文 | 港股研究社

8月11日，国内PC产业巨头联想公布了截至2021年6月底的2021/22财年第一季业绩。

就基本面数据，联想营收获得了20.7%的增长，净利方面也实现119%的大涨。

新一季财报的发出，也收获了资本市场的青睐，8月11日午间，联想股价加速拉升，一度上涨至9.65%，当日收盘，联想股价涨幅达到7.51%。

在当前智能转型的趋势下，“新IT”成关键词，而联想也被认为是“新IT”的典型代表。这份成绩单，可以说也是联想对市场看法的反馈。而首次亮相财报的SSG业务，也颇受市场关注。

营收、净利双增长，SSG业务首次亮相

我们先来看财报的基本面数据：

报告期内，联想实现营收1094亿元，相比去年同期增长27%，这主要受益于IDG智能设备业务销量以及营收获得稳定增长。

这也推动了毛利的提升，财报显示，报告期内，联想毛利达到182.15亿元，同比增长38%。能够发现的是，本财季毛利率相比去年也是有明显提升，同比增长1.4%点至16.7%，这也意味着，联想当前在成本的管控有所改善。

反馈到净利层面，报告期内，相比去年同期的13.74亿元，联想净利达30.1亿元，同比大涨119%，净利率达到2.8%，创历史新高，符合联想此前发布盈利公告预期。

获得如此大增的原因，去年同期，联想联营公司神州租车一次性计提大额减值，致使净亏损超过10亿元，2021年上半年无此类事项。

从营收、净利等数据而言，作为联想新财年组织架构调整后的首个财季，收获到了强劲的业绩表现，这也印证了以3S战略作为基础、服务导向的战略转型已见成效。

具体拆分到各项业务：

目前，联想在业务结构中，主要分为三大板块:IDG智能设备业务、SSG方案服务业务集团、ISG基础设施方案集团，其中，IDG智能设备业务作为公司的主营业务，SSG业务以及ISG业务是联想大力发展的新型业务。

报告期内，ISG业务营收达到118.5亿元，同比增长14%，创历史新高，净利方面也是ISG中国区业务实现营收同比增长58%，进入盈利全新阶段。

不可忽视的是，联想还在面临市场竞争及自身问题的凸显。

此次财报中，联想表示，ISG业务净亏损收窄到5年以来的最小数值，但仍处在亏损之中，未来，联想ISG业务何时能够实现盈利，还需要打上问号。

对比之下，阿里云已经连续多个季度实现盈利，阿里最新一季度财报披露，今年Q1，阿里云营收达160.51亿元，阿里云实现经调整EBITA利润3.4亿元。

不断提速的苹果、戴尔等也在赛道持续发力，联想抢占市场份额还需要面临传统对手以及互联网玩家竞争。

IDG继续充当营收功臣，但“芯”事何解？

作为联想的主要营收来源，IDG智能设备业务毫无疑问是市场关注的核心业务点，其营收在联想的整体营收中，占比超过70%。

联想IDG智能设备业务，主要包括手机和电脑、Pad等，报告期内，该业务营收达到947亿元，同比增长28%；运营利润70.8亿元，增幅43%。

其中，个人电脑业务提供了营收主要增长来源，本季度营收达到767.07亿元；非个人电脑业务增长迅速，营业额在IDG总体营业额中的占比已经达到18%，实现营收179.93亿元，同比增长57%。

目前，个人电脑更新周期在缩短，渗透率在持续提高，更高价值的商用客户的需求逐渐被挖掘，未来，PC玩家的销量还有待进一步的挖掘空间，据IDC预测，2021-2025年，中国PC市场的复合年增长率达3.9%。

另一方面，联想已经树立了一定的品牌知名度，这也是联想PC能够获得销量增长的关键，在前不久，Canalys数据机构公布了今年Q2中国大陆市场的PC总出货量达到 1940 万台，联想以560万台的出货量获得40%的市场份额。

其中，商用大客户、中小企业客户和消费客户PC销量市场份额分别达到54.5%、32.5%、34.4%，能够看出的是，联想的主要消费群体为商用大客户，这也不难理解，联想的工作机以及个人电脑中，销售对象就是学校、以及大型企业跟医院等，这种对PC往往会有很高的需求，加之统一采购，造成出货量的增多。

值得注意的是，此次财报中，联想首次披露了有关智能手机业务的营收，报告期内智能手机业务达到5.62亿元，同比增长64%。但众所周知，在目前的手机市场中，市场份额主要被苹果、小米、三星、华为、OV等厂商占据，其他厂商主要在非洲、中东、以及东南亚市场打开局面。

联想来自市场的竞争压力，还不容小觑。根据Canalys机构发布数据显示，2021年Q2，中国区PC出货量，戴尔以32%的增速超过联想增速。

特别是平板以及手机业务的压力，以平板为例，在中国市场中，苹果和华为二者合计占据了超50%的市场份额，联想平板的市场份额不到12%。叠加，目前中国市场K12在线教育受到“双减”文件的打压，这也将一定程度上削弱未来平板市场的出货量。

再者，目前，“芯片短缺”以及半导体供应不足的问题，短时间内还无法得到很好的解决，或许会对联想的IDG智能设备的核心零部件造成一定供货影响，联想预计芯片缺货还会持续12-18个月，这些也都给联想IDG智能设备的后续增长造成一定的不确定性。

携手小熊U租发力“DaaS”，为“SSG”续奏交响乐？

除了持续关注的IDG智能设备业务外，此次财报中，联想也是首次披露了有关SSG方案服务业务集团的财务数据。

报告期内，SSG业务的营收达到76.5亿元，同比增长38%；运营利润达到17亿元，同比提升51%。

具体而言，报告期内，SSG旗下支持服务收入同比增长24%；运维服务收入增速高达64%，利润率提升了1.8个百分点；解决方案业务收入增速达到56%。

根据IDC预测，到2025年新IT服务将成为超万亿美元规模的市场。DCCI互联网研究院院长刘兴亮表示，这三类服务的利润空间都远高于单纯的硬件设备，其规模的增长也会带来盈利的提升。

这也直接反馈到了数据层面，为了加速对SSG业务的布局，联想近年来都在加大对研发费用的支出，加速智能化、数字化转型，报告期内，联想研发费用达到30.2亿元，同比增长39.8%，超过营销以及行政费用的支出和同比增速。

联想为推进SSG，还在持续布局智能化、数据化转型。近日，联想战略投资了IT办公设备运营商小熊U租，小熊 U 租董事长胡祚雄则表示：“本轮融资后，双方将以 DaaS(设备即服务)业务为重点开启新的探索。”

站在联想层面，也是更符合“SSG”业务目前发展的重心方向，一方面对“3S战略”业务转型的延续，加强自身整体的智能化、数据化；另一方面也是提升PC业务的附加值，为一些小企业提供服务，转型内生力形成。

尽管SSG业务目前已经实现盈利，但从营收占比来看，目前，仅占比总体营收中的7%，能否成长为联想继IDG智能设备业务之后的“第二增长曲线”，还需要时间的考量。

在业绩会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆表示：“展望未来，我们将持续加大研发投入，力争三年内实现翻番！”但也意味着联想在年研发费用投入百亿的基础上，将继续实现翻番，届时200亿元的研发支出对联想会有不少的压力。

本季度，联想30.1亿元的净利润与30.2亿元的研发费用基本持平。虽说加大对研发费用的投入有利于联想巩固自身技术，但在SSG仅有单季度业绩表现的情况下，后期的业绩增长能否弥补这一领域的费用支出，依然是个未知数。

若站在市场竞争的维度，目前盯上IT服务这块肥肉的不只联想，英特尔、阿里、戴尔、惠普这些玩家也在染指，后续联想仍需要面对这些玩家的竞争。就拿惠普来说，早在2019年，就与阿里钉钉携手合作，两者共同打造开放的一站式智能IT服务云平台。

不管是从净利的大幅增长、ISG业务亏损额度的再次收窄，还是首次出现在财报上的SSG业务，都能从侧面反映出联想新一季财报的惊喜。但目前面临的“缺芯”问题以及原材料上涨带来的成本压力，仍会是制约下一季智能设备出货的关键因素，而SSG业务单季度的惊喜，能不能成为新的增长引擎，还需要更多时间来给出答案。

但联想对“SSG”业务给予的希望，我们或许可以套用辛弃疾的一句诗：“了却君王天下事，赢得生前身后名”。