图片来源@视觉中国

伴随着美港股市场的剧烈波动，中概股的二次回归与国内企业赴美、赴港上市形成双向热潮——组成了2020年至今资本市场的大致图景。

淘金者蜂拥，A股市场曾出现连续10个交易日以上的万亿元成交，券商服务器临时扩容、乃至宕机的消息屡见报端；港美股市场同样火爆，港交所刚刚交出了其史上最亮眼的半年报——2020年上半年，收入及其他收益较2019年上半年上升2%，股东应占溢利达52.33亿元，均创半年度新高。

一大批优秀的互联网、生物医药公司选择港交所作为其上市地，美团、小米、君实生物、以及二次回归的网易和京东、正在路上的蚂蚁集团。美股市场则走出大反弹行情，FAANG实现了气势如虹的涨幅。

淘金热潮之下，正是“卖水者”券商面对的历史性机遇。

最近，两家于美股上市的互联网券商——富途控股和老虎证券先后发布了二季报。在上半年美股、港股行情火热的市况下，两家公司的财报引起了关注。

第二季度，富途实现总营收8870万美元，同比增长165%，净利润3050万美元，同比增长328%。老虎的数据为，营收3010万美元，净利润256万美元，同比增长121.8%。

新增客户数方面，富途净增有资产客户数6.5万，期末有资产客户数达30.3万；期末客户资产184亿美元（约1424亿港元）；二季度客户留存率98%。

老虎方面，净增付费用户3.4万，有资产客户数16.8万；新增开户客户9.1万，总开户客户数83.4万，客户资产总额83亿。

值得注意的是，长期被视作具备“港股市场优势”的富途首次披露了当季美股交易数据，二季度美股交易量达554亿美元（约4293亿港元）——可以作为对比的是，老虎证券二季度的全品类交易规模为468亿美元。

直观看来，富途与老虎两大互联网券商明星公司均展示了优秀的成绩单，但前者的优势也在更逐渐的展现出来。

然而，受益于港美股市场的互联网券商们也绝非高枕无忧，流量巨头如字节跳动已在港提交了“松鼠证券”的商标申请，内地互联网券商如东方财富也已进军港美股。

与此同时，在阴云密布的国际大环境下，中概股回港等利好能维持多久，中国公司海外上市潮会否受阻——这些均是直接影响券商业务的未知变量。

对此，钛媒体近日专访了富途创始人李华，对于这家明星互联网券商的内部经营和外部市场环境进行了深入访谈。

“腾讯的第18号员工”，是李华身上的重要标签。

2000年，李华从计算机系毕业加入腾讯，是鹅厂招的第一个应届大学生。4年后，腾讯在港上市，之后4年，腾讯股价上涨了近19倍。一直持有腾讯原始股的李华身价自然也水高船涨，不到30岁便实现了财富自由。

李华对股票痴迷，但却一直不能从券商那里获得良好交易体验，因此萌生了自己研发交易系统的想法。 

2009年，李华正式组建港股交易团队了解市场交易规则，为开发交易系统做准备。历经四年，公司创建的在线交易平台富途牛牛于2013年正式上线。

此后的三轮融资，主要投资方出奇一致——腾讯控股领投，经纬创投、红杉资本跟投。截至目前，腾讯依旧是其第二大股东。

富途的产品则承袭“腾讯基因”，“良好的用户体验”是富途长期以来的标签。

在采访中，李华多次用细节强调他本人对于“用户体验”的重视——平均每天打开App次数超过30次、始终和数百个客户保持直接互动、甚至页面内的一个五角星图标，其中的角究竟是锐利的尖角好还是柔和的圆角好他都会亲自过问。

以上种种对于一个纯互联网产品或许足够，但对于一个金融产品来说，仅从运营层面重视“用户体验”是显然不够的。

一是牌照的加持，自主持牌战略也是富途在香港市场表现优异的重要原因。截至Q2，富途控股旗下公司已持有香港证监会颁发的第1/2/4/5/7/9类金融牌照，在美国、中国香港、欧洲和新加坡等地共持有30张金融牌照与资质。

更重要的则是研发投入，季报显示，目前其研发人员在整体员工中占比超70%。二季度的研发费用是1.17亿港币，同比增长84%，在所有成本构成当中占比是最大的，达到了44%。

这也说明了，富途的科技投入，主要是“买人”，而非“买系统”。

富途创始人、董事会主席兼CEO、技术委员会主席李华

谈技术投入：自主研发才能解决用户痛点

钛媒体：富途的研发成本占比非常高，这一方面主要投入在哪里？

李华：从富途入局互联网券商的时候，这已经是红海市场了。而我们选择从“用户体验”的角度切入也就决定了，所有的系统——从前端客户用的APP到中台交易的部分、后台结算的部分，都尽一切可能进行自主研发。

我认为，只有把全链条的东西掌握在自己手里，才能在用户开户、资金进出、交易结算以及客户服务上可能遇到的痛点进行逐一的优化。

关于研发的投入，目前研发人员在富途整体员工当中占比是超过70%，现在富途有超过一千名员工，研发相关的同事超过七百人。二季度的研发费用是1.17亿港币，同比增长84%，在所有成本构成当中占比是最大的，达到了44%。

研发投入的资金主要花在了人员方面，花钱买硬件比较少。

钛媒体：超过70%是研发技术人员，技术和金融在业务层面如何融合？金融是怎样来指导技术板块？

李华：这里涉及到我们的内部分工，首先会有产品经理的角色，由产品经理收集和定义需求，之后交给研发去落地，我们会分为与用户相关的有牛牛产品经理，与交易相关的有交易产品经理、与风控相关的有风控的产品经理。

这是一个标准的产品流程，我们通过产品流程来保证研发的落地和功能的实现。

谈牌照：互联网券商接受强监管，需要很大勇气

钛媒体：富途在牌照布局方面具备着一定优势，最开始自主申请这个牌照有什么样的门槛，一开始是如何拿下这些牌照的？

李华：首先我们是希望做一个很长久的事情，希望成为行业内的主流玩家。而业内主流一定是被监管的，是有牌照的。所以从一开始我们就选择主动拥抱监管去持牌以及基于监管之下的合规要求去开展经营。

富途目前的港股、美股业务都是受到了业务所在地区监管机构的非常严格的监管，从这个角度来说我们给到客户在账户、资金、交易方面都能提供更好的保障。

不管怎样我们会沿着这条路径持续走下去，如果要进入一个市场，我们会首先去成为这个市场的持牌主体或者是持牌机构。 

以互联网角度来看，接受监管需要很大的勇气。因为监管会让事情慢下来，几乎你每走多一步就要去和监管去做确认，他不理解你时需要做持续的沟通，要想办法打动、说服他，而不是像做一个纯互联网产品，基本上只要我研发完了只要用户喜欢就可以放出去。

谈用户体验：决策层不能脱离用户，不能只看汇报和统计

钛媒体：良好的用户体验是富途长期以来的优势，对此内部是如何规划和实现的？

李华：我们沿袭了腾讯的产品方法论，我不管公司做到一个什么样的规模，永远都会活跃在最前线。

一，我会跟数百位富途活跃的客户保持着深入的互动，他们会持续向我反馈来自产品上的槽点，无论是好用还是不好用都会有反馈。公司决策层不能脱离用户只听内部的汇报或者是看数据统计，比如活跃度多少、用户的满意度多少，我觉得那是不够的。

二，坚持自己去用，后台有统计，我平均每天打开富途牛牛次数超过30次，包括每一个点每一个细节我都会自己反复去用，甚至是看到一个交易按钮——一般人点一下交易界面就算了，我可能点交易界面看上去是无聊或者是反复的东西，我会不停地去感觉，打开速度怎样、弹出来的界面给我的视觉感觉是什么。

同时我们还有一个社区，你会看到我们有非常多产品的同事活跃在社区里，基本上一遇到对我们整个产品和服务的吐槽马上就会有人去响应，去看其中的问题。

谈市场环境：美股市场并没有排斥中国公司

钛媒体：从市场环境来看，现在的趋势是中概股回归港股市场，而如今的国际局势对于新经济的海外上市方面带来了阴影，你如何预估这些变化，对富途带来什么样的影响？

李华：首先中概股的回港对富途来说是非常大的利好。我们作为一个零售券商有非常优质的投资者，数量庞大，并且富途整个管理AUM也很大，已经是过千亿港币。

另外富途平台上的投资者对于回归的中概股，尤其是新经济公司有非常高的认可度和参与度。每一个回港的中概股上市时，富途平台上暗盘成交量非常大，富途平台个人投资者其实给到公司的股票的溢价也是给得非常多。

你甚至可以观察到一个现象，第二天开盘的价格基本上都是跟富途同一天暗盘收盘的价格非常接近的。

钛媒体：对于“逆全球化”的国际局势方面有没有什么顾虑，你如何预估？

李华：就目前来讲我们并没有看到中国公司要去美国上市的步伐有所减退，最近比较有名的理想汽车、贝壳这些融资规模也是非常大，都很顺利地登录了美国的资本市场。

除了有一些大的政治因素的影响，资本市场并没有因此去排斥中国公司。无论是给的价格还是其它方面都是不错的。

我认为目前遇到的困难都是短期的，最终还要看长期的方向和趋势，资本市场总是起起落落，还是要看公司本身，公司的基本面好，最终市场还是会给到你足够的肯定和回报。

谈竞争：欢迎巨头入局券商赛道

钛媒体：字节跳动有了入局证券市场的迹象（已在港提交了“松鼠证券”的商标申请），这一互联网巨头不缺流量不缺钱，你是否觉得是个挑战？

李华：我觉得不是挑战，相反是利好，首先富途是一个不会缺流量的公司，同时券商是一个相对垂直和偏专业的市场，非精准流量的价值不会那么大。

我认为大型公司进入到这个赛道里，一定会去带来这个市场整体规模的提升，甚至说因为它的大流量会加强客户或者是叫潜在客户对这个市场的认知，所以对于行业来讲甚至是对于富途来讲我认为是非常有利的，盘子会变大。

对于大公司的入局，我们等了很多年。这是一个具有时间壁垒的行业，其中的产品也不是一个纯互联网的产品，不是说有一个好的切入点就可以瞬间引爆，它天然要求就是足够安全，足够准确，系统要稳定，还有各种合规的要求，这都需要时间来沉淀。

金融客户在系统方面的容忍度是非常低的，在最好的交易时段里你停机一分钟给客户带来的损失就可能非常大。所以我认为即使巨头进来也需要跨越一个时间的鸿沟。也可以说这是腾讯持续投资富途的很重要原因，富途不论在时间上、还是底层的系统上都有了相应的沉淀和积累。

我们毕竟也是从流量巨头公司出来的，太多年有点孤单和孤独了。假定有一天有非常合适的竞争公司，对于富途来讲会更好，更能激发我们的斗志。

（本文首发钛媒体APP，作者 | 蔡鹏程）