苹果,蜜糖还是毒药?

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· 2月2日

苹果还曾造就内地女首富。

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苹果,蜜糖还是毒药?

00:00 15:51

文 | 雷达财经,作者 | 张凯旌,编辑 | 深海

iPhone 12自发布以来,就先后被吐槽包装内容缩水、续航不够、绿屏、信号等诸多问题,然而这些都不能阻挡其销量再创新高。

1月28日凌晨,苹果发布财报,2021财年第一财季苹果营收达1114.4亿美元,创下公司季度营收历史纪录。其中iPhone营收达655.97亿美元,受益于中国市场iPhone产品换代升级,苹果来自大中华区营收为213.13亿美元,同比增长57%。

与苹果业绩相对的是,近期A股市场中的苹果概念股股价整体下挫严重,而相似的集体回调情形,在历史上已多次出现。在大多数情况下,苹果概念股与大洋彼岸的苹果公司处于一荣俱荣、一损俱损的状态。

因为苹果的崛起,中国的资本市场中诞生了许多现象级的富豪和上市公司,但需要注意的是,根据日本专业调查公司的调查,iPhone 12零件的成本中,以价格计算,来自中国大陆供应商的零件所占比重仅为4.7%。与此同时,在苹果毛利率达到五年来峰值的情况下,许多供应链公司的毛利率正在逐年走低。

苹果是一瓶甜蜜的毒药吗?

迭遭吐槽,苹果销量再创新高

自2020年10月中旬发布以来,iPhone 12就遭到了众多“果粉”的吐槽,且槽点也是不断刷新,然而从销量上看,苹果却不降反升。

发售时,网友吐槽包装内容大幅缩水,除手机外仅剩一根数据线和一个卡针,取消了原有的充电插头和耳机。

接着,iPhone的续航问题也遭质疑。美国硬件网站Tom'sGuide的测试结果显示,开启5G后,iPhone12的续航时间会锐减,比4G模式要少两个小时左右。演员王自健甚至发微博称,从早上6:48拔掉充电器开始,截至上午11:10,除了屏幕使用时间外,期间一直在连接蓝牙耳机听音频,而iPhone 12mini的耗电量为75%。

绿屏、亮屏变黄、解锁失灵,以及漏光、闪屏等问题也是吐槽的重灾区。目前微博话题#iPhone 12绿屏#阅读量已达5.5亿。对此苹果官方表示,是系统、软件问题导致的,非硬件故障,之后会通过系统优化修复。

除此之外,iPhone 12还有信号差、边框易掉漆、握持感不好等槽点。1月25日前后,苹果甚至在最新支持文件中警告,不要将iPhone12和MagSafe配件太靠近植入式心律转复除颤器(ICD)等医疗设备,因为有研究者发现,只要将iPhone 12靠近ICD,就会让设备进入“暂停”状态。

然而,这仍然无法阻挡苹果手机销量再创新高。1日28日,苹果发布的2021财年第一季度财报显示,iPhone营收同比增长17%。苹果首席财务官卢卡·梅斯特里表示,iPhone12系列市场需求强劲,在新购买iPhone的客户当中,iPhone12系列占比达98%。

根据市场研究机构IDC发布的数据,苹果四季度iPhone出货量飙升22%至9010万台,占据了全球智能手机市场近四分之一。按各区域销售市场划分,美洲营收最高,达到463.10亿美元,同比增长近12%;欧洲地区排名第二,营收273.06亿美元;排名第三的是大中华区,录得营收213.13亿美元,创单季新高,同比增长将近57%。

虽然不少分析人士认为,苹果在大中华区的表现或受益于华为的遗憾退场,但业绩方面的上涨是不争的事实,为何这与A股苹果概念股的表现呈现出冰火两重天的态势呢?

“苹果”造富

A股市场中,不少公司都踩在了苹果崛起的风口上,并因此诞生出许多造富神话。

立讯精密的王来春就是其中的典型代表。

公开资料显示,立讯精密成立于2004年,于2010年上市,并在2011年通过收购昆山联滔进入苹果供应链。在相继获得iPad、MacBook电源线等订单后,立讯精密还在2017年成为AirPods的整机制造商。2020年7月,立讯精密成功收购纬创旗下江苏纬创和昆山纬新切入iPhone代工业务,成为iPhone首家中国大陆代工厂商,进入整机代工领域。

2011年7月至2020年10月,立讯精密的股价涨幅超40倍,而公司的女老板王来春,亦从富士康普通打工妹华丽蜕变为首屈一指的深圳女富豪。

如今,王来春不仅常年屹立在胡润百富榜上,而且还在新财富近期发布的深圳创富百人榜上名列第四,财富值高达1764亿元,仅次于马化腾、许家印和顺丰的王卫。

苹果还曾造就内地女首富。

2006年,周群飞创立了蓝思科技,公司主营业务为生产手机视窗玻璃。依靠着初创时与摩托罗拉的合作,蓝思科技逐渐蜕变为国内数一数二的手机窗口生产厂家。

2008年与苹果公司结下缘分后,蓝思科技一路做到了2015年的上市,而周群飞也借此以500亿身家成为2015内地女首富。2020年2月,周群飞以680亿元的财富,位列《胡润全球富豪榜》第186位。

类似的故事还有很多。

2002年,欧菲光成立,公司主营触摸屏、触摸显示业务,后又拓展了摄像头模块、生物识别等。2016年,欧菲光借助收购索尼旗下拥有苹果50%前置摄像头以及10%后置摄像头市场份额的索尼电子华南有限公司打入苹果供应链。

2017年,公司的摄像通讯类产品收入从前一年的79亿元大幅增至166亿元,2018年再跳升至244亿元。收购后的一年里,欧菲光股价持续上升,曾创历史新高26元。2019年,欧菲光华南厂以占公司9.8%的营收,为公司贡献了占比21.3%的净利润,足见苹果为其带来的盈利能力。2020年,苹果已成为欧菲光的最大客户。

2001年,姜滨及其妻子创立了潍坊怡力达电声,也即后来的歌尔股份。2010年前后,坚持“大客户战略”的歌尔股份成功搭上苹果“快车”,苹果公司自此成为了歌尔股份的主要营收来源。2018年,苹果作为歌尔股份的第一大客户,为其提供的销售额高达80.5亿元,占年销售总额33.9%。

目前,歌尔股份已成为苹果TWS耳机AirPods系列的第二大代工厂商,被业内称为“声学巨头”。在2020年福布斯全球亿万富豪榜上,姜滨以32亿美元,约合221亿人民币的财富问鼎山东首富。

此外,长盈精密、领益智造、瑞声科技、信维通信等上市公司的财富增长,都受到了苹果公司发展的极大利好影响。

“苹果”有毒

苹果垄断性的供应链产业,有时也是一杯毒药。

2013年,为了用蓝宝石替代康宁的玻璃屏幕,GT Advanced Technologies在苹果支持下花费9亿美金在亚利桑那州建造了蓝宝石工厂。仅仅一年后,苹果就因为蓝宝石成本高且易碎,重回康宁怀抱,而激进扩产的GTAT,为了偿还债务,甚至沦落到卖熔炉还债、裁员破产。

2016年前,英国GPU(显示芯片)巨头Imagination一直是苹果的供应商,每年苹果向其支付的许可费与专利费占到了该公司总营业额的半数以上。不过,苹果一直在尝试走自研芯片路线,为此,其还在2016年时从Imagination挖走了包括COO、硬件工厂副总裁、稿件软件工程经理、高级研发人员等在内的25人。

2017年4月,苹果宣布将在15-24个月内停止使用Imagination的GPU设计,转而采用自己设计的产品。消息一出,Imagination 股价当天跌幅高达75%。两个月后,Imagination被中国私募基金Canyon Bridge收购。

类似的情形,也发生在大洋彼岸的中国市场上。

2021年以来,苹果概念股整体表现持续低迷。Choice数据显示,年初以来A股共计95支苹果概念股中,有66支涨幅为负,如果将周期扩大至60天,更是有72支股呈现跌势,其中不乏欧菲光、信维通信等龙头概念股,跌幅最大达47.04%,几近腰斩。

股价的一蹶不振与消息面上频繁遭遇利空有关。

2020年7月,美国宣布将欧菲光“拉黑”,彼时曾有报道称,欧菲光的触控业务订单可能将由蓝思科技接手。2021年1月,欧菲光先是传出“不能为苹果新产品提供摄像头,只能为旧款苹果手机代工”,后又传出“旗下为苹果供应链生产摄像头模组的华南厂即将被出售给立讯精密”。对此,公司方面一直持否认态度。

1月25日,公司在公告中透露,拟出售四家子公司的全部或部分资产,其中包括广州得尔塔影像技术有限公司。天眼查显示,该公司前身为索尼电子华南有限公司,欧菲光曾凭借对其的收购,成功跻身苹果供应链。

虽然欧菲光在公告中明确表示,“此次出售资产的具体范围、交易对象及方式、价格等,尚在论证中,并无任何实质性进展。”2月1日,公司还在公众号中针对近日的一篇媒体文章发表声明称其内容不实,但公司在二级市场已遭到机构们“用脚投票”。

被“拉黑”后的半年内,欧菲光的机构投资者数量已经从2020年半年报的323家跌至年末的4家,占流通股的比例也从42.76%降至0.16%。去年8月初至今,公司股价跌幅超48%,市值蒸发近一半。

欧菲光的“绯闻对象”蓝思科技和立讯精密也在跌。

1月22日,有基金经理称,苹果将要砍单,供应链可能转移,当日,蓝思科技股价跌幅一度超13%,对此公司回应称,砍单实际上只是局部机型产能的调整,总体景气度没问题。

不仅如此,蓝思科技还于1月25日晚发布了2020年度业绩预告,预计全年归母净利润同比增长98%-105%。然而这个消息并未能对公司股价自1月22日以来的连跌产生提振影响,时至今日,公司股价近7个交易日已下跌18.04%。

1月21日,美国国际贸易委员会(ITC)投票决定对特定电气连接器和保持架及其组件和下游产品启动337调查,立讯精密牵涉其中。

据悉,337调查是ITC依据美国国会通过的《1930年关税法案》337条款授权,对不公平的美国进口产品进行调查并作裁决。如发现侵权行为,ITC通常会下达排除令,责令美国海关和边境保卫局阻止侵权产品进入美国。此消息传出前后共计两周的时间内,公司股价跌幅近20%。

此外,近期萎靡的苹果产业链公司还包括更换财务总监的歌尔股份、预计2020年扣非净利润同比下降10.75%-21.55%的信维通信等。

苹果制造,是陷阱吗?

对于此次苹果业绩与概念股集体股价下挫的分化状态,著名经济学家宋清辉对雷达财经表示,或与投资者看衰苹果的未来发展前景及市场对消费类电子产业整体的预期有关,也有观点认为,这与目前A股的整体回调趋势相关。

无论具体原因如何,背后都是供应链企业与苹果公司一荣俱荣,一损俱损的现状。

很显然,这早已不是苹果概念股首次集体回调,此前每当苹果业绩不及预期,或要发布iPhone新品之时,资本市场都会闻风而动,出现类似情况。

举例来说,苹果公布2013财年第一季度财报和2020年下调一季度营收指引后,概念股都出现集体回调。2018年,苹果的iPhone X与XR系列销售不及预期,连带全产业链在2018年全年遭遇大跌。其中富士康母公司鸿海精密的股价从年初的118元跌到的年末的70元,12条生产线直接荒废;蓝思科技的扣非净利润也在当年转盈为亏,同比下降121.44%。

而在业绩和股价之外,更值得人深思的是苹果的制造业布局。其在成就诸多上市公司、造富一众企业家的同时,也在无形中为他们画出了一个难以逃脱的圈。

北京联讯动力咨询公司总经理,上海交大客座研究员林雪萍曾在文章中提到,“美国制造外包,但美国制造体系从来没有外包。”

苹果从来不只是将其产品外包,做一个甩手掌柜,相反,苹果从产品的芯片到操作系统、最新的产品规划,设计图纸,全部在其总部中完成。体现在在产品终端上,苹果的净利润相当于A股最大的12家苹果概念股利润之和的20倍。

日本专业调查公司Formalhaut Techno Solutions拆解iPhone 12后发现,iPhone 12的零件成本为373美元。以价格计算,来自南韩供应商的零件在iPhone 12中所占比率最大,比重达27.3%,其次依序是美国(25.6%)、日本(13.2%)、台湾地区(12.1%)和中国大陆(4.7%)。

有媒体曾对2018年66支苹果概念成分股的财报进行梳理,发现平均净利润率仅为2.36%,而在2016和2017年,这一数值分别为4.99%和4.39%。

以歌尔股份为例,2014-2019年公司销售毛利率分别为27.43%、24.90%、22.39%、22.01%、18.82%和15.43%,连续六年下降,而作为公司下游第一大客户,苹果的业务占比超40%。

值得注意的是,仅就AirPods 2的业务而言,按照249美元的价格计算,苹果销售AirPods 2的毛利润率在46%-55%。而在最新的财报中,苹果的毛利率以达到39.78%,为近五年来最高。

不过,正如苹果本身“既能造富,又能投毒”的双刃剑效应一样,天风证券认为,过去十年,苹果也带动了整个中国产业链以模组产业为核心的崛起,而模组产业的崛起又为华为、小米、OPPO等本土智能手机厂商提供了非常好的技术支持。

而这种支持,或许是从中国制造转向中国智造的重要一步。

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