爱奇艺终于盈利:长视频进入“术后恢复期”

毒眸

毒眸

· 5月28日

值得大肆庆祝,不可自我麻醉。

图片来源@视觉中国

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文 |毒眸,作者 | 周亚波

爱奇艺盈利,终究是一件大事。

这是爱奇艺十年漫长亏损期的首次盈利,对长期难以摆脱商业化困局的长视频行业而言,“盈利”从遥不可及变成了写在财务报表的数字。在“长视频商业模式”被越来越多人质疑之时,作为长视频上市公司的代表,爱奇艺的2022Q1财报,开了个好头。

然而,在对行业内充沛的情绪表示理解之时,我们也必须认知到,爱奇艺在2021年报发布之时承诺的“实现2022年全年non-GAAP(非美国通用会计准则)运营层面盈亏平衡,并尽快实现季度non-GAAP运营层面盈亏平衡”,是自己在危险之时立下的军令状。

且不说现在还不是真正宣布完成军令状之时,“军令状”本身,就有着“保底目标”的含义。现实是,不论是考虑资产和盈利的质量,还是从现金流——这个令爱奇艺在上一年不得不“壮士断腕”的达摩利斯之剑来看,我们都还没有到“白日放歌须纵酒”的时候。

这并非是在好事面前的“泼冷水”,冷静的定位比歌颂重要,沿着正确的路走下去,必要性也不亚于发现正确的路本身。

从“久病”中恢复,更需要做好调理。这一点,爱奇艺和整个长视频行业一定也会懂。

01 提前完成的军令状

“实现2022年全年non-GAAP运营层面盈亏平衡,并尽快实现季度non-GAAP运营层面盈亏平衡”,是爱奇艺CEO龚宇在2021年年报电话会上的承诺,在外界看来,经历了现金流危机、大规模裁员降薪的爱奇艺,已经不是“勒紧裤腰带”的问题,而是生死问题。

3月初,大股东百度领衔的一波私募,让爱奇艺缓解了潜在的现金危机。许多人在当时未能想到,爱奇艺的盈利会来得如此之快。

5月26日,爱奇艺发布2022年第一季度的财报(以下简称“22Q1”),亮眼且关键的数字包括但不限于:72.77亿元的营收,1.69亿元的净利润;44.71亿元的会员营收,以及1.014亿的会员数、14.69元的ARM值(来自单会员的月平均收入)。

数据需要对比,2021年第一季度财报(以下简称“21Q1”),爱奇艺营收总额为79.68亿,其中总运营成本和费用为89.83亿,当季亏损12.70亿;2021年第四季度财报(以下简称“21Q4”),爱奇艺营收总额在73.89亿,总运营成本和费用为83.64亿,当季亏损17.84亿。

不难看出,爱奇艺提前完成盈利任务,成本的降低是重中之重。22Q1,爱奇艺的总运营成本和费用为71.84亿,比21Q1少17.99亿,比21Q4少11.80亿,总体上看,少掉的成本总额与这两季的亏损总额已经基本相当。

其中,以内容成本为主的“营收成本”的减少尤其关键,这个数字在21Q1是71.09亿,21Q4是65.08亿,22Q1已经降到了59.64亿,几乎是“一步一个台阶”。

财报原文当中对应的表述是:“营收成本约60亿元人民币,同比下降16%,主要是本季度内容成本的降低。内容成本作为一个组成部分,共计44亿元人民币,同比下降19%,内容成本的下降是因为我们改进了内容策略,减少了综艺节目的开播数量,运营效率提升。”

发生在2021年年底的裁员,也是不得不提及的关键事件。裁员所带来的成本压缩,不仅仅体现在7.45亿(同比下降38%)的销售、一般与管理费用一栏上(虽然财报中将这里归因为营销费用的减少与人事、股权费用的减少等),也体现在:裁员的本质,是裁撤掉一些不利于爱奇艺完成财务目标(短期)、实现平台价值(长期)的业务上。

在情况危急的时刻,财务目标更重要;当初步摆脱了危机,摆脱过于臃肿的队伍,对爱奇艺拿出持续性的商业表现也尤为重要,好处应是长期的。

这一点,与爱奇艺CEO龚宇“砍掉低效率业务”的发言相对应,也与CCO王晓晖“四个放弃”(放弃单纯迎合向的内容,放弃悬浮向的内容,放弃明显赔钱的内容,放弃没有创新的内容)的表态相对应。

所以,22Q1提前完成军令状,首先具备的,是短期意义,是对股东的承诺兑现,也是告诉行业道路的正确性。

02 找到正确道路之后

3月的私募,解的是近渴:这种非常规的“拿钱”手段,需要与承诺联动起来,这个承诺就是“2022年报盈利、尽快实现季度盈利”;承诺又需要和方法联动,方法则是今年长视频行业的主旋律:提质减量。

承诺已经实现了后半句,“提质减量”当中的减量,也体现在了财报当中,值得欣慰的是,爱奇艺作为一家长视频平台,在Q1还是在内容层面拿出了龙头级别的表现,大剧《人世间》所引发的全民讨论,圈层爆款《猎罪图鉴》的异军突起,以及优质作品《心居》、《亲爱的小孩》、《风起陇西》,都可以撑起爱奇艺2022年至今的门面。

爱奇艺市场相关人员曾告诉毒眸(ID:DomoreDumou):虽然“项目整体少了”是事实,但是头部的好作品却前所未有地“不间断”,爱奇艺已经形成了不错的排播态势,这反而是之前没有过的状态。

观众自然不傻,而且越来越愿意为好内容付费。好内容的连续性,也与财报当中的一些数字,尤其是会员订阅的变化息息相关。2021年会员再度宣布涨价之时,爱奇艺会员数曾回落到1亿以内,随着“好内容”的连续放送,22Q1的日均订阅会员数又回到亿元大官,来到了1.014亿。

尽管相比21Q1略有减少,但由于ARM值的提升,会员总收入44.71亿元的成绩还是更胜21Q1,在整体营收中的占比更是突破了60%大关。

与此对应的在线广告服务收入(13.37亿,同比下降30%)、内容发行收入(6.26亿,同比下降20%),其他收入(8.42亿,同比下降12%)的同时降低,则需要辨证看待。

硬币的一面是,这些收入的降低,尤其是此前占据重要地位的广告收入大幅降低,自然令人担忧;另一面是,广告收入较为受经济周期影响,而内容发行收入、其他收入也有机会随着内容的增强、IP复合开发策略的完善而提高,此时的降低,反而可能成为今后的增长点。

真正的隐忧,还是来自“积病”。

一方面,账面上资产的质量有隐忧。尽管已经提出并开始坚决实行“提质减量”,但此前相对超额的立项仍在财报中有迹可循:截至2022年3月31日,爱奇艺自制内容和版权内容账面净值合计达到了191.29亿人民币(其中自制内容120.32亿,版权内容70.96亿)。

对内容支出进行资本化会计处理是行业的惯例,全球巨头Netflix目前内容库存的账面价值更是高达311.92亿美元(数据来源:Netflix 2022年Q1财报)。但内容资产的价值很难有客观、统一的标准衡量,是否贬值目前主要根据平台对内容资产预期变现价值的判断,而这又依赖于对平台整体运营情况的预期。

2021年,爱奇艺未就账面净值合计约190亿的大陆影视内容资产包计提任何减值准备。内容资产越多,去化(摊销)越慢,贬值风险被低估的可能性越高,未来一旦需要确认相关减值损失,旋即会对当期利润产生影响。

另一方面,更直接的担忧还是来自现金流情况。截至2021年12月31日,爱奇艺拥有折合人民币约29.97亿现金、现金等价物,相比2020年末的109.15亿减少了七成;而截至2022年3月31日,爱奇艺的现金流为38.11亿,按2022Q1的现金消耗速率(11.67亿运营现金净流出),如果没有新的融资,仅能支持3个季度。

22Q1当中8.08亿的现金余额增加,相比21Q1(-35.45亿)和21Q4(-43.11亿)已经是巨大的转折。这当中,不仅体现了3月份融资(18亿人民币)的重要意义,也可以体现以扭亏为盈代替融资、去解决现金流问题的长线答案。

意义也不止于此。对一个以内容为主的平台而言,背负的承诺不仅是财报目标的实现(对股东),也有日常运营中的费用支付(对泛供应商),如果影响到付款周期,其实对爱奇艺作为行业龙头、重要费用支付者的信誉、乃至与优质内容创作者保持长期联动,牵一发动全身。

可见,盈利的“起点”性质,比“好消息”的性质更为浓烈。

作为内容平台,当爱奇艺好内容能够持续、用好内容吸引用户、广告主付费,能够延伸出更多货币化的方式,减少历史残留问题、减轻内容行业计提减值的影响,保持充沛的现金流(这当然比充沛的情绪重要),那时候我们会说,中国的长视频,成了。

用龚宇在22Q1电话会上的发言就是,目标仍在“在维持爱奇艺整体竞争力和市场领先地位不变的前提下,以最优的ROI(投资回报率)获取最合适的内容,并以合理的内容数量实现变现最大化。”

革命尚未成功,同志仍需努力。如一艘饱经风霜的舰船,航向已找到,这是振奋人心的好事;漏洞仍须补,这是日拱一卒的实事。这是爱奇艺的现状,也是中国长视频行业的现状。

本文系作者毒眸授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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  • 各大平台都垄断一部分影视作品

    2022-05-28 17:31 via android
  • 44.71亿元的会员营收,1.014亿的会员数,相当于一人40多元

    2022-05-28 17:22 via iphone
  • 用爱奇艺的人主要是看综艺和电视剧吧,肯定女性众多

    2022-05-28 16:57 via pc
  • 这个爱奇艺的会员都分这么多种?

    2022-05-28 16:54 via iphone
  • 怎么,一裁员,就盈利吗?

    2022-05-28 16:48 via android
  • 爱奇艺亏损亏了十年啊,好家伙,为人民服务呢

    2022-05-28 16:29 via iphone

Oh! no

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