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文丨猫头鹰情报局，作者丨勃问，编辑丨熙熙

本月的第一周，比亚迪股价再度暴涨，首次突破了每股300元大关，总市值达到8683亿元，超过巨型央企中国石油，跻身A股总市值前十。同时，比亚迪的动态市盈率高达914.55，已经超过了特斯拉市盈率的3倍多。

从去年开始，受益于新能源车行业的火爆，比亚迪的股价就进入了爆发期成为了国内市值最高的车企，被很多股民亲切地称为“车茅”。进入到2021年之后，随着各大行业的“茅”们股价不断回撤，比亚迪反而继续爆发，今年以来比亚迪的股价涨幅超过55%。

然而，市值暴涨的另一面，比亚迪却深陷“碰撞门”的风波中。在一场汽车碰撞测试中，比亚迪旗下汉EV在测试48小时候，突然发生起火。

一面是起火的新能源车，一面是屡创新高的股价和高出天际的市盈率。这不禁让人怀疑，在新能源的巨大风口下，市值超过中石油的比亚迪，到底是真实力还是风口之下的虚胖？

8月9日开盘，比亚迪股价早盘大幅下挫。截至发稿，比亚迪报每股291.99元，跌幅达到3.79%。

刀片电池不是“铁板一块”

7月24日，汽车媒体“懂车帝”的碰撞测试中，比亚迪的汉EV和北汽的极狐阿尔法S。试验后，比亚迪汉EV车身受损严重，驾驶室溃缩、车顶框架完全变形、车门未打开、假人损伤。48小时后，意外发生——碰撞静置的比亚迪汉EV，突然起火燃烧。

之后，比亚迪官方立刻回应。

比亚迪方面称，视频中碰撞车辆的冷却液颜色为红色，与汉EV量产车的冷却液颜色紫色完全不同，怀疑碰撞车辆被更换了具有导电性的冷却液，在碰撞后冷却液渗漏，造成线路短路，并引起燃烧。同时比亚迪也质疑懂车帝的碰撞是非主流、非权威的，也不是国家及行业标准。

言外之意就是，测试结果不具参考性，比亚迪不服。

不过，很快就有网友出现打脸比亚迪，称自己买到的比亚迪汉就是红色冷却液，紫色冷却液和红色冷却液仅仅是批次不同所造成。

双方你来我往，各执一词。但无论如何，汉EV碰撞起火却是既定事实，比亚迪此前一度引以为傲的刀片电池也在起火面前，变得不那么具有说服力。

作为为数不多同时涉足整车和电池两大核心领域的主机厂，比亚迪在新能源产业的优势是明显的。事实上，在开始整车业务前，比亚迪在电池领域就深耕多年。早在2002年，比亚迪凭借着磷酸铁锂电池产品，成为全球第二大充电电池生产商。

不过从2017年起，随着新能源车对于续航和电池能量密度的需求越来越高，以及国家新能源政策的变化，三元锂电池的技术路线越来越受到主机厂的青睐。由此，比亚迪的护城河开始被宁德时代瓦解。3年时间，宁德时代市值火箭式飞升，已经突破万亿，将比亚迪甩在了身后。

为了重铸护城河，比亚迪在2020年4月推出刀片电池技术。刀片电池”实际上是将磷酸铁锂电池通过模块化的结构解决其电池能量密度不足的问题。通过电池结构性创新，比亚迪将单体电池像刀片一样，插入到电池包。由于减少了冗余的模组，刀片电池实现了更高的体积利用率，让刀片电池能量密度能够达到三元锂电池的同等水平。

随后，比亚迪又公开展示了刀片电池的“针刺试验”。“针刺不起火”、“经过严苛检测”、“安全”、“能量密度高”等关键词一度成为刀片电池的标签。同时，搭载刀片电池的比亚迪高端车型汉EV，上市之后实现连续4个月的销量的攀升。

然后，在懂车帝实验中的这一撞，刀片电池的安全性被实实在在地撞出了问题。此外，除了冷却液和电池安全外，车身安全也是此次舆论的另一个焦点。

拿到C-NCAP和中保研碰撞双五星认证的汉EV，在测试中出现了机舱溃缩严重、防撞梁断裂、A柱明显变形，碰撞后车门未解锁，双闪未打开（低压系统断电），而且不仅是主驾驶位置，就连副驾驶位置也出现变形。

高市值是真实力还是虚胖？

比亚迪在此次碰撞中为何会自乱阵脚呢？主要原因是汉EV对于比亚迪品牌而言，太过重要。

比亚迪汉EV无疑是现阶段汽车界的明星产品，单一车型占据了企业超过20%的份额，同时比亚迪汉也是自主中高级车中罕见月销破万的产品，其对比亚迪品牌形象冲高，乃至对自主品牌都有着非凡的意义。

同时，从二级市场来看，公司市值与高溢价产品呈正相关，比如蔚来、理想的产品定位，均走着高端化的路线。比亚迪想要持续性向上突破，就必须在中高端车型上寻求突破。这也是为什么比亚迪汉能够引起强烈关注的一个重要因素。

然而，此次的起火无疑在某种程度上，将比亚迪的中高端车型弱点彻底暴露出来。于是，市场开始关注，市盈率超过特斯拉3倍多、市值超过中石油的比亚迪，到底真实力还是虚胖？

雷军说过：站在风口上，猪也能飞起来了。而比亚迪的股票的上涨，很重要的一个原因是新能源市场的走俏。

从2020年开始，新能源汽车产业链权限大涨。从上游的锂电池和光伏，再到下游的整车制造和销售，相关概念均成为投资界的热门标的。

数据显示，在过去一年里，中证新能源汽车指数（从沪深市场中选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本）从 2760 点左右涨至 6000多点，累计涨幅高达120%左右。

截止 8 月 7日收盘，宁德时代股价为 543.88 元，在过去一年之内上涨 165%，其创始人曾毓群也因此多了 " 中国汽车首富 "、" 福建首富 "、" 香港首富 "、" 中国第二大富豪 " 等头衔。而继宁德时代之后，比亚迪成为第二家跻身 A 股总市值前十的新能源汽车概念股。

从过往屡次的板块轮动中可以清楚地看到，A股市场的投资逻辑一向是情绪大于理性，市值高企往往并不一定代表估值合理。这样以情绪为主导的市场，才造就了比亚迪堪称奇迹的近“1000倍市盈率”，超过特斯拉3倍多、茅台25倍、阿里巴巴43倍、腾讯50倍。

但是，从过往屡次的轮动中，还有一个事实是：情绪终究会有退潮的一天。