三冲IPO,沃尔沃汽车能否担起200亿美元估值?

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· 9月29日

阔别11年,冲刺欧洲最大IPO。

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三冲IPO,沃尔沃汽车能否担起200亿美元估值?

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文 | 新博弈,作者丨宁缺,编辑丨雷云霆

欧洲名企沃尔沃终于“硬气”了一回。

据路透社报道,吉利汽车控股集团将在几周内启动沃尔沃汽车IPO,此次IPO的目标是在斯德哥尔摩上市,估值约200亿美元,9月底有望完成。此次IPO由高盛和SEB牵头,包括法国巴黎银行、卡内基银行和汇丰银行参与交易。

对此消息,吉利控股集团方面表示“不予置评”。但如若上市成功,预计将成为今年欧洲最大的首次公开募股之一。

那么,时隔十一年,沃尔沃究竟为何与吉利“分手”?在风起云涌的新能源汽车市场,沃尔沃又真的能撑得起百亿估值吗?

01 沃尔沃与吉利生动演绎“十年之痒”

2010年,对于沃尔沃来说,是最难过的一年。

金融危机爆发后,沃尔沃的销量连续下跌。2008年销量同比减少18.30%,2009年延续下降趋势,2010年,沃尔沃汽车全球就卖出了37万辆。

在濒临倒闭时,吉利汽车以18亿元收购了沃尔沃 100%股权,在给予资金援助的同时,也让沃尔沃赶上了“中国红利”。

2010年至2018年,在吉利的带领下,沃尔沃全球销量由37.35万辆持续增至64.23万辆,在华销量由3.05万辆持续增至13.06万辆。

可以说,吉利是沃尔沃的当之无愧的“贵人”,但天下没有不散之筵席,汽车市场变风云变幻,沃尔沃和吉利确实也到了“分手”之际。

早在吉利沃尔沃“合并”失败之际,沃尔沃或将单独寻求IPO的传言就喧嚣尘上。去年年初,吉利和沃尔沃就对外宣布了拟合并计划,但一直推迟“合并”计划,直到今年2月,一直研究合并的吉利和沃尔沃对外宣布取消合并计划。

业界普遍认为,吉利有意“放手”沃尔沃,以缓解现金危机。其实,从现实层面看,两者合并也确实不是“上策”。

首先,是吉利发展的“失速”。以往的吉利销量一直不错。从2017年到2020年,吉利的销量分别为124.71万辆,150.08万辆,136.16万辆,132.02万辆。

但今年以来,吉利深陷销量下滑的泥潭。今年1-8月份,吉利一共就卖出了817860辆车。以往每个月的销量都在10万辆以上,现在却只有8万辆。

而且吉利的“品牌矩阵”打法也未奏效。吉利现在旗下有领克、几何、极氪、沃尔沃、极星、宝腾、路特斯、伦敦电动汽车、远程新能源商用车等十几个品牌,各自声量不大,却让人傻傻分不清。

子品牌虽多,但却没有形成协同效应,反而让吉利“疲于奔命”。而且最重要的是,在新汽车领域,“品牌矩阵”的打法未必行得通。就拿小鹏汽车来说,虽然小鹏只有3款车型在售,但销量抗打,当前港股市值已经超过吉利汽车。

“分手”对于双方都好,沃尔沃能够博得更大的市场,更高的市场估值,而吉利也能够缓解市值危机。

更何况,沃尔沃想“单飞”的心愿一直很明显。

早在2016年,沃尔沃就曾对IPO进行过市场评估并得到了瑞典投资方面认可,通过三家瑞典机构投资者发行可转换优先股并获得50亿瑞典克朗,但最终并未成功,外界猜测是因为吉利不想放权。

2018年,沃尔沃又聘请了花旗、高盛为其进行上市辅导,但由于估值过低,不符合沃尔沃期待,第二次IPO再次落空。

那么,三冲IPO的沃尔沃此次能圆自己的上市之梦吗?

02 沃尔沃能否担得起百亿估值?

沃尔沃与吉利虽“分手”,但并不是分道扬镳。

目前,吉利与沃尔沃虽未进行股权合并,但已经在动力总成、三电技术、高度自动驾驶等业务领域进行合并及协作,沃尔沃汽车董事长李书福还曾表示,如果沃尔沃汽车上市,吉利控股集团仍将保留其大股东地位。

暂时的“分手”是为了顶峰相见,那么,沃尔沃真的撑得起百亿估值吗?笔者认为从技术、销量和海外市场这三个维度来看,沃尔沃是有戏的。

在技术上,沃尔沃在燃油车时代就拥有安全性能及环保等领域的顶尖技术,在新能源汽车时代,沃尔沃也与吉利、百度等公司进行了深度合作。在软件自研能力、中央计算能力、安全技术、自动驾驶技术等方面均得到了增强。

在销量上,上半年全球销量数据显示,沃尔沃首款纯电车型XC40 RECHARGE销量同比增涨150%。目前沃尔沃已拥有由48V混动车型和RECHARGE产品系列组成的全电气化产品矩阵,还与吉利共同成立了纯电动性能品牌极星,并且持有领克30%股份。

在海外市场上,欧洲的新能源汽车销量大增,多个国家提高新能源汽车补贴。《2020年全球新能源汽车行业市场现状及竞争格局分析》显示,2020年,欧洲新能源汽车市场占全球市场的43.06%;中国大约占41.27%;美国占比10.12%;日本占比0.96%。欧洲已经取代中国成为最大销售地区

而沃尔沃拥有优质的海外渠道和售后网络,销量表现不俗。2021年上半年,沃尔沃在全球汽车销量为38.08万辆,同比增长41%。其中,在美国销量约为6.38万辆,增长47.4%;在欧洲销量约为16.68万辆,增长35.4%,发展前景可观。

除此之外,沃尔沃还对现有销售模式进行调整,开始尝试直营模式,以便于更好的服务用户,未来将为每辆纯电车型提供专享服务包。

随着电动汽车在海外的进一步普及,“独立”后的沃尔沃将拥有更广阔的发展空间。但沃尔沃也不能笑得太早,毕竟新能源汽车的路才刚刚开始。

03 沃尔沃的上市之路并不好走

在做新能源汽车这件事上,沃尔沃可以说是“思想上的巨人,行动上的矮子”。

沃尔沃早就在1992年开始了电动化探索,领先特斯拉、宝马等一众豪华车企。除此之外,沃尔沃还是第一个站出来明确停产传统燃油车时间的传统车企。

早在2017 年 7 月,沃尔沃就宣布将在 2019 年后停产燃油车。可事实上,直到2019年10月,沃尔沃品牌首款纯电动车XC40 RECHARGE才正式发布。

但是此时的中国新能源市场,已经充斥着奥迪、奔驰、宝马、特斯拉等一众豪华车企,而且为了打开新能源市场,他们纷纷降价销售。今年元旦期间,Model Y的价格相比预售价大幅下调,在一周内斩获3万-4万辆订单;宝马也跟进降价,上市2个月的iX3全系定价下调7万元。

迫不得已,沃尔沃也加入了“价格战”,XC40 RECHARGE官降5.8万元吸引消费者,先发优势并没有让沃尔沃沾到多少光。

更重要的是,在激烈的豪车市场竞争中,沃尔沃却已落后于它的核心竞品(奥迪、奔驰、宝马)。

2021年8月,在乘联会发布的高端轿车销量排行榜中,沃尔沃与奥迪、奔驰、宝马的销量差距都非常显著:奥迪、奔驰、宝马的销量分别为6.92万辆、 7.37万辆、7.7万辆,而沃尔沃仅1.59万辆。

而且巨头还在加码对于新能源汽车的布局。奔驰宣布了从“电动为先”向“全面电动”的转型战略;奥迪也计划到2025年,推出约30款电动化车型,新能源汽车的销量占比增长到约40%,宝马的MINI品牌也将于2025年推出最后一款燃油车型,之后完全聚焦纯电动车。

在巨头们“暗自较劲”的同时,后起之秀也在想方设法“力拔头筹”,据乘联会数据,2021年8月蔚来、小鹏、理想的销量分别为5880辆、7214辆、9433辆,“蔚小理”们快要冲破万线的趋势越发显著。

从大环境上看,新能源汽车行业也不容乐观。一方面,新能源补贴逐渐退坡,新能源车企的成本增加。另一方面,全球缺芯危机日益严重,多数车企已经明确减产。例如,全球第一车企丰田9月就已经减产40%,10月还要减产40%。

受此影响,沃尔沃即便如愿上市,也将面临激烈的市场竞争以及全球的“缺芯”难题,届时,资本对于沃尔沃的期望将会更高。

但是,新能源汽车给沃尔沃带来挑战的同时,也给了它一次弯道超车的机会。奔驰、宝马、奥迪之所以牢牢占据高端市场,是因为早在燃油车时代,它们就用上百年的时间堆砌了自己的护城河,抢占了用户心智。

但在新能源汽车,这一切的荣光都要归零。新能源汽车拼的是科技感与差异化,抢的是这一届年轻人,品牌都回到了塑造体验的起点。

对于沃尔沃来说,这是最好的时代也是最坏的时代,坏处在于,曾凭借强大的影响力和稍作改动的小升级就能引发消费者“捧场”的日子不再,好处在于,新能源汽车给到了所以车企一次“平权”的机会。

沃尔沃想要跑的更远,就要先放下身段,一步一个脚印,走出自己的辉煌。

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