡。

在门店数量上,截至2021年底,德州扒鸡的门店数量仅有553家,而绝味食品、紫燕食品、煌上煌和周黑鸭的门店数量分别为13714家、4750家、4281家和1755家。在地区分布上,德州扒鸡也具有一定局限性。据了解,德州扒鸡超过80%的收入来自华东地区。公司也只有德州、青岛两大生产加工配送中心。对比来看,紫燕食品拥有济南、武汉、连云港、宁国、重庆五大生产中心;门店数量最多的绝味食品则拥有几十个工厂,配送范围覆盖大半个中国。

另外,德州扒鸡目前也较为依赖线下销售。数据显示,2019年至2021年扒鸡股份线下销售占比达96.64%、93.96%、89.97%,面向全国的线上销售虽然连年增长,但在2021年销售占比才突破10%。

因此,在德州扒鸡此次募资的7.58亿中,有2.37亿元将用于布局营销网络及品牌升级。另外,有4.5亿元都将投向德州扒鸡(苏州)新建食品加工项目,可见未来的德州扒鸡将重点布局长三角,并通过苏州向更多东部省市辐射。

值得注意的是,德州扒鸡目前也努力向预制菜行业靠拢,在募资资金用途里,有7094.04万元都将用于建设速冻扒鸡生产线。

如何在混战的卤味江湖中突围?

在消费升级以及口味升级等大环境下,消费者在同等品类里有了更多选择。

为了摆脱产品单一问题,德州扒鸡在2019年推出了新品牌“鲁小吉”,主打虎皮凤爪、蜜汁鸡腿、蜜汁鸡胗等卤味零食,像休闲卤味市场发起进攻。数据显示,2019年至2021年,鲁小吉所属的肉副食品类营收分别为6931.99万元、7736.16万元、8170.09万元,2019年营收占比为10.16%,2020和2021年营收占比均为11.41%。可以看出,休闲卤制品尚未成为德州扒鸡的第二曲线。

要创新得有研发投入,但钛媒体APP发现,德州扒鸡对研发的重视程度存在明显不足。报告期内,公司的销售费用分别为9966.61万元、9634.48万元、1.07亿元,而研发费用仅为230.58万元、379.57万元、1248.01万元。对于快消品来说,想依赖主流产品并不一劳永逸。各个企业都在提升品牌的竞争力,要么扶持子品牌,要么花心思来创造新品。比如,绝味加大扶持地方卤味品牌爱鸭匠和加大投资业务;煌上煌推出主打卤烤猪蹄单品的“独椒戏”;周黑鸭推出蜜汁鸭腿盒饭,并在深圳、广州两地广受好评。

此外,在资本助力下,一些新消费品牌也横空出世。研卤堂、盛香亭、王小卤等品牌都来势汹汹,以王小卤为例,公司仅靠一个虎皮鸡爪杀出一条血路,去年年收入更是突破10亿。

因此,上市或许只能解决德州扒鸡的“燃眉之急”,公司要想在混战的卤味江湖里站住脚步,要做的还有很多。(本文首发钛媒体,作者|于莹)

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  • 要创新得有研发投入

    回复 2022.08.10 · via h5
  • 鸡头,买给监狱里,鸡翅做成速食开袋产品,鸡肉做成鸡丁炒粉炒饭之类的吧。(鸡胗和鸡肝,做成特殊辣椒调味补充材料)做市场,要精细花嘛

    回复 2022.08.10 · via qq
  • 公司要想在混战的卤味江湖里站住脚步,要做的还有很多

    回复 2022.08.10 · via h5
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