图片来源：unsplash.com

自第一门数理思维课上线，不到3年的时间，在线小班课头部公司火花思维传来了即将赴美IPO的消息。

日前，美国证券交易委员会网站披露了火花思维的递交招股书。招股书显示，火花思维申请以“SPRK”为股票代码在纳斯达克上市，拟筹资1亿美元，承销商包括瑞士信贷、花旗集团、中金公司、富途和老虎证券。

招股书显示，2020年，火花思维现金收入为19.081亿元，净收入为11.744亿元，毛利3.22亿元，净亏损9.517亿元。

火花思维的前身，是一家名叫“玩多多”定位于玩具租赁市场的公司。钛媒体了解到，其创始人罗剑此前在赶集网任CTO。玩多多上线之后，并未取得预期的成绩，团队谋求转型新项目。

2018年3月，火花思维上线了第一门在线教育课程，抓住了在线数理思维课程的市场空白，此后迅速发展，并受到多家知名投资机构追捧。其投资方包括IDG资本、光速中国、山行资本、金沙江创投、红杉资本中国基金、北极光创投、龙湖资本、GGV纪源资本、KKR、快手、腾讯、猿辅导和凯雷投资集团旗下基金等国内外顶级机构。

在线小班课收入占比九成以上

当前，行业内通常将2-25名学员规模的班级定义为小班课。小班课的形式受到欢迎，部分原因在于小班课具备一定的个性化和互动性上，价格方面的优势相对于1对1来说也很明显。

火花思维主营业务为在线小班课，每个班有4到8名学生，固定同班学员和教师，每名学员通常在固定的时间内，每周上两节课。除了授课教师之外，每名学员还配备一名辅导老师。平台主要教授的科目是数理思维、大语文和英语，这也是中国教育培训行业三个最大的细分市场。于火花思维而言，数理思维是最核心的产品。

通过有趣的互动小班课程，火花思维数理思维课刚推出市场不久，便受到了家长和学生的认可。火花思维创始人、CEO罗剑曾在钛媒体2019 T-EDGE 科技生活节上表示，以学生为中心的教学模式需要做好两部分：激发孩子的学习兴趣，进行个性化分层教学。

在火花思维的课堂上，已经没有了传统的PPT教学，他们通过大量的动画故事，来激发学员的学习兴趣，将数学知识，其背后的逻辑，以及思维训练融入到课堂训练的环节之中。

火花思维的授课模式

截至2021年3月31日，火花思维拥有370,530名学生，较截至2020年3月31日的 133,902人有着显著的增长。这些学员中，约62%位于一线和新一线城市，此外，居住在中国大陆以外的学生约占总学生人数的7%。

根据CIC的数据，2020年的总收入和截至2020年12月31日的学生人数而言，公司已成为中国最大的在线小班教育公司。

2020年，火花思爆发式增长的一年。招股书披露，2019年，火花思维净收入1.95亿元，至2020年增至11.744亿元，同比增长502.1%；截至2021年3月31日，净收入为4.54亿元，较去年同期的1.5亿元同比增长203%。

火花思维主要业绩数据，图片来自火花思维招股书

与此同时，在线小班课程消耗的每门课程平均净收入，从截至2020年3月31日止三个月的70.5元增长至76.6元。

小班直播课依旧为火花思维最核心的收入来源，连续三年占比达90%以上。招股书显示，2019年、2020年、截至2020年3月31日和2021年3月31日止三个月，在线小班课程的净收入分别占净收入总额的99.2%、95.6%、97.6%和92.3%。

火花思维在线小班课收入占超90%，图片来自火花思维招股书

在股权结构上，火花思维创始人、CEO罗剑持有13.6%的股份，CTO单泽兵持股1.4%，其他主要为机构股东，包括Venus Mission Limited、红杉资本中国基金、GGV纪源资本、IDG资本等。

火花思维股权结构，图片来自火花思维招股书

师资和政策决定在线小班课的天花板

尽管小班课受到学员和家长的认同，但仍存在许多进入门槛。总体而言，在线小班课主要面临的挑战，主要来自四个方面：运营复杂性，教研和数据和技术能力，教师培训与管理，以及品牌认知度的问题。

其中，如何招聘、培养和留存的大量合格的教师，是一个十分关键的因素。此前，罗剑在接受钛媒体采访时表示，制约在线小班课发展最核心因素，就是教师端的供给不足，并且，在保证质量的前提下，这个瓶颈很难在短期内实现突破。

数据显示，截至2021年3月31日，火花思维有5511名教师、导师和客户服务人员，与2020年同期相比增加120.7%。教师成本也从2020年3月31日到2021年3月31日增长了97.4%。

火花思维认为，应对该挑战的办法是，必须在教学研究、技术、产品开发和运营方面进行大量投资，并且采取“后端驱动”的模式，用技术驱动操作系统为教师、导师和课程顾问提供支持，以提供有效的教学、辅导和服务。

同时，为了一进步分散人力成本，除了总部北京之外，火花思维在成都、武汉和西安等地建立了教师基地。

与所有教育培训行业一样，在线小班课还面临一个不能回避的风险是政策监管。在招股书内，火花思维也提及，与业务和行业相关的风险之一，是当前民办教育以及课外辅导市场存在着重大的不确定性政策风险。

招股书到了最近热议的“双减政策”。这是指今年5月21日，中央全面深化改革委员会第十九次会议审议通过的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。该意见提出，义务教育最突出的问题之一是中小学生负担太重，短视化、功利化问题没有根本解决，特别是校外培训机构无序发展，“校内减负、校外增负”现象突出。会议强调，要全面规范管理校外培训机构，坚持从严治理。

此外，还有一个比较重要的是，今年6月1日生效的《未成年人保护法》。其中明确规定，学校不得在国家法定节假日、周末为中小学生组织集体辅导课，以及，课外培训机构不得向未达到学龄的未成年人提供小学课程教育。而火花思维的主要学员的年龄段在3-12岁之间。

不过，当前政策和监管上还存在一定的不确定性，“双减政策”全文尚未公布，关于什么是“课程教育”的界定也尚未明晰，因此对火花思维的业务、财务和经营业绩的影响也尚处在不确定之中。

此外，随着行业获客和营销成本的水涨船高，火花思维也受到了影响。招股书提到，销售和营销费用从 2019 年的人民币 2.358 亿元，增加到 2020 年的人民币 7.984 亿元（1.219 亿美元），增幅为238.6%。不过招股书也谈及，目前，火花思维的推荐和自有流量已经产生了77%的新生入学率。（本文首发钛媒体APP，作者｜李程程）