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文 | 娱乐资本论，作者 | 少年于谦

一夜涨停！这是一家在A股上市的公司昨天创造的成绩。与其他被二级市场迅速认可的公司不同，这既不是一家新兴的科技公司，也并处在一个热钱遍地的市场。

11月5日开盘起，掌阅科技股价直接涨停，上涨幅度超10%，报30.36元/股，总市值达121.74亿元。

导致这家既非处在热门赛道，又不是行业标的的公司涨停的原因来自昨日的一则公告。

11月4日，掌阅科技发布公告称，公司控股股东及实际控制人成湘均、张凌云与量子跃动公司签署了股份购买协议，将其合计持有的上市公司 4504.5万股无限售流通股份协议转让给量子跃动，占公司总股本的11.23%，价值总额11亿元。

根据企查查显示，量子跃动是字节跳动的子公司，字节跳动持有其100%的股权。也就是说，通过资本上关联，掌阅抱上了字节跳动这条大腿。

掌阅科技称，本次协议转让不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，而字节跳动在广告投放、商业化服务、搜索以及技术平台支撑方面在行业内有领先优势，通过本次协议转让引入量子跃动成为公司重要股东，有利于公司引进优势资源，有利于提升公司整体竞争力。

同时掌阅表示，将在与字节跳动将在现有业务合作基础上，借助于双方在股权层面的合作进一步推动深层次的持续业务合作，包括共同发展阅读业务，并加强商业化、投放运营、内容生产等方面的合作。而字节跳动也同意向公司提供优势资源支撑，从而扩大作品销售、提升读者体验、提高经济效益，并进一步加强双方之间的合作。

简而言之，绑定字节跳动后，掌阅将获得字节跳动在渠道、算法推送以及商业变现上的能力，将大大提升了原来定位于网文平台的想象空间。

一位投资人告诉娱乐资本论，虽然目前掌阅已经涨停，但交易量和成交额并不高。大的文化基金还未有动作，未来还会有进一步的成长空间。

事实上这并非掌阅第一次牵手互联网巨头了。

早在今年3月17日，掌阅科技发布公告称，公司董事会已同意通过非公开发行股票的方式引进百度集团作为战略投资者，并同意与百度在战略投资、数字内容授权及深度战略合作等方面开展合作(该等合作以入股完成为前提)。

当时，百度旗下股权投资平台达孜县百瑞翔创业投资管理有限责任公司拟认购掌阅科技非公开发行的3867.40万股股份，占掌阅科技股本总额的8.80%。

彼时公告宣称，百度在流量(包括搜索)、内容采购及开发、商业化、人工智能、大数据、软件应用等方面给予掌阅科技优先支持；另外，掌阅集团公司将与百度联盟开展商业化变现合作。

不过，上述合作并没有进一步落地。8月20日，掌阅科技发布公告称，根据再融资及战略投资者认定等相关政策，经与监管和中介充分沟通，并同相关中介机构审慎研究和分析后，公司决定申请终止本次非公开发行事项，并撤回非公开发行股票申请文件。

此前，在与百度的合作交易公示后，掌阅的股价曾驶向了快车道。

从今年3月中至7月，掌阅科技股价从18元/股飙升至43，上涨幅度接近140%。虽然其中有疫情期间在线阅读数据表现良好的原因。但在和百度的合作告吹后，今年7月中旬至11月2日，掌阅股价跌去40%，几近腰斩。

据一位投资人透露，此前掌阅和百度合作破裂的主要原因在于，百度并没有想清楚掌阅进入后和百度现有业务怎么协同。“因为他（百度）下面是有网络文学平台的，他现在是纵横文学实际的控股股东，纵横文学本身就是一个付费的偏男频的这么一个大平台，他旗下还有91……”

该人士猜测这中间两方都在找定位，但是可能一直没有找到合适的协同点。“但是对于头条来说无所谓，因为它本身就是做文字内容出来的，反而更理解文字内容的价值和变现。而且坦白讲，目前字节跳动体系里还没有一个专业且大体量的平台，所以他们可能会有更多的协同的优势。”

事实上，掌阅在资本市场上一直表现萎靡。

在2017年登陆资本市场，掌阅除了上市之初的连续20多个涨停，之后的股价表现并不如人意，2018年下跌60.73%，2019年截至11月14日下跌16.12%，均大幅跑输上证综指。

转机出现在2020。

受到疫情影响，掌阅今年以来业绩表现颇为亮眼。

根据掌阅科技8月底公布掌2020年上半年度财报显示，掌阅科技上半年的营收和净利润均录得了增长，营业总收入9.8亿，同比增长8.96%，净利润1.1亿，同比增长72.87%。

但是这番成绩二级市场并不买单。财报公示后第二天，掌阅科技在A股跌停。

究其原因，在于掌阅科技营收过于单一，主要依靠数字阅读收入。而在这部分业务上半年的增长，实际上是建立在2019年上半年的表现位于低谷的时期。

并且在实际收入并未有太多增长的前提下，掌阅科技的营销费却在节节攀升。2019年四季度的营销费用为0.93亿，2020年一季度为1.17亿，二季度为1.4亿。

毫无疑问，对于掌阅而言，渠道和流量的匮乏，阻碍了其业绩上升，也导致它需要不断在营销方面砸钱维持。

对于掌阅以及中文在线这些老牌网文平台而言，如今他们面对的不仅是短视频下对用户时间的抢占，还有来自免费网文的冲击。

根据AppStore图书榜数据来看，掌阅APP的排名仅在20位。而位列第二和第三的番茄小说和七猫小说均属于免费网文领域的范畴。

而番茄小说和七猫的背后，正是字节跳动以及百度。

掌阅科技也在发展免费阅读，2018年掌阅投资1000万成立得间科技有限公司，但是得间的表现更加不如人意，在IOS市场图书下载频道中位于111位。

所以，掌阅频频和百度、字节跳动两家互联网巨头示好，无外乎就是看重了他们手中的流量。

而在免费阅读玩不转的前提下，掌阅也曾试图跟着老大哥阅文的步伐入局版权IP开发的生意。不过版权开发、影视化涉及的链条和资金更加复杂且庞大，由于缺少背后资本、平台的助力，掌阅在这条路上也进展缓慢。

根据数据显示，在2019年末掌阅科技的版权收入为2.62亿，仅占总收入的13.9%。反观阅文，2019年版权运营收入为44亿，占比超过58%。

“所以说免费网文的这波浪潮，确实对老牌平台冲击比较大。而且影视化或者是版权运营这个生意也不是目前这些平台能单打独斗完成的。”盛景嘉成董事总经理刘迪告诉娱乐资本论，目前对掌阅而言急需调整现有的成本结构和收入结构，而无论是向着免费阅读抑或是IP开发哪个方向迈进，都要解决三个问题：

钱、流量、推荐算法/广告智能投放。

而这些都是百度和字节跳动的强项。

而在数字阅读市场上，字节跳动扮演的也是一匹“黑马”角色。

旗下的免费网文平台番茄小说，在不到两年的时间里已经成为了这个领域最大的玩家。

根据QuestMobile的数据，截至今年6月，番茄小说登顶免费网文市场，其用户规模达5120万排名市场第一，七猫小说以4950万的用户量次之。

并且自从去年下半年开始，字节跳动就开始有针对性的收购和投资网文公司。

根据公开资料显示，从去年起，其投资的网文相关的公司包括但不限于鼎甜文化、秀闻科技、吾里文化、阅读无限等。

而此次耗资11亿入股掌阅更凸显出字节对于网文市场的重视。

对于此前字节跳动为何大力入局网文市场，娱乐资本论也做过分析（参见《连续投资5家网文公司，字节跳动将给网文江湖带来哪些变量？》）。

其主要目的在于：

1、免费网文增速迅猛，可以有效带动字节跳动用户规模以及用户时间；

2、通过大流量的导入后，广告变现的模式已经跑通；

3、进入下一个阶段后，免费网文也进入到了内容升级的临界点。传统采买自cp方的内容已经无法满足用户需求。所以番茄小说在自己搭建作者体系后，也在加大对传统网文平台的布局。

另外，在一位投资人看来，字节跳动频繁入局网文领域也有着像影视化、IP开发的迈进的野心。这一点从西瓜视频今年起开始大规模对长视频投入也能看出。

并且，无论是今年牵手的掌阅抑或是中文在线，背后的业务也包含了青少年阅读/教辅书相关，在这方面也能和字节跳动的教育业务有所关联。

“今天外媒爆出字节跳动正在寻求以1800亿美元的估值进行一轮融资，融资20亿美元。为了撑起这个高估值，字节跳动需要新的故事。”该投资人表示。