投出全球三成独角兽,对冲基金疯狂投入一级市场

硅兔赛跑

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· 11月11日

对冲基金像一群老虎闯进VC圈,用凶猛、粗暴的的投资策略冲击着那些老玩家的传统模式。

图片来源@视觉中国

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钛媒体注:本文来源于微信公众号硅兔赛跑(ID:sv_race),作者 | Eric,编辑 | 梓,钛媒体经授权发布。

今年以来,对冲基金跟传统VC争夺起了生意。

综合Crunchbase和CB Insights数据,今年前两个季度全球最活跃的投资机构不是Andreessen Horowitz等美国VC基金,而是对冲基金老虎环球。另外,据高盛一份研究报告表示,习惯投资二级市场股票的对冲基金,对一级市场上科技公司的私募股权越来越感兴趣。

笔者发现,对冲基金进行私募股权操作时,相比传统VC大多有以下几个特点:尽调轻量化、投资决策快、给出的估值高、不过多干预投后管理。

它们在一级市场密集扫货,成为今年VC圈里一道靓丽的风景线。

01 老虎环球发力一级市场

今年年初,对冲基金LCH Investments发布了一份2020全球前20大基金的利润榜单。其中,老虎环球基金以104亿美元的收益名列第一,成为最赚钱的对冲基金。

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其老板科尔曼,以30亿美元收入拿下“全球收入最高对冲基金经理”的头衔。

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这番成绩,主要源自老虎环球在二级市场重仓的互联网巨头:去年其持仓的亚马逊、微软、脸书、阿里巴巴、京东、拼多多等公司,贡献了总收益的78.8%。

当然,相比二级市场上的成绩,老虎环球在一级市场上的表现也毫不逊色。过去十年,PE部门一直是老虎环球最成功的部门。它主要投资美国、中国和印度三个市场,投出了包括阿里、Facebook等多个互联网巨头。

今年是老虎环球成立二十周年,科尔曼给客户的信中展示了其成立以来的业绩表现。其中,旗舰股票基金20年来年化21%的复合增长率;其私募股权基金的净内部回报达到26%,优秀程度甚至超过了股票基金。

今年以来,老虎环球在VC上动作的势头越来越猛。

在资金端,老虎环球今年接连完成超大额募资。去年,它才刚刚关闭了37亿美元的12号VC基金,今年4月它又接着关闭了67亿美元的第13期VC基金,融资节奏非常快。据悉,它已经开始募集新的一支成长型股权基金,规模约100亿美元,于今年10月开始接受注资。

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目前,老虎环球管理着650亿美元的资产。私募股权是其两大业务中规模最大的一个,达到350亿美元。

手拿大笔资金,老虎环球已经开启了密集的“买买买”节奏。

截至今年5月中旬,老虎环球共投资了45家新生独角兽企业,几乎投了当时全球超过三成的新生独角兽,将“独角兽投资一哥”红杉资本甩在了身后。

总体上,今年1~8月,老虎环球的投资数达到188笔,而它去年全年才投资69笔。换算下来,它平均1.3天完成一笔投资,超过了VC老玩家软银的1笔。

老虎环球的投资风格,正如它“老虎”的名称一样——相当凶猛。它经常在一天之内完成尽调,然后迅速拿下,竞争对手都还没有反应过来。

从投资的标的看,老虎环球的覆盖面比较广,主要集中在企业服务、电子商务、金融等赛道,三者的投资事件数分别为117起、88起、59起,占总投资事件数的22.3%、16.8%、11.3%。

最新的动态是,老虎环球正在与总部位于班加罗尔的金融科技初创公司Slice进行谈判,希望牵头这家公司超过1亿美元的新一轮融资。Slice是一家金融科技初创公司,正在扩大自己在印度的信用卡市场份额。

可以说,今年以来,老虎环球凭借规模和速度优势,成为出手最频繁的风险投资基金,完全盖过了硅谷一些头部VC机构的风头。

02 VC圈来了一群凶猛老虎

与老虎环球同行的,还有一大批对冲基金。

最近,高盛披露了一份“对冲基金以及私募和公开股权投资的融合”报告,其中显示,近年来对冲基金越来越多地参与到,与风投有关的私募股权交易上。

今年年初以来,对冲基金参与了创纪录的 770 笔私募股权交易,而去年为753 笔。

虽说笔数相差不大,但交易总金额却有明显增长:去年为960 亿美元,今年就暴涨到1530 亿美元。

事实上,今年迄今为止,对冲基金已经将27%的资金投入了风险投资,能看得出来他们迫切地“想玩大的”。

大多数对冲基金的投资涉及美国公司,但高盛已观察到,其对总部位于亚太地区的公司的投资比例有所增加,尤其是在中国,而在 EMEA 的交易比例保持相对不变。

速度、高价、松弛、短期,正成为对冲基金进行风险投资的特点。

首先,他们喜欢将尽调外包给顶级的风投,因此决策时间非常快。另外,相比传统VC,对冲基金在面对高潜力标的时,愿意开出更高的价格,期望将对手甩在身后。

在投资完成后,他们一般极少占据公司董事会席位,也不会干涉公司运营。当然,他们也不会在一家公司里“待”很长时间。一般在三年之内,他们就脱手。他们不期待更高的收益率,赚到一笔就换手。

可以说,对冲基金像一群老虎闯进VC圈,用凶猛、粗暴的的投资策略冲击着那些老玩家的传统模式。

擅长于二级投资的对冲基金,为何在今年密集进入一级市场的VC圈?在笔者看来主要有两大原因。

根据Crunchbase数据,今年独角兽迎来喷薄期。

光是今年头5个月,全球新生独角兽的数量就已经达到166家,明显超过去年全年163家新生独角兽的数量。

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并且今年以来,每月度的新生独角兽数量都要高于之前的水平。

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另外,IPO市场也迎来繁荣期,为私募股权的升值和变现,加了一把火。

根据Dealogic的数据,截止到今年6月,美国市场IPO总额已经达到1710亿美元,超过了去年全年的1680亿美元的记录。除此之外,今年二季度,全球 IPO 和并购数量较上年同期增长逾一倍,达到创纪录的2893宗。

独角兽的涌现以及强劲的吸金能力,让资本纷至沓来。今年二季度,全球风险投资额较上年增长了157% ,达到1560亿美元。

在二级市场征战多年的对冲基金,自然也眼馋,纷纷转向新的战场。

03 真的做好准备了吗?

如今,对冲基金们冲进VC圈,兴致勃勃,而且表现不俗。

不过,这并不意味着他们会一直保持顺利的势头。

一些人就对此提出质疑。彭博社作者Shuli Ren发表文章称,投资刚成立的创业公司,需要很长的时间才会获得利润,对冲基金并没有这番耐心。

比如,风投里面有个专业术语叫“死亡之谷曲线”,指的是创业公司在成立之初,会经历一个无法盈利且完全依仗投资基金的危险时刻。传统VC已经熟悉这个阶段会经历多久,也习惯于将这些初创公司“喂大”直至送上资本市场,自己从中获利,心态和操作更稳。

然而,许多对冲基金并没有这方面的经验,他们还是习惯用业绩表现来评估初创公司的价值,也不熟悉初创公司的成熟时间需要多久。

这样一来,他们可能会错过优质标的或者拿下劣质标的,也有可能在企业上市的最后时刻因为失去耐心而放弃。

其次,对冲基金也要转换自己的品牌建设思路。

在二级市场,证券交易所是公平的,每个人投进去的钱都能拿到同等价值的股票。然而,在一级市场的风投领域,投资者抢着送钱也未见能拿到股份。

因为投资者的名气和品牌效应相当关键。

一家初创企业,可能更喜欢红杉资本的1000万美元,而不是其他普通投资者的1000万美元。虽说金额都一样,但它可以拿着红杉资本的招牌,去获得更多潜在的收益。

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源于品牌效应,有名气的VC总是会更受创业者青睐,即便其他投资者开的价格更高。

反观对冲基金,在投资过程中总是显得过于低调。比方说,老虎环球在投资活动中相对发声较少,一些媒体的采访基本都被它拒绝。就连2019年其基金合伙人Lee Fixel离职,老虎环球官方也未对外透露。

这让它与传统VC竞争时,并不占优势。因此,对冲基金必须学会摆脱低调、爱上出镜。

那时候,对冲基金和传统VC的PK,才算真正登场。

 

参考资料:

  • 1.The lines between VCs and other investors are getting blurry
  • 2.这 6 个图表显示了 2021 年 VC 的资本泛滥情况
  • 3.高盛表示,对冲基金越来越多地试图在私人交易中与风险投资公司竞争
  • 4.活跃投资机构 | 跟VC抢项目,老虎环球基金平均1.3天完成一笔投资
  • 5.靠谱吗?对冲基金摇身一变改风投,大举投资初创企业
  • 6.最赚钱”对冲基金转行:通过这些投资赚大了 多家中国公司上榜
  • 7.唯快不破:老虎基金是如何打败传统VC的
  • 8.公开市场投资玩腻了?私募股权成对冲基金“新宠”
  • 9.突破100亿!全球最大对冲基金放大招!量化巨头也来了……
  • 10.高盛:为了提高回报率 对冲基金开始抢PE和VC的饭碗了
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