人人网三季度投资收益增长从何而来？

本文为作者李云辉 在钛媒体的独家专栏［Hotashang读财报］ 系列

2013年8月14日，人人网发布2013年第二财季季报。人人网本季度收入约4960万美元，净亏损为938万美元。

纵观人人网二季度财报，最大的亮点是以权益法计算的投资收益，该收益竟然达到2145万美元。上季度该收益是514万美元。而去年人人网以权益法计算的投资收益均为亏损。下表是近几个季度来人人网以权益表计算的投资收益的趋势变化情况。

自2012年第二季度以来，人人网的以权益法计算的投资收益就一路向上，从2012年第二季度亏损707万美元，到本季度的盈利2145万美元。其收益增长与收益的规模不可小视。

要了解该收益，首先有必要了解人人网的以权益法计算的长期投资。

人人网2012年20F年报第F-49页批露了人人网以权益法计算的长期投资。

从上表批露信息来看，人人网针对其投资对象：北京图为先科技有限公司（mapbar）、Japan Macro Opportunities Offshore Partners(JMOOP)、上海高学网络技术有限公司（“Gaoxue”）、Social Finance Inc（“sofi”），主要的投资行为包括：

2011年10月，人人网以2600万美元的对价获得mapbar35%的权益；

2011年11月，人人网向JMOOP投资2000万美元；另外2013年1月，人人网再向JMOOP投资2000万美元；

2012年9月，人人网以4900万美元的对价获得sofi27.1%的权益；

2012年11月及12月，人人网以610万美元的对价获得Gaoxue35%的权益。

获得投资的四个宠儿，谁为人人贡献了收益？

此处，还是先给钛媒体读者们普及一下权益法：

权益法是当投资公司对被投资公司经营活动有重大影响能力时采用的股权投资会计处理方法，即长期股权投资账户随着投资公司在被投资公司中权益变动而加以调整，真实反映在被投资公司所拥有权益的一种方法。国际上一般在投资比例达到或超过20%或25%时，采用权益法。在权益法下，投资企业的投资收益就是在被投资企业税后利润中按其持有被投资企业发行在外股份的比例应分得的数额，而不管被投资企业是否以股利形式分配利润。（来源：百度百科）

简言之，依据权益法计算的长期投资的投资收益，主要是与被投资公司的经营利润挂钩。

而从人人网2012年年报批露的信息来看，这几家公司在2012年均为亏损。那么是哪项投资促使人人网以权益法计算的投资收益在2013年迅猛增长呢？

人人投资的四家机构中，Gaoxue的投资规模较小；mapbar前两年均为亏损，而且亏损在扩大，同时地图行业已有四维图新、高德软件这样的标杆企业，正常情况下，很难实现上千万美元的大幅盈利。因此，这两项个人认为不拖后腿就不错了。

再来看看JMOOP了。JMOOP是对冲基金Hayman Capital Management, L.P的合伙基金。人人网在年初针对JMOOP予以增持。人人网2011年在JMOOP盈利150万美元，而2012年则亏损350万美元。由此可以推断出，该基金总体的表现属于稳健型，并不是属于高风险收益类的基金。因此，该基金预计短时间内也很难为人人网创造投资佳绩。

那最后只剩下Social Finance Inc（sofi）了。这家公司是人人网去年9月投资的，花了4900万美元，占了27.1%股份。sofi是一家创新型的金融服务公司，运用互联网的手段帮助学生以低于美国联邦政府贷款的利息获得教育贷款。利用互联网的技术，使具有闲置资金出借的个人与有贷款需求的个人或企业，能在线上通过平台自行配对，而作为撮合借贷双方达成一致的报酬，平台公司可以从中收取一定的佣金。

根据sofi网站提供数据，截止目前，sofi已总计为1700名学生提供贷款，贷款1.4亿美元，服务惠及100所大学。

另外，公司官方网站上还公布了sofi的贷款利率水平，显示其利率水平大致在5%-7%之间。这样，我们可以初步预计sofi的季度收益在200-300万美元之间。显然，这样的收益水平无法为人人网贡献巨大的投资收益了。

所以单从公司收益角度来看，盘点四家公司，在未来都很难具备在一个季度内能给人人网贡献近2000万美元的收益。看起来，人人网2013年第二财季的权益法投资收益就象个谜。

暗淡业绩中，唯有投资领域的表现可以圈点

由于公司针对该四个公司的批露信息有限，我们无从获得更多的信息，对人人网的权益法的投资收益进行更深入的详细分析与判断。而除了人人网的权益法的投资收益外，在过去的几个季度人人网在可供出售金融资产的投资方面也取得的不错的佳绩。

上季度，人人网出售了部分此前低价买入的唯品会股票，赚了约1500万美元；两年前的2011年第四季度，人人网还曾靠出售艺龙股票获得5090万美元的收益。不管怎样，人人网在投资领域的上佳表现与其平台黯淡业绩表现形成鲜明对比。

再回头来反观人人网的平台业务模式，其业务盈利模式并没有太多的瑕疵，而其业绩增长的乏力主要受制于新生代社交产品微博、微信等兴起，使得自身流量下滑。而这一切也是陈一舟在创建人人网这样的社区之时很难想到的。没有办法，社交产品领域的更新太快，人人网面对社交产品的更新显得有些力不从心。

从陈一舟在投资领域的多个成功可以看出，陈一舟对于互联网的产品还是有其独到的眼光。也许他一直在寻觅，期望找到一款真正能改变人人网颓势的产品，进而对人人网进行新的整合，从而改变人人网的命运。（本文首发钛媒体）

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