理想回港筹钱,“蔚小理”将走进造车新战局

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· 7月28日

“水银门”风波尚未完全平息,理想汽车已经开启回港之路了。

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理想回港筹钱,“蔚小理”将走进造车新战局

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图片来源@视觉中国

图片来源@理想汽车官微

文 | 凤凰网科技

“水银门”风波尚未完全平息,理想汽车已经开启回港之路了。7月26日,理想汽车通过港交所上市聆讯,将成为第二家回归港股的中概股。早在5月底,理想汽车便向港交所提交了上市申请,并将以双重上市的方式,于8月底左右登陆港交所。

由于在美股上市未满两年,不符合香港二次上市原则,小鹏、理想只能通过双重上市的方式回流。相比二次上市,双重上市的过程更为严格,不仅要受到美国证券交易委员会(SEC)和香港证券期货事务监察委员会(SFC)的共同监管,还要同时满足两地对上市公司各项监管要求,以确保在两个证券交易所同时挂牌。

大费周章走流程、耗费更多时间成本,理想和小鹏在登陆港股市场这件事上的初衷是一致的:融资,融更多的钱,补充更多的“粮草弹药”。此前已经满足二次上市条件的蔚来,因涉及用户信托持股等问题被推迟上市,因此,在变幻莫测的新能源造车市场,理想和小鹏根本等不起。

据招股书显示,理想汽车2019年、2020年以及2021年一季度,其净亏损分别达到24亿元、1.52亿元、3.6亿元,仍处于亏损状态。理想汽车预计2021年净亏损额还将进一步扩大,其主要原因在于扩大销售及服务网络、研发新车型等,而随着研发的进一步投入,经营性现金流仍旧有再次为负的风险。

但问题是,自2019年11月量产理想ONE开始,理想汽车的在售车型只此一款,即便是在2021年5月,理想发布了2021款理想ONE改款车型,也不过是在现款的基础上,对其自动驾驶辅助系统、增程电动系统等方面进行了系统性升级。

相比蔚来及小鹏,其量产交付车辆均有2~3款车型,如蔚来的ES6、ES8和EC6,小鹏汽车的P7、G3、G3i,以及与华为深度绑定的极狐、赛力斯,360旗下的哪吒汽车、百度旗下的集度汽车等新品牌,都在逐渐削弱理想汽车的“护城河”。截至7月26日收盘,理想汽车报价30.77美元/股,市值278.4亿美元,在三大造车新势力中概股中,市值排名第三。

告别“一款车型打天下”能否改变市场地位

在接下来的两年中,理想将发布至少3款新车。据理想汽车招股书显示,2022年理想将在X平台上推出首款全尺寸豪华增程序电动SUV,2023还将推出另外两款SUV。X平台继承了理想ONE现有的增程序电动汽车平台,并配备了的下一代增程电动动力系统。

除此之外,理想汽车正在大力投资高压纯电动汽车技术,并为开发了Whale和Shark两个平台,计划自2023年起,每年至少推出两款高压纯电动车型,而从2022年起,理想汽车也将L4级自动驾驶作为必要硬件成为所有新车型的标配。

按照理想的预测,中国智能电动车市场规模将在2025年达到800万台,远高于工信部规划的500万台,其中增程式汽车销量将从2020年的3万辆增加至2025年的40万辆,将占2025年新能源汽车总销量的7.3%。

现实很残酷。只有至少占据20%市场份额的玩家们,才有可能进行下一轮的角逐与厮杀。“智能汽车行业本身处于加速发展状态,理想不能停止产品的演进及更新。”理想汽车联合创始人兼总裁沈亚楠曾表示,到2022年,智能电动车行业里的玩家都会陆续交付,成败与否最终还要看产品和市场销量。

2021年3月,理想汽车批准了针对李想个人的期权计划,根据2021年股权激励计划,李想被授予购买理想汽车1.086亿股B类普通股的期权,行权价格为每股14.63美元或每股美国存托股份(ADS)29.26美元,该价格与授出日期(3月8日)前30个交易日公司ADS平均收盘价相等。

而具体的行权条件则根据汽车交付量拟定,即当任何连续12个月内交付的车辆总数超过50万辆时,即可行使第一批期权。当任何连续12个月内交付的汽车总量分别超过100万辆、150万辆、200万辆、250万辆和300万辆时,即可行使第二批至第六批期权。

“这是个很有个性、很优秀的期权激励计划,行权条件简单明确,激励性很强。”汽车行业分析师对此表示,尤其是分六期,匀速行权,对李想本人也有一定的压迫性,也与到2025年卖出160万辆车的扩张战略不谋而合。

据悉,2021年6月,理想ONE共交付7713辆新车,首次拿下新势力品牌销量第一。截至2021年6月30日,理想汽车累计交付近6.3万辆理想ONE,仅2021年上半年,总交付量达到近3.1万辆,接近此前年销量的二分之一。

销量虽然亮眼,但理想主打的增程式电动仍存在诸多风险,如充电基础设施的发展、相关地区新能源政策变动等诸多不确定因素,再加上用户方面对增程式技术的认可度,都将在一定程度上对理想汽车提出诸多新挑战。

钱、人才、市场,一个都不能少

自2021年以来,百度、小米、华为都直接或间接的加入到“造车”的浪潮中,雷军直接在前期投入100亿元,亲自下场带领小米造车;华为则派出余承东挑起“造车”大梁,出任华为智能汽车解决方案BU CEO,统筹汽车业务;百度更是跟吉利、起亚等诸多传统造车厂商达成合作,涉足新能源汽车领域。

面对“不差钱”的互联网造车“入侵者们”,理想汽车捉襟见肘。为了获得最终的入场券,李想曾表示,不介意以任何一种方式获得更多的资金储备,如资本市场、二级市场、以及银行贷款、发债等各种各样的方式,“钱肯定是多多益善的。”在小鹏顺利回到港股后,小鹏汽车副董事长、总裁顾宏地也曾表示,时机成熟会考虑回归A股。

据凤凰网科技统计,2020年造车“三小只”在不同程度上都曾完成美股增发。2020年12月初,理想汽车曾增发4700万股、最高融资16亿美元;几天之后,小鹏汽车通过美股增发,融资近22亿美元,成为中概股最大规模的首次股票增发;蔚来汽车也于2020年完成了三次美股增发,金额分别为4.9亿美元、17.3亿美元、30.5亿美元。

截至2021年一季度,理想、小鹏、蔚来的资金储备分别为303.6亿元、362亿元、475.5亿元,短期来看资金并不短缺,但持续的研发投入、升级配套软件、扩大销售网络等动作,都让造车新势力们不敢掉以轻心。

据理想汽车财务数据显示,2018-2020年度理想汽车研发费用分别为7.94亿元、11.69亿元、11.00亿元。2021年一季度,研发费用就达到了5.15亿元,同比去年一季度增长了171.23%。

不仅如此,随着理想汽车直营零售中心的扩建,理想的经营活动净现金流或许会由正转负。目前,理想汽车直营零售中心已经覆盖了全国65个城市,完成第100家直营零售中心的建设,预计到2021年底,理想汽车计划将建成200家直营零售中心,覆盖全国超过100个城市。

在沈亚楠看来,这是一场针对钱、渠道、场站、人才等多方面的挑战,如果切入时机不够早,就会陷入被动被其他选手抢占,“未来五年,将会是全面战争的时代”。

不管最终结果如何,造车新势力们在储备更多的资金的同时,还要不断调整内部战略及打法,尤其是面对繁杂的造车供应链制造体系、软硬件交互等方面,如何掌握多种复杂组织形式的能力,也将是未来造车新势力们需要面对的课题之一。 

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