复星医药的资本局

一号公司

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· 11月13日

复星医药早已不是一家纯粹的投资公司。

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复星医药的资本局

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图片来源@视觉中国

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文丨一号公司,作者丨韦航

在豪饮一杯金徽酒后,郭广昌又对医药情有独钟。

就在四天之前,美国辉瑞公司开发的mRNA疫苗有效率高达90%,远远超过普通疫苗70%的保护率,引发市场关注那是必然的。

就在当晚,郭广昌在自己的同名公众号中,也发布了此消息,复星医药(600196.SH)是BioNTech mRNA新冠疫苗在大中华区的研发合作伙伴。

在此消息刺激下,复星医药股价三天飘红,这只市值高达1400亿的医药大牛股,也搅动了资本市场漩涡。

不谈这款疫苗是否能成功,复星医药这只引入注目的公司,更让人关注的是其背后的资本局。

哲学系企业家

在中国的商界,信奉滚雪球理论,郭广昌算是一个人。

生长于浙江东阳这样一个人多地少的地方,儿时的郭广昌饱尝了贫穷与饥饿之苦。

初中毕业时,由于家境拮据,父母希望他报考中等师范学校,将来当一名乡村教师。

不过,当拿到金华师范学校的录取通知书时,郭广昌第一次违背父母之命作出了自己的人生选择——放弃中师,改读高中。

三年后,郭广昌跨进了复旦大学的校门,选的专业是哲学。

毕业后,留校工作的第四个年头,郭广昌作出了辞职的决定,并与好友梁信军一起创立了广信科技咨询公司。据悉,梁信军也毕业于复旦大学,与郭广昌一样留校后就职于校团委,之后追随郭广昌辞职创业。

而广信科技咨询公司的名称,就是各取两人姓名中的一字合并而成。

广信科技一开始做的生意却是保健食品,这却让郭广昌血本无归,600万元也几乎赔了个精光。

郭广昌

正在郭广昌为出师失利而苦恼不堪时,一个偶然的机会,他发现郊区一家房地产公司的房子卖得不是很好,公司随即改名为复星,其中蕴含“复旦之星”之意,当然更暗示了与复旦大学的渊源。

仅仅进入房地产销售业务一年的时间,复星就赚到了1000万。趁热打铁,郭广昌成立了专营房地产业务的复星地产公司(以下简称复地),而且随着“复星花园”等楼盘的成功营销,复地在上海房地产界完全站稳了脚。

就在郭广昌在房地产行业做得风生水起的时候,两位浙江老乡——汪群斌和范伟的加盟又让复星获得了转战全新领域的机会。

汪群斌和范伟给郭广昌带来的“见面礼”是他们已经进行了三年之久的一个研究课题——PCR乙型肝炎诊断试剂。

接下来三年时间中复星共计向这个项目砸下了4500美元的巨额研发资金,而且这一次郭广昌又是大获全胜,PCR乙型肝炎诊断试剂上市后,复星从中净赚一个亿。

其后,复星更是成立集团,通过资本的运作,复星的版图快速扩张,在医药、地产、钢铁、零售、证券、保险、矿产、黄金珠宝、餐饮、信息、物流等诸多领域,均有布局。

复星实现了从民营企业到产业金融帝国的转变。

其中复星医药是郭广昌专门成立了复星高科技公司,而且作为上海第一家民营高科技企业,在PCR乙型肝炎诊断试剂上市的第5个年头,1998年,复星高科技公司便以复星实业(后改名为复星医药)之名成功登陆A股市场,一次募集资金3.5亿元,成为上海民营公司“第一股”。

根据同花顺iFinD数据,自上市以来,从净利润6000多万到2019年的30多亿利润,除了市值惊人,更让人惊人的是,其沿着复星集团的思路,也开始了大举并购之路。

火力密集的并购之路

复星医药是复星系集团的原始初创企业,复星系商业帝国今日的成功离不开复星医药在大健康领域的卓越贡献及其作为集团原始资本积累的有力平台。

目前公司运营的直接业务可以分为药品制造和研发(原料药和制剂)、医疗器械与医学诊断、及医疗服务(医院的投资、建设、运营)三大板块;市场涉及六大疾病领域(心血管、代谢及消化系统、中枢神经系统、血液统、抗感染、抗肿瘤),拥有超过29个年销售额过亿元的产品。

1998年上市之初,复星医药就与全国部分省市约150家医院合作新建现代生物医学技术研究应用中心、收购上海五洋药业健康产品有限公司60%股权、投资控股上海永信维生素有限公司、收购上海创新科技公司等。

可以看出,在上市之初,这种通过IPO募集资金收购五洋药业等四家企业的方法,利用二级市场的融通性获得资金。

2009年,复星医药与中国医药集团合作成立的国药控股成功登陆港股(1099.HK)。国药控股现拥有并经营中国最大的药品分销及配送网络,覆盖全国29个省级行政区,为中国主营业务收入最高的药品批发企业。

2010年,复星医药与美中互利在香港共同成立合资公司美中互利医疗有限公司。

2011年,复星医药参股的东富龙、金城医药、迪安诊断、佰利联等实现首次发行上市。

之后,复星医药又开展了一系列系列地方性医院并购。

2010 —2013年,复星医药先后收购了浙江迪安诊断(2010年),岳阳广济医院、安徽济民肿瘤医院(2011年),和睦家医院、钟吾医院(2012年),南阳肿瘤医院等地方性医院(2013年)。

可以说,复星医药已基本形成了沿海发达城市高端医疗、二三线城市专科和综合医疗相结合的医疗服务业务产业布局。

2013年,复星医药已将目光投向海外,看中了阿尔玛激光在行业中的地位和市场份额,斥资2.4亿美元收购以色列Alma Lasers(阿尔玛激光)有限公司95.6%的股权。

这也是复星医药自IPO以来的第一桩国际并购。

除了出资2250万美元认购了美国肿瘤检测公司Saladax约30%的股权外,复星医药斥资12.6亿美元收购了印度领先注射剂药企Gland Pharma约86.08%的股权,成为迄今中国制药企业交易金额最大的海外并购案。

已经在国内医药行业做得风生水起的复星,用于健康领域的火力似乎同样密集。

成为印度药神?

据媒体报道,目前复星医药的印度子公司Gland Pharma下周上市在即公司目前已经以每股1500卢布的IPO上限价募集得到Rs 1944 crore折合2.63亿美元,投资者阵容豪华,包括:新加坡政府、高盛、摩根斯坦利、野村、富达等。

据传复星医药会出售部分老股1940万股,算下来毛收入可能有25-26亿元人民币,扣除收购成本、利息和税等,出售老股净利润应该有10亿元左右。

之后,复星医药仍然绝对控股。另外提一句,公司主要产品之一肝素是重症新冠肺炎患者治疗血栓的药物之一,此前美国政府宣布全球收储肝素45.6万亿单位。

当初并购印度子公司Gland Pharma的原因有以下几点:

在新医改浸染作用下,中国医药行业正酝酿成新的市场格局,国际仿制药市场是众多中国药企进军的新空间。

原研药研发投入高,耗时长,许多临近专利保护期限的高端仿制药市场,都被列在了各大药企的战略布局中,长期来看仿制药在中国市场中仍会处于主导地位。

而印度有上 3000 家仿制药公司,可以生产全球 20%的仿制药并销往到世界各地,是名副其实的仿制药大国,为占据高端仿制药市场,印度药企成为许多中国药企的合作对象,Gland Pharma 作为仿制药的龙头企业,成为复星医药的首选目标。

其次,复星医药现在注射剂领域已占据一定的先机,其旗下桂林南药等厂设立了注射剂生产线。

Gland Pharma在注射剂领域的研究中,拥有近200人的科研队伍,熟悉理解几十个国家的注射剂仿制药的注册流程和相关法规要求,其QA、QC 管理体系也相当过关。

最后在仿制药占主体市场的情况下,企业竞相争夺这块市场,Gland Pharma 的主要产品为肝素钠以及依诺肝素钠,而中国肝素钠生产和需求量约占世界的80%。

Gland Pharma 在中国的销售市场广阔,能够为复星医药生物药产品在国内业务的开展提供助力;并且 Gland Pharma 在雇佣国际化能力人才具有成本优势。

郭广昌把复星的投资原则和策略概括为“伯克希尔·哈撒书”和“通用电气”的结合,而他似乎也在成为印度药神。

如果说以前复星注重产业资本内部整合的话,未来复星很有可能像超级产融结合的“财阀式”集团发展。

复星和复星医药通过产业资本、股权投资等进行大举海内外投资,的确也存在风险,但确实可以进入一些个人难以触及和参与的领域,复星医药早已不是一家纯粹的投资公司。

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    研发投入4500美元?应该是忘记单位了吧,药品研发的成本不会这么低吧

    2020-11-14 13:28 via pc

Oh! no

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