LG化学想超越宁德时代,靠抱特斯拉大腿可不够

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· 1月27日

LG新能源今日上市,开盘后股价一度上涨99%,它将如何和宁德时代抢蛋糕?

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LG化学想超越宁德时代,靠抱特斯拉大腿可不够

00:00 25:58

图片来源@视觉中国

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文 | 连线出行,作者 | 周雄飞,编辑 | 子夜

动力电池行业,可谓是战火不断。

本月,宁德时代的市值依然维持在万亿规模,同时还高调地推出了“EVOGO”换电品牌和系列换电服务,正式入局新能源汽车换电领域。看到这些后,常年与其较劲的LG化学有点坐不住了。

今日,LG化学旗下子公司LG新能源正式登陆韩国证券交易所,上市后开盘股价报于59.7万韩元/股,相比于此前30万韩元/股发行价,涨幅一度高涨99%。上市后市值也达到了116.8万亿韩元(约合为6169亿人民币)。

不仅如此,LG新能源此轮募资总额达到了110亿美元,其上市也成为了韩国资本市场有史以来最大的一次IPO。

由于募资金额过大,再加上招股书中透露出来的扩建产能计划,这样一系列动作在业内看来,LG新能源的上市,是LG化学向宁德时代发起挑战的“战前准备”,毕竟LG化学曾实现过对宁德时代的超越。

如果从“入行”时间来看,LG化学比宁德时代早十来年成立,但前者在1999年左右才真正开始研发锂电池业务,而后者于2011年成立后,随着国家政策支持和“白名单”的保护下,实现了对LG化学的超越。 

到了2019年,宁德时代已成为了全球动力电池行业和中国市场动力电池赛道上的“双料霸主”,LG化学在全球市场上,只能身处于宁德时代之后;而在国内市场中,LG化学更是处于鲜为人知的状态中。 

直到2020年上半年,LG化学在全球装机量上一举超越了宁德时代,一度成为了业内关注的焦点事件。 

LG化学之所以能实现彼时的那次反超,得益于为特斯拉供应电池。2019年年底,特斯拉上海工厂落成,Model 3等产品开始向全球交付,作为电池主要供货方的LG化学装机量也随之提高。

但对于LG化学而言,这样的超越是短暂的,到了2020年下半年宁德时代再次登顶全球动力电池装机量榜首。更为重要的是,随着去年初新能源汽车行业“电池荒”的开始蔓延,特斯拉、蔚来、广汽埃安等车企纷纷开始自研电池,以便保证不会被“卡脖子”。

在动力电池行业内卷、车企纷纷自研电池的背景下,LG化学想要找到“下一个特斯拉”或许就很难了。

但为了继续追赶,甚至再次超越宁德时代,LG化学只好通过分拆子公司上市来换取“弹药。”那么,LG化学再次超越宁德时代的胜算有多大? 

1、必须完成的上市计划

不可否认,LG新能源已成为韩国资本市场上的又一巨头。

LG新能源上市后,LG新能源的市值已达到了116.8万亿韩元(约合972亿美元),相比之下同样在韩国交易所上市的三星电子市值为497.31万亿韩元,这也意味着LG新能源成为继三星电子之后的韩国第二大股。

对于LG新能源的上市,市场给出了乐观的评价。元大证券韩国公司的分析师Cho Byung-Hyun对媒体表示,这个新的市场巨头也可能继续吸引资金远离其他韩国股票,“这是一只必须入手的股票。”

据彭博社报道,LG新能源独立上市后,母公司LG化学将保留该电池子公司81.8%的股份。“随着LG新能源的上市,可以进一步整合LG化学此前在动力电池方面的资源和能力,对于LG化学及其自身之后的发展会有较大的帮助。”北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔对连线出行表示。

正因如此,LG化学对于LG新能源的上市其实已准备很久。

早在2020年12月,LG新能源就已从LG化学内部拆分出来,以电池业务单独成立新公司,LG化学原电池事业本部总裁金钟现出任该公司CEO。对于这一动作,在当时业内看来,很大概率是为了之后的独立上市做准备。

图源LG新能源官网

话音刚落。就在LG新能源成立新公司的半年后,其就向韩国证券交易所提交了上市申请,计划于去年年底完成上市,但这一上市计划很快就被一场大规模召回所打破。

2021年7月底,通用汽车宣布将从全国范围内召回2017-2019年生产的近6.9万辆Bolt电动汽车,召回原因是由于这些车辆所搭载的电池包中存在生产缺陷,这些缺陷会导致车辆起火,将对这些存在隐患的电池包进行更换。 

根据美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)出示的报告来看,这些电池包的生产厂商正是LG新能源业务部门。

殊不知,一个月后,通用汽车再次宣布,由于高压电池组可能引发车辆火灾,以至于对一个月前的召回规模进行扩大,除了2017-2019年生产的Bolt之外,2019-2022年生产的该品牌车型都在召回范围之中,共计会超过7.3万辆之多。

按照通用官方表示,这样一轮召回,会让其自身的损失达到10亿美元,对于Bolt这款车型会无限期停止销售。此外,由于大规模召回的车辆电池是由LG化学所提供,通用彼时也向LG新能源寻求了补偿。

由于召回事件的出现,LG新能源的上市计划被暂停下来。“我们正在审查申请,但无法提供有关延迟原因的信息。”韩国交易所对于LG新能源被暂停曾这样公开表示。

就在人们猜测LG新能源是否会如此搁置下去时,LG化学在去年10月宣布,与通用汽车已达成协议,同意向其赔偿19亿美元,这笔赔付也成为LG化学成立以来赔付金额最高的一次。

LG化学与通用达成赔付协议,截图自通用汽车官网

虽然由于此次赔付,导致LG新能源在去年第三季度亏损了3.2亿美元,但这一切或许是值得的。因为通过与通用汽车达成赔付协议,LG新能源的上市审核得以重新恢复。 

到了去年年底,LG新能源再次宣布拟通过在韩国证券交易所首次公开募股(IPO),募资约12.8万亿韩元(约合680.92亿元人民币)。 

需要注意的是,LG新能源今日的上市,距离其从LG化学中拆分出来,仅仅过去一年的时间。正因如此,在业内看来LG新能源的独立上市,或许是LG化学必须要完成的。 

有这样的感觉,并不意外。

在动力电池赛道上,LG集团算是一位“先行者”。90年代初,随着手机等3C产品的发展,LG看到了锂电池产品在这些赛道上的发展机遇,并在1995年开始对锂电池进行布局,但直到2000年初其锂电池产品才真正落地,LG化学也被拆分出来单独运营。

2007年前后,随着全球新能源汽车的发展,LG化学也把自身的锂电池业务从手机3C电子类产品扩大至动力电池领域,并向现代汽车等本土车企开始供货,并且在全球范围内形成一定影响力。

但到了2011年,随着一家名为“宁德时代”的电池厂商成立,并在第二年就获得了来自宝马和奔驰等老牌汽车大厂的电池订单后,宁德时代很快就跑到了LG化学的前面,成为了全球动力电池赛道的“一哥”。

据前瞻产业研究院数据显示,2019年动力电池厂商装机量市场份额排名中,宁德时代以28.2%排在首位,LG化学以10.3%落后于宁德时代。

但到了2020年,LG化学实现了对宁德时代的超越。按照SNE Research统计数据显示,2020年1-7月全球动力电池厂商总装机排名中,LG化学以25.1%的市场份额排名第一,宁德时代以23.8%位居第二。

2020年1-7月全球动力电池厂商总装机份额占比,数据来源于SNE Research,连线出行制图

由于一直以来,宁德时代在全球动力电池赛道上的霸主地位,LG化学彼时对宁德时代的超越一时成为了业内关注的焦点,LG化学也被打上了高光。

但让LG没有想到的是,这样的高光并不长久。 

2020年8月,据SNE Research数据显示,当月宁德时代以25.9%的动力电池装机量份额重回全球第一的位置,LG化学再次掉回第二。对于这一结果,LG化学自然不甘心,以至于在本月提出了“在全球市场份额超过宁德时代,成为全球第一”的口号。 

但相比于两年前的那次超越,LG化学想要再次超越宁德时代,原本依靠的助力已不剩多少。 

2、陆续失去“帮手”的LG化学

不可否认,2019年年底特斯拉上海工厂的正式投产,已成为了一个标志性事件。

从国内新能源汽车行业的视角来看,随着特斯拉上海工厂的投产,意味着特斯拉这条“鲶鱼”正式进入国内市场;与此同时,“蔚小理”等造车新势力,吉利、比亚迪等自主车企也会与特斯拉的国产化车型一决高下。由此,彼时的国内新能源汽车行业一度变得嘈杂起来。

就在众人将目光投向国内新能源汽车行业的同时,动力电池赛道的格局也随着特斯拉进入国内市场发生着变化。 

前文已经提到,2020年1-7月全球动力电池厂商总装机量排名中“常年老二”的LG化学实现了逆袭、一度超越了宁德时代登上榜首位置,而这背后与特斯拉的助力有很大关系。

据连线出行获悉,早在2019年LG化学就与特斯拉达成了供货电池的协议,按照协议当特斯拉上海工厂投产后,前者为其供货电池产品;特斯拉也在当年8月宣布,国产Model 3将会采购LG的电池。

特斯拉Model 3,图源特斯拉官微

这一消息一时在国内新能源市场上激起千层浪,毕竟这意味着松下不再是特斯拉唯一的电池供应商,也代表着LG化学正式进入特斯拉供应商名单。

为了保证为特斯拉车型正常供货,LG化学在2019年曾投资1.2万亿韩元(约为10.25亿美元)对位于南京新港的圆柱电池工厂扩大产能,并表示这一工厂的电池会特供给特斯拉上海工厂。

到了2020年,LG化学不仅成为了特斯拉中国工厂的电池供货商,同时在当年2月还成为了特斯拉中国的独家电池供货商,以至于在当月LG化学供应国产Model 3的电池装机量达到了201.92MWh,而在前一个月这一装机量仅为54.39MWh,装机量环比增长了271.2%。

众所周知,随着特斯拉国产Model 3的上市量产后,一度成为了国内新能源汽车市场中的爆款车型。据乘联会数据显示,2020年2月特斯拉国产Model 3的销量为3900辆,就已排在了国内新能源车型销量的榜首位置。

而到了次月这一车型的销量就达到了10160辆,环比2月增长了160.51%,这之后除了2020年4月之外,国产Model 3的销量均在万辆以上。随着国产Model 3销量的快速增长下,“傍上”特斯拉的LG化学在电池装机量自然也得到极大的助力。

除了特斯拉之外,还有其他“帮手”为LG化学超越宁德时代助力。

2020年上半年,除了中国市场之外,欧洲新能源汽车市场成为彼时全球新能源汽车销量的最大市场,销量达到了40.1万辆,相比之下国内同期销量还不到40万辆。

而2020年上半年的欧洲新能源市场中,销量表现最好的车型是雷诺Zoe、大众e-Golf和奥迪e-tron等车型,销量分别为36506辆、17639辆和13538辆。需要注意的是,这些车型有一个共同点——都搭载了LG化学的电池包。

这就意味着,这些车型在欧洲新能源汽车市场的火爆,也在一定程度上促进了LG化学电池装机量的增长,以至于增大了其在全球动力电池市场中的份额。

正因如此,对于LG化学在2020上半年在装机量上超越宁德时代,SNE Research曾表示其背后主要得益于国产特斯拉Model 3、雷诺Zoe EV和奥迪e-tron等车型的良好表现。

但这些“帮手”,并不会一直簇拥在LG化学身边。

就在LG化学超越宁德时代后,后者很快就与特斯拉“牵手”。2020年6月底,宁德时代发布声明表示,其已与特斯拉签订协议,在当年7月开始为特斯拉中国工厂开始供应磷酸铁锂电池,协议有效期至2022年6月30日。

宁德时代与特斯拉达成供货协议声明,截图自公告

这一消息被媒体报道后,一度在国内新能源汽车行业中同样引发了一阵轰动,因为这意味着为特斯拉中国供货的电池厂商不仅只有LG化学,其最大的对手宁德时代也吃到了蛋糕。由此,随着宁德时代开始为国产Model 3开始供货后,很快反超了LG化学,重回全球动力电池装机量榜首。

屋漏偏逢连阴雨,从去年开始也有很多车企纷纷抛弃了LG化学。

这其中首先是现代汽车。去年2月,据韩联社报道称宁德时代已拿到现代汽车订单,将向其E-GMP平台打造的两款车型供应动力电池,而原本的供应商LG化学被抛弃。 

这背后的原因,在业内看来或许源于现代汽车自燃事件。现代汽车自2018年开始向全球市场推出了纯电车型KONA,作为其布局新能源市场的主要利器。但这款车型推出后,截至2021年就已出现至少15次的自燃起火事件,而这一车型搭载的正是LG化学旗下的电池包。

殊不知两个月后,据汽车之家援引一位知情人透露,“当LG化学高管前往德国大众总部,想对电池合作进行下一步的技术探讨时,竟被大众汽车拒绝。”

拒绝合作的原因,或许是因为在2019年LG化学曾威胁过大众要中断电池的供应,就此两者的矛盾就已出现。与现代汽车相似的是,就在大众拒绝LG化学后,宁德时代取代LG化学成为了大众汽车的电池供应商。

除了被车企从各自电池供应商名单中剔除,LG化学目前还面对着车企纷纷下场自研电池的挑战。

特斯拉率先起步,在2020年9月的“电池日”上发布了它的新电池计划,并表示会在2023年左右量产;随后,蔚来、广汽埃安等车企也都在去年发布了各自的新电池计划。连线出行曾在《特斯拉、蔚来、广汽的1000公里续航电池,是真技术还是新噱头?》一文对此进行过详细描述。

特斯拉无极耳新电池,图源特斯拉官微

就连老牌车企大众也在去年3月的“Power Day”上发布了旗下的自研电池计划,并表示会在明年推出标准电芯,为旗下的车型供应电池。 

从车企纷纷抛弃、到车企下场自研电池,这些曾经是“帮手”的车企们已逐渐远离LG化学。在这样的现状下,LG化学想要再次超越宁德时代,就很难能得到这些“帮手”的助力,以至于LG化学只能将希望投向上市。

3、子公司独立上市,LG化学能威胁宁德时代?

自宁德时代在2020年下半年顺利夺回“一哥”位置后,与LG化学已拉开一定的差距。

据SNE Research发布的最新数据显示,2021年1-11月,宁德时代以79.8GWh的装机量排在全球动力电池赛道的首位,而LG化学以51.5GWh的动力电池装机量紧随宁德时代身后。

在全球动力电池市场占有率方面,宁德时代以31.8%同样位居全球首位,而LG化学以20.5%位居第二。

宁德时代与LG化学的装机量差距,在国内动力电池市场上表现得更为明显。

近日,动力电池创新联盟公布了去年国内动力电池装机量情况,其中宁德时代以52%的装机量占有率拿下了整个行业的半壁江山,排在它身后的分别是比亚迪、中航锂电和国轩高科等国内动力电池厂商。

对于LG化学而言,在去年国内动力电池装机量排名中仅以4%的份额排在全行业第5位,与排在首位的宁德时代市场份额差距甚至达到了12倍之多。这就意味着,无论从国内还是全球范围来看,宁德时代的实力都优于LG化学。 

2021年国内动力电池装机量份额占比,数据来源于动力电池创新联盟,连线出行制图

但这并不意味着LG化学就失去了向宁德时代发起挑战的机会。

如果从两者的产能情况来看,截至2021年6月,宁德时代的动力电池及储能系统产能为65.45GWh,在建产能为92.5 GWh,合计157.95 GWh。另据LG新能源提交的招股书显示,截至2021年9月底,其在欧洲拥有70GWh、中国62GWh、韩国18GWh、美国5GWh的电池产能,合计155GWh。 

再从产能分布来看,宁德时代的产能生产布局基本都位于国内等地,比如福建、江苏、青海和四川等省份中;相比之下,LG化学的产能生产能力却分布于全球范围中,比如在韩国、中国、美国及波兰等国家都有布局。

这就意味着,虽然宁德时代在装机量方面远远超越LG化学,但在全球范围内的产能方面,LG化学与宁德时代的差距并不大,甚至在产能分布上,前者比后者更有优势一些。

或许正因如此,LG化学才有自信说出那句“有机会超过宁德时代”的口号。为了实现这一目标,LG化学将主攻的方向瞄向了宁德时代的“短板”——产能

按照LG新能源上市招股书显示,通过上市所募得的资金,除了会将一部分资金用于研发新品及改进产品质量和工艺,剩余的资金都会用于扩大自身产能,这些扩增的产能均分布于波兰、中国和美国等国家。

其中,对于波兰电池工厂,LG化学已经投资了234.48亿元,未来还会将其投资59.71亿元;对于位于美国的密歇根电池工厂和Ultium Cells电池工厂,LG新能源已经分别投资了31.09亿元和48.02亿元,未来还将分别投资86.39亿元和243.10亿元。 

海外市场之外,LG化学对于中国市场的投资同样也在进行着。据招股书显示,LG新能源已经向中国南京电池工厂和中国滨江(南京)电池工厂投资了161.23亿元和85.01亿元,之后还会分别投资73.83亿元和25.31亿元。 

按照LG化学的计划,预计到2025年,北美、欧洲和中国三大区域的产能分别至少达到160GWh、100GWh和60GWh,总产能将达到342GWh。

除了积极扩增产能之外,LG化学也在动力电池上游原料上进行布局。

2020年,LG化学与威华股份达成合作协议,对于细磨氢氧化锂原料进行了采购;同年,LG化学也与智利的SQM达成长期合作协议,后者将在2021年-2029年向前者供应碳酸锂原料。 

同时,为了保证镍的供应,LG化学还计划将在印尼将投资98亿美元建立工厂,盖镍矿开采、提炼以及电池生产等上下游产业链。

以上一系列动作,都被业内视为LG化学向宁德时代的进攻,但在业内看来,LG化学及LG新能源想要在未来超越宁德时代并不容易。

“首先从两者的市值来看,宁德时代已超过2000多亿美元,并且正处于稳定中,而对于LG新能源而言,虽然上市后市值接近千亿美元规模,但由于韩国交易所有限的流通量,其股价和市值之后或许有可能会有较大的波动。”常年关注新能源领域的投资人刘畅对连线出行表示。

刘畅同时表示,虽然LG新能源在产能方面的布局,尤其是全球范围的布局比宁德时代较为丰富,但宁德时代近两年也在加紧布局海外市场,正在进一步丰富自己的产能线,同时也在布局钠电池等新的产品线。

去年9月,宁德时代进行了新一轮定增计划,按照计划会募资582亿元,这笔钱将用于7个项目共计137GWh动力锂电池及30GWh储能电柜建设和扩增。宁德时代预计2022年至2023年新增规划产能240GWh,到2025年总产能将接近600GWh左右,远超LG化学的同期计划产能。 

此外,宁德时代也在积极进行海外布局。去年11月,宁德时代与阿根廷知名的锂矿公司YPF开始就锂资源战略合作伙伴进行洽谈,YPF总裁Pablo González曾表示“希望与宁德时代建立良好的合作关系。”

次月,据亚洲日报报道,宁德时代将计划投资20亿欧元在波兰建设首家海外工厂,对此已考察了波兰西部亚沃尔(Jawor)等城镇。对此消息,宁德时代表示不予置评,但业界认为这一消息的可信度很大。

现在来看,LG化学LG化学短期内想要超越宁德时代的目标很难实现。但可以肯定的是,随着动力电池企业纷纷扩产和更多车企下场自研电池,LG化学在未来动力电池战场上遇到的竞争也将更加激烈。

因此,对于LG化学而言,或许也只有让LG新能源上市,才能在未来让自身赢得更多的优势。 

(应受访者要求,文中刘畅为化名。)

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