中通快递回港二次上市,阿里系快递上演融资大战

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· 9月17日

中通快递计划9月29日开始在香港挂牌交易,将发行4500万股股票,寻求筹资不超过15.6亿美元,公开发售最高定价为268港元/股。

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中通快递回港二次上市,阿里系快递上演融资大战

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图片来源@视觉中国

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文丨BT财经

继百世之后,已经多次传言要赴港二次上市的中通快递也已确定要赴港上市,并由高盛及摩根士丹利作上市安排。9月10日,中通快递进行了上市聆讯。

最新消息是,计划9月29日开始在香港挂牌交易,将发行4500万股股票,寻求筹资不超过15.6亿美元,公开发售最高定价为268港元/股。

为扩张而补血

这次中通快递赴港上市,一个主要目的是补充资本,为进一步扩张、抢占更多市场份额做准备。

目前,中通是国内快递行业中唯一市场份额超过20%的,而公司目标是在2022年达到25%。

在今年的二季报中,公司强调把获取市场份额作为战略重中之重,并将全年业务量指标调高到162亿件至170亿件,增长33.7%-40.3%。同时,将全年净利润目标调低至48-52亿元。

但目前国内快递行业的竞争十分激烈,即便是疫情也丝毫没有降低竞争的激烈程度,中通快递要进一步扩大地盘难度不小。

国家邮政局的数据显示,今年上半年全国快递服务企业业务量累计完成338.8亿件,同比增长22.1%,业务收入累计完成3823.8亿元,同比增长12.6%,这意味着快递行业每件包裹的平均收入同比下降了近10%,价格战愈演愈烈。

为了争抢份额,各家快递公司都不惜打价格战,对顾客和合作伙伴进行高额补贴,各家的毛利率不断走低,普遍低于10%,只有顺丰和中通保持了20%以上的毛利率。其中,中通的毛利率达到27.6%,比顺丰还要高。

中通之所以能够保持高毛利,与其有效的成本控制有关,二季度公司的单票营业成本中,运输成本及分拨成本,分别下降了21%和34%。

▲ 上半年各快递公司的营收和净利润数据

除了激烈的市场竞争,中通目前并不十分理想的财务状况,也对它扩大地盘形成制约。

受疫情影响,今年一季度中通快递的营收只有39亿,下滑14.39%。随着国内疫情得到有效控制,二季度公司情况出现明显改善,完成业务量46亿件,同比增长48%,市场份额同比提升1.6个百分点至21.5%。但公司收入和经调净利润仅分别增长18%和5.6%,至64亿和14.5亿元,但成本较去年同期增长了26.8%。

截止6月30日,中通快递拥有的现金及现金等价物52.62亿元,相较去年年中的71.12亿,下降了近四分之一。而同期公司的各项开支却有增无减,仅二季度的资本开支就达22.5亿元(用于购置厂房、设备及土地使用权等),同比暴增177%。

从债务上看,上半年公司新增短期银行贷款近17亿,新增应付票据5亿,流动债务整体增长了近22亿,公司的资产负债率从去年年中的16.3%增长至19.6%。

对急于扩大地盘的中通快递而言,尽快上市融资以应对不断上升的开支压力,进而实现扩张目标,就显得更加紧迫。而这次赴港上市融资的15亿美元,应该可以满足公司今后一段时间的资本支出需求。

定价或有折扣

今年中概股集体回归,香港资本市场的认购场面异常火热。不过也有一些上市当日就破发,比如京东、百胜中国等。

中通快递在港股能发得好吗?

中通快递是2016年10月在纽交易所挂牌上市的,当时融资规模14.5亿美元。上市后,公司股价一度破发,但随后股价和市值持续回升,到今年8月底,股价已经超过33美元,市值达到263亿美元(近2000亿港币)。

这次中通到香港上市,由于快递行业是传统行业,港股的物流板块并非热门,仅有嘉里物流(00636.HK)、圆通速递国际(06123.HK)、环宇物流(亚洲)(06083.HK)等几只股票,股价和市盈率都不算高,属于小盘股。中通快递上市后,无疑将是港股市值最大的物流股。

有分析认为,考虑到中通美股的价格波动较大,以及物流板块在香港市场并非热门,中通快递的发行价相对美股的交易价格会有5%以上的折扣。但这不会影响其物流龙头股的地位。至于今后的股价走势,则视公司未来业绩而定。

四通一达日子都急需输血

事实上,疫情因素叠加行业愈演愈烈的价格战,使得各家快递公司的日子都不太好过,也都急于融资。

同样在美上市的快递公司百世,也向港交所递交了上市申请,而且它在5月还向大股东阿里发行了1.5亿美元的可转债;而同属菜鸟通达系的圆通速递,其创始人和实际控制人喻会蛟及张小娟夫妇,在9月1日刚刚向二股东阿里转让12%的股权,融来资金66亿元人民币(持股比例则从53.65%降至41.65%),并从私募市场融资45亿元。

今年一季度,圆通也受疫情影响,营收(55.3亿元)同比下滑了14.12%,经过二季度市场回暖,才让整个2020上半年的营收增速回正(同比微增4.5%),实现146亿元的营收,是通达系5家公司中最高的。另一家营收增速为正的就是中通,营收103.2亿,同比增长3.21%。而申通快递、BEST百世、韵达股份三家则上半年全部负增长。

其中,申通快递上半年营收92.6亿,增速下滑6.21%,是通达系中营收最低的;百世营收139亿,下滑11.36%,是通达系中下滑幅度最高的;韵达股份录得143亿元营收,同比下滑7.95%,其中一季度营收56.2亿元,下滑15.86%,二季度营收87亿,但依旧负增长2%。

各家快递公司不仅营收承压,毛利和净利润的情况也不理想。

上半年,中通实现毛利25.88亿元,比去年同期(30.28亿)下滑14.54%;销售毛利率27.6%,去年同期为30.29%,也出现一定下滑。归母净利润18.21亿元,去年同期为20.40亿元,下滑10.64%;销售净利率17.68%,去年同期为20.47%。

圆通取得毛利16.5亿元,去年同期为16.8亿元;毛利率11.63%,去年同期为12.33%,均有所下滑。归母净利润9.71亿元,同比增长12.55%;净利率为6.87%,较去年同期的6.19%,略有增长。

申通上半年毛利为3.81亿元,而去年同期有13.4亿元;毛利率仅有4.11%,去年同期则为13.78%,两项指标都严重下滑。至于归属净利润更加惨不忍睹,仅为7068万元,同比下滑高达91.51%,净利率只有0.84%。当然,申通去年同期归属净利润也是下滑的,为负4.04%,净利率为8.48%。

百世上半年毛利3.93亿元,去年同期为8.13亿元,下滑51.6%。销售毛利率仅为2.83%,而去年尚有5.19%。归母净利润亏损7.8亿元,去年同期为亏损2.5亿元,归母净利润负增长206%;销售净利率-5.63%,去年同期为-1.63%。

韵达股份在上半年实现毛利14.4亿,去年同期为23.3亿;毛利率10.25%,去年同期为15.14%,两项的下滑幅度都很大。归母净利润为6.81亿,去年同期为13亿,同比下滑47.47%;净利率4.73%,去年同期则为8.15%。

总体来看,包括四通一达在内的阿里系快递,上半年的市场表现均不理想。

不过,接下来市场还要抢,价格战还要打,各家的财务压力有增无减,因此还是需要多方融资。

除了中通、百世赴港二次上市,像以股权换融资、发行可转债之类的操作恐怕不会少,快递市场的融资大战也将愈发激烈。

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