北交所掌门人首次发言,明确服务创新型中小企业,发展普惠金融“中国方案”

马琼

马琼

· 10月23日

北交所董事长徐明释放了哪些重要信号?

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北交所掌门人首次发言,明确服务创新型中小企业,发展普惠金融“中国方案”

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图片来源视觉中国

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随着开市脚步日渐临近,市场密切关注北交所的一举一动。

10月22日,在2021金融街论坛年会上,全国股转公司董事长、北交所董事长徐明首次公开亮相发表演讲,表示将持续深化改革,丰富交易机制类型,打造服务创新型中小企业主阵地,探索资本市场发展普惠金融的“中国方案”。

同时,徐明还针对北交所审核问题,明确了严监管的态度,他表示:“对市值、财务指标、业绩波动等方面的包容,并不意味着放松审核。北交所发行上市审核严守财务真实性和信息披露充分性底线,压实中介机构责任,强化监管执法,把好公司质量关。”

分析人士认为,精选层寻求突破需等待北交所开市消息明朗,而后续北交所制度设计方面还有更多想象空间,包括分拆子公司上市机制或放宽、引入红筹机制等。

探索发展普惠金融的“中国方案”

徐明首先肯定了中小企业是我国国民经济和社会发展的重要力量。

“当前我国有4000多万家企业,其中95%以上是中小企业,科技型中小企业超过22万家。中小企业贡献了我国70%以上的技术创新成果,创造了80%以上的新产品。因此,建设创新型国家,实现科技自立自强,需要推动大批创新型中小企业加速成长。对于量大面广的中小企业融资需求,金融市场在扩大中小企业服务覆盖面、缓解融资难等方面空间巨大、责任重大。”

新三板自2013年成立以来,始终坚守服务中小企业初心,进行了一系列制度探索和改革创新,匹配公开集中市场的标准化服务和中小企业个性化需求,探索出了公开资本市场服务中小企业的可行路径。

2016年启动分层管理机制,将市场分为基础层和创新层,2020年增设精选层,初步实现了对中小企业的梯度培育,吸引了一批“小而美”的优质中小企业挂牌交易。截至2021年9月末,全市场累计服务企业13457家,其中中小企业占比94%,民营企业占比93%。

在下一步全国股转系统和北交所市场建设中,徐明介绍,“将紧紧围绕中小企业这个主体,认真总结过去八年多实践的经验教训,不断深化改革、优化服务,增强制度的包容性和普惠性,突出‘更早、更小、更新’,构建覆盖中小企业全链条的金融服务体系,探索资本市场发展普惠金融的‘中国方案’。”

把握支持中小企业创新发展的关键机制

徐明提到,创新是引领高质量发展的第一动力,是培育壮大经济新动能、形成新的经济增长点的引擎。

创新主体不仅包括以制造业为主的“专精特新”中小企业,也包括战略新兴产业中创新能力突出的中小企业、向专业化和价值链高端延伸的生产性服务业企业、向高品质和多样化升级的生活性服务业企业。

对于中小企业而言,其自身积累少、资本实力相对较弱,业态和模式创新往往是其快速发展的重要路径,创新型中小企业不局限于技术创新,还包含模式创新、产品创新、服务创新等各方面。

对于下一步市场建设,徐明表示,全国股转系统、北交所将把支持创新放在更加突出的位置,首当其冲是解决好创新包容机制问题,具体包括四个方面

一是创新包容机制。针对创新风险大、不确定性高、周期长的特点,持续优化挂牌上市准入条件,丰富创新评价维度,提高审查包容度,充分体现精准包容的理念。

二是资金供给机制。支持引导私募基金、公募基金等加大投资力度,推动保险资金、社保基金等长期资金入市,持续优化“小额、快速、灵活、多元”的发行融资制度。

三是价格发现机制。持续丰富交易机制类型,完善做市商制度,研究推出混合交易、融资融券交易。

四是人才激励机制。持续优化股权激励制度和差异化表决权制度,充分体现市场化、便利性,促进管理层、技术人才和资本所有者形成利益共同体,释放中小企业创新活力。

聚焦一个方向,把握好五方面关系

“打造服务创新型中小企业主阵地,是北交所和全国股转系统发展的目标和方向。”徐明指出,未来在北交所建设过程中,将把握好五方面关系。

一是数量与质量的关系。公司质量是资本市场的基石,关系市场成色和发展走势。打造主阵地,质量是根本,数量是关键,要坚持数量与质量并重,在一段时间内聚集一批高质量的创新型中小企业,达到一定的市场规模,形成品牌效应。实践中,对市值、财务指标、业绩波动等方面的包容,并不意味着放松审核,北交所发行上市审核严守财务真实性和信息披露充分性底线,压实中介机构责任,强化监管执法,把好公司质量关。

二是内部与外部的关系。中小企业需要全链条全方位的金融服务,要坚持内外部联动形成打造主阵地的合力。市场内部,北交所作为主阵地的“龙头”,发挥示范引领和“反哺”作用,激发整体市场活力;基础层、创新层是基础,承担规范培育功能,源源不断为北交所输送优质上市资源。市场外部,通过转板机制,加强与沪深交易所、区域性股权市场互联互通,支持商业银行开展投贷联动、并购贷款等业务创新,形成多层次资本市场间协同发力、直接融资与间接融资双轮驱动的局面。

三是融资端与投资端的关系。投融两端协调平衡发展是改革顺利推进的重要保障。打造主阵地要从融资端和投融资两头发力,充分发挥中介机构沟通投融两端的重要作用。一方面加强融资端改革,大力推进融资工具创新,完善发行承销制度,不断提升审核注册透明度和可预期性,深化信息披露差异化安排,增强信息披露针对性和有效性。另一方面加强投资端优化,持续完善投资者适当性管理,丰富投资者类型,推动持股行权、代表人诉讼、先行赔付等投资者保护机制落地,培植理性投资、价值投资、长期投资的文化。

四是创新发展与风险防控的关系。风险防控是全国股转系统和北交所创新发展的前提和保障。在探索推动制度、产品、服务创新过程中,要处理好加强监管、风险控制和改革创新的关系,做到同步研判、同步部署、同步落实。针对创新发展中可能出现的各类风险,做到事前预研预判,事中加强监管和监测,事后稳妥处置化解,对违法违规行为“零容忍”,牢牢守住不发生系统性金融风险的底线

五是近期与远期的关系。市场建设不是一朝一夕的事情,而是一个不断完善和深化的过程,要坚持总体规划、分步实施、稳步推进。近期,通过充分的市场调研,积极探索构建支持中小企业创新发展的政策、制度、监管和服务体系,完善挂牌准入、发行上市、交易、持续监管等基础制度安排,夯实市场发展基础,保障改革顺利实施,确保北交所平稳运行。中长期,不断总结市场运行实践,持续深化改革,加大创新力度,完备市场功能,健全产品体系,探索发展与中小企业投融资需求相匹配的股票、债券、基金及衍生品市场,强化服务创新型中小企业的特色和品牌。

分析人士:后续发展存在更多想象空间

“通过今天徐明董事长的发言,可以推测北交所开市之后,北交所将会在混合交易、融资融券、可转债、优先股、北交所指数及指数基金等方面继续持续深化改革,加大创新力度,完备市场功能,健全产品体系。”资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南说。

周运南认为,近期精选层的二级市场确实处于一个箱体振荡市,其实是市场在待北交所开市消息的明确后再选择突破箱体的方向,最终的方向应该是选择向上突破。

允泰资本创始合伙人付立春认为,北交所的作用是承上启下的,“我觉得最大的作用,是让整个新三板的这个体系更加完整,实现整个中国交易所的体系完整和均衡,然后让整个中国资本市场的体系也更加地完善。从新三板的角度而言,这又让新三板变成一个更加独立、更加完整的生态体系,而不是一个输出项目的预备板。从沪深交易所角度而言,则形成了这种差异化的定位。”

北交所市场未来如何演绎?广发证券首席策略分析师戴康认为将体现在5个方面:一是北交所企业数增加、单体融资额快速增长;二是原创新层、基础层摘牌率明显降低,并引进更多“专精特新”企业;三是二级市场流动性明显改善;四是行业结构优化,新兴产业权重提升;五是更多机构资金入场配置。

(钛媒体APP编辑马琼综合自中国证券报、21世纪经济报道、证券时报等)

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