理想回港上市,透露出什么信息?

回港上市的背后,理想有自己的打算

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理想回港上市,透露出什么信息?

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        据港交所披露,理想汽车目前已通过港交所聆讯,将通过香港IPO发行1亿股股票,最高发行价每股150港元,募集的资金主要用于研发和扩产,8月12日开始在联交所进行交易。

        近来造车新势力相继选择回港上市,今年3月蔚来由于股权问题在港提交的二次上市申请被延误,7月,小鹏汽车在港正式上市。

        由于港交所要求“二次上市”需要在交易所拥有至少两个会计年度的合规记录,理想和小鹏都是2020年才在美股上市,未能达到这一要求,因此理想和小鹏上市方式都是选择“双重上市”,不同于阿里和百度在香港的“二次上市”的要求,“双重上市”的要求更为严格,且两地股票无法跨市场流通,但其优点是“双重上市”可被纳入港股通,A股投资者也可参与。

理想汽车此时选择回港上市的原因是什么?

        理想汽车于2020年7月30日在纳斯达克上市,上市后赶上新能源风口,IPO定价每股11.5美元,开盘首日最高涨幅超过50%,超过早前上市的蔚来,不到四个月股价飙升超过280%,公司市值一度超过400亿美元,一个成立只有5年,且只有一款产品的公司在美股的表现让人惊掉下巴,理想的投资人王兴也是赚的盆满钵满,直接使得美团2020Q3对理想的投资收益达到58亿元。

        而进入2021年之后,市场对于此前估值已经处于高位的新能源行业开始高估值回调,之前处于高位的个股开始纷纷进行杀估值,理想汽车的股价最高跌了六成多,目前有所回拉但距离高点也跌了近三分之一。

        造成理想回港“重新上市”的原因有几个,一方面是市场对于新能源汽车行业回归理性,让以前近乎疯狂的市场很难再现,在美股轻易融资日子愈发困难;另一方面很重要的是美国对中概股的监督和管理日趋严格的影响,美国政府要求在美中概股提供更多的运营数据资料,包括新能源汽车核心数据,而这些作为各家汽车厂商的核心竞争力,肯定不会轻易透露出去,同时国内对中概股未来在数据公布的监管也会更加严格,理想通过回港股的“双重上市”可以降低对美国资本市场的过度依赖,同时未来还可以通过私有化手段从美股撤回来;此外,香港作为全球金融中心,回港“双重上市”既可以获得全球投资者的资金,还可以获得内地的资金支持,对于目前尚未实现盈利的理想来说,持续获得资金支持是直接关系到企业生存的大问题。

理想汽车主要有哪些问题?值得被看好吗?

       理想汽车于2015年成立,总部位于北京,生产基地在江苏常州,全国拥有83家零售中心,覆盖57个城市。

       产品目前仅为一款增程式电动汽车理想ONE,于2019年11月开始量产,根据其招股书显示,到6月30日理想汽车已交付超过63000辆,2020年理想ONE销量达到3.3万辆,国内新能源汽车销量排行第8,同时理想ONE也是2020年中国最畅销新能源SUV。

        理想汽车不错的销量主要是看到了国内消费者对SUV车型的喜爱,同时采用增程式解决方案也消除了消费者对汽车里程的焦虑,但看似不错销量的背后,理想汽车自身也有几个较大的隐患。

        首先是产品线较为单一,理想仅有一款产品,抗风险能力较弱,一旦产品出现问题对公司产生较大负面影响的同时也会对公司整体营收造成很大影响,如之前理想ONE出现的水银门事件给理想ONE造成很大的负面影响,理想似乎也意识到了产品单一的问题,计划2023年至少推出两款高压纯电动汽车。

        除了产品线单一,理想汽车的供应链分散程度也特别高,而其中部分零部件的供应商为单一供应商,未来可能面临原材料或零部件的断供,供应链安全风险较高,理想ONE整车使用的近1900个零件来自190多家供应商,目前车企普遍面临着芯片短缺和电池短缺等困境,铝的价格在过去一段时间也有较大涨幅,理想汽车在供应链管理方面存在很大风险。

        理想汽车被资本市场热捧的主要原因在于其对自己的产品定位为电动化和智能化符合新能源汽车的发展趋势,未来的无人驾驶技术是在电动化和智能化基础上实现的,理想宣布未来将推出两款L4级别的自动驾驶汽车,理想宣称自己的核心优势之一在于其ADAS(高级驾驶辅助系统)为全栈自研,目前理想搭载的自动驾驶为L2级别,要实现L4级别的自动驾驶需要大量投入。

        虽然理想汽车20年收入较19有较大幅度增长,21年第一季度同比大涨319%,但依旧尚未实现盈利,2021年第一季度净亏损3.6个亿,目前理想汽车手中现金及现金等价物60.71亿元,2021年第一季度较2020年大幅减少近30亿,与小鹏手握超过300亿元现金及等价物相比,不安全感仍很强烈。

        新能源汽车作为资本密集型产业,需要有大量的资本投入,理想目前在上海和常州分别开设研发中心和生产工程中心,主要从事自动驾驶、高压平台、超级快充和操作系统等方面的研发,2021年一季度理想研发投入达到5.15亿元,同比增长171.5%,占同期收入的14.4%,未来理想汽车的研发费用和销售费用还将会快速增长,需要大量的资金来输血,此次在港上市募集的资金主要是用来进行未来车型的研发以及增加研发人员支出。

        值得一提的是理想汽车交付量维持在较好水平,7月交付新车超过8500辆,超越蔚来成为造车新势力中交付数量第二名,同比增长251.3%,环比增长11.4%,但随着比亚迪和特斯拉等竞争对手下调产品价格以及仍尚未盈利,仍需要靠外部输血来维持生存,对融资依赖度很大,未来能否成功走出来充满了很大的不确定性。

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