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时隔半年晶科能源再次募集百亿,是圈钱还是真缺钱?

于莹

于莹

· 8月5日

光伏企业们的内卷扩产,很可能会致使行业产能过于饱和,装机量无法消化。而一旦这样的这样的情况发生,光伏企业势必会迎来一轮“价格厮杀战”

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时隔半年晶科能源再次募集百亿,是圈钱还是真缺钱?

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7月28日晚,光伏组件龙头晶科能源(688223.SH)发布公告称,拟发行不超过100亿元可转债。预案显示,此次募集资金主要投向年产11GW高效电池生产线项目、晶科光伏制造有限公司年产8吉瓦高自动化光伏组件生产线项目、上饶市晶科光伏制造有限公司新倍增一期8GW高自动化组件项目、年产5GW太阳能组件及5GW太阳能电池生产线项目,以及补充流动资金。

公告称,上述募投项目有利于进一步扩充产能,提升公司整体的生产能力和品牌影响力。但钛媒体APP注意到,今年1月26日,晶科能源才回A上市,并成功募资超100亿元,用于扩产及补充流动资金。

但只是时隔了半年,晶科能源就又发出募资计划,是真缺钱,还是把资本市场当成摇钱树?

IPO募集的钱花哪了?

根据招股书,钛媒体APP发现,晶科能源在上市时,预计IPO募集的资金是60亿元,其中,15亿元补充流动资金,40亿元用于年产7.5GW高效电池和5GW高效电池组件项目建设,5亿元投向海宁研发中心建设项目。

但在上市后,公司的IPO募资金额达到100亿元,超募40亿元。对于超募的40亿元,晶科能源表示,将其中的11.17亿元永久性补充流动资金,其余的用于新型太阳能高效电池片项目二期工程、年产20GW 拉棒切方项目建设中。

根据7月28日晚公司发布的公告显示,截至今年6月底,晶科能源已使用募资56.35亿元,尚未使用的募资为41.14亿元(差额部分系支付发行费用)。尚未使用完毕的募集资金余额占募集资金总额的42.31%。

上述募集资金未使用完毕的主要原因是年产7.5GW高效电池和5GW高效电池组件建设项目、海宁研发中心建设项目、新型太阳能高效电池片项目二期工程及年产20GW拉棒切方建设项目均尚未实施完毕,仍在建设期,尚未使用完毕的募集资金41.14亿元将按照计划继续用于上述募投项目建设。

也就是说,晶科能源募集的资金还有近一半尚未花完,但按照公司的说法,剩余的资金还将用于原本的项目投产,而此次由于要建设产能更高的11GW高效电池生产线项目以及8GW高自动化组件项目,因此,要另外募集资金。

通常而言,相较定增募资程序复杂、耗时较长,可转债募资要快很多。这也意味着,晶科能源上述百亿可转债募资顺利的话,年内就可以到位。

那么,公司的如此大密集的扩产投资,对于晶科能源来说是否真能消耗完?另外,在每次的募资计划中,公司都提到了补充公司经营的流动资金,公司的现金流情况又如何呢?

净利润不稳定、负债率行业前三

从近几年的经营业绩方面看,晶科能源并不算突出。据钛媒体APP统计,在近10年里,晶科能源的营业收入累计增长了7.64倍,但归属净利润仅增长44.25%。

数据显示,2018年-2020年,公司实现营业收入分别为245.09亿元、294.90亿元、336.60亿元,同比变动-13.23%、20.32%、14.14%;相对应的净利润分别为2.74亿元、13.81亿元、10.42亿元,同比变动7.66%、404.52%、-24.57%。

可见,2018年至2020年,公司净利润呈现大幅波动,极不稳定。2021年,公司实现的营业收入、净利润分别为405.70亿元、11.41亿元,同比增长20.53%、9.59%,扣非净利润为5.31亿元,同比下降41.74%。

另外,值得注意的是,截至2021年底,晶科能源负债合计593.14亿元,资产负债率高达81.40%。而今年一季度末,在完成百亿募资后,公司的负债为685.63亿元,资产负债率下降至74.21%。

但同期内,A股光伏行业另外龙头公司隆基绿能、通威股份的资产负债率分别为55.66%、52.26%。而放到整个光伏行业,晶科能源的资产负债率位列第三位,仅次于ST中利和钧达股份。

此外,今年一季度末,晶科能源账面货币资金284.75亿元,短期债务为137.98亿元,看上去,公司流动性很充足。但是,在284.75亿元资金,有接近80亿元募投资金。此外,公司应付票据及应付账款高达310.65亿元,而应收票据及应收账款为130.88亿元。

综上所述,公司的现金流似乎并不充足。因此,一旦涉及扩产时,公司也只能用资本手段获取大额资金。

实际上,晶科能源近年的业绩表现不稳定,很大原因都可以归功于原材料价格上涨,导致公司的经营成本骤增。

在去年的年报中,晶科能源就提到,公司净利润和扣非净利润下滑主要是由于2021年光伏组件主要原材料硅料价格不断上涨,带动硅片价格随之上涨,光伏组件产业链价格无法实现及时有效传导,公司产品利润空间被进一步压缩所致。

近几年,对于光伏企业来说,一直都是“苦硅料久矣”。钛媒体APP了解到,2021年,硅料的价格才8万元/吨,而如今,硅料价格已经飙升至31万元/吨,7月26日,有光伏产业人士在接受媒体采访时表示,“短时间内还看不到跌价的可能。”

除此之外,国内光伏补贴退潮、国内光伏组件厂商大幅扩产带来的竞争加剧,加之光伏电站具有初期投入金额大、收回投资缓慢的特点,都使得光伏组件企业的财报并没有那么好看。

更可怕的是,在这种情况下,光伏行业已经频频陷入内卷之中,各企业更无法摆脱亏损-扩产-募资-再投产的恶性循环。

内卷的光伏企业

在查阅晶科能源的历史后,钛媒体APP发现,曾几何时,晶科能源在光伏行业也有过辉煌的历史。

公开资料显示,晶科能源成立于 2006年,是国内较早规模化从事光伏产品的一体化组件企业。2008年公司硅片投产,2009 年收购电池组件制造商浙江太阳谷,进军电池片和组件生产。公司终端产品为太阳能光伏组件,已实现拉棒/铸锭、硅片、电池片到光伏组件的垂直一体化产能。目前,公司产品服务于全球范围内的光伏电站投资商、开发商、承包商以及分布式光伏系统终端客户。

由于布局较早,在光伏组件领域,晶科能源曾一度是世界第一。2016-2019年,其连续四年占据组件出货量全球冠军的位置。但2020年、2021年,晶科能源被隆基绿能“弯道超车”,排名一度跌至第四。直到今年一季度,随着公司马不停蹄地加快产能扩张,晶科能源才以8.03GW的出货量,重返市占率全球第一的位置。

但对于晶科能源来说,如今的第一位置并不牢固。光伏作为一个技术驱动型行业,近几年一直在加速技术创新和进步,提升光伏运行效率和降低光伏组件的使用成本,一直是各大企业所追求的。

有媒体将近十年的光伏企业划分为三个周期,第一个周期是尚德英利突破组件工艺,第二周期则是保利协鑫突破硅料工艺,第三个周期则是隆基突破硅片工艺。在此过程中,我们也见证了单晶硅代替多晶硅的过程。而也因如此,提前押宝布局单晶路线的隆基绿能才会夺得第一的宝座。

数据显示,2019年时,隆基单晶硅片产能已经达到42GW,相比之下,晶科能源在2020年三季报中才表示,到2020年底,公司单晶硅片年产将达到20GW。

可见,对于竞争激烈的光伏赛道来讲,一不小心就会身后的对手被超越。此外,由于此前晶科能源一直在美股上市,融资渠道受限,公司的资金实力不足,其主要依赖前期股东投入资本、自身积累以及银行贷款等资金来源。因此,公司资产负债率、财务费用等都不如同行的指标。

因此,在内忧外患的情况下,晶科能源才不得不豪赌一把,持续募资扩产。但于此同时,其他企业也可以用同样的方法抢占市场。根据界面新闻不完全统计,今年以来有至少11家光伏企业拟通过定增或可转债的形式募集资金扩大产能,合计拟募资额为507.06亿元。

但值得注意的是,数据显示,目前国内规划的组件产能已经达到400GW左右,而根据中国光伏行业协会的预测,到2025年,全球新增光伏装机容量上限也才不过330GW。

因此,光伏企业们的内卷扩产,很可能会致使行业产能过于饱和,装机量无法消化。而一旦这样的这样的情况发生,光伏企业势必会迎来一轮“价格厮杀战”。(本文首发钛媒体,作者|于莹)

本文系作者于莹授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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  • 原材料价格上涨,导致公司的经营成本骤增

    2022-08-06 12:32 via h5
  • 回复

    光伏企业们的内卷扩产,很可能会致使行业产能过于饱和

    2022-08-05 21:41 via pc

Oh! no

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