北交所开市首日:十大新股高开,医药股却八成收跌?

财健道

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· 11月15日

破发!最彻底的注册制来了。

图片来源@视觉中国

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文 | 财健道,作者 | 安富建,编辑 | 杨中旭,制图 | 张羽岐

11月15日,北交所开市,十大新股大涨,医药股却八成收跌

今天早盘,10只新股纷纷走高,N同心、N志晟、N大地、N晶赛、N汉鑫、N科达、N恒合、N中设、N广道、N中寰股价较开盘价涨超30%,触发临时停牌。

北交所股票冰火两重天。新股之外,71只精选层存量股票今日表现平平,涨幅超过10%的仅1家。而以三元基因(837344.NQ)、锦好医疗(872925.NQ) 等为代表的北交所医药股,均为精选层存量股票。

无论是科创板,还是聚焦于生物科技的港交所“18A”,其股票破发早已司空见惯。聚焦“专精特新”、鼓励中小企业创新以缓解“卡脖子”问题的北交所,在注册制改革上更进一步,破发自然更加顺理成章。

清华大学五道口金融学院副院长田轩指出,注册制的实质是审核权的下放,北交所审核及监管由准入条件为重点过渡到以信息披露为核心,不再单一强调企业的持续盈利能力,而是设置更多元、更包容的上市条件,更关注企业的持续经营能力和信息披露情况,将投资判断权交给市场,“这就意味着,‘打新’收益会下降,会有更多新股破发的情况出现,以往‘打新不败’‘中签如中奖’的现象也会逐渐终结”。

01 开市首日企业股价“两重天”,十大新股全线高开

北交所开市首日,共有81只股票交易,其中10只新股全线大幅高开,并且触发二次临停,最高涨幅超500%(新股“N同心”)。医药股等大部分股票则表现“平庸”,与十大新股形成鲜明对比。

从北交所开市首日表现看,医药股涨跌互现,仅有2家小幅上涨,分别为三元基因、锦好医疗,其涨幅均小于2%。北交所其他医药股,森萱医药(830946.NQ)、诺思兰德(430047.NQ)、鹿得医疗(832278.NQ)、生物谷(833266.NQ)、德源药业(832735.NQ)、大唐药业(836433.NQ)、梓橦宫(832566.NQ)、数字人(835670.NQ)等8只全部呈跌势。

71只精选层存量股票中,涨幅超过10%的仅有1只,为德瑞锂电(833523.NQ),收涨18.23%。

之所以出现如此差异,因北交所医药股均处于71只精选层存量股票,此前已经充分交易过。

自9月2日北交所宣布设立至今,三元基因上涨趋势明显。

锦好医疗于10月25日挂牌精选层,作为北交所宣布设立后首家精选层的挂牌企业,此前两个半月股价也呈上扬之势。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新曾对媒体表示,“(精选层)早在新三板中已经达到投资者预期价位,可能大批投资者会选择落袋为安。”目前,精选层已经运行一年多,大部分公司涨幅在30%-80%区间内。可以看出,鉴于科创板上市以来整体的表现教训,涨幅相对理性。

然而,这却间接导致北交所资金集中于十大新股,推高了今日多家个股数倍涨幅的“盛况”。

因新股上市首日不设涨跌幅限制,整其体表现远好于其他平移而来的71家存量新三板精选层公司。

比如,新股N同心最高涨504%。

同心传动相关人士在上市前夕接受媒体采访时表示,“原先创新层流动性确实弱,而北交所投资门槛降低,流动性有望增强,北交所将给公司发展带来利好。”

对比新三板精选层时期100万的投资门槛,北交所个人投资者准入门槛降至50万元,机构投资者准入不设置资金门槛。

考虑到北交所把上市的门槛降为2亿市值,且不强调净利润。中小创新企业迎来上市热潮,资本市场甚至期待北交所成为“中国版纳斯达克”。

02港交所“18A”新股破发潮之下,北交所成医药股上市新选择?

“允许符合一定条件的未有收入、尚未盈利的生物科技公司来港上市。”

2018年4月,港交所对主板上市规则做出了25年来最大的改革,其中一项即是新增上述的第18A章。北交所之前,港交所“18A”是强创新属性的医药股进军资本市场的重要选择之一。与今日北交所开市新股表现大相径庭,港交所并未对未盈利的生物科技公司敞开怀抱。上市新股并不被当时港股资本市场看好。

例如,2018年8月,首只“18A”新股歌礼制药(1672.HK)首日开盘仅45分钟就破发,最终收平,收盘价回到发行价14港元。

实际上,受流动性等因素影响,“18A”新股股价长期状态不佳。

今年8月以来,“18A”新股又回到了2018年的起点——破发不断。近3个月以来上市的9只“18A”新股中,除微创机器人(2252.HK)上涨、微泰医疗(2235.HK)收平外,7只新股均破发。

究其原因,生物科技公司的创新药物研发“经历耗时长、投入高以及成功率低的历程”,导致投资风险较高,因此市场认可度较低。

尽管如此,创新性的生物科技公司上市融资诉求仍然旺盛。“18A”制度历经两年磨砺,新股发行数量在今年以来达到了高峰,目前已有17家公司通过“18A”实现上市,超过去年全年(14家)。如今,香港市场凭借该重大制度改革创新,已经快速发展成为亚洲最大、全球第二的生物科技集资中心。

受“18A”改革推动,生物科技公司,尤其是中国内地的公司多了新选择。

如今,北交所朝着更为彻底的注册制方向再次迈出一大步。未来,不少医药股或将在北交所实现港交所18A未曾达成的“许诺”。(作者为《财经》研究员)

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