虎牙VS斗鱼:财报秀肌肉,虎与鱼谁更强?

异观财经

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· 5月19日

反垄断大势之下,合并未见终局。虎与鱼各种将走向怎样的宿命?

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虎牙VS斗鱼:财报秀肌肉,虎与鱼谁更强?

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图片来源@视觉中国

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文 | 异观财经,作者 | 黑绳天谴冥王

反垄断大势之下,虎牙和斗鱼合并的终局迟迟未来。

合并消息出来之前,虎牙和斗鱼是为了争夺游戏直播领域的“一哥”抢资源,夺地位;合并消息出来之后,虎牙和斗鱼为了公司的控制权和未来的“钱途”,暗自较劲。

5月18日,虎牙和斗鱼在同一天发布了2021年一季度的财务业绩报告,两者的业绩表现谁更胜谁一筹?对外释放了哪些信号?

双方营收同比增速均放缓,斗鱼首现负增长

虎牙财报显示,2021年一季度,虎牙实现26.05亿元的营收,较上年同期的24.12亿元,增长了8%;斗鱼财报显示,2021年第一季度,斗鱼实现21.53亿元的营收,较上年同期的22.78亿元,下滑6%。

(数据来源:虎牙、斗鱼财报)

从上面虎牙与斗鱼季度营收对比图可以看出,无论是虎牙还是斗鱼,双方季度营收同比增速均呈现了放缓的趋势,需要注意的是,斗鱼在本季度,首次出现了营收同比负增长。

一直以来,虎牙的营收规模都领先于斗鱼。2018年Q2-2018年Q4,虎牙季度营收同比增速高于斗鱼,2019年Q1斗鱼营收增速反超虎牙,2019年Q1-2020年Q3,斗鱼营收同比增速都领先虎牙,随后,虎牙营收增速再次超越斗鱼。

二者的营收构成也十分相似,来源于直播、广告和其他业务收入。目前直播收入依旧是两家公司最重要的收入来源,营收占比都在90%以上。

具体来看,2021年一季度,虎牙直播收入23.923亿元。同比增长5.2%,环比减少15%。报告期内,直播收入为虎牙贡献了91.8%的营收;斗鱼直播收入19.986亿元,同比减少少5.4%,环比减少3.5%。报告期内直播收入为斗鱼贡献了92.8%的营收。

本季度内,虎牙和斗鱼在广告和其他业务的表现呈现了较大的反差。虎牙广告和其他业务收入同比54.6%,环比增长21.1%至2.125亿元。相反,斗鱼该项业务收入同比下降6.6%,环比下降22.4%至1.541亿元。

值得一提的是,虎牙和斗鱼都在推动业务多化,虽然双方均未取得明显的成绩,两者相比的话,虎牙的业务多元化推进要比优于斗鱼。

(数据来源:虎牙、斗鱼财报)

从上图可以看出,广告和其他业务收入在双方的营收占比中的比例都很小,但是虎牙的广告和其他业务收入的占比呈现上升趋势的,斗鱼则呈现下滑的趋势,这从另外一个方面反映出斗鱼的业务多元化推进似乎并不理想,对直播的依赖程度不降反升,当前直播业务模式成熟,营收规模增速放缓,斗鱼未来营收可能面临天花板。

斗鱼的用户运营能力比虎牙强

2021年第一季度,虎牙直播移动端MAU(月均活跃用户数)达7550万,较上年同期的7470万,净增80万,比上一季度的7950万减少了400万;斗鱼平均移动MAU从2020年同期的5660万净增250万至5910万,较上一季度的5820万,净增90万。

(数据来源:虎牙、斗鱼财报)

这里需要提醒的是,本季度虎牙未披露平均MAU的数据,根据此前披露的财务数据显示,2020年Q4,虎牙平均MAU为1.785亿。2021年第一季度,斗鱼平均MAU从2020年同期的1.581亿增加到1.919亿,增长了21.3%。如此来看,斗鱼平均MAU的略胜虎牙。

再看付费用户,2021年一季度,虎牙的付费用户数为590万,较上年同期的610万,减少了20万,较上一季度的600万,减少10万;一季度斗鱼平均付费用户数为700万,较上年同期的760万减少了60万。

(数据来源:虎牙、斗鱼财报)

综合上面的数据来看,虎牙和斗鱼的付费用户都出现了不同程度的减少。不过这里需要提醒的是,去年突发的新冠疫情,人们被迫居家,下线娱乐活动受限,让游戏直播平台享受到疫情期间的流量红利,进而月活用户和付费用户规模实现较快增长。

随着国内疫情得到控制,疫情期间的透支的流量红利,伴随人们生活恢复到日常,用户流失和付费用户减少也属于正常现象。后疫情时代,更加考验平台用户运营能力,谁能更好的留存用户?

(数据来源:虎牙、斗鱼财报)

从上面可以看出,付费率方面,斗鱼从2019年Q2开始超越并持续领先于虎牙。因此可以说在用户运营方面,斗鱼的能力比虎牙要强。对重大电竞赛事进行精细化运营是斗鱼用户拉新的利器。

一季度,斗鱼就直播了LPL春季赛、KPL春季赛、CFPL春季赛等超过50场主流电竞赛事,自主举办了绝地求生黄金大奖赛S11、斗鱼DNF全明星赛等40多场电竞赛事。

随着虎牙业务多元化成效初显,虎牙非游戏业务在用户的留存上起到了一定的积极作用,在疫情流量红利的留存方面,虎牙比斗鱼稍具优势。

虎牙VS斗鱼,谁的赚钱能力更强?

财务数据显示,按照美国通用会计准则,2021年第一季度,虎牙公司的毛利润为5.14亿元,较2020年同期的4.75亿元增长8.2%;本季度毛利率为19.7%,较2020年同期持平。2021年第一季度归属于虎牙公司的净利润达到1.86亿元(2830万美元),较2020年同期的1.71亿元增长8.4%;非美国会计通用准则下,该季度归属于虎牙公司的净利润为2.66亿元,净利率达10.2%,连续14个季度实现盈利。

2021年第一季度的毛利润为2.602亿元,而2020年同期为4.859亿元人民币。2021年第一季度的毛利率为12.1%,上年同期为21.3%。

需要注意的是,斗鱼自去年四季度开始,已经连续两个季度亏损。2021年第一季度,斗鱼净亏损1.018亿元,而2020年同期的净利润为2.545亿元;不按美国通用会计准则,调整后的净亏损为7070万元,2020年同期则为净利润2.969亿元。

斗鱼亏损背后,与其他高昂的营销费用支出有一定的关系。

财报数据显示,2021年一季度,斗鱼的营销费用为2.099亿元,较上年同期的1.074亿元,增长了95.4%。

(数据来源:虎牙、斗鱼财报)

从上图可以看出在,斗鱼在营销方面的支出远超虎牙。总体而言,双方在营销费用季度同比增速处下降的趋势,说明双方都在对费用进行了一定的控制。尤其是斗鱼,2019年Q4至2020年Q3,斗鱼大幅压缩了营销方面的开支,也帮助了斗鱼实现了盈利。2020年Q4营销费用增长后,斗鱼由盈转亏。相比之下,虎牙在营销费用的支出相对平缓。

斗鱼在财报中披露,本季度营销费用大增,主要是有电子竞技锦标赛的赞助和促销活动增加所致。

据媒体报道,对于“虎牙斗鱼”合并的事项,斗鱼管理层在财报发布后的电话会议上表示:“这个合并交易目前仍然在有序的进行中。但是具体的交易时间它主要取决于国内相关监管机构的审批进程,它有一个固定的这个相关的流程。”

看来,虎牙和斗鱼之间的“相爱相杀的明争暗斗”还会持续一段时间。

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