老白干酒厂

日前，老白干酒（600559.SH）发布2022年半年度业绩预告，公司实现归母净利润3.62亿元左右，与上年同期相比，将增加2.38亿元左右，同比增加191%左右。但钛媒体APP注意到，公司的老问题仍然存在：高端化进展不顺，本次归母净利润的增加主要源于土地收储补偿款的收益。

归母净利暴增全靠土地补偿款

老白干酒2022年半年度业绩预告显示，公司今年上半年实现归母净利润3.62亿元左右，与上年同期相比，将增加2.38亿元左右，同比增加191%左右；预计2022年半年度扣非归母净利润1.55亿左右，与上年同期相比，将增加0.48亿左右，同比增加45%左右。

就归母净利润出现大幅增长，公司表示主要系2022年1月份公司收到了土地收储补偿款，公司将上述土地补偿款的相关收益计入非经常性损益，导致2022 年上半年的非经常性损益比去年同期增加1.8 亿元左右。公司1月6日公告显示，老白干酒位于河北省衡水市红旗南大街113号(南厂区)的土地由衡水市土地储备中心收储，公司收到土地补偿款2.74亿元，利润总额约为2.07亿元。

据钛媒体APP计算，如果去掉土地收储补偿款带来的收益，公司2022年上半年归母净利润为1.82亿左右，同比增长47%左右；单季度来看，2022年二季度公司预计实现归母净利润0.96亿元，同比增长41%，扣非归母净利润0.84亿元，同比增长49%。

分析师朱丹蓬对钛媒体APP表示，“这个时间点白酒食品板块上升是必然的，老白干的业绩属于正常性的上涨，但是它这几年整体表现不如意，包括区域化运营、产品创新、广告语的更换都存在一些问题，我对老白干不看好。”

市场表现不佳、高端化进展不顺，亮眼业绩背后藏“隐忧”

钛媒体APP注意到老白干酒在整体行业里表现不佳、高端化进展也不顺。

19家上市白酒公司2022年7月14日市值、股价，

市场表现方面，老白干酒在白酒行业几乎“垫底”，2022年7月14日老白干酒股价26.62元/股，总市值243.51亿元，分别在19家白酒上市企业中排名15、13，处于行业下游水平。

老白干酒与营收体量相近的五家上市白酒公司的市场表现比较，数据：Choice金融终端

 与营收体量相近的舍得酒业（600702.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、迎驾贡酒（603198.SH）、水井坊（600779.SH）、口子窖（603589.SH）等酒企相比，老白干的市场表现倒数第一。其中，酒鬼酒市场表现最好，总市值614.78亿，股价185.15元/股，分别是老白干酒的2.52倍、6.96倍；2021年营收比老白干酒还低6.13亿的酒鬼酒，总市值524.4亿，股价161.39元/股，市场表现远超老白干酒；体量与其最接近的迎驾贡酒，总市值448.88亿，股价56.11元/股，也与老白干酒的表现拉开了较大差距。

有业内人士表示，老白干酒市场表现不佳可能是其发展逻辑遭到质疑，其中一个主因就是高端化迟迟未有明显进展，2018年老白干酒百元以下的产品销量占据酒类产品总销量高达93%，直至2021年这一数据仍高达89%。此外，老白干酒的档位划分和白酒行业通用的分档标准相比十分离奇，行业惯例是高端新产品是800元以上、次高端500-800元、中端100-300元、低端100元以下，老白干酒的高档产品百元以上、中档产品40-100元、低档产品40元以下。可见，老白干的高档酒，档次也不算高。

产品方面，旗下1915系列已经推出3款产品，分别为39度、53.9度、67度，零售价分别高达1688元、2388元、3288元。这个价格比其他知名品牌的价格还高，消费者认可度较差。

品牌方面，老白干酒为了推进高端化进程再度更新品牌定位，6月11日，老白干酒在河北省石家庄市举行品牌战略升级发布会，品牌战略由曾经的“喝老白干 不上头”更新为“甲等金奖 大国品质”。酒业专家肖竹青表示，“老白干酒在产品结构的调整方面已经逐渐有成效，最近几年在品牌方面高举高打，高端品牌的销量占比也有了提高，这跟多年来企业持续打造文化IP等营销是分不开的。”还有业内人士表示，现实中许多消费者还是认为老白干走的是民酒路线，大众对其品牌价值认可度还不够，无法带来产品的高溢价，老白干酒进击高端化想要取得预期的成绩还有很长的路要走。（本文首发钛媒体APP，作者｜廖凯平，编辑｜崔文官）