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销量高,毛利低的比亚迪市值突破万亿只是昙花一现?

仅靠销量撑起的估值并不牢固。

6月10日对于比亚迪来说是一个具有标志性的日子,如果以公司A股的收盘价来计算,当日公司市值首次突破万亿,达到1.02万亿,这也是A股继宁德时代之后第二家市值突破万亿的新能源公司,当然由于比亚迪是在A股和H股同时上市的,而比亚迪港股的股价低于A股的股价,仅以A股股价来计算的话市值会有所高估,但即便如此,比亚迪A股市值突破万亿后还是迅速成为了市场的焦点。

除了公司的股价大幅上涨,目前比亚迪的新能源汽车在市场上也处于畅销状态,新车交付周期普遍达到了2个月以上,而部分热门DM-i插混车型的交车时间达到了3.5个月以上。

从国内新能源汽车市场销量来看,比亚迪在国内新能源汽车的市场份额要遥遥领先与其他车企,如果以销量划分甚至可以把国内的新能源汽车厂商分为比亚迪和其他厂商,2022年5月比亚迪新能源汽车销量为11.49万辆,以25.71%的市场份额占国内第一,而同期市场份额第二的上汽通用五菱新能源汽车销量为3.19万辆,市场份额为7.14%,远远落后于比亚迪

资料来源:wind,钛媒体产业研究部

但与比亚迪新能源汽车销量大幅增长形成明显的反差的是公司的盈利能力依旧较差,钛媒体产业研究部曾在2021年11月的文章《除了飙升的股价,比亚迪还有哪些重要信息值得关注?》中就指出当时比亚迪存在的盈利能力较低、经营效率较差等问题,大半年过去之后,公司的盈利能力依旧未有好转,毛利率甚至出现下滑,ROE(净资产收益率)和ROIC(投入资本回报率)也依然维持在很低的水平。

除了较弱的盈利水平外,当各车厂商纷纷将传统的燃油车业务调整至电动车业务之后,接下来汽车行业的竞争核心将会集中在智能化方面,但比亚迪目前在汽车的智能化方面要明显落后于电动汽车龙头特斯拉,甚至在小鹏等新势力车企面前也差距明显。

汽车业务电动化已完成,但单车盈利较差

比亚迪近年汽车的销售中新能源汽车占比越来越高,新能源汽车销售占比从2020年初的28.01%提高至2021年5月的56.21%,其实这段时间促进新能源汽车销售的驱动力主要来自于政策驱动,进入2021年下半年之后新能源汽车销售的驱动力已经主要由原来的政策驱动转向了市场驱动,比亚迪新能源汽车的销售的占比也从2021年下半年之后迅速提高,到2022年3月比亚迪新能源汽车销售占比已提高至100%,也就是销售的汽车全部为新能源汽车。

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