退市570天后:瑞幸又传上市

铅笔道

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· 1月23日

重新上市?瑞幸紧急否认。

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退市570天后:瑞幸又传上市

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文 | 铅笔道,作者 | 张旋,编辑 | 吴晋娜

近日,瑞幸又被传将重返纳斯达克。

1月20日凌晨,英国《金融时报》援引两位知情人士的话报道称,瑞幸咖啡正在研究在纳斯达克重新上市的计划,最早可能将在今年年底进行。

瑞幸咖啡官方对此消息予以紧急否认,称“消息不实”。即便如此,该消息对瑞幸依然产生了积极作用,业内开始关注其业务的最新进展。

2020年上市期间,瑞幸市值曾达130亿美元(约820亿元)。自财务造假案之后,瑞幸咖啡先后经历了退市、管理层“大换血”、破产重组等一系列跌宕起伏的大变动。

在新管理层的治理下,瑞幸咖啡增长营收向好,亏损正在快速收窄,盈利也似乎已经指日可待。

不过,在债务重组、国内诉讼、市场监管等方面,瑞幸仍面临不小困难。

“想上市还是需要大家对你有信心,业务方面的信心肯定是最重要的,但是瑞幸首先还是要把股东内部治理结构、债务问题都要解决好,才有这个可能性。不过总体上还是相对乐观,甚至还带有点期待能看到瑞幸真正的翻盘。”长期关注咖啡赛道的投资人对铅笔道说道。

01 瑞幸重返纳斯达克?

2020年6月29日,瑞幸咖啡在纳斯达克交易所正式停牌。

退市后的570多天里,经历了内忧外患,其实瑞幸咖啡一直没有停止自救。每一次重大进展披露后,对于瑞幸二次上市的猜测也伴随而来。

近日,瑞幸又被传将重返纳斯达克。1月20日凌晨,英国《金融时报》援引两位知情人士的话报道称,瑞幸咖啡正在研究在纳斯达克重新上市的计划,最早可能将在今年年底进行。

瑞幸咖啡官方对此消息予以否认,称“消息不实”。尽管如此,瑞幸咖啡在粉单市场的股价依然大涨,最高飙升至12.70美元,全天振幅达27.37%,1月20日最终收盘报11.50美元,日内涨幅达16.16%。

瑞幸咖啡在粉单市场的股价变化

自财务造假案之后,瑞幸咖啡先后经历了退市、管理层“大换血”、破产重组等一系列跌宕起伏的大变动,但在债务重组、国内诉讼、市场监管等方面仍面临不小困难。

去年2月6日,瑞幸咖啡在美国申请破产保护,以允许该公司进行财务重组。同日,瑞幸咖啡在其官方微博发文强调,这让该公司“重生之路又进一步”。

以此为开端,瑞幸咖啡在接下来的日子里,一直通过各种符合监管的方式推进债务重组。去年12月1日,瑞幸咖啡宣布,2025年到期的4.6亿美元、年息0.75%的可转换优先票据重组计划获得债权人会议投票通过。56名计划债权人出席会议,占现有票据未偿还本金总额约97.7%。因此,该计划已获必要多数计划债权人批准。

根据法院文件,4.6亿美元票据的持有人将获得3.2亿美元现金加新债券。瑞幸咖啡CEO郭谨一对此表示,重组计划已经生效,这让瑞幸能够专注执行现有经营计划,实现业绩增长和盈利。

这也意味着一旦完成破产重整程序,“无债一身轻”的瑞幸咖啡或许就能推进重新上市的计划。

但没过多久,债务重组计划便遭遇阻碍。据媒体报道,由于瑞幸咖啡债权托管人毕马威(KPMG)要求终止执行清盘程序,导致瑞幸咖啡债务重组进程不得不大幅延后,最终截止日期由原定的2021年12月31日延迟到2022年6月30日。

一位持续关注瑞幸咖啡的美股投资人表示,这意味着瑞幸咖啡债务重组的官司至少要延期半年完成,而此次毕马威的“突然发难”将会严重挫伤现有瑞幸咖啡投资人,乃至很多瑞幸咖啡合作伙伴的信心。

“想上市还是需要大家对你有信心,业务方面的信心肯定是最重要的,但是瑞幸首先还是要把股东内部治理结构、债务问题都要解决好,才有这个可能性。不过总体上还是相对乐观,甚至还有点期待能看到瑞幸真正的翻盘。”长期关注咖啡赛道的投资人张凯(化名)对铅笔道说道。

再者,即便债务重组顺利,瑞幸咖啡重返纳斯达克也并不容易。“作为互联网咖啡企业,瑞幸还要遵守国内网络安全与数据安全相关规定,因此重回纳斯达克,除了美股的相关法规,还要满足国内相关法规的要求。”有投资人表示。

 02 从“造假王”到“爆款王”

之所以会传出重返纳斯达克的消息,有知情人士指出,对投资者来说,瑞幸新管理和最近的增长可能是一个有吸引力的复苏前景。

在去年9月份的公告里,瑞幸表示:“瑞幸咖啡现任管理层履新一年多来,在股东和董事会的支持下锐意改革,对之前战略和模式进行了根本性的调整创新,先破后立,取得了显著效果。”

营收数据是最好的证明。2021年12月9日晚间,瑞幸咖啡发布未经审计的2021年第三季度财务报告,财报显示,2021年三季度瑞幸咖啡总净收入为23.502亿元,比去年同期的11.43亿元增长105.6%,总营收增长显著。

营收扩大的原因主要来自交易用户的增加。财报显示,瑞幸2021年三季度平均月度交易用户为1470万,较2020年同期的820万大幅增长了79.2%。

营收向好的同时,瑞幸的亏损正在快速收窄,盈利也似乎已经指日可待。去年第三季度,瑞幸咖啡的净亏损为2350万元(其中包括因北京办公室搬迁而产生的一次性不可收回款项1420万元),较去年同期17.1亿元的净亏损额,亏损收窄98.6%。

如果不算上述一次性不可回收的款项,瑞幸距离盈利就差不到1000万元了。曾经的“烧钱机器”,离实现由亏转盈似乎又近了一步。

“业绩增长的背后,其实是瑞幸在消费者心智中的地位上升了很多,堪比星巴克。这个是最难做到,因而也是最宝贵的。”张凯说道。

根据《中国城市连锁咖啡消费报告》数据表明,瑞幸正在快速成为国内年轻人心目中的最认可的咖啡品牌之一。在新一线城市和二线城市18-24岁咖啡消费者的占比中,瑞幸都达到了25%以上,同时星巴克的占比为12.04%和15.72%。

对产品力的钻研是瑞幸拿捏住年轻人的心的“利器”。内部人士称,瑞幸每隔一段时间都要做几十款产品的研发,通过内部赛马机制决定最终面世的产品。

赛马机制下,这两年的瑞幸“爆款”频出。

去年夏天推出的生椰拿铁,单月销量1000万杯,带起了生椰在现制饮品领域的风潮,“理论上没有一款生椰逃得出瑞幸”成为瑞幸咖啡新的产品印记。

2022年新春伊始,瑞幸的SOE精品咖啡线推出了花魁系列,让处在咖啡豆鄙视链顶端的“花魁”,变得人手一杯。花魁系列一上市就重现了生椰拿铁“上架就售罄”的景象,瑞幸官方也凡尔赛式地表示,“采购的90多吨花魁豆仅10天就被喝掉接近一半。”

甚至因为花魁系列,瑞幸咖啡还被李国庆的diss,“你一个卖大众咖啡的,少动点‘垄断’精品豆的坏心思!”

面对质疑,瑞幸方面则霸气回应:“精品咖啡不是精英咖啡”。这样的做法也为瑞幸直接吸引了一波好感,更有消费者表示:“只要你保持质量,并且实惠,我就愿意一直消费。”

03 离重生还有多远?

“作为消费品,极致性价比永远是破局的好手段,瑞幸咖啡用互联网的打法,教育了很多过去不喝咖啡的,或者喝咖啡频次较低的人,将喝“有味道的水”与培养喝咖啡的消费习惯结合在了一起。不管瑞幸咖啡自己最后怎么样,它的出现对中国的商业史来说,已然是浓墨重彩的一笔。”麦星投资合伙人郑重曾对铅笔道表示。

据有关数据统计,2020年中国潜在的咖啡消费者在3.34亿人,已经成为世界第一大咖啡消费市场。预计2021年中国咖啡消费者规模将增至3.54亿人,增长率为6.0%,随着咖啡市场的逐渐下沉,人群增长率预估在10%左右,而且随着国内咖啡消费习惯逐渐被培养出来,这个数字还有上升空间。

“目前整个咖啡领域还远没到定论的时候,还有很多变数。但是相对来说,瑞幸领先的地位优势还是很稳定的,其他品牌短期内还不能对其构成威胁。”郑重表示。

数据显示,瑞幸是全国门店数量最多的咖啡品牌,据其财报数据,截至2021年三季度末,瑞幸咖啡门店总数量增加至5671家,比其最大的竞争对手星巴克多出约500家门店。

“对于瑞幸来说,最重要的还是把股权结构跟治理结构理顺,确保经营团队的稳定性。从经营的角度来说,瑞幸现在已经做得挺好了,接下来应该按照现有的结构去扩张,深化供应链,也可以进行前端数字化的运营,针对会员去做运营等等,未来是拼综合能力的,哪个方面都不能落后。”张凯表示。

此外,他认为,瑞幸在品牌心智方面也要继续投入,才能维持住在用户中的地位。实际上,瑞幸已经走过最难的从0~1构建品牌心智的阶段,到这个阶段反而是容易的。“造假风波造成的负面印象终归会随着时而淡忘,只要业务踏踏实实做,早晚能扭转在用户心中的印象。”

另外在他看来,瑞幸还要注意防范食品安全问题,这也是之前快速扩张的过程中很有可能被遗漏的问题。

参考资料:

  • 瑞幸咖啡被传重回纳斯达克?股价大涨16%》界面新闻.赵晓娟 许悦
  • 瑞幸咖啡债务重组获批,“陆正耀时期”遗留问题基本解决》财经.马霖 余乐
  • 瑞幸咖啡债务重组遭遇重大变故:毕马威要求终止清盘程序》中国网财经.肖飞

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