华住与“钱”的过往

华住走向全球化的道路并不是坦途。

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华住与“钱”的过往

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图片来源@视觉中国

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文 | 互联网的那些事儿

提起华住也许有人不知道,但是提到汉庭酒店人们也许会恍然大悟。

汉庭酒店是华住旗下的知名品牌,汉庭本身属于经济型酒店,就价格方面,是大多数人所接受的。事实上,汉庭的母公司华住现如今已经成立十多年了,汉庭作为华住的第一家酒店,同华住走过太多的风风雨雨。从2006年开始已经完成了五轮融资,尤其是依靠2007年和2008年的两轮融资得以迅速扩张。现今,华住在国内的酒店行业排行第二,仅次于锦江,在全国的酒店中排行第九,是经济型连锁酒店的龙头。

然而自2020年新冠疫情,旅游业受挫,全世界酒店的发展的速度一度放缓,即便是华住,资金链也较为紧张。

财报说数据显示,从香港上市以来,华住整体股价走向整体呈现上升趋势。除去2020年1月左右由于疫情的影响,股价走向有大幅度的下降,基本上都处于波动上升趋势,二级市场对于华住依旧普遍看好。

2020年9月22日,华住在香港第二次上市,吸收资金,用来偿债以及其它支出,来为自身的战略发展储备充足的粮草,但事实上,纵观华住每年的净利润率,除去黑天鹅影响下的2020年,华住每年的净利润率基本上都保持在10%以上,而排行第一的锦江仅仅在7%以上。那么,华住又为什么如此急不可耐的回港上市呢?华住的钱到底花在了哪里,坚持深耕中高端酒店市场能让它更快走向全球第一吗?

01 华住为什么要二次上市?

为了筹集资金,方便以后业务的开展,华住进行了第二次上市。华住的发展以扩张加盟为主,虽然让它得以迅速发展,但是也埋下了隐患,这是它股价波动的原因之一。

华住成立的十一年,已经发展成为酒店的行业第二了,后来居上超越了首旅。据盈蝶网《2020年中国酒店业报告》,到2020年开年,华住酒店客房达53.69万间。这个客房数量,来自于华住大手笔的收购战略。

而华住的大手笔收购,可以算的上是缺钱的原因之一,由于大力扩张造成资金链的紧缩,伴随而来的是资金压力。尤其是在2020年华住完成对德意志酒店的全部股权收购,德意志酒店带给华住的是惊吓而不是惊喜,2020年正是国外疫情最严重的时候,德意志酒店生存艰难。据悉在3月的时候,德意志酒店旗下大约有74%的酒店被关闭。德意志酒店连连拖住华住业绩的后腿。

而国内的华住,除了被政府征用的部分酒店,疫情的爆发也使得它资金压力山大。期间华住除了德意志酒店之外净收入仍然同比下降11亿元。

如今,华住的酒店在逐渐恢复运营,入住率在不断上升。但是缺钱并不是一下子能够缓解的,在第二次上市之后有更大的喘息空间。

02 华住的钱用到哪里了?

如上述所说,华住的很大一部分支出用来并购整合,而华住得以快速发展和大力收购扩张是分不开的:

  • 2013年收购星程酒店;
  • 2015年收购中州快捷酒店85%股权;
  • 2017年华住花费36.5亿收购了桔子水晶的全部股权;
  • 2018年华住付出4.6亿收购了花间堂的71.2%股份;
  • 2019年用7亿欧元收购了德意志酒店的全部股权;
  • 2020年1月,完成与德意志酒店的股权交割。

虽然外界对华住收购德意志酒店存在疑虑,但是不可否认的是,华住在力图与DH中高端酒店品牌互补,达到强化海外扩张的目的。

当然不止华住,锦江和首旅同样走的这条路,2015年9月,锦江发布公告,收购铂涛,成为国内的第一大酒店;2016年4月锦江收购维也纳酒店80%股权,同时2015年12月首旅收购如家。正如我们所看到的,他们都是通过收购占据市场份额,依托品牌优势,迅速发展成为行业巨头的。锦江在收购的路上,尤其是2015年和2016年门店规模和营业收入实现了快速增长。华住凭借并购整合,在酒店行业承压下,迅速扩张的加盟店提供了大业绩。

华住之所以选择这条路也是有其他的考量,收购不同类型的品牌,有利于丰富自己的品牌矩阵。给消费者更多的选择空间。但是虽然酒店行业的蛋糕仍然可分配,从2013年到2022年在线住宿预订的行业交易规模在不断扩大,但是在一味地扩张领土的路上,不免会伴随着财政危机。

华住不光在收购上烧钱,投资技术也是华住的重头戏。华住的三大核心之一就是IT,发展技术一直是贯彻到华住灵魂里的事情,华住致力于通过技术服务减少运营开支,拉开与同行的竞争距离。现在,华住经营效率一直是行业标杆,引领行业的变革。

现在是数字化和科技时代,但是酒店行业仍然属于传统行业,可操作空间比较有限,酒店行业的租金和装修、人工支出仍然是一笔沉重的负担,经济型的酒店抗风险能力偏弱。单体酒店无论是自建还是租赁,周期波动很大,但是连锁酒店就相对好很多。尤其是华住在经营模式上更具优势,而且不需要承担酒店运营成本。既是低风险,也能更好地盈利。华住在2019年完成向轻资产模式的转型。

华住之所以采取这种轻资产的方式,有比纯粹的轻资产更高的ROE,成长周期也更加稳定。还有重要的一点是通过这种方式降低资金约束,得到快速扩张的目的。

华住为其他合作品牌提供标准化的酒店品牌、设计、管理和系统服务,从中收取加盟费。而酒店经营产生的租金、折摊、人工、能耗等成本由加盟商自己承担。华住在管理方面给到加盟商管理服务或仅提供有限的IT系统支持及服务。

从收入水平来看,加盟和特许经营的收入占比不断增加,收入增速明显高于直营业务。当然加盟和特许经营比起直营业务有更多的可能。

当然所有业务的开展需要用资金做基,才有无限的可能,这便是华住二次上市的缘由。

03 负债高达91.16%,华住慌吗?

华住看似发展势头迅猛,但是到2020年3月底,华住的现金和现金等价物仅仅有18亿元,而资产负债率达到了91.16%,但是据华住前CFO赵汝泉透露,虽然华住负债率高,真正的负债是12亿元的银行贷款,但是依靠现有的现金流完全不必担心。

其实华住也并不慌,凭借精细化的运营能力,在疫情好转的局面下,得以迅速回温,展现出行业之中的巨大优势,那么就照这个形式发展下去并无不可。另外坚持把握中高端市场,有望更进一步。

现在争夺中高端市场是巨头们更在意的事情,那么加快高端酒店的发展,才有利于在三大巨头的竞争中脱颖而出。因为现今人们的消费水平在不断提高,中高端酒店的需求也在不断增加。另外开辟海外市场才是实现全球第一目标的关键。虽然德意志酒店为华住提高了不及格的答卷,但是随着疫情的过去,终究有望实现盈利。

从另一方面来说,高端酒店可以是华住在海外的印象,是门面的存在。打造一流的高端酒店是亟待解决的事情。

近年来,公司通过收并购丰富中高端品牌,同时积极布局海外市场,从长期的发展看来,有望提高8%的市占率,利润能有3-4倍的增长空间。预计2023年海外业务能恢复到2019年水平,届时是另一番景象了。

而且就现状来看,目前我国经济型酒店已经占到65%左右,而中高端酒店只占到10%之多,相比之下,有更大的发展空间。而且就华住而言,中高端酒店房间数量在持续增加,从2018年Q1的32%上升到2020Q1的42%,中高端酒店收入2018年Q3超过50%,2020年Q1已经达到57%,是公司的主要收入来源。

就依照华住的千城万店计划,未来华住的中高端酒店要占到40-45%,高端酒店要占到5%,经济型酒店占比要下降。这也是基于社会发展相对应的。

疫情过后机遇来临,在疫情的冲压下,一些小企业明显很难撑下去,就连华住这样的大公司都有短暂的下滑,在2020年10月的统计中发现,我国酒店的关闭数量达到了15万家,而连锁酒店只有2%,单体酒店正在被踢出局,因为单体酒店导流主要依靠降价等方式,但是疫情下本身入住率低,并不能有什么盈利可言,但是从另一角度来看,促进了单体酒店向连锁酒店转化,迎来巨头的绝佳发展良机。

据悉,在今年,华住净收入或增长50%-54%,当然除去德意志酒店不算。而锦江酒店也将有大幅度的增长。证明疫情正是给龙头企业提供了加速整合和提高市占率的的机会,实现拓店的目标。

虽说华住实现“千城万店”未来可期,但是行业赛道上着实太拥挤,要突破全球还是会面临重重困难,缺少资金只是最基本的一个难题。

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