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首家越南公司登陆美股,但它的大麻烦才开始

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· 2021.12.20

光鲜背后的黑暗。

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首家越南公司登陆美股,但它的大麻烦才开始

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文丨志象网

Society Pass是东南亚的消费积分平台,总部位于越南胡志明市。11月9日,Society Pass在纳斯达克上市,以9美元的发行价,筹集到2600万美元。

Society Pass是首家在美股上市的越南公司,它的经历几乎无法复制。

11月12日,其股价涨至近52美元,最高达77.34美元。成立仅3年,Society Pass的市值一度高达7.5亿美元。

“我们是第一家在国外IPO的越南公司,”Society Pass创始人Dennis Nguyen在采访中表示,“成功的 IPO 标志着, Society Pass的战略取得回报。”公司收购越南、印度尼西亚和菲律宾的科技企业,并将它们整合到一个平台中,包括越南电商应用Leflair。

“Leflair曾被认为是越南五大电子商务平台之一,我们非常高兴能收购他们。”Nguyen表示。

但他忽略了一些关键细节。第一,Leflair已于2020年5月申请破产;第二,其创始人是警方调查对象,因为该公司拖欠供应商200万美元,且无力偿还。

"他们很擅长说服那些绝望的人。Leflair已经破产,而且有负债,所以他们只是转移资产。他们一直在挑选绝望的人,这些人在经营一家公司多年后,只想得到一点钱,”越南的一位投资人说, Nguyen也曾和他的公司接洽,但被拒绝 。

Leflair只是Society Pass旗下众多不景气的公司中的一员,实际业务量非常少。根据SEC的文件,2020年,Society Pass的收入只有5.2万美元。

成立才三年,Society Pass便经历重大的高层动荡。法庭文件显示,两位联合创始人也已退出公司,还与Nguyen发生法律纠纷。前首席技术官Rahul Narain曾声称,自己被拖欠工资,股权补偿也不到位。

Society Pass的股票涨势只维持一个月,上述因素就是导火索?12月1日,其股价跌至7.40美元,现已不足6美元,远低于IPO价格。对于希望赴美上市的越南公司而言,这并非一个好的先例。

Society Pass在纳斯达克的狂飙暴露两个根本问题。一种表面上看起来不错,但缺乏根基的商业战略;不关心基本面、过热的市场。

混搭

在美国,Society Pass只是一家国外不知名的公司。

但在东南亚,在它上市之前,媒体就质疑过公司的运营还有创始人本身。据Dealstreet Asia报道,Nguyen的咖啡店创业项目以失败告终,并和前合伙人对簿公堂。

Society Pass由Nguyen、Narain和Thomas O'Connor三人共同创立,Narain是前IBM员工,Thomas O'Connor是一家期货和商品交易公司的前首席执行官,也是个连续创业者。

三位创始人资历不凡,但Society Pass 的战略并非从零打造一家企业,而是四处在东南亚市场收购资产,并将其整合为同一个品牌。

他们并非第一个这么干的。Catcha集团也采用这一策略,二手车平台iCar Asia和房地产门户iProperty也是这样起家的。看起来,它可以快速的在区域内发展业务。但是,这有个前提,被收购的企业之间能够产生良性的化学反应——协同导致更具弹性和效率的业务,从而提高估值。

也许,Society Pass 的初心如此。

2019 年至 2021 年间,Society Pass 积极践行这一商业思想,广撒网,接触东南亚的风险投资人和创业者。首批被收购企业就包括 HotTab。Hottab为餐饮行业提供平板和POS系统,同时经营着名为HOT TABLE的在线食品杂志。

自2014 年以来,HotTab创始人Sanjeev Sapkota就想着将公司的业务扩张到整个东南亚区域。在餐厅业务上,越南是 HotTab 最大的市场,不过,其早期收入主要来自印度尼西亚。Sapkota 与印尼力宝集团达成协议,后者利用 HotTab 来管理酒店业务。

时至今日,Society Pass的主要收入还是源于这项合作。力宝集团旗下的Aryaduta酒店集团在印尼拥有8家老式豪华酒店,给Society Pass贡献近80%的收入。

2019年中,当Sapkota需要资金将业务多元化时,Dennis Nguyen找上门。

“Dennis会说,他会改善HotTab的经营状况。此时,创始人正陷入财务困境,Dennis给他一个报价,然后就直接做了换股。”一位风险投资人透露, Nguyen曾向他提供类似的方案。

混乱的管理

在HotTab被Society Pass收购时,它开始陷入各种法律纠纷。

根据LinkedIn资料,2019年秋,联合创始人Narain和O'Connor离开Society Pass。两人现在都卷入与Society Pass和Nguyen的法律纠纷。

不仅如此,SOSV是HotTab的种子轮投资人,它也将Society Pass告上法庭,原因是后者与HotTab的交易结构。这起诉讼,在Society Pass的招股书中有披露,但并没有提供更多细节。SOSV合伙人William Bao Bean拒绝置评,但确认正在起诉Society Pass。

即便如此,这些麻烦都没有让Nguyen退缩,或者重新考虑Society Pass的发展战略。

HotTab之后,它的下一个收购目标是电商公司Leflair。2015年,该公司由Pierre-Antoine Brun和Loic Gautier创立,定位是线上高端服饰。

四年里,Leflair从500 Startups、AME Ventures和Capital Management Group等投资人那里募集1200万美元资金。然而,2020年2月,它突然停止运营,据报道,其拖欠约500名供应商约200万美元资金。几个月后,Leflair申请破产,淡出了人们的视线。直到今年6月,Society Pass宣布,它已经买下Leflair和它的域名,并计划,在2021年第三季度重启该平台。Gautier现在是Society Pass的首席营销官,Brun是首席技术官。

一些努力似乎是为了振兴该品牌,因为Leflair目前正在越南进行营销,在Facebook和其他社交媒体平台上打出广告,但参与度不高。

不过,与HotTab和Leflair不同,Society Pass接触的大多数初创公司都拒绝被收购。一些负责人告诉媒体,他们进行充分调查后发现端倪。

“他想收购我们,并说(他的公司)估值1.5亿美元,”一位Nguyen接触过的风险投资人说,“我们展开调查,发现它根本不值钱。”Society Pass几乎没有实际的资产,也没有什么技术,只有一些令人失望的前雇员和同事。

一位越南创始人说,Nguyen在与他们接触时态度含糊。“当我与Society Pass讨论,他们到底想做什么时,(他们)讲得非常模糊。但谈到数百万美元,谈到纳斯达克,但没有谈到客户。”他们很清楚,Society Pass就是专门针对陷入困境的企业的。

操纵

Nguyen失败的创业经历、围绕HotTab的法律纠纷、Leflair或Society Pass的收购策略等,都没有被美国媒体报道过。

部分原因在于,美国人对东南亚科技领域缺乏了解,这使得Society Pass能够戏剧性地夸大其影响力和潜力。

从表面上看,它讲述了一个可信的故事,因为几家东南亚科技公司正打算去美国上市。尤其是越南,过去三十年,经济快速增长。越南电动车公司VinFast也计划在美国上市,它的新闻经常出现在国内和国际头条。此外,总部位于新加坡的Sea一直是纽约证券交易所表现最好的股票之一。

所有这些,都可能激起一些散户投资人对Society Pass股票的兴趣,但令人难以置信地飙升455%,这多半要归于经验丰富的交易员,他们清楚,自由流通量相对较小的小型IPO很容易被操纵。

日间交易员会涌向这样的股票,试图抬高其价格,然后从波动中套利。

“当时很多人都在关注这支股票。”一位专门从事这类策略的匿名交易员告诉媒体。

“最近的IPO被当作目标,股价被推高到基本面以上,特别是小规模的IPO。开始,Society Pass有足够的势头,不过,后来触发熔断。第一次熔断发生后,更多的人关注它,下跌就像滚雪球一样开始。”他们说,“我在几个聊天室里与日间交易员聊天,我们都知道,从根本上说,该公司是个垃圾,”匿名人士直截了当的说。

下好赌注,并在最高价卖出的投资人轻松的从中获利。然而,法律上,创始人和核心股东不允许在IPO早期出售其股票。在Society Pass的案例中,其S1招股说明书提到180天的锁定期。

Nguyen是否真的从Society Pass上涨中获利还不清楚。然而,暴跌的股价、越来越多的法律纠纷并未击倒Nguyen,相反,他仍不遗余力的推销Society Pass的故事。

12月9日,在菲律宾举行的新闻发布会上,他宣布,公司正计划,未来几个月收购“四到五家当地的电商企业”,并将其整合到Society Pass的积分平台。

以Society Pass目前的发展势头,他的提议没有吸引力。

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