150万中国阿姨将撑起一个IPO,红杉、腾讯已入局

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· 7月4日

天鹅到家的IPO,只是58同城对资本市场野心勃勃的表现之一。

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150万中国阿姨将撑起一个IPO,红杉、腾讯已入局

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图片来源@视觉中国

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钛媒体注:本文来自于微信公众号投中网(ID:China-Venture),作者 | 喜乐,钛媒体经授权发布。

2020年9月,58同城遗憾退出资本市场,以87亿美元的价格私有化。现在,它分拆出来的家政平台正准备重卷美股。

2021年7月3日,天鹅到家提交招股书,拟在纽交所IPO,股票代码为“JIA”,本次募集到的资金主要用于产品技术升级、改善家庭服务基础设施、提升天鹅到家的品牌和服务认知度,以及潜在的战略投资和收购用途。一旦上市成功,天鹅到家将会成为“中国家庭服务平台第一股”。

这一次,它有备而来,准备讲一个美股投资人爱听的故事。

3000万阿姨,超万亿的市场规模

天鹅到家已经成为中国最大的家政平台。

根据招股书,天鹅到家GTV (总交易额)达88.28亿元(约合13.53亿美元),超出同行业第2名至第5名总和的两倍。这表示,在选择月嫂或保姆服务时,大部分消费者会首选天鹅到家。

那么,中国的家庭服务市场规模有多大?天鹅到家的CEO陈小华早年在内部喊过一句口号——得阿姨者得天下。

有数据显示,2020年,中国新增超过79万家家政相关企业,较2019年同比增长200%,目前共有超过193万家企业名称或经营范围含“家政”。家政从业人员的数目达3000万。

再根据艾瑞咨询数据,2020年中国家庭服务总支出为9090亿元,预计到2025年市场规模将以年复合增长18.5%的速度,增加至约2.1万亿元。值得一提的是,天鹅到家排名第一、目前仅88.28亿元的交易额,只占据了不到1%的市场体量。

这里有两个信息点。

首先,万亿级的市场天花板里,作为行业老大的天鹅到家发展空间极大。

其次,成立在2014年,已经发展了7年的天鹅到家,市场渗透率远远不够。这在其IPO的融资用途里有迹可循:募到的钱将用来提升品牌知名度,必要的时候进行投资和收购。

目前天鹅到家的主要收入,将近90%依赖于其家庭服务,约7%的收入来源于技能升级培训。根据招股书披露,平台主要对月嫂(26-42天时长,)、保姆(3个月或6个月时长)等劳动者进行抽佣,前者抽佣30%左右,后者9.5%左右。

截至2021年3月31日,天鹅到家累计拥有超过1600万注册用户,累计服务超过420万用户,注册和认证劳动者(即月嫂、保姆、保洁等)超过150万。

随着月嫂、保姆的佣金呈现上涨趋势,天鹅到家的佣金也越来越高。2020年月嫂的费用是1.25万元/次,2021年涨至1.35万元,天鹅到家一单的收入随即从3800涨到4100元左右;而时间更长的保姆服务费用,2020年为4.57万元,2021年涨到4.82万元,天鹅到家抽成从4300元涨至4600元左右。

不得不说的是,目前来看天鹅到家的体量依然处于“小而精”的阶段,这表现在天鹅到家的营收规模上。2018年、2019年、2020年、2021年前三个月的营收分别为3.99、6.11、7.11、1.97亿元,同期的净亏损分别为5.91、6.16、6.15、1.44亿元。

好消息也有两个。

第一,尽管体量小且需要烧钱,天鹅到家亏损幅度正在逐年收窄。在非美国通用会计准则下(Non-GAAP),平台年度净亏损额占营业收入的比例,从2018年的148.2%,降到2020年的80.3%,2021年一季度降到60.7%。

第二,天鹅到家的毛利率一直在增长。2018年,公司毛利率为13%,2021年第一季度涨至46%。

随着懒人经济、银发经济的盛行,加上中国进入老龄化人口结构,中国家政服务必将迎来爆发期。或许凭借这样的把握,天鹅到家并不抗拒亏损,甚至在招股书中明确提出,公司有累积亏损的历史,随着业务发展,可能还会有更多亏损。

天鹅到家IPO背后,是58同城未完的野心

关于58同城选择私有化这件事,很多人分析主要原因还是在于其“大而全”业务模式无法说服美股投资人,作为私有化发起人之一的姚劲波不得不及时止损:当时58同城市值在83亿美金左右,最后私有化成交价为87亿美元。

曾经的58旗下业务复杂,房产、招聘、二手买卖、宠物等几乎囊括了本地服务市场的所有支线,但“大而全”不仅让58“大而不精”——表现在核心业务的增长出现不同程度的下滑,而且引来沽空机构做空,股价持续下跌。

既然“大而全”不是投资人的菜,“精而美”则是58接下来想讲的故事。2020年9月7日,58同城宣布私有化议案通过,当天“58到家”品牌升级为“天鹅到家”。

表面上看,58似乎向用新的名字进行一场新的征途,但背后其实是它对资本市场越来越浓的野心。

根据招股书,天鹅到家的第一大股东正是58同城控股的58到家集团,持股76.7%。创始人陈小华仅持股2.5%,屈尊为第三大股东,管理层共计持股3.4%。其次淘宝也是重要股东之一。

根据公开资料,天鹅到家完成过4轮融资,估值为18亿美元,投资人几乎全是明星基金。2015年1月,58同城投资天使轮;2015年6月,腾讯投资Pre-A轮;2018年7月,完成2.5亿美元A轮融资,华新投资领投,菜鸟、中俄基金、弘润资本、前海母基金等跟投;2020年9月,红杉资本战略投资。

天鹅到家的IPO,只是58同城对资本市场野心勃勃的表现之一。从58分拆出来的转转、快狗打车、安居客等都被曝出有上市计划。其中,被58同城收购的安居客已于2021年4月向港交所提交了上市申请。

可以预见的是,未来将会有多个58系IPO席卷二级市场。

“找个好阿姨比找老公难多了”

家庭服务市场发展这么久,并非只有一家天鹅到家看到了这个庞大的市场,京东、美团都曾试过水,比如京东到家和美团都曾提供过家政等O2O到家服务,但双方最后都选择了放弃。

背后原因在58同城自己发布的《家政服务行业报告》可见一斑。报告表示,在到家服务的线下模式中,中介制的人员管理困难导致的服务质量不稳定是个大问题,员工制人员成本高昂,而且这两种形式都面临线下门店覆盖难等问题。

而如果家政企业想要获得政府相关政策补贴,以北京为例,家政企业必须具备300平方米以上的培训场地及配套设施和师资,这对企业来说无疑是一笔巨大的支出。

在家政行业,从业人员素质良莠不齐是一个共识,这导致这行注定不是一个低门槛行业——极考验从业人员的工作经验和专业技能。简单来说,好的月嫂,价格高,拥有定价权,很容易令普通家庭望而却步。而不专业的月嫂,替换率极高,甚至有的连单子都接不到。

同时,由于家政行业的权益保障并不健全,很多家政企业不会给阿姨上保险交社保,甚至不会与其签订合同或协议;这导致大多数年轻人不会选择家政行业。

身边不止一位女性对投中网感慨,“找个好阿姨比找老公难多了”。

而在黑猫投诉平台上,针对天鹅到家的投诉就达1505条,多为保姆服务差、平台不退服务费等。除此之外,更为严重的就是发生死亡类的恶性事件。

比如2021年3月,媒体就曝出过某深圳雇主聘用天鹅到家保姆期间,发生了婴儿不幸死亡的新闻。很显然,这类新闻一旦传播,对企业的发展很可能会造成致命的打击。

曾经上市的58同城,同样也收到过不少来自各界对其服务质量及安全问题的质疑。如今58同城的野心正在一一显现,除去高超的资本运作之外,回归服务本身、获取高口碑或许才是58们讲好这个“精而美”故事的关键。

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