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文丨竞核

【核心观点】

《71页Metaverse元宇宙研报：中美科技巨头内容硬科技新战事，腾讯网易字节押注未来》报告着重剖析如下问题：Metaverse元宇宙定义是什么，概念如何形成，是不是伪命题？中美科技巨头押注Metaverse元宇宙，在比拼什么，能力项有何差异？中国Metaverse赛道初创企业分为哪几类，谁在疯狂扫货，谁在冷眼旁观？

【核心要点】

1、Metaverse元宇宙定义：

Metaverse元宇宙是指以AI、AR/VR/MR、Blockchain三大技术为核心，由诸多共享基础设施、标准和协议打造的数字化宇宙。它跟物理世界并非割裂彼此孤立，而是相互融通。

Metaverse在不同时代被赋予特殊含义，概念大致上历经两次变迁：第一次，超元域；第二次，元宇宙。1992年，尼尔·斯蒂芬森在《雪崩》中如是定义Metaverse：电脑将这片天地描绘在人类的目镜上，将声音送入人类的耳机中。用行话讲，这个虚构的空间叫做“超元域”。“超元域”中的每个人其实都是软件，名为“化身”，是人们在超元域里互相交流时使用的声像综合体。随着用户计算设备功能愈发强大及云计算和高性能带宽网络的出现，Metaverse正逐渐成为现实，它并不是伪命题。2021年3月10日，Roblox正式上市，在招股书中首次提及“Metaverse”，国内译为元宇宙。外界普遍认为，这标志着Metaverse成功落地，也彻底点燃了科技/游戏/创投界的热情。

我们认为，未来Metaverse会被赋予新内涵，以满足人们对未来数字化宇宙的想象。

2、中美科技巨头押注Metaverse，底层技术路径一致，中国缺乏新计算平台

海外Metaverse赛道玩家大致上由四股势力构成：科技巨头、内容型公司、工具型公司、新型UGC创作平台。科技巨头以微软、苹果、Facebook为代表，它们大多身兼数职，涉足新型硬件计算平台、内容生产。中国Metaverse赛道已吸引科技巨头，内容型公司，新型UGC创作平台入局。二者遵循类似的底层技术路径，内容生产力差距小，差异点在于，中国企业几乎没有涉足新型硬件计算平台。

我们认为，从PC互联网到移动互联网，美国企业的计算平台一直占据主导地位。要想在Metaverse时代保持有利地形，必须下大力气开发新型计算平台。 

3、中国Metaverse赛道初创企业分为三大门派：UGC创作平台/游戏引擎、AI、VRChat

一众中国版Roblox初创公司(UGC创作平台/游戏引擎)，大多会涉足 UGC创作平台/游戏物理引擎，比如迷你玩科技自研的3D体素引擎、代码乾坤自研的重启世界物理引擎。AI内容生产公司，主要用于生成AI bot、打造分支剧情等；VRChat类公司则是打造3D虚拟游戏，玩家可共创3D互动内容。目前，腾讯、字节已经悄悄开始扫货，顶级风投疯狂抢筹码，如五源资本、高榕资本、真格基金等。

我们认为，Roblox上市让互联网大厂及VC看到了Metaverse的想象空间，共识正在凝聚。必须得承认，现阶段离实现Metaverse还非常远，初创企业率先开跑抢占有利地形非常重要，未来也存在被大厂收购或独立上市的可能性。

4、 Metaverse VS 全真互联网 VS 超级数据场景 VS数实共生世界= 数字化宇宙

关于未来数字化宇宙的畅想相当多元，如Metaverse 元宇宙、 全真互联网、超级数据场景 、数实共生世界等。我们认为，上述四种概念侧重点不一，但无一例外都是指向未来数字化宇宙。人类已身处数字化宇宙趋势中 ，AR/VR/MR、脑机接口及虚拟货币/数字人民币等相关技术正蓬勃发展。当然，我们离这一终极形态可能还需要上百年时间。

5、腾讯的全真互联网，正是Metaverse元宇宙的应许之地

马化腾认为，移动互联网下个十年发展即将迎来一波升级，也即全真互联网时代。届时，虚拟世界和真实世界的大门将会拉通，无论是从虚到实，还是由实到虚，都在致力于帮助用户实现更真实的体验。

我们认为，全真互联网正是Metaverse元宇宙的应许之地，也即通过打造原生虚拟世界，让用户能从物理世界无缝连接至数字化世界。

目前腾讯已在游戏、社交媒体、电子商务三大领域取得领先，未来需要持续补足去中心化、分布式和远程协作等技术。腾讯打造Metaverse元宇宙面临的挑战是，同行竞争（科技巨头）、大规模协作、监管。

6、腾讯VS网易V字节跳动VS米哈游：长短板不一，未来是星辰大海

腾讯、网易、字节跳动等互联网大厂已悉数入局Metaverse元宇宙赛道。网易Metaverse元宇宙布局，游戏是优势项，其次是去中心化、分布式及远程协作科技，再次是电子商务，最后是社交媒体。网易投资策略，大致上以游戏业务为核心，辐射相关生产力技术，典型如Netvios（VR游戏）、Niantic（AR游戏）、Quantic Dream（互动电影式游戏）、Together Labs （虚拟社交平台/UGC平台）。字节跳动对标Facebook，拥有流量平台，但缺乏社交网络、硬件平台（内部正试水研发）能力项不完善。米哈游作为游戏研发商，长在内容生产，但缺乏核心技术储备，能力项有待加强