投资圈内卷这七年:高榕挤上桌,经纬已收餐

在大树之下寻觅春天,“双非”VC有多卷。

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投资圈内卷这七年:高榕挤上桌,经纬已收餐

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图片来源@视觉中国

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文 | 青年投资家俱乐部

内卷是进步的标志也是矛盾的制造机。 

30年前,即便是只上了夜大的半吊子大学生也能分配到一份不错的工作;20年前,大专生在招聘市场也是供不应求;10年前,市场对学历的区分还仅是“本科生”与“专科生”;而如今随着中国人才体系质的飞跃,学历的鄙视链已演变为了“双一流”与“双非”。

如果人才内卷让“双一流”与“双非”成为生活质量高低的一道门槛,那么投资圈的内卷则使“双一流”与“双非”(即非国际一流VC,非领域一流VC)成为了生与死的界线。试想一下,在品牌、型号、物流、价格都一样的情况下,消费者是会选择在拼多多下单还在京东、天猫?相信多数人会选择后者,没别的原因,就因为“大品牌值得信赖”。

这点在投资圈依旧能够得到体现,特别是在卷到“不做尽调,甘愿盲call”的新消费赛道上。通过天眼查可以看到,小仙炖、王饱饱、自嗨锅、三顿半、河狸家、悦刻、元气森林、喜茶等大半个新消费品牌图谱都投入了红杉、经纬、IDG的怀抱。“几乎所有头部品牌身后都能看到这几家的身影。”深圳某投行合伙人说道。

但勇敢GP、不怕困难,大树之下也并非是寸草不生。在新消费赛道中,“双非”GP通过追周期、拼投后、究人性等方式也交出了不少优秀的答卷,例如投中了拉面说、王小卤的金鼎资本,参与了同城生活、小满茶田多轮融资的元禾原点,抓住了喜茶、江小白、元气森林等明星品牌的黑蚁资本,甚至擅长科技领域投资的深创投也投中了网红茶饮——奈雪的茶……

投资圈本身就是一个生态,既有站在食物链顶端的狮子老虎,也有清道夫秃鹫与机会主义者鬣狗。2020年,红杉在投资方向聚焦科技、消费、医疗健康等三大领域,一年完成近300亿笔投资,经纬中国一年也已投出130+个项目,而高瓴资本合伙人黄立民表示:“如果去年热度是3的话,今年起码升到了4.5,而且明年热度还会持续。”随着“双一流”VC愈发枝繁叶茂,大树下面能够渗透下来的阳光与水分越来越少,“双非”VC还有机会再见蓝天吗?该如何寻找定位突破密林?

万物皆可卷

冰冻三尺非一日之寒,VC之卷亦非短期之功。

2013年9月的某个晚上,三位投资经验加起来超40年的VC老兵张震、高翔和岳斌,在三元桥附近的一家餐厅里因TMT风口的来临而“桃园结义”,至今在高榕资本的官网上仍写着:“中国互联网正从‘上半场’走向互联网与实体经济融合的‘下半场’,一批优秀创业者正通过技术创新、模式创新以及产业融合创新孕育伟大企业。”

如果以过来人的视觉来看,高榕“三英”对互联网下半场风口来临的判断是十分准确的,滴滴此时正与快的改造中国人的出行方式、美团则与饿了么、百度外卖改变大众用餐习惯,而今日头条也是在2014年之后才步入发展快车道。

正所谓英雄所见略同,在TMT风口来临之际经验老练的捕手们纷纷站立潮头。2014年1月张震、高翔和岳斌离开IDG资本创办了高榕资本,同年曹毅离开红杉资本中国创办了源码资本,毛丞宇也离开了IDG资本成立了云启资本,据悉仅2014年一年便有约400多家一线机构的合伙人出来创业,此后4、5年时间诞生了一万多家投资机构,投资圈从内部开始卷起来了。

2018年,资管新规的出台则进一步加剧了投资圈的内卷。《2018中国VC/PE市场数据报告》显示,85%的VC/PE多数基金仍滞留在募资阶段,且募集完成募集数量及规模大幅缩水,总规模仅为1116.35亿美元,同比骤降60.16%。

房屋崩塌屋子里没有一人能够独善其身,资本寒冬下无论是“双一流”还是“双非”VC均深受影响,不过“双一流”VC就像是非洲草原上的雄狮,当食物充足时不需要与“双非”雌狮共同捕猎,可一旦旱季来临食物匮乏,雄狮也不得不下场参与捕猎,与“双非”VC一道争抢项目。

新消费赛道无疑是投资圈的“卷王”。截止2020年12月,新消费品牌约有200起融资,融资过亿的品牌更是超过30家。就职于北京某二线VC的龙葵表示:“只有互联网平台才能实现爆发性增长、有可能带来百倍回报,消费品牌能在三五年内做到一亿收入就不错了,这种传统VC思维早被泡泡玛特、喜茶、完美日记们给打破了。现在VC就像是49年的国军,生怕没拿到新消费的票,挤破头也想往里投几个消费品牌,甚至为了防止创始人反悔都是先打钱再签协议了。”另一位VC也给出了相似的回答:“根本没有时间DD(尽调),也不允许修改投资条款,谁先打钱谁就能投进去。”

大树之下寻找春天

新消费赛道虽是“卷王”,但和2014年需要大把“烧钱”、来者不拒的TMT相比,新消费品牌最大的不同在于——不错的项目总是很快就可以盈利,他们并不缺钱,VC往往处于被选择地位。一方面,新消费品牌“不缺钱”的特征使得VC们必须得更激烈的“竞争上岗”;另一方面,“不缺钱”的特征同时也给了“双非”VC从侧面弯道超车的机会。

马良(化名)所在的公司虽不是红杉这样的“双一流”头部VC,但也参与过拉面说、王小卤等具有一定热度的新消费品牌融资事件,算是在大树下抢到过几缕阳光的幸运儿了。其合伙人马良在接受《青年投资家俱乐部》专访时表示:“新消费行业不会像互联网行业那样出现一家独大的局面,在新茶饮市场既可以存在喜茶也能有奈雪的茶,还能有茶颜悦色。头部机构为争抢优质标的可以不尽调,也能忍着估值泡沫押注,我们是很难与他们正面硬刚的。但我们可以抓住新消费品的周期、把握消费品的快与慢,只要能确定是在上升周期没必要去争夺头部品牌,处于上升周期的腰部品牌也是很性感的。” 

李靖(化名)相比之下则更为幸运,在自己职业生涯前半段便投中了已赴港IPO的奈雪的茶。李靖回忆道:“自己能够干成奈雪这一票很幸运,也很必然。其创始人彭心自金蝶软件离职后,曾耗费大量精力撰写自认为‘完美无瑕’的商业企划书,但因‘幼稚’、‘外行’屡次被资本拒之门外。改变这一现状的是其遇到了自己生命中的贵人——丈夫赵林,后者有着非常丰富的行业经验,懂她懂行业才有了后来奈雪的茶。”

“彭心很看重‘懂’字,在没寻找到真正懂她、懂行业的资本之前对融资十分慎重,因为他们的现金流很健康,同时遇到对的机构也可以爽快签订。我们是深圳本地资本,比北京、上海等外地资本更了解奈雪的茶,更重要的是重视投后管理。我们认为融资结束并非意味着投资工作的结束,而是意味着伴随企业成长的开始,帮助企业保持和消费者的联系、倾听消费者的声音,并从宏观上把握消费行业的发展方向是我们的使命,拼服务、拼投后让我们拿下了奈雪的茶。”

近三年投出过小满茶田,卤有有等数个网红食品品牌的程心(化名),面对消费之卷其应对之策则押注在“人性”二字上。

程心告诉《青年投资家俱乐部》:”无论是互联网还是新消费它们都必然抓住人的‘七情六欲’,其中包括‘食’、‘瘾’、‘性’、‘鲜’的欲与‘生’、‘老’、‘病’、‘死’的惧是最具投资价值的。“

“以小满茶田为例,早期其创始团队就只有2人,并且在创业起步阶段还碰上了疫情,像这种看起来就不靠谱的项目头部机构是不会浪费时间与资源的,当然我们也不会拿着LP的钱冒然出击。但按‘七情六欲’的投资方法论来看,‘车厘子主题茶饮’占到了欲里面的‘鲜’,同时在我们的DD中也摸清楚了其在供应链上亦有护城河,所以我们不仅投了,而且还投了多轮,目前小满茶田已成为高端果茶品类头部品牌。”

大树之外的春色

一枝独放不是春,靠着追周期、拼投后、究人性在大树下面获得些许阳光的马良、李靖、程心们究竟还是少数幸运儿,至于那些没能及时上岸的GP们要么继续在大树下接着卷,要么干脆躺平换张桌子吃饭。数据显示,2020年VC/PE管理人减少数量创下历史之最,困在“双非”VC里的GP都去了哪里? 

“我们公司的投资经理起码一半离职后都去证券公司,公募基金经理比投资经理香。”就职于一家早期投资机构的王建(化名)在社交平台上说道。同时,王建还解释道:“现在中小机构做早期投资越来越难做了,投资经理从早忙到晚还经常完不成KPI,完全是靠天吃饭。而公募基金则更多的是靠量取胜,据说去年蔡嵩年终奖高达7000万(假消息),同时公募基金赛道不像VC行业处于下沉趋势,谁都想是下一个千亿顶流刘彦春、张坤。”

数据来源:IT桔子

“转行做FA吧!”马良在朋友圈经常看到类似的调侃。“在投资圈这个小生态里,FA看起来就像是撮合二手房交易的中介,地位是很低的。不过随着头部VC与我们在项目的争夺上愈演愈烈,FA所扮演的角色与地位也都发生了变化,从‘最后三天’的大卖场一跃成为了‘价高者得’的拍卖场,大家都想通过FA拿下优质项目的TS(投资条款清单),FA现在比VC更吃香。”

家办(即家族办公室)也是不少在GP新的选择。对于刚转到家办的李凡(化名)而言,家办相较于VC有两点好处:第一,少了每月、每年的投资指标,因为家办追求确定性,是稳中求胜,而VC追求的是“搏一搏、单车变摩托”,故不再需要广撒网。第二,当前中国家办领域从业人员不仅少而且专业素养并不高,因而对于在VC领域接受过专业训练的GP们来说,自己更有可能是良币驱逐劣币后剩下的金子。

除此之外,VC转型做IPO上市辅导与咨询、GP干脆成为创业者的也大有人在,大树之下仍有春天or大树之外才是春机盎然,这份答卷还得交给VC人来回答,但请相信:野草烧不尽,春风吹又生。

本文系作者青年投资家俱乐部授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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