位于成都市中心的恒大广场（原名华置广场） 海棠摄

 文丨征探财经（ID：teccj6)，作者丨Morse姐

结局或许早就注定。

几年前，身体不太好的刘銮雄慢慢退出了熟悉的舞台。2017年初，刘銮雄妻子甘比（陈凯韵）进入华人置业（00127.HK）董事会担任执行董事，在此之前其胞姐陈诗韵、胞妹陈诺韵已分别担任华人置业行政总裁、执行董事。

自此，华人置业进入了甘比时代。然而，在甘比主导下，华人置业倾力押注在恒大（03333.HK）。随着恒大系全面溃败，亏损严重的华人置业开启了私有化。

然而，中小股东对于私有化方案并不满意，导致私有化难以推进。12月17日晚，华人置业对外发布公告，由于公司退市计划在股东特别大会上未获批准，公司私有化建议将不会进行，公司将保留上市地位不变。

继中国恒大“出事”后，华人置业业绩、股价可谓双降。私有化也未能实施的华人置业，未来的路在何方？曾经香港股市传奇刘銮雄，还能扭转乾坤吗？

私有化失败

10月6日晚，华人置业公布了私有化计划。接掌华人置业之后，甘比一边要照顾生病的刘銮雄，一边要带领华人置业前行，其中甘苦自知。

只是，她执掌华人置业不到5年的时间里，华人置业经历了过山车式的行情。

华人置业的私有化方案里，拟以每股4港元价格回购公开市场约25%的公众持股，总代价约19.08亿港元。完成私有化后，华人置业将从港股退市。

注销价格较于2020年12月31日每股净资产 15.07 港元折价约73.5%，较今年上半年每股净资产12.99港元折价约69.2%。

可以看出，注销价格是华人置业跌至谷底的无奈选择。

在私有化公告发布后，华人置业股东之一、香港中小型业主会创办人吕宇健曾公开表示要投“反对票”。他认为，甘比提出的4港元/股的私有化价格过低，最少6港元/股才应该是合理。

对于私有化的原因，华人置业称，公司经营所在的营商环境充满挑战及不确定性，新冠肺炎疫情自2020年初起一直持续，也没有迹象会在不久的将来有显著改善，疫情造成的社会及经济影响异常重大属前所未有。

根据退市预期时间表，其于2021年12月17日召开计划会议和股东特别大会；2021年12月20日为股份在港交所买卖的最后一天；2022年1月13日将正式撤回在港交所上市。

然而，两个月后，这一计划却遭中小股东投票反对。毕竟私有化价格过低，中小股东难以接受。

12月17日晚，华人置业对外发布公告，由于公司退市计划在股东特别大会上未获批准，特别决议案将不会生效。即要约期已经终止，公司私有化建议将不会进行，股份于联交所的上市地位将会维持。

 当天，华人置业召开计划会议及股东特别大会就私有化议案表决，出席股东共有74人，仅有10人赞成计划，64人反对计划。也就是说，这起表决，有超八成的股东投了反对票。

根据华人置业公告显示，由于目前甘比及其一致行动人所持有的公司股份占华人置业股本的74.99%，因此不能参与此次投票。

甘比为华人置业主席刘銮雄的配偶、刘鸣炜的继母，以及刘玉慧的嫂子。在加入华人置业前，她在香港某媒体工作。

曾经与甘比在同一个媒体，做过财经报道的陈景扬，曾现身宝万之争中，其掌控的力信资本曾狂掷数十亿港元杀入万科。

甘比接手公司

“他拼命追，我拼命追......得了什么，失了什么......可知一切他朝都会身外过......升到高的终于都会低坠。”华人置业创始人是香港很有故事的大佬刘銮雄，徐小凤的《大亨》是他最爱的一首歌。

刘銮雄以爱美高发家，但前期由于分歧套现离场，后在爱美高股价低迷期杀入，重新夺回控制权。

刘銮雄在投资中还展现了“螳螂捕蝉，黄雀在后”的魄力。彼时华人置业主理人冯李两家大战中，刘銮雄趁机进入。

从此，股市狙击手的称号让他名声大噪。

最鼎盛时期，大刘手握多家公司股权，而后精他不断地合并、置入、私有等，最后只保留地产平台华人置业。

有了钱之后，刘銮雄便有资本拥有丰富的情史。

他曾因花钱大方，成为李嘉欣、关之琳的男友，夺得明星狙击手称号。

他还为吕丽君的女儿、甘比的女儿分别拍下价值不菲的粉钻。

一番腾挪后，华人置业业务从实业跨进了房地产，最多时华人置业全资拥有皇室大厦、湾仔夏悫大厦、美国万通大厦、新港中心、铜锣湾地带等物业，刘銮雄还因此被称为“铜锣湾铺王”。

此后其经营范围还从香港扩展到了内地的上海、北京、成都等地。根据2021年上半年财报，华人置业历年收入结构中，其中一部分主要为出租实体物业资产，这些资产多分布于香港、北京、伦敦等地，涉及铜锣湾地带之商舖、夏慤大厦、马角街14至18号、北京希尔顿酒店等。

甘比是这些年里，刘銮雄身边最重要的女人。甘比深度参与到刘銮雄的生意中。

2016年11月，甘比与刘銮雄登记结婚。在这之前甘比就加入华人置业联营公司并参与该公司化妆品业务。甘比很早就在媒体做记者期间结识了刘銮雄，并成为了刘銮雄的特别助理。早期，双方并没有公开关系。2008年和2012年甘比分别生下女儿和儿子后，甘比的地位才得以巩固，并成为刘銮雄生意中的重要伙伴。

2017年1月26日，甘比以近400亿港币（约355亿人民币）身家，成为新科香港女首富。

好事不断。2017年2月，甘比被委任为华人置业执行董事，每年酬金为10万港元。当年甘比37岁，而她的姐姐陈诗韵2002年加入华人置业，2012年就获任执行董事及行政总裁；妹妹陈诺韵2008年加入华人置业，2015年获任执行董事。

2020年6月，刘銮雄长子刘鸣炜将手中全部股权出让给甘比。至此，甘比及其一致行动人持有华人置业74.99%股权，并正式成为华人置业真正掌舵人。

2021年2月，甘比又被委任为公司行政总裁。

刘銮雄与甘比在华人置业最浓墨重彩的一笔是投资恒大。由于信仰“有钱齐齐搵，有难齐齐当”，刘銮雄自认购5000万美元股票成为恒大上市的基础投资者起，便成为许家印忠实盟友。

华人置业多次出手购入恒大发行的债券、股票。其中，华人置业于2017年及2018年分批次购入了中国恒大股份，并最终以拥有的8.6亿股股份成为中国恒大第二大股份，也是除许家印外的第一大外部股东。这些股份购入总成本135.96亿港元，平均成本约为15.8港元/股。

据财报显示，2019年华人置业对恒大的证券投资约占其总资产的41.4%，2020年、2021年上半年这一比例分别为35.8%、26.6%。

这也导致华人置业收益中来自中国恒大的分红占很大成分。例如2020年，华人置业来自恒大的股息收入就高达19.68亿港元，在其的总营收中占比高达64.7%。

甘比还带领华人置业投资佳兆业（01638.HK）等内地其他房企。截至6月30日，华人置业对佳兆业的证券投资约为18.72亿港元，占总资产的比例5.4%。

换句话说， 其收入结构中，除了出租物业，来自中国恒大等的证券收益也是重要部分。甘比执掌华人置业期间，最重要特征就是进一步深度捆绑中国恒大。

业绩低迷抛售资产

三十年河东三十年河西，曾经的奢华与风光渐渐淡去，如同高龄的刘銮雄退出往日的年轻气盛一般，华人置业也遭遇私有化“危机”。这背后是深度捆绑恒大的华人置业，业绩每况愈下。

根据Choice终端数据，2014年—2020年，华人置业净利润分别为87.5亿元、77.2亿元、66.9亿元、37.99亿元、10.6亿元、7.9亿元、6.22亿元，连续6年下滑。

据华人置业公告显示，集团自2021年6月30日以来财务状况出现重大不利变动，预计将来的前景并不明朗且举步维艰。

今年上半年，华人置业净资产减少至247.78亿港元。同期华人置业收入为7.26亿港元，较去年同期减少63.0%；净亏损3728.4万港元（约2897.88万元），同比减少104.71%。而收入下降主要由于中国恒大的股息收入减少至1.565亿港元所致。

曾因力挺盟友许家印，从中国恒大赚得股息收入丰满了华人置业的腰包。如今中国恒大住进ICU，华人置业也一并遭殃。

今年以来，恒大遭遇股债双杀，导致华人置业投资收益大幅缩水。

华人置业称，若按照2.78元/股单价出售余下的3.13亿股中国恒大股份，预计华人置业将于截至2021年12月31日止年度因出售8.6亿股中国恒大股份，录得已变现亏损105.58亿港元。

除此之外，华人置业还持有大量恒大债券。半年报显示，截至6月末，华人置业共持有7只恒大债券，投资成本近6.72亿港元，未变现亏损约1.03亿港元。

在目前的地产环境影响下，华人置业投资的其他房企也“踩雷”。今年上半年，华人置业持有14万股佳兆业股份，总代价50万港元，录得未变现亏损10万港元。该公司还持有3只佳兆业债券，收购成本19.86亿港元，并录得未变现亏损8900万港元。

根据公告，华人置业物业租金在今年也开始下滑。截至2021年6月30日，集团租金收入约 1.6亿港元（约1.308亿元），同比下降24.53%。租金收入下降主要由于英国投资物业之一位主要租户于2020年上半年退租所致 。而2017年-2020年该租金收入呈现逐年下降状态。

为了及时止损，在宣布退市之前，刘銮雄家族及华人置业已经接连抛售所持的中国恒大、佳兆业、中梁控股等内地房企股票及债券。

8月30日至9月21日期间，出售了1.08亿股中国恒大股份，总代价约2.47亿港元，平均售价约为2.26港元/股。

同时，自2021年9月23日起截至2021年11月19日止，华人置业已经出售4.38亿股中国恒大股份，平均售价2.61港元/股。

此外，今年下半年，华人置业出售了本金为700万美元的中梁票据，代价为683.82万美元；出售了本金总额为2.55亿美元的佳兆业票据，代价为8832万元。

截至2021年12月31日，华人置业预计出售佳兆业票据，损益中录得已变现亏损合共约13.55亿港元；而因出售中梁票据预计录得已变现亏损约134.1万港元。

如今的抛售依然有点晚，成为一桩桩赔本买卖。

2019年末华人置业股价为6.17港元/股，但今年上半年下降至3.62港元/股，下降幅度为41.3%。12月29日，华人置业收盘价为2.91港元/股，市值仅仅只有50多亿港元。曾经数百亿港元市值的华人置业，已经成为回忆。

恒大靠不上了，华人置业何去何从？其实不仅仅是华人置业以及刘銮雄陷入了困境，诸多中国香港的股市神话也在一个个破灭。一直养病的刘銮雄，以及变得憔悴的甘比，或许还将迎接更加艰难的挑战。

“Anyone can be killed.没有谁是杀不死。”（《权力的游戏》）