Bill Hwang:赌徒、圣经和灰飞烟灭的百亿美元

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· 5月2日

上帝可没叫你赌博。

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Bill Hwang:赌徒、圣经和灰飞烟灭的百亿美元

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文 | 字母榜,作者 | 黄茜琳,编辑 | 赵晋杰

近日,引发华尔街动荡一年后,始作俑者Bill Hwang命运的靴子落下了。

美东时间4月27日,Bill Hwang和他的CFO帕特里克·哈利根(Patrick Halligan)于家中被美国联邦检察官逮捕,两人被指控犯有证券欺诈、市场操纵等共11项罪名。一旦这些罪名坐实,等待他们的将是数十年的监禁生活。

这起案子是去年一场金融动荡的后续。2021年3月,基金公司Archegos账上150亿美元在一天内化为乌有,由此引发了多米诺骨牌效应,一时间,几大知名投行纷纷折戟,上百亿美元一朝蒸发;Archegos员工拿不到年度奖金;房东也忙着起诉其所拖欠的近16万美元办公室租金......

与爆仓后市场一片哀嚎不同,Archegos创始人Bill Hwang似乎没受到太多影响。他依然住在新泽西州的郊区,开一辆旧奔驰,常捧着一本基督教手册,偶尔到附近一家普通餐厅吃晚饭。
Bill Hwang

Bill Hwang

爆仓5个月后,在与彭博社的交谈中,Bill Hwang状态放松,有时还会自嘲,唯独拒绝谈论Archegos。当知道他就是那场史诗般崩盘的当事人时,Hwang的老邻居倒吸了一口凉气:“你说的是百亿?”

Bill Hwang是老虎基金(Tiger Fund)罗伯逊培养出来的门徒。他热衷慈善,看起来低调淳朴,习惯用宗教的视角看待自己所赚的钱,“这一切不仅仅是为了钱……而是为了未来,上帝总是能够看到未来。”

但到资本市场上,他会立马换成另一副面孔。他喜欢重仓押注少数不被看好的股票,多年来年收益维持在40—80%之间。据路透社报道,“Bill Hwang在投资上非常激进,是可能做出超乎想象的事情的人。”

起诉书显示,Bill Hwang曾寻求老同事和朋友的帮助,以达到交易的最大影响力;运用高杠杆,撬动华尔街大量借款;更重要的是,Bill Hwang选择了不需要披露详细仓位的家庭式基金,这让Archegos秘密控制多家公司过半的股份,几次占每日交易总量超35%,却很难被发现。

收益激增后,不愿看着一大笔可观的服务费从手中溜走,投行们纷纷上门拉拢Bill Hwang。Bill Hwang也没推辞,而是仗着自己是大客户,要求投行降低抵押要求,以此撬动更大杠杆。

随着一夜爆雷,这些以亿为单位的财富蒸发了。只是还是没人知道,Bill Hwang究竟还有多少身家。前员工们猜测,低调的Bill Hwang有可能还是个亿万富翁。

被抓前夕,Bill Hwang还在用自己剩下的资金和影响力扶持他的门徒们。他们延续Bill Hwang的风格,在距Archegos两条街外的地方办公,有家基金名叫Red Ember Capital,还有家叫Arise N parners,这个词的中文意思为“复活”。

01

Bill Hwang最初不叫Bill Hwang,叫黄圣国(Sung KooK Hwang)。

1964年,黄圣国出生在韩国一个清贫的基督教家庭,父亲是牧师,母亲是传教士。80年代,正读高三的黄随父母移居美国,不久后父亲意外离世,家里主要收入来源没了,他考虑过早早工作好减轻家里的负担,但母亲宁愿打零工也不同意他辍学。

最后,黄考上了加州大学洛杉矶分校,大学毕业后,又考进卡耐基梅隆大学读MBA。有人问他:“为什么毕业不直接工作积累经验?”他苦笑说:“因为我找不到工作。”

读完MBA,黄圣国跟很多同学一样到华尔街工作,在纽约现代证券当销售。但黄圣国说话本就慢吞吞的,在快节奏的华尔街,语速显得更慢了,往往电话还没说完就被挂掉。

直到1994年前后,他给一位客户的荐股给对方带来了大量收益,令对方印象深刻,将“最佳外部销售奖”评给他,后来还向他抛出了橄榄枝。这位顾客就是和索罗斯齐名的老虎基金创始人朱利安·罗伯逊(Julian Robertson)。在他的手下,黄圣国磨练出高超的选股技巧。

2000年,受纳斯达克网络股灾波及,老虎基金被迫清盘,不甘心的罗伯逊决定发起一项“幼虎养成计划”,把自己的财富和资源分给他看好的60多个交易员,黄也是虎崽之一,分到了2300万美元初始资金。次年,黄在纽约成立了老虎亚洲基金(Tiger Asia Management),开始自己的事业。

有一年,黄赚了将近1亿美元,没想到在参加基金大佬们的聚会上被脱口秀主持人说:“这位是现在全场最穷的人。”那段时间,黄一走进办公室,整个气氛就会降到冰点。

黄太渴望证明自己了,他在美国和香港等地来回奔波,用借来的钱买下大量像Linkedln那样有潜力的公司股票。同时,他又相当低调,为了保密自己的投资策略,很少参与基金讨论。

随着股票升值,黄的基金规模增长到超过50亿美元。据一位前同事回忆,那段时间,他偶尔会主动跟人问好。

许是增长过快引起了监管部门的注意。2010年10月,老虎亚洲收到了美国证券交易委员会(SEC)的传票,人们这才知道黄对中国银行和建设银行的操作方式。

据SEC指控披露,黄先是让CFO帕克抛售股票压低股价,随着资产升值,公司收取近50万美元的管理费。另一方面,黄参与两家银行发行的低价股,在配售之前违约把股票都抛售出去,从中赚了1620万美元。

那之后,据传黄开始反思自己,性格更加平和,热衷布道和慈善。2011年初买了时值181美金一股、共计19000余股亚马逊股票捐给慈善基金会。在后来接受神学网站Fuller采访时,他称:“我一生追求的是信仰,希望通过资本去帮助全人类去改变生活,并不是为了钱。”

2012年,SEC正式指控老虎亚洲内幕交易罪,其没有承认,缴纳了4400万美元罚款达成和解。此外,香港证监会也申请禁止老虎亚洲的交易,并冻结了超3000万美元资金。

02

“我们将继续在美国和海外努力解决这些问题,并期待着将这些问题抛在脑后。”Bill Hwang在一封信里写道。

为了避免监管,2012年8月,Bill Hwang决定归还所有外部基金,将17人的公司改成家族投资办公室并取名Archegos,自己和朋友凑了2亿美元的初始资金。

家族式基金最大的好处是不用披露持有的股权和资金去向,按规定,SEC要求管理体量超1亿美元的基金需要按时披露这些信息。因为这一原因,乔治·索罗斯(George Soros)等华尔街对冲基金大佬等也已陆续如此转型。

转型之后,Bill Hwang越发激进。Archegos要用15美元的抵押品借85美元,5倍的高杠杆使很多银行犹豫不决,但Hwang很快找到了愿意交易的人。

野村证券在2012年就认识Bill Hwang,原本对他市场操作的印象并不好,但后来野村得知他对美国和亚洲科技股、媒体股有大量需求,心想他已经交过罚金,就这样改变了态度,开始合作。很快,Archegos成了野村十大客户之一。

据《华尔街日报》,随着持有的Viacom CBS和Discovery的仓位飙升,该公司从瑞士信贷也获得了大部分融资。

其他投行如高盛、摩根士丹利、德意志银行也愿意借钱给他,因此获得不菲的服务费。有一个季度,高盛利润翻了一倍多,甚至在报告中描述,“股票衍生品交易量大涨”。Hwang见状,要求投行减少抵押品价值。

一位熟悉Hwang的人接受IPO Edge采访时表示,Hwang以使用高杠杆而闻名。据路透社报道,Bill Hwang自己的家族基金只有大约100亿美元资产,但他通过杠杆交易持有的仓位超过500亿美元。

2021年前两个月,Bill Hwang用5倍杠杆,基金净资产峰值达到150亿美元,收益率达到200%。另外,Hwang还重仓了ViacomCBS、Discovery、百度、爱奇艺、腾讯音乐、跟谁学等股票,随着股价飙升,Archegos获利数十亿美元。但Hwang把赚的钱继续用以高杠杆投资。

起诉书显示,截至去年3月的一年内,骗局让Hwang的个人投资组合规模从15亿美元增至350亿美元;因为运用杠杆,Archegos包括向华尔街机构借款在内的市场仓位总规模从100亿美元达到巅峰期的1600亿美元。

运气在身边时,BIll Hwang做慈善也能创收。2018年底,Bill Hwang卖出了早年买到的亚马逊股票,彼时已经从181美元每股涨到1800美元,价值超2795万美元。

03

《征途美国》的作者写道:“Bill Hwang告诉我,如果他买了一只股票,股票还在跌时,他一定会相信自己的判断并且能够坚持下来。”这个习惯令他赚得盆满钵满,但也将他推向深渊。

3月24日,美国《外国公司问责法案》通过,许多中概股闻讯出逃,Archegos因持有大量中概股,眼睁睁看着它们全线下跌,跟谁学跌幅超50%、腾讯音乐跌幅区间超35%、 Viacom跌幅超30%......Archegos几乎处于爆仓边缘。

与此同时,Archegos重仓的Viacom CBS突然宣布增发30亿美元普通股,股价狂泻。Archegos没有按照银行的意思追加抵押,而是要求Halligan更加疯狂的买入,希望能扭转下跌。Halligan曾质疑过,但最终还是执行了命令。

另一边,Archegos有员工传Archegos会申请破产。为了稳住员工,Hwang召开了一次电话会议给他们打气,“最合适的计划正在讨论中。”并希望被强制买了公司基金的员工与他们一起渡过难关。

银行出售了大量抵押的证券以填补债务,Archegos无法按银行要求提供更多抵押,在最后一根稻草的重压下,Hwang只能清算资产190亿美元。据《华尔街日报》采访到的交易员和投资者称,仅10天内Bill Hwang 就损失了大约80亿美元,这是他们所见过的如此巨额损失中最快的损失之一。

值得一提的是,据瑞信表示,在崩盘之前,Hwang的公司从在该行的账户中转出了超过20亿美元超额保证金。

这只是个开始。由于Hwang采用的高杠杆使相关股票那一周蒸发了330亿美元。高盛最早察觉到苗头不对,甩卖了105亿美元股票,随后摩根甩卖了80亿美元,瑞信亏了50亿美元,来不及抛售的野村损失数十亿美元,评级随之被下调。摩根士丹利、瑞士银行、德意志银行也全线下跌。瑞信7名主管先后引咎辞职;野村CEO奥田健太郎因此工资缩水到290万美元年薪。

《金融时报》评价 Bill Hwang,“就像是Reddit上的短线交易员,在拿到了高盛的信贷之后,就飘了。”

3月29日,Bill Hwang发了一条推特:“如果你欠银行100美元,那是你的问题。如果你欠银行1亿美元,那就是银行的问题。但很明显,如果你用150亿美元垃圾股票问银行融了800亿美元去投资后又被强行平仓,那么你们俩就完蛋了。”

第二天,已经退休的罗伯逊公开发声支持Bill Hwang,称对他的遭遇感到非常难过,爆仓可能发生在任何人身上,只是很不幸的,这次中招的是Bill,实际上Bill是一个很棒的人。他本人非常愿意继续投资他。据悉,Bill Hwang已被德银列为黑名单。

事实上,Bill HWang的生活还是朴素的。Bill时常想要寻找答案,就像2012年时那样。他在家门廊下的塑料椅子上坐着,穿蓝绿色的衬衫,蓝色的工装裤,阿迪达斯拖鞋。手边还有一本《上帝所赐的军装》,里面有一句:“要穿戴上上帝所赐的全副军装,以便能够抵挡魔鬼的阴谋。”

而Hwang没有付清房租,Archegos所属的38层的办公室大多已被清空,他资助的基督教慈善机构Grace and Mercy Foundation也开源节流,搬到更便宜的22楼。员工被强制投入Archegos基金的钱和年度奖金还没拿到,“这些钱都没了,我们处境很困难。”因为排队的员工太多,重组顾问们甚至忙不过来。

据彭博社报道,那段时间Bill Hwang一直在读C.S. Lewis的“The Screwtape Letters”(地狱来鸿),以寻找走出当前困境的指引。

值得一提的是,爆仓后六个月,SEC宣布正在采取措施使家族理财室相关方披露更多信息。

04

4月27日早上6点被捕后,Bill HWang拒不认罪,Halligan的律师 Mary Mulligan也说,她的当事人“是无辜的,将被证明无罪”。

随后,Bill HWang和Halligan分别交了500万美元和100万美元保释金后获释,前者还抵押了两处房产,为确保他们不离开新泽西康涅狄格州,还得交出护照,等着5月19 日回到曼哈顿下城法院开庭。此外,Bill Hwang还要应付SEC的起诉。

Bill HWang戴着口罩,绿色衬衫和棕色裤子,平和地对检察官说,他的妻子会交出她的护照,因为他的护照丢了。

Bill HWang有过类似的处理经验。2013年,老虎亚洲承认内幕交易,但Bill Hwang还是没认罪,他们聘请了高级律师,将赔偿降到最低。现在,不认罪似乎仍和当年一样带着某种侥幸。

SEC前主席哈维·皮特( Harvey Pitt )说:“这类案件不多,想赢他们并不容易。”

历史上可供参考的判决是对冲基金巨头SAC。2013年,明星基金管理人史蒂芬·科恩(Steven A. Cohen)控制的SAC资本被指控犯有内幕交易罪、证券欺诈等四项罪名,被纽约南区联邦检察官起诉。

但科恩既不承认也未否认存在不当行为。由于美国官方并未找到充足证据,只能发起和解。SEC的一位律师说:“所有人都很震惊。史蒂夫·科恩好像确实把我们打败了。”

科恩同意和解,SAC承认了内幕交易罪等数项罪名,缴纳支付了近12亿美元的刑事处罚金,外加6.16亿美元与SEC的和解金。检察官表示;“合计18亿美元的罚款,对政府方面来说,将是有史以来有关内幕交易罪行的最大规模罚款。”此外,科恩关闭了公司,和解协议禁止他与外部投资者接触,需要官方批准才准再次进入对冲基金行业。

而Bill Hwang的罪名和涉案金额都远远超过科恩,没人知道等待他的会是什么。

在早年Bill Hwang的采访中,他缓慢地说:“我的读经之旅真正开始是在五六年前,我的公司面临很多问题的时候,那时我知道这些问题是金钱和关系解决不了的,我意识到,我得向神明寻求答案……我是真的很想帮助人们读圣经,爱神的话,爱基督耶稣并跟随他,理解神的工作,明白他是怎样掌管世界的,并且参与其中。”

过了会儿,底下有个弹幕幽幽飘过:god没叫你赌博。

参考资料:

  • 1.Inside Archegos`s Epic Meltdown,WSJ
  • 2.Who Is Archegos Fund Manager Bill Hwang?WSJ
  • 3.Archegos Founder Bill Hwang, Former CFO Charged With Securities Fraud,WSJ
  • 4.Goldman, Morgan Stanley Limit Losses With Fast Sale of Archegos Assets,WSJ
  • 5.Hwang Pleads Not Guilty, to Be Released on $100 Million Bond,Bloomberg
  • 6.The Most Surprising Revelations from Bill Hwang’s Federal Arrest,Bloomberg
  • 7.Wall Street investor Hwang, once worth billions, arrested,21WFMJ
  • 8.Who is Archegos`s Bill Hwang?,Finews.Asia
  • 9.Bill Hwang--Tiger Asia,Valuewalk
  • 10.对冲基金大败局,远传研究所
  • 11.Bill Hwang,中概爆仓之后,远川投资评论
  • 12.对冲基金大鳄SAC承认内幕交易 被罚18亿美元,腾讯财经
  • 13.韩国岳云鹏Bill Hwang 2亿美元起家赚到150亿美元,一天爆仓全部亏光,首席商业评论
  • 14.前员工笔录:比尔黄(Bill Hwang) – 股票市场中的苦行僧,中环狙击手
  • 15.如何从2亿跃升150亿美金——中概股之王Bill Hwang前传,谈歆灼见
  • 16.爆仓大闹华尔街!韩国大佬“比尔黄”究竟何许人也?,第一财经

 

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