文 | 美股研究社

近期，通用汽车宣布计划于春天推出大型在线二手车网站CarBravo，该网站将为购车者提供数十万辆二手车的访问权限，将二手车买家与公司以及经销商联系起来。

由于供应链瓶颈和需求激增，2021年美国的二手车市场可谓炙手可热，二手车经销商Carvana、CarMax等也受到资本不少的关注。在二手车市场火热下，老牌传统汽车厂商通用希望能借二手车业务占据一席之地。

美国二手车价格飙升50%，“跑赢”标普500

据1月12日发布的数据，2021年美国CPI创下近40年来最大升幅，12月份CPI环比上涨0.5%，超出预期。此前，接受调查的经济学家对12月份CPI的预期中值是同比上涨7%、环比上涨0.4%。

数据显示，推动CPI月率上涨的是二手车和卡车价格，涨幅为3.5%，是去年6月份以来的最大涨幅，当时二手车价格涨幅超过10%。

据CNBC报道，研究机构Bianco Research总裁James Bianco表示，“如果你想知道2021年你拥有的最佳投资是什么，那就是停在你家车库或者车道上的那台二手车。”

过去一年，美国二手车价格飙升了近50%，而标普500的涨幅为26.89%。用于衡量二手车价格变化趋势的Manheim指数显示，二手车价格指数居高不下。

看涨美国二手车市场的因素有两个：

第一个因素是由于芯片短缺导致人们买不起新车。据统计，今年美国出产的新车大概为100万辆，这与去年相比少了180万辆，与2019年相比少了250万辆。

这造成的一个结果就是，有近九成的新车销售价格接近或高出制造商的建议零售价格，相比而言，2019年12月时这一比例只有12%。

除了供需因素之外，一些投机性因素也助涨了二手车价格的上涨。Bianco称，二手车将更加昂贵，因为一旦有库存，投机者将会争先恐后地购买。

根据Edmunds.com的数据，11月份美国二手车的平均价格为29,011美元，且没有下降的趋势。

汽车市场调研公司J.D.Power（君迪）表示，预计明年价格将继续保持坚挺。为了购买一辆汽车，消费者们除了等待之外，甚至有时候还得坐飞机到外地购买。

作为传统汽车厂商，通用汽车近期宣布了其“购买二手车的新方式”的计划，今年春天将推出一个名为CarBravo的在线二手车平台。

CarBravo能做什么？

CarBravo是一个在线平台，该平台将整合其经销商网络的二手车库存和非租赁车辆，为客户提供在线购物、在经销商处或两者结合的选择。

通用汽车表示，CarBravo旨在为购买二手车的客户提供更多的机会，使其能够接触到大量的库存。

这项服务还旨在提供更好的购物体验和只有通过CarBravo才能获得的独家所有权利益。通用汽车将为二手车客户提供大量库存、全渠道购物体验和独家所有权权益来提升购物、购买和所有权体验。

通用汽车表示，CarBravo 网站将提供一个简单的购物界面，其中包含清晰的经销商定价、车辆历史报告和车辆的360度视图。

所有CarBravo车辆都将接受检查和翻新，以符合通用汽车设定的标准。即使他们不打算通过CarBravo购买车辆，客户也可以获得来自行业标准黑皮书的有保证的在线优惠来购买他们的车辆。

通用汽车执行副总裁兼通用汽车北美总裁史蒂夫·卡莱尔(Steve Carlisle)表示：“CarBravo将为客户提供更多选择和渠道，以购买大幅增加的通用二手车库存。重要的是，该计划的功能也将在非通用汽车的二手车上提供便利。”

据悉经销商可以立即开始注册成为CarBravo的附属机构，通用汽车将在未来几个月内在CarBravo注册预计3,800家美国经销商。

消费者可以从参与的通用汽车经销商处在线订购汽车，或寻找附近的通用汽车经销商亲自购物，还可以在家中进行试驾并在参与的经销商处获得送货上门服务。

“我们知道二手车对于将客户带入我们的品牌非常重要，”卡莱尔在媒体会上说。“为了继续为我们和我们的经销商建立忠诚度和商机，CarBravo是一个接触新客户的全新门户。”

入局二手车市场考量几何？

卡莱尔表示，通用汽车之所以创建CarBravo，是因为目前销售的车辆中有近70%是使用过的。另一方面，通用汽车在OnStar注册和使用经销商提供服务的客户中看到了可能的额外收入机会。

“我们从新车售后获得的所有收入，同时也希望通过二手车获得收入，”卡莱尔说。“这对营收的底线产生直接影响，让我们有机会提高剩余价值。”

过去五年来，二手车市场一直在增长，催生了只销售二手车的经销商，如Carvana、CarMax 等，通用汽车希望通过CarBravo与这些二手车企业展开直接竞争。

CarMax过去一年股价上涨了37.87%，它拥有全国分销能力和车辆报价的200多家门店网络，是全美最大的二手车买家和卖家。但自通用汽车发布公告以来，KMX的股价已下跌超过3%。

Baird认为市场可能反应过度，分析师Craig Kennison指出，二手车行业有足够的空间让许多参与者发展，作为行业领导者的CarMax仅占3.5%左右的市场份额。

与新车市场相比，它似乎更不容易受到市场冲击。据国际金融报报道：2020年，全美一共卖出1446万家用新车，二手车销售量高达3930万辆，将近新车销量的三倍。考克斯汽车公司预测，2021年美国二手车销量将达到2150万辆，远超新车销量。

此外，美国的二手车目前仍然是分散的市场，成千上万的经销商提供相同的服务，前100所占的市场份额不到9%。

这或许也不难理解通用汽车推出CarBravo的动机。现在来看，CarBravo是一个新的分蛋糕者，同时也与头部二手车平台展开正面竞争。CarMax执行副总裁兼首席营销官吉姆·莱斯基(Jim Lyski)表示：“虽然我们仍在了解通用汽车新宣布的服务，但他们要做的事情却很困难。他们需要建立能力，以提供客户所需的无缝衔接在线到店内体验，并在所有经销商中做到这一点。如果他们完成了这件事，那将是有益的。”

二手车价格拐点何时到来？

不过，美国市场现在二手车价格的居高不下，消费者和投资者认为和电动汽车的高估值一样，随时有崩塌的风险。

过去一年完全基于在线模式的Carvana股价出现跌宕起伏的表现，其股价从8月的最高点376.83美元跌落到现在的161.25美元。一方面既显示其在线购买的便利体验给予的市场追逐，另一方面也在过高的估值后显露了没有盈利和现金消耗的本质。

NerdWallet的 个人理财专家金伯利·帕尔默 (Kimberly Palmer) 表示，要购买一辆二手车并负担其他必需品，一个家庭每年必须带回家约税前75,000美元。而人口普查局表示，2020年美国的税前家庭收入中位数为67,521美元。

这种情况可能要持续到2023年，直到供应量恢复到200万或250万辆左右，一旦新车价格缓解，二手车价格下降也会随之而来。

四大会计巨头毕马威的最新的一份报告同样概述了二手车价格的四种可能轨迹，所有这些都显示在2022年10月和2023年10月之间二手车市场将回归价格均衡。

而研究机构Bianco Research总裁James Bianco直呼：不断折损的资产不应该上涨，更不应该一年涨50%。现在二手车市场上看到的这种表现很可能是泡沫。

“木头姐”则直接在周二发布的月度市场更新中表示，她预计未来一年美国二手车市场将会出现暴跌。她认为，二手车市场的估值在未来一年将大幅下跌，直至2023年，如果看到“二手车市场的血洗”，她不会感到意外。

然而，即使在价格均衡之后，车辆的供应也将变得紧张，因为传统的二手车来源——从租赁和以旧换新或由租赁公司出售的汽车——基本上已经枯竭。

目前，通用表示，经销商库存中持续有40万辆二手车，而GM和GM Financial每年有额外的50万辆二手车库存。

通用在美国各地经销商的大量库存可能证明是有利的，即使二手车价格下跌30%，此外，卡莱尔还表示，通用汽车最终将使用该平台提供新车和电动汽车。

整个市场重新回归理性，或许对通用来说，那更是一个好消息。

结语

目前来看，CarBravo拥有通用的品牌效应和成熟的供销商网络，同时，在线业务的进入壁垒更低，如果CarBravo能为使消费者感到更好的体验，构建起全渠道模式的强大在线影响力，那么，通用将会从更大的规模效应中受益。

不过，作为在线二手车行业的新人，通用汽车的这项新业务在未来几年将如何实现还有待确定。