亿利洁能,沙漠中的光伏蜃楼?

阿尔法工场

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· 10月28日

从光伏屋顶到光伏治沙,光伏行业下游炒作的本质,在于不断扩充场景。

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亿利洁能,沙漠中的光伏蜃楼?

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图片来源@视觉中国

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文 | 阿尔法工场,作者 | 腾宇

从光伏屋顶到光伏治沙,光伏行业下游炒作的本质,在于不断扩充场景。

从10月18日开始,一支冷门股票,以六天五涨停的涨幅,成为了A股市场上的热门标的。

这支名叫亿利洁能(600277.SH)的股票,其冷门程度不同寻常——在各个金融终端,甚至找不到两年之内的分析师研报。

连续大涨的原因,在于公司联合发起设立的内蒙古库布其光氢治沙新能源有限公司,中标了 “蒙西基地库布其200万千瓦光伏治沙项目”。

光伏治沙这个应用场景的推进让资本市场嗅到了机会,引发了二级市场的行情。这个现象,让人不免感到似曾相识。

在光伏的历史上,场景的广泛性,让光伏力压风电,成为新能源的权重,并受到资本市场的追捧。

光伏的应用场景除了我们熟知的大规模集中建立的电站外,还有分散偏向用户侧建立的分布式发电,后者在今年发展地更为迅猛。

2021年上半年,我国新增光伏装机规模14.1GW,同比增长22.6%。其中集中式光伏新增装机规模同比下降24.2%,分布式光伏装机规模同比增加97.5%,分布式光伏装机量首次超越集中式光伏。

打破这一格局的原因在于分布式光伏找到了新的应用场景,那就是光伏建筑一体化(BIPV),简单理解就是光伏屋顶,在国家的大力扶持推广下使得分布式光伏深入到各家各户。

在二级市场上,有一条规律,那就是:理念提出——资本追逐,股价大涨——业绩兑现,股价震荡或者是无法兑现,股价大跌。这一规律同样适合光伏屋顶,曾经名不见经传的森特股份本身深耕装配式建筑,由于大哥隆基的入场成为了BIPV概念的龙头,股价涨幅一度超过570%。

那么,光伏治沙这个概念,是否能像光伏屋顶一样能对行业格局带来新的增量?又或者只是新坛装旧酒?六天五涨停的亿利洁能,公司基本面的质地如何?它是否具备复制大行情的可能性?

 01 光伏能够治沙吗?

顾名思义,光伏治沙就是建设光伏电站的同时实现治沙,这个原理,其实不难理解。

光伏组件面积大,可以有效遮荫,降低了地表水的蒸发,同时又可以降低风速,起到固沙的作用,而沙化地区阳光条件极为优秀,非常适合光伏电站的建立,将二者结合再好不过。

光伏组件面积到底有多大呢?我们粗略计算一下,根据天合光能官网显示,600W组件面积为2.83平方米,光伏电站一般选用组件集中建立,成长上万的组件可以遮蔽的面积可想而知。

电站建成后,可以为动植物避风遮雨,在已经安装完成的光伏治沙项目中,荒漠中竟然长出了绿植并且有小动物的身影。

电站外围建设防护林,光伏板下安装节水滴管设施,种植草药、农作物等等。打造出板上发电、板下修复、板间种植的生态模式。此外,沙漠旅游、光伏组件清理、物业服务等工作可以吸引大量劳动力,增加创收,光伏治沙可以说是一举多得。

其中,最有代表的当属“光伏骏马”项目,这张位于库布齐大漠的“骏马图”,是中国能建承建的全国最大沙漠生态光伏发电站——达拉特旗光伏发电应用领跑者基地。

该项目每年可发电61423.43万千瓦时,节省燃煤20.58万吨,减少二氧化碳排放50.49万吨,减少二氧化硫排放0.14万吨,减少氮氧化物0.203万吨。最终将有效防治土地沙化0万亩,提高地区植被覆盖率近0.6个百分点,可有效遏制库布其沙漠的扩展。

绘制骏马图的作家们在荒漠中历经133天,日行2万步以上,顶着烈日暴晒、狂风飞沙完成这一壮举,拿下了吉尼斯世界纪录认证,取得了令世人瞩目的成就,是二十一世纪人类奇迹的代表作。

而其带来的意义远比取得的成就更加令人兴奋,因为光伏骏马的大获成功,标志着光伏治沙的模式可行,长期制约世界各国发展的土地沙漠化难题有望得到解决。

中国是世界上荒漠化面积最大、受影响人口最多、风沙危害最重的国家之一。全国荒漠化土地总面积261.16万平方公里,占国土面积的27.2%。

到2020年,我国西部地区防沙治沙总投资将超过2000亿元。仅三北防护林和京津风沙源治理总投资就达1880.02亿元,每年沙漠化直接的经济损失超过500亿元,防沙治沙一直都是国策的重中之重。

光伏治沙的成功案例不仅使治沙难题得到了转机,同样为光伏发展提速创造了可能性。

假设1%的荒漠土地可以安装光伏的话,那就是2.61万平方公里,每平米发电150W来算,那么装机量在3915GW,按照全年1300个小时的发电时间得出可发电量5.09万亿千瓦时。

2019年国内总发电量在7.5万亿千瓦时,火电发电为5.22万亿千瓦时,占据了近70%左右,如果未来光伏治沙可以推行的话,光伏发电替代火电进程会极大地加快,碳中和进程也会缩短。

近期一段时间,国内多个光伏治沙项目集中开工,沙漠、戈壁、荒漠地区大型风电光伏基地建设迎来全面提速。

2021年10月15日,甘肃1285万千瓦新能源项目集中开工,建成后治理沙漠面积将达到75000亩左右。

10月15日,中国大型风电光伏基地青海海南、海西基地项目也已集中开工。

10月16日,内蒙古蒙西基地库布其200万千瓦光伏治沙项目于16日在内蒙古自治区鄂尔多斯市杭锦旗开工建设。

就目前而言,全球每年的装机量还不到200GW,光伏治沙潜在的装机量带来了巨大的的市场空间。

光伏治沙的应用场景推广为光伏发展开辟了新的增长曲线,光伏治沙项目大有可为。承建光伏治沙的企业迎来了二级市场的追捧,其中,不得不提到的企业,正是本报告的主角亿利洁能。

02 治沙概念发掘者

从业务上看,亿利洁能以化工和供应链为主,化工占据一半左右的营收,主营产品为聚氯乙烯,具备一定的市场占有率,在聚焦主业的同时也对新能源行业进行了布局,例如光伏、氢能等。

亿利洁能控股股东亿利集团已经深耕治沙30多年,早在1988年,便开始了与沙的抗争。彼时,28岁王文彪赴任沙漠盐厂厂长,组建27人的林工队,种树护厂,并决定每卖一吨盐拿出5元治沙、修路。

1995年亿利建材(集团)公司成立。到2000年,亿利组建库布其生态项目部,工程治沙大幕正式拉开。

公司通过多年来在光伏项目的开发建设运维经验技术积累等优势,逐步具备发展大规模光伏治沙项目的基础条件。

其中,库布其沙漠已经建成并网710MW,河北张家口奥运迎宾光伏廊道项目建成并网240MW、张北县扶贫光伏电站项目建成并网50MW,在建200MW。

凭借多年来在光伏治沙领域的深耕和治沙取得的成果,亿利洁能这颗梧桐树终于落下金凤凰,获得了能源龙头中国能建和三峡能源两家巨头企业的青睐。

中国能建正是前文中提到“光伏骏马”项目的承建者,此次战略合作的达成,令资本市场浮想联翩。

而亿利洁能与三峡能源共同成立的光氢公司,注册资本 300,000 万元人民币,亿利洁能和三峡能源各占48.5%的股份,就在前几日公布中标 “蒙西基地库布其200万千瓦光伏治沙项目”。

库布其沙漠是我国第七大沙漠,总面积约为1.86万平方公里,主体位于内蒙古鄂尔多斯市杭锦旗境内,生态环境极度脆弱,是内蒙古乃至全国沙漠化和水土流失较为严重的地区之一,也是京津冀地区三大风沙源之一。

库布其光伏治沙项目总占地面积10万亩,包括周边荒沙修复整治区2.2万亩和光伏发电核心区7.8万亩。项目建成后,将有效构筑北方生态安全屏障,保障黄河上游生态安全,保障京津冀生态安全,对碳中和的推进做出贡献。

2GW的光伏发电不是一个小数目,从业务和股权比例来看,亿利洁能并不是一个打酱油的角色,在与两位能源巨头的深度合作的基础上传来了实质性的利好消息,引燃了市场的热情,故而走出了4连板的行情。

亿利洁能在光伏治沙领域的确有过人之处,得到了能源巨头的认可,在高景气赛道的路上貌似前景光明,但是美中不足的是其财务上问题重重。

03 亿利洁能的财务隐忧

如果从财务角度进行评估,亿利洁能的财务状况,并不算优秀。

公司目前的有息负债达到106.9亿,其中,短期负债高达50.12亿,而公司的货币资金却仅有79.74亿。

较大的贷款产生了高昂的利息费用,仅上半年财务费用高达4.26亿,而当期的净利润不过5.38亿。

从以往的资产负债来看,虽然负债水平有所下降,但是流动比率/速动比率却不见起色,可以看出近年来公司短期负债的管理水平。

而频频举债导致了公司股权大幅抵押。近期公告显示:公司控股股东亿利集团及其一致行动人累计质押股份数量为 174,720 万股,占其合计所持公司股份的 98.85%,占公司总股本的 49.07%;累计被冻结股份数量为 33,779.52 万股,占其合计所持公司股份的 19.11%,占公司总股本的9.49%。

近日,上交所对其传出了警示函,内容是公司在财务公司存款规模超标,规定不超过40亿,但月最高余额却达 60.83 亿元——在存款超标的前提下,公司却在大幅举债。

这一通谜之操作让人难以理解,而这个财务公司名叫亿利集团财务有限公司,和亿利洁能控股股东都是亿利集团。从这个角度上看,亿利洁能在降低财务费用,节约融资成本,加速资金周转三个层面,都有改善的空间,也有为人诟病的口实。

04 结语

亿利洁能的双面性,在于它的业务想象与公司质地上的背离——处于光伏治沙这个超级赛道上,并且是具备实力的竞争者,但是公司在财务上却存在着一些需要改善的问题。

不可否认的是,光伏治沙项目对碳中和的推进和沙漠化的治理起到了重要的作用,未来存在着广阔的市场空间。宏观和微观的双面性,前景与风险的共存,都需要投资者去做出决策与择时,而这也正是投资的乐趣所在。

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