荣耀,要上市了?

深眸财经

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· 4月30日

是否上市,荣耀需要考量哪些因素?

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荣耀,要上市了?

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图片来源@视觉中国

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文 | 深眸财经,作者 | 易牟

荣耀,要上市了?

4月26日,据市场消息称,荣耀考虑2022年在国内上市,筹资450亿美元,随即遭到官方否认。

不过,这一则消息的背后却很值得人咂摸,让人关切。

一方面,荣耀作为曾经的华为子品牌,独立时曾经在市场上掀起过一阵惊涛骇浪,至今仍让人觉得悲壮和扼腕;另一方面,荣耀在过去一年经历生死时速,从独立再到夺占份额冲击高端,速度令外界侧目。

再加上就在消息的前一天荣耀CEO赵明还在接受采访时表示,股东和资本多元化是企业的应有之意,可以有更多的资源帮助企业发展言下之意似乎对上市也并不排斥

很多互联网老炮都知道,大厂们今日的辟谣未必不是明日的预告。那么抛开各种满天飞的消息且不谈,荣耀真的到了上市的时候了吗?

01 荣耀似乎可以上市了

从经营角度来看,荣耀屡屡传出消息并不令人震惊。

毕竟,相比于独立之初纷至沓来的质疑,它在过去一年的表现并不糟糕,甚至有那么一点励志。

2021年6月,荣耀发布50系列,宣布挣脱泥潭,与紫光展锐、联发科、AMD、英特尔、美光、三星、高通等供应商达成了合作,不仅走出了华为的断供阴影,而且加快了对线下门店的拓展。

手机层面,荣耀梳理了产品矩阵。比如,Magic系列定位极致科技的高端、数字系列主打年轻化、X系列定位普惠、play系列定位为网机和下沉。

除了手机之外,荣耀又“着急忙慌”布局了智慧屏、平板、PC、音箱、手表、眼镜、车机、耳机八大入口,并联合一些生态厂商推出了泛IOT产品,延展到了移动办公、智能家居、运动健康、影音娱乐以及智慧出行等场景,组成了一个叫做“1+8+N”的概念。

往大了说,这种产品和布局就是华为的翻版,手机的四大系列对标的是Mate系列、P系列、nova系列、畅想系列,笔记本、平板、手表、耳机、音箱等等产品,也简直如华为的翻版。

往小了说,荣耀手机在拍照、颜值、价格梯度等产品逻辑上,与OPPO和VIVO也很相似,而在配件和生态产品上,似乎又在往小米的路径发展,这都标志着它成为了一家正常的手机厂商。

也正基于此荣耀在过去一年频频发布新机,Magic系列从第三代迅速迭代到了第五代还推出了PC、平板折叠机等设备仿佛是要狠狠“补课”

深眸财经发现,荣耀在独立之后的一年多时间里,总共干了三件事。

第一件找回失去的一年半

具体来看,荣耀在过去一年已经把供应链和渠道商重新捡起来,恢复了手机业务的市场份额,并对平板、PC、手表等品类进行了迭代,养活团队的同时,也顺便加强黏合生态方的能力。

智能手机方面,2021年第三季度荣耀以1420万部的销量重返第一梯队,跃居市场第三,市场份额达到18%,跑赢了因供应紧缺而下滑的小米。而在第四季度,根据IDC的数据,荣耀17%的市占率仅次于苹果,成为在中国智能手机市场排名第二的存在。

PC和笔记本等设备方面,据荣耀内部信显示,荣耀笔记本在2021年7月份在中国市场份额达到了6.6%,2021年9月26日又发布了荣耀平板V7,2022年1月份又发布了智能手表GS 3,虽然从各项参数上这些产品与华为、苹果等旗舰型号还有一定差距,但也算走出了至暗时刻。

第二件补齐渠道短板

智能手机市场的战争,早已经不再是线上或线下的单方面较量,就连一加、iQOO这些OV的子品牌,都在各大城市的大型商超占位,京东、国美等平台型公司,更是加码了在3C领域的线下站位。

荣耀在线下一直都有短板。独立之前,它作为华为旗下的年轻化品牌而存在,线下力量与OV根本不在一个量级上,就连本就线下薄弱的小米都比不了,在2020年遭受了断供影响之后,线下渠道商倒闭或者改换门庭的更是比比皆是。

所以,荣耀早在恢复生产之初便着急忙慌开始线下布局。2021年8月31日,荣耀CEO在接收采访时表示,荣耀线下渠道销售占比已超过7成,此外有多家媒体报道,在2021年1月~8月的半年多时间里,荣耀体验店数量增长了68%,在10月1日超过300家荣耀体验店在国内市场同步开业。

第三件为生态布局未雨绸缪

在战略上“摸着华为过河”,荣耀还下注了IOT等生态业务,比如华为提出了“不造车”之后,荣耀也作出了相关回应。

据科创板日报,荣耀CEO赵明曾表示,荣耀不会自己造车,但会与车企展开合作。今年3月17日,荣耀赵明向外界透露,荣耀互联和理想汽车结成战略合作伙伴关系。

但是,这一点上荣耀可能遭受了“挫败”。原因可能在于“贪多嚼不烂,心有余而力不足”上。众所周知,手机厂商的IOT生态都是围绕着手机而布局,比如小米的米家生态,手机出货量直接关系到IOT生态的成败。

或许也正因为如此,3月21日赵明在荣耀Magic4系列高端旗舰手机发布后再次谈及造车时,表示要暂缓之前有意向的汽车领域,紧要任务是攻坚高端手机市场。

所以综合来看荣耀在过去一年多时间里有成功的地方也有不成功的地方上市可否在于两可之间所以上市的消息一传出去立马就引起了舆论场上的震荡

02 荣耀是否上市要考量哪些因素

一直以来,荣耀高层其实是不忌讳关于上市的讨论。2021年9月,荣耀CEO赵明就表示,荣耀会走向更加公开透明,未来可能会有(上市)计划。

那么到了2022年,荣耀否认的原因是什么?它如果要上市,会具体考量哪些方面?

首先排除经营期限、盈利要求等上市门槛因素。毕竟,荣耀最不济也是一家明星科技公司,可供它上市的地方很多,且不说近期敏感的美股市场,就说港股、A股主板、创业板、科创板都是理想的上市之地,最不济还有借壳上市这一招,比如2021年8月就有过一段风传,说荣耀借壳波导股份上市,最后被当事方澄清。

深眸财经认为,可以用一般公司的三大动机来分析一下。

第一大动机就是公司缺钱或者股东想上市,它适用于很多长周期的to B型企业或者大规模补贴的新经济公司,典型如瑞幸、奈雪的茶、滴滴,还有大部分处于产品试验阶段的生物制药公司。

荣耀有融资需求,手机是一个烧钱的活,在过去一年多时间里,荣耀研发团队、建设工厂、开设线下门店、大批量采购等,都考验着公司的现金流能力。

2021年6月,荣耀50系列发布时,赵明接收采访回忆独立时的那段日子:“我们从来没过过这样的日子,每一台货都要精打细算,我们的研发人员在外面到处租场地,连食堂卫生间都会很拥堵。”

前几天,赵明在接受采访时虽然指出,荣耀今年一季度的利润兑现率、现金流兑现率均超过百分之百,银行给企业的授信也非常充裕,企业经营性现金流非常好,但智能手机大战正酣,兜里多揣两小钱,往往可以起着决定性力量。

就说研发费用,小米2021年研发支出达到了132亿元,OPPO在2022年的研发费用预计将超100亿,vivo为了一个东莞研发总部就能砸下50亿,可见接下来手机厂商们的烧钱,绝对不是小打小闹级别。

中小股东也可能更倾向于上市。毕竟,荣耀当初独立时引入了几十个股东,其中就包含了30余家荣耀代理商、经销商。

天下没有几个不盼着公司上市的中小股东,当初以利益捆绑形成尖刀利刃,那么在企业挣脱泥潭之后,自然也是利益兑现之时。2021年8月,还有报道称荣耀通知核心经销商即将上市,可以购买原始股,认购金额在500万道5000万不等。

再说了,如万飚、赵明等核心高管,在荣耀独立后扮演着职业经理人的角色,在2021年荣耀成绩还不错的情况下,尽快上市给予他们回报,也是企业应有之义。

再来看普通员工,前段时间雷锋网报道了一则消息,称荣耀在去年11月启动了配股,但与华为内部股每年分红不同,荣耀内部股不分红,只是承诺将来上市后会获得相应的股份,大部分荣耀员工对此条款颇为失望,还闹出了“强制配股”的负面舆情。

君不见,当年蚂蚁金服官宣上市时,整个办公大楼一片欢呼,一旦上市就将可能造出数百位亿万富豪。同理,将内部配股转换成实际配股的激励,也是人性驱使下,荣耀员工最为朴素的诉求。

第二大考量因素就是公司发展阶段一般行业或者公司本身进入瓶颈期或衰退期,上市可以尽可能多融资,上市可以引入一些外部资源或规范公司治理,以鲶鱼效应刺激公司焕发第二春,典型的如娃哈哈等公司。

这一点,涉及到荣耀内部治理,以及荣耀对自身和行业的判断,我们在没有根据的情况下不妄加揣测。但荣耀CEO赵明也曾经认为,“有外部的力量来介入的时候,是一个组织发生变化和蜕变的最佳时期。”

上市,给荣耀带来的正向改变和刺激,不会亚于从华为独立。

至于第三大因素就要看资本市场的流动性很多公司趁着市场流动性充足,寻求更高的估值,如快手、泡泡玛特、完美日记、网易云音乐等公司虽然不一定都是奔着流动性去的但确实都吃到了前两年流动性泛滥的红利。

荣耀如果在此时上市,肯定要吃亏。

当前,美联储缩表加息已经是一个大方向,叠加俄乌战争,资本市场流动性趋紧。2022年以来,大家熟知的科技公司跌超50%的比比皆是。而在A股市场,上证综指近期一度跌破3000点,科技股排队上市,新股破发比比皆是,以苹果概念为首的手机产业链接连走弱。

再看同行小米集团(1810.HK)的股价,自年初每股35.9港元的价格跌到了4月28日的11.36港元,跌幅达67.77%,说是腰斩已经有点“谦逊”了。

或许有人会说,市场是变化的,而A股上市周期往往比较长,不能完全以当下的市场冷热来对未来股市牛熊进行判断。

话有理,但在可预见的时间段内,即便是央妈降准,也改变不了中期流动性收紧的事实,荣耀如果在此时为了上市而上市,反倒是置员工和股东的利益于不顾。

03 荣耀正面临什么

当然,摆在荣耀面前的还有一座大山,那就是面对愈见寒冷和内卷的行业环境,多少有点“生不逢时”。

前些年,市场总体呈上升态势,又有广袤的海外市场去开拓,华米OV虽然竞争得如火如荼,但谁也奈何不了谁,只能在硬件上多加内核、摄像头、小功能,除了开新品发布会时随机拎一个友商开涮之外,大家都蒙头苦干,相安无事。

但是,这两年环境不同了。根据IDC的统计,中国2021年智能手机的全年总出货量为3.29亿台,同比2020年仅增长1.1%。据Canalys数据显示,2022 年第一季度,中国内地智能手机市场的表现持续落后于全球市场,仅出货 7560 万台,同比下滑 18%,环比下滑 13%。

僧多粥少的情况下,大家都在拼命内卷,尤其是华为被打压之后,小米OV纷纷猛攻高端,就连联想、格力等品牌也蠢蠢欲动,三星手机更是将重返中国当成未来几年的发展目标。

这对荣耀很不友好,但自古狭路相逢勇者胜,也只能迎着往上冲。

在战略上,去年11月4日,荣耀CEO赵明在接受采访时表示要对标行业内最强的竞争对手苹果,在高端机上获得消费者认可。一个月后的12月2日,他在荣耀60系列的发布会上又说,已不看重市场份额,很幸运有苹果当对手。

在布局上,荣耀开始自建工厂,2021年9月在深圳坪山正式投产的荣耀智能制造产业园,总投资超过10个亿,建筑面积13.5万平方米,号称每28.5秒可产出一台手机。

在产品上,荣耀在今年发布了首款折叠屏旗舰手机荣耀Magic V,售价9999元起,高价高配加入了折叠屏大战的同时,也希望借此打造标杆冲击高端。

但是,这一场寒冬里的高端之战,荣耀能打赢吗?在深眸财经看来,这已经不是荣耀擅长的领域了。

为什么?

过去两年的情况大家也看到了,国产手机确实有过一段被看好的小高潮,就连小米的股价都快速重回巅峰。

但很快,大家就发现现实很残酷,华为空出来的高端市场大部分被苹果收入囊中。比如2022年第一季度,iPhone 13系列销量再创新高,且由于销售强劲,苹果已经将二季度iPhone 13 Pro系列的产量目标提高了1000万部。

按道理说,各大国产厂商的旗舰机,任何一款拎出来放在两三年前,无论是硬件还是系统,都是可以碾压华为旗舰机。但,为什么竞争还如此艰难呢?

归根结底的症结在于,国产厂商在底层芯片和技术上并没有掌控力,每一代新机的发布都是跟随上游的高通和安卓而动,不管技术团队再怎么厉害,每一代新机发布,大家实际上都处在差不多的起跑线上,所谓的创新其实都是在抢首发,比如荣耀60 Pro的一个大卖点,就是全球首发高通骁龙778G Plus 5G移动平台。

这个维度上,荣耀并无优势。

我们都知道,当初华为之所以能一骑绝尘,是建立在自研的麒麟芯片和与之相配的底层优化能力上的,荣耀虽然继承了一部分华为的团队,但是却丧失了根本优势,只能和OPPO、vivo、小米一样,老实等待最新一代芯片和系统,然后做一些边角料和应用层面的优化。

网络小说里有一个分类,主角在“主神”的安排下,进入到一个又一个虚拟空间中,完成了一项任务之后,另一个难度系数更高的新任务又接踵而来,主角在不断成长,但他也永远都有新的对手。

这,就是小说分类中的“无限流”。

谷歌和高通就是那个“主神”,小米、OPPO、vivo、荣耀就是一个个被安排的玩家,即便完成了一次又一次任务,但马上又要疲于新的竞争,过去积累的优势也被无限抹平,陷入同质化轮回。

这两年,各大厂商都在努力摆脱这种“被支配”的状况。

如2021年3月,小米推出了自研的ISP专业影像芯片“澎湃C1”,并将其配置在自家首款折叠屏手机MIX Fold中;同年,vivo在新发布的旗舰产品vivo X70系列中同样搭载了自研的ISP芯片V1。

OPPO的动作稍晚一些,但也在今年2月份推出了搭载自研NPU芯片“MariSilicon X”的旗舰新机Find X5 Pro,与ISP类似,NPU也是影像芯片,只不过NPU具有深度学习的能力,在数据处理和算法方面性能更强。

这些硬件层面的研发,虽然并不涉及核心的CPU和底层系统,但积少成多,在未来的竞争中也仍然有无法忽略的作用。

在这一点上,荣耀实际上是处于弱势的。

虽然过去一年来,它新品频出,但对芯片等投入仍然为零,底蕴也稍显不足,在未来的无尽战争中,将凭何脱颖而出呢?

04 结语

从某种意义上看,成建制继承了华为研发以及文化的荣耀,是华为手机一种另类的生命延续。

它的起起落落,一直牵动着很多人的心,将来一旦上市,其意义肯定不下于一场“成人礼”。

在深眸财经看来,我们讨论的其实已经不再是它上市本身,而是对其未来发展一种深深的关切,我们期待它的浴火新生,也为之心忧和警惕并持续关注。(本文首发钛媒体APP)

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