文 | 文娱商业观察，作者 | 浮萍

恒大的问题悬而未决，但有一点可以肯定：这个时候暴雷，是一种极其聪明的做法。

在“房住不炒”的大前提下，国家对于房地产的调控进入到深水区，房地产的“好日子”一去不复返，余下的日子里只剩下进退两难的尴尬，这种情况下高负债狂奔的恒大、碧桂园、绿地、融创等知名房企异常艰难，很多企业都濒临奔溃的边缘。

早暴就早解脱。

成为非常有用的逆向思维，像恒大这样提前暴雷的房企，可以享受国家专班对接待遇，帮助解决各种善后问题，不失为一种聪明的策略；若是硬挺着往后拖，和绿地、融创等大房企一起暴雷，国家就是想救，也能力有限。

这个道理放在影视圈也适用。

泡沫期过后的上市影企中，唐德影视、慈文传媒、鹿港文化等公司由于暴雷早，卖心坚决迅速找到了“国企接盘侠”，如今在国资的运作下安心存活，虽然难有大发展，但是不会有生存之忧。

而各种问题缠身的欢瑞世纪，如今很难找到接盘侠，只能自己在内部腾挪转移，自己帮助自己渡劫。文娱商业观察注意到欢瑞世纪最新的自救措施是变更实控人，原控股股东钟君艳陈援夫妇拱手让出实控人位置，刻意与上市公司做债务切割。

这不失为一种保护上市公司的做法，随着这一策略的落地实施，欢瑞世纪最坏的情况可能即将过去。

钟君艳陈援夫妇让出实控人位置，套现10.8亿

欢瑞世纪的实控人已经不是创始人钟君艳陈援夫妇，而是公司董事长兼总经理赵枳程，这一计划一共分两步完成。

第一步是欢瑞世纪第一大股东欢瑞联合执行人的变更。

2020年6月23日晚，欢瑞世纪发布公告称，公司实际控制人钟君艳和陈援等，将所持欢瑞联合100%出资总额，以9.31亿元的价格转让给睿嘉传媒（70%）、著杰控股（30%）。

欢瑞联合为欢瑞世纪第一大股东，直接持有公司1.07亿股股份，占总股本的10.87%；此次转让完成后睿嘉传媒将成为欢瑞联合的普通合伙人及执行事务合伙人；睿嘉传媒背后的实际控制人为赵枳程，换言之欢瑞联合的控制权从钟君艳和陈援夫妇变更为赵枳程（时任副董事长兼总裁）。

（图为欢瑞世纪新任实控人赵枳程）

与之相对应的，转让完成后钟君艳和陈援夫妇在欢瑞世纪的持股比例从 29.54%下降为18.67%。虽然仍为第一大股东和实际控制人，但是辞去了董事长职务，开始有意从上市公司台前淡化。

第二步是2021年8月16日， 钟君艳和陈援夫妇拟将其持有的天津欢瑞97.36%股权转让给赵枳程的睿嘉传媒，转让价为1.52亿元。

转让完成后钟君艳和陈援夫妇持股比例从 18.67%下降为 12.77%；赵枳程及其一致行动人持股比例从 11.36%上升为 17.26%；至9月30日变更正式完成，欢瑞世纪的实控人正式变更为赵枳程。

从这个变更历程可以很明显发现，传统房地产从业背景的创始人钟君艳和陈援夫妇从上市公司慢慢退出，拥有金融背景的新人赵枳程上位，开始着手解决欢瑞世纪的新老问题，也标志着欢瑞世纪即将度过最黑暗的时期，开始慢慢向好。

为什么说欢瑞世纪最坏的情况即将过去？

之所以这么预测欢瑞世纪最黑暗的时刻过去，未来会慢慢向好，是因为从最根本的问题出发来看待，欢瑞世纪的几个关键问题在解决中。

首先，引起实控人变更最直接的原因是纾解钟君艳和陈援夫妇偿债压力，防止钟君艳和陈援夫妇持续面临其所持公司股份因质押违约存在被强制平仓风险所导致的债务危机与控股权脆弱问题。

此前2017年2月6日，欢瑞联合将其直接持有的欢瑞世纪1.06亿股(占其直接所持公司股份的98.92%，占公司总股本的10.76%)进行股票质押式回购融资，融资金额6.1亿元，期限3年，到现在已逾期。欢瑞联合及其控制人因前述融资和质押导致债务沉重，无力自行解决。

因此实控人变更是一种风险隔离措施，将钟君艳和陈援夫妇的债务问题与上市公司做了一层隔离，对上市公司来说是一种保护。

其次欢瑞世纪目前的被动局面很大程度上是2013年度、2014年度、2015年度及2016年半年度的财务数据造假，被证监会处罚带来的负面影响。目前监管处罚已经落地，该罚款的罚款，该警告的警告，文娱商业观察认为监管层面的事情已经算尘埃落定。

剩下的就是股民索赔了。

根据欢瑞世纪2021年半年报的材料显示，2020年1-9月份，有 27名股民以欢瑞世纪虚假陈述导致其投资损失为由起诉索赔，法院一审判决案件17个， 要求欢瑞世纪赔偿17名原告投资差额损失、印花税损失和利息共计人民币211.77万元。

在股民索赔这件事情上，欢瑞世纪的态度还是比较好的，毕竟是自己造假在先，证监会处罚实锤，这个没有什么好洗的，该怎么赔就必须怎么赔，没有商量和偷奸耍滑的机会。不过这些都是民事诉讼，不会影响公司基本面。

最后是存货和应收账款挤占现金流的问题。存货问题短时间内是就难以解决的，因为大量积压剧无法播出，以及播出剧集资金无法回收形成巨额应收账款问题，是电视剧行业的通病，这两项对现金流的挤压非常严重。

最新的2021年半年报资料显示，欢瑞世纪的存货13.16亿元，仍然偏高；而通过之前计提《天下长安》等剧的损失，应收账款已经降至1.55亿元，这个问题初步算是解决了。

2021年半年报资料显示，欢瑞世纪的期末现金及现金等价物达到5.93亿元，远高于慈文传媒的2.83亿元和唐德影视的5375.45万元，说明欢瑞世纪上市公司层面的现金流问题还是乐观的，不至于面临现金流枯竭的危机。

监管处罚落地、诉讼索赔有序进行中、减值暴雷已过，现金流问题还算乐观，这种情况下的欢瑞世纪虽然很难，但是在实控人发生变更的情况下，最坏的情况即将过去。

欢瑞世纪展望：影视业务颓靡，艺人经纪提供稳定现金流

最坏的情况过去，欢瑞世纪未来会不会有好的发展。

文娱商业观察认为前景依然很难。目前欢瑞世纪业务主要有影视制作和艺人经纪两大块，发展十分不均衡，情况也不容乐观。

原来是欢瑞世纪支柱性的影视剧制作受到大环境和自身危机的双重影响，欢瑞世纪计划表中已经没有什么主控的新剧了，一个影视公司没有主控的大剧是十分危险的事情，靠一些参投或者小成本剧，很难再起势。

目前欢瑞世纪的影视业务是不行了，但是艺人经纪业务却成为一块不错的业务。

这个文娱商业观察在文章 《A股明星众生相：杨紫半年创收2039万，华晨宇能否续约成天娱传媒隐忧点》中已经分析过，2021年上半年艺人经纪收入5384.71万元，占营业收入的比重达到87.35%，目前签约的艺人有杨紫、任嘉伦、成毅、张予曦、颖儿、侯梦瑶等人。

杨紫的续约对于欢瑞世纪的艺人业务起着定心丸的作用，其他艺人在杨紫之后形成了比较健康的艺人梯队，短时间内能够为欢瑞世纪带来稳定的现金流，可以说在影视业务低迷情况下，艺人经纪意外救了欢瑞世纪。

总之，最坏的情况即将过去，依靠艺人经纪业务的持续输血，欢瑞世纪可以活下来，保住上市公司的地位，但是想要有所发展，几乎不可能。