文丨娱乐独角兽，作者丨何西窗

2020年全球影视股风雨飘摇，只有迪士尼，是一个无视亏损的巨头。

昨天（11月12日）迪士尼对外公布2020财年Q4季度（2020年6月-9月）财报，财报显示，迪士尼该季度营收达到147.1亿美元，高于市场预期的141.95亿美元；净亏损7.1亿美元，较上一季度有所收窄，同时低于市场预期亏损16.95亿美元——虽然处在亏损状态，但是迪士尼的整体情况好于市场预期。

而迪士尼2020全财年营收累计达到653.88亿美元，低于去年695.7亿美元，但同样高于市场预期；2020财年净亏损累计达到28.32亿美元，较去年净利润110.54亿美元的光景相差甚远，但是亏损幅度同样小于市场预期。而这距离迪士尼上一次亏损，已经过去了19年。

但这次亏损并没有撼动帝国的根基，在疫情冲击全球消费市场的背景下，迪士尼的亏损足以被谅解。Q4季度财报发布后，盘后股价大涨6%。虽然迪士尼主题公园、体验及周边收入，影视娱乐等业务无法迅速回归正轨，但是媒体网络业务、消费者和国际业务收割红利。

截止至9月30日，其流媒体服务Disney+订阅用户数达7370万人次，Disney+的每用户平均每月收入为4.52美元。而10月底回归Disney+的“星战IP”衍生剧《曼达洛人》第二季再次为平台带来订阅热潮，该剧海内外口碑也均获认可，此后迪士尼皮克斯动画《心灵奇旅》也将上线Disney+。

所有人都能感知到，疫情让迪士尼巨头的航线发生了变化，2020年是它的“变道”之年。谁也没有想去年11月上线的Disney+会以如此迅猛的速度成为帝国新时代的核心驱动力之一，也没有人预想到，迪士尼重组部门、转战线上，拥抱流媒体的姿态如此利落。

乐园不开，1.2亿的流媒体用户成为迪士尼新的“白武士”

到现在为止，迪士尼巨头作为营收主力主题乐园已经处在半停闭状态。

根据迪士尼Q4财报，迪士尼主题乐园、体验及消费品业务营收达到26亿美元，同比下降61％。全球6座迪士尼主题乐园，加州迪士尼度假区周边疫情严重，该乐园无法运营，巴黎迪士尼乐园于10月下旬被迫关闭，直到2021年才会重新开业，佛罗里达、上海、日本和香港的主题公园得以限流开放，但是游客限流与疫情反复让乐园收入极为不稳定。如上海迪士尼因为上海出现新案例，又处在冷清状态。

迪士尼官方估计，疫情对Q4主题乐园业务的营业利润产生的负面影响净额约为24亿美元。而2020年上半年，迪士尼也曾估计，Q2财季（2020年1-3月）公司整体运营损失达到14亿美元，其中主题乐园停业和迪士尼商店关闭造成的损失影响约为10亿美元。Q3季度（2020年3-6月）由于主题公园和零售店关闭，该部门当季运营亏损达到19.6亿美元。

同样处在半瘫痪状态的还有迪士尼的影视娱乐业务，因为海外电影市场的低迷，迪士尼影视娱乐业务收入达到16亿美元，同比下降52%。2020年至今，迪士尼电影发行业务乏善可陈，电影要么选择撤档推迟，要么转战Disney+，收购福斯后推进的《新变种人》，也没有出现什么水花。

相对于主题乐园和影视业务的下滑，迪士尼另一个营收主力业务媒体网络业务则保持着稳定的增长态势，本季度该业务总体营收达到72亿美元，同比增长11%，迪士尼电视频道、电视网、股权投资等板块在逐步恢复营收速度。不过本季度迪士尼有线电视营业利润为12亿美元，同比下降7%，下滑原因则是ESPN业绩下降，疫情冲击让NBA和MLB节目转播增加了节目和制作成本。

增长速度最为亮眼的是消费者和国际业务DTCI，该业务营收达到48.5亿美元，同比增长41%。

在好莱坞流媒体的混战里，犹豫就会败北。迪士尼的狙击战，正逢疫情线上流量的红利爆发，其他流媒体矩阵整体爆发。截至Q4末，Disney+订阅用户数达到了7370万，相比8月增加用户增加超过1000万；ESPN+订阅用户达1030万，同比增长194%；Hulu的订阅用户达3660万，同比增长28%。迪士尼流媒体总体用户超过1.2亿。

用户增长的原因，一方面是迪士尼Disney+、ESPN+、Hulu的捆绑销售模式，以优惠低价吸引用户。北美市场上Disney+、ESPN+、Hulu三项服务绑定后折扣价为每月13美元，而Netflix近期进行提价之后，标准套餐和高级套餐的价格分别达到每月13.99美元和17.99美元。

另一方面则是迪士尼对Disney+持续进行资源和IP倾斜。从Disney+上线至今，平台成为海外市场发展势头最凶猛的平台之一，除了已经形成品牌效应的《曼达洛人》系列，Disney+陆续上线了9部《星球大战》电影、音乐剧《汉密尔顿》、《冰雪奇缘2》动画电影等作品，持续上线的IP内容吸引了一批用户入场。

此前Disney+预计2024年付费订户人数将提高到6000万人至9000万，现在目标已经提前达成。

目前Disney+还在积极布局海外市场，今年6月Disney+在日本推出，9月上线北欧、比利时、卢森堡和葡萄牙等地区国家，Disney+已经在全球20多个国家提供服务，年底则将进军拉丁美洲。

舆论市场直言不讳，迪士尼用了近9个月时间，走完了Netflix 8年的路程。

全面拥抱流媒体，但流媒体能为迪士尼保驾护航吗？

值得注意的是，迪士尼拥抱流媒体的步伐不仅仅止步于“亲儿子”Disney+。

此前Q3季度财报发布之时，迪士尼就对外透露，计划再次新流媒体平台，在2021年以“Star”为品牌名，在海外推出新流媒体平台，将旗下ABC、FX、Freeform、Searchlight、20世纪工作室等内容打包放置新平台。

而在10月中旬迪士尼宣布将媒体和娱乐业务进行战略重组，迪士尼对流媒体市场就显得更加势在必得。迪士尼将此前媒体网络业务上的猛将一部分集中在了流媒体业务上，如此前一直负责迪士尼频道的加里·马什（Gary Marsh），现在负责电视部门的网络流媒体迪斯尼品牌内容（包括Disney+）的制作。曾担任国家地理杂志电视网络的总裁柯特妮·门罗（Courteney Monroe），则负责该品牌的内容制作。

从内容上而言，这次重组，让迪士尼流媒体平台获得了更多的内容动力，在内容分发、广告销售等方面也拥有更多保障，迪士尼的资源将进一步向流媒体倾斜。

而资本市场上对于迪士尼流媒体业务也保持看好。摩根士丹利股票分析师Benjamin Swinburne周四在给客户的一份报告中称，随着迪士尼流媒体全球超规模推广和疫苗的推出，大摩有信心认为，迪士尼2021财年将走出低谷。同时，该机构预计迪士尼流媒体订阅用户预期2025年底将达到2.3亿，预计流媒体收入将达到300亿美元，整个规模超过了目前Netflix。

但现实情况并非一面乐观，迪士尼一路火速前进的流媒体业务，速度与激情背后是高成本高支出。今年Q3迪士尼直接面向消费者及国际业务运营亏损达到7.06亿美元，与去年同期的5.62亿美元相比扩大26%，Q4其运营亏损达到5.8亿美元。2020财年该业务总体运营亏损超过了27亿美元。

同时，海外流媒体的市场空间群雄环视。Netflix发布今年第三季度财报，公司总营收为64.36亿美元，同比增长22.7%；归属Netflix的净利润为7.90亿美元，同比增长18.75%，其中新增付费用户达到220万。今年Netflix累计用户增加已经达到2810万名，超越去年一整年，第三季度全球付费用户累计达到1.95亿。

在内容输出方面，据了解，从疫情爆发到目前，Netflix已经完成了50部作品的制作，预计年底之前还会有150部作品完成制作。而Netflix在全球收割IP的速度在迅速增加，就国内Netflix购买《三体》版权、宣布拍摄《水浒传》等消息都十分引人注目。

今年5月AT＆T巨头上线的流媒体HBO Max，一个月内就吸引了410万注册用户，在观看量上甚至超过了Disney+。截至9月30日，HBO Max和HBO拥有3800万美国用户，全球用户达5700万，增速惊人。AT＆T预计2020年总资本支出将为约200亿美元。

康卡斯特旗下的流媒体Peacock（孔雀）上线后用户也迅速增加。数据显示，康卡斯特第二季度财报数据显示，已经有超过1000万家庭用户注册了孔雀的流媒体视频服务；而在第三季度的流媒体平台新增用户中，孔雀以17.2%的订阅量高居榜首，这其中既包括了广告推送注册用户以及付费注册用户。

时隔19年，迪士尼帝国再度亏损，所有人都知道这场亏损是不可抗力，但没有人能笃定亏损何时能够结束，而流媒体业务是帝国在传统业务遭遇天灾之后迅速把握住的新决胜点。Disney+的迅猛生长，是海外流媒体市场的更迭，更代表着迪士尼准确的踩住了时代的鼓点，虽然尚未盈利，但是前景无限。