土巴兔上市未卜,群核科技换个姿势能否撑起“3D云设计第一股”?

IPO捕手

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· 6月29日

谈到互联网家装,土巴兔在铺天盖地的广告效应之下,广为人知。

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土巴兔上市未卜,群核科技换个姿势能否撑起“3D云设计第一股”?

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图片来源@视觉中国

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文 | IPO捕手

谈到互联网家装,土巴兔在铺天盖地的广告效应之下,广为人知。

但互联网家装行业在近年的迅速发展之下,行业也颇为繁荣,并有不少玩家已扎根资本市场。除已在港交所挂牌的齐家网,如今酷家乐母公司群核科技亦打算赴美上市。

6月25日晚,群核科技向美国证券交易委员会递交F-1招股书,由摩根士丹利、摩根大通、中金、中信建投、富途证券担任承销商,计划在纳斯达克挂牌上市,若上市顺利,也意味着其将成为“全球3D云设计第一股”。

但需要注意的是,作为大众深知的家装平台土巴兔在2018年赴港上市受挫后如今转向A股,名不见经传的群核科技又有着哪些底气去冲刺华尔街?数万亿市场蓝海之下,群核科技又能否讲出资本新故事?

携SaaS有备而来

2011年,彼时的群核科技还叫着“酷家乐”的名字,拥有着浓厚的技术基金。

当时三位创始人黄晓煌、陈航、朱皓,带着年轻人的激情,分别从英伟达、谷歌、亚马逊等顶尖互联网公司离职之后,回国创业。

2012年,联合开发了一款“家装宝”的新产品,即“简化版的酷家乐”。2013年11月,酷家乐第一版网站上线,运行了大概不到半年,到2014年4月份,酷家乐就成为了全国最活跃的家装社区。同年,伴随着互联网家装的火爆,酷家乐也开始崛起。

据酷家乐官网数据显示,平台现有总注册用户超2500万,其中注册设计师800万;此外,酷家乐已覆盖中国90%的户型库,拥有超4000万商品模型素材。

直到去年11 月 27 日,酷家乐宣布将以母公司品牌名“群核科技”重装亮相,为云设计软件平台和SaaS服务提供商,旗下品牌有酷家乐、国际品牌COOHOM、美间等。

值得一提的是,成立至今群核科技至少已完成7轮融资,在2020年完成新一轮融资,领投方为高瓴资本和Coatue,投后估值超20亿美元。完成两起行业横向收购,去年对建筑地产设计资产管理及三维数据可视化平台Modelo全资收购;今年对2D软装设计软件赛道头部企业美间的全资收购。

群核科技正备受资本看好,,独角兽的地位表明着如今冲击资本的底气,一年之内两起收购意味着企业实力之下的野心显露。相比2019年D+轮融资后估值为10亿美元,短短一年时间估值翻倍,这其中主要在于SaaS业务的发力。

根据艾瑞数据,以2020年的现金收入计算,群核科技是中国最大的室内设计、装饰和建筑软件提供商,市场份额为10.3%。2021年第一季度,公司的月均活跃用户数(MAU)约150万。2020年和2021年第一季度,公司服务的个人付费用户分别为24万和89,000。

不错的市场表现,表明了互联网家装是条行得通的商业模式,创始人辉煌的履历答卷也为群核科技增添了不少光彩,依托技术手段,借助互联网赋能,如今冲刺IPO也显得是情理之中。

面子很美但“内里”如何?

业绩是资本衡量公司发展的标杆,也是企业底气的重要来源。

根据招股书显示,群核科技2019年、2020年的收入分别为2.82亿元、3.53亿元(5420万美元),同比增长25.19%。2021年第一季度,群核科技的收入为1.01亿元,同比2020年同期的7567.5万元增长33.32%。

截至目前,群核科技尚未实现盈利,且亏损规模仍在扩大。2019年、2020年,群核科技的净亏损分别为2.61亿元、2.97亿元。2021年第一季度,其净亏损1.17亿元,而2020年同期的净亏损为4874.6万元。

群核科技在招股书中称,该等亏损主要是由于其继续推动业务的快速和长期增长,在产品开发、技术支持和产品营销方面进行了大量投资。同时,其未来可能无法实现或维持盈利。

而从今年同样有上市计划的土巴兔来看,土巴兔2015年、2016年、2017年与2018年上半年营收分别为2.03亿元、5.7亿元、8.81亿元与2.7亿元,净利润分别为-7.5亿元、-5.6亿元、-11.11亿元与-6.36亿元。

资金紧缺困扰土巴兔多年,一定程度上限制了它的发展。据业内人士分析,从2015年至今的巨大亏损缺口是它2018年上市失败的主因。

如今的群核科技同样面临亏损问题,这或也是冲击上市存在的隐忧,但回看公司的毛利率,2019年、2020年和截至2021年3月31日三个月的毛利率分别为69%、68%与66%,均超过了六成,这也说明了公司在未来的盈利上存有较大想象力。

但随着规模的增加,群核科技的负债规模也在飙升,其负债总额由2019年的4.17亿元增加至2020年的5.43亿元。同期,群核科技的总资产由2019年的5.93亿元增至2020年的9.60亿元。

招股书显示,群核科技在2019年、2020年的经营活动所用现金净额均为负数,分别为-8935.0万元、-1.32亿元,用于投资活动的净现金分别为3978.3万元、5833.7万元。

资金的缺口并不是一朝一夕就能补足,群核科技预计将此次IPO募集资金用于拓展商业空间、工业空间和房产的服务等,也不得不让人怀疑其初衷,或也是在寻求资本新故事来解如今的发展现状难题。

万亿市场蓝海下,是机遇也是挑战

2015年,在“互联网+”概念红得发紫的时候,“互联网+家装”也成为热门。那一年也被成为“互联网家装爆发年”,据艾瑞咨询统计,2015年,中国互联网家装行业融资事件达到123起,为2011-2019年融资数量最多的一年。

如今的家装行业仍是万亿级蓝海,根据中国装饰行业协会数据表示,2015年-2019年,我国家装行业市场规模持续增长,在2020年有小幅的下降,略高于2018年。前瞻预计,2021年家装行业将迎来大幅增长,到2025年互联网家装更是有望达到8880.9亿元。

虽行业规模大,但是行业领先企业所占份额并不高,在TalkingData发布对互联网家装人群装修APP的使用倾向中,土巴兔位于第一。用户占比达到23.6%,而齐家网是13.8%。这是基于家装行业低频和壁垒决定了现有的家装企业很难做大,外面的其它行业巨头也难以跨界成功。

中国建筑装饰行业首家上市公司金螳螂,线下业务发展困难重重,2019年关店38家。另在2017年,国美参与了家装平台“爱空间”的C轮融资,表现了进军家装行业的野心。

回看今天的群核科技,根据艾瑞咨询数据,按2020年总收入计算,占据约10.3%的市场份额。相比土巴兔和齐家网存在一定的差距,同时也会面对行业共通的问题,且在思考如何扩充市场份额时,市场红利凸显之后也将面临行业内的竞争。

此外,作为群核科技的强有力的竞争业务SaaS,仍存有一定的弊端,虽企业打造了一条“渠道-营销-设计-生产-施工”全链路,实现“所见即所得”。但难的是,不仅要打通供应商、设计师、家装公司到用户之间的链路,还要打通用户、前期设计角色、后期装修角色,最终运维。

面对这样的挑战,创始人之一的陈航坦言,酷家乐要做的还有很多。

而一站式数字化解决方案之中,在施工环节,即行业的最后一公里,也存在痛点。酷家乐BIM解决方案1.0版本在2019年6月上市,在此之前市面还没有真正的BIM产品。业务仍处早期阶段,这也意味着虽有精准的大数据支撑,但在真正落地方面还是会有一些问题。

可见,如今的互联网家装市场规模不断扩大的同时,作为头部企业并没有因此享尽蛋糕的红利,反而在内卷之下陷入发展困境,纷纷挑起上市,或也是企业如今想到的最好发展故事。

总的来说,群核科技在市场蓝海之下,营收逐年增长,但仍难掩亏损的现状,虽有SaaS好故事,但囿于行业目前的一些性质,要想成功说服资本市场,群核科技仍需要一些新的经济动力。

本文系作者IPO捕手授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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  • hulfvr hulfvr
    回复
    1

    天哪,这位作者有没有用过酷家乐和土巴兔?太可怕了,这两个东西完全不一样,还能一起比,真服了

    2021-06-29 23:38 via pc

Oh! no

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