文丨华商韬略，作者 | Nino.Z

6月24日，证监会针对“健康元内幕交易案”，开出了一张创纪录的个人罚单——36.25亿。

这件事，再次将靠着太太口服液成功俘获中国妇女芳心的“初代李佳琦”，也就是健康元董事长朱保国，推到了幕前。

“妇女之友”

1992年春节，到二叔家拜年的朱保国，靠着一句无意的夸赞，打开了二婶的话匣子。

原来，二婶认识的一位女中医手上，有张“神奇”的养颜方子，对治疗女性黄褐斑有奇效。

本是普通的唠家常，朱保国却从中嗅到了商机。他打听到“神医”的消息后，第二天就登门拜访，用9万元巨款买断了药方。

彼时，学化工出身的朱保国在一家私营化工企业里担当技术骨干，但干的并不舒心，正有离意。

春节后，31岁的他南下深圳，决心放手一搏，并说服了两位合伙人集资2000多万，成立了新公司，试图将“千金方”变现。

但因为赶上台风，建厂出师不利，工期延长一倍。到1993年中，公司已经巨亏1200万，两个股东去意已决。

但朱保国却执拗地绝不放弃。

为收购二人股份，他以34%的年息借了500万元高利贷。

历经波折，产品终于在1993年10月实现量产，朱保国给它取名“太太口服液”。

那时候，“太阳神口服液”、“娃哈哈营养液”等初露锋芒，保健品迎来第一波热潮。

但朱保国没有像其他保健品一样对功能泛泛而谈，而是非常清晰定位自己的产品就是针对熟龄女性，帮助她们“活血、祛斑、养颜”，抓住了处在购物链顶端的女性市场空白。

伴随92经济浪潮，珠三角地区开始涌现大量的职业女性。朱保国顺势展开销售攻势，雇佣了大量销售人员，覆盖城市和下沉市场。

他曾组织200名员工在深圳深南大道，拉出一条长180米、宽1.2米的巨幅横幅：“只要留名，就可免费获得一瓶太太口服液”。

不到6个小时，就有1万多名女性留下了姓名地址，场面极其火爆。

1994年，太太口服液销量突破3000万。朱保国不仅还清高利贷，还盈利1000多万。公司也正式更名为“深圳太太保健食品有限公司”。

但朱保国的雄心，并不止于珠三角。

赚来的1000万，被他立刻投放在央视。伴随着著名歌手毛阿敏那句“挚情长真，永驻我心”的广告语，1995年，太太口服液的销量在全国突破1.6亿。

有人觉得朱保国运气好，但一路坎坷挺过来，正如他自己所说：“实际上运气来自于这么多年的执着，如果没有关键时刻顶着压力的把握，一切都很难说。”

摆脱“太太”

1995年，当史玉柱还在狂砸资金，希望靠着保健品热潮将“脑黄金”推向世界时，朱保国已经“悲观”的预见到靠“太太”无法走得长远。

他发现国内的保健品市场非常混乱，产品批号有“卫药健字”、“卫食字”、“卫食健字”、“卫药准字”等等，保健品究竟是食品还是药物从界定，非常容易引发信任危机。

果然，1996年《保健食品管理办法》开始实施，保健品市场迎来分水岭。不论是政策还是舆论，保健品都是重点关注对象，行业信誉开始恶化。市场上开始出现“太太口服液”是在让中国女性“交智商税”的言论。

对此，朱保国却早有准备。

学化学出身的他清楚知道保健品“安慰剂”般的鸡肋地位，药品才是真正的刚需。同时，制药业准入门槛高，能更好避免恶性竞争。

1997年4月，朱保国斥资2.8亿元收购了深圳海滨制药厂，迈出了向制药企业转型的第一步。

1999年11月，公司完成股份制改造，正式变更为“深圳太太药业股份有限公司”，在名字上进一步向药企靠拢。

虽然保健品风波不断，但凭借着良好营销运作，“太太口服液”依然为朱保国积攒了50亿身家。2001年太太药业成功登陆A股，募集资金17.36亿，创下了当时民营企业融资的纪录。

利用这笔资金，朱保国先是改善了公司薄弱的财务管理体系，紧接着密集的完成了一系列精彩的并购：

2002年他收购香港著名品牌鹰牌花旗参；又通过收购，晋身A股上市公司丽珠集团第一大股东；并斥资5100万元重组济南东风药业，后与该厂合作经营“新肤螨灵”系列产品；2003年，进一步收购喜悦洋参集团。

至此，朱保国完善了集团的产业链，摆脱“太太”的时机已经成熟了。

2003年5月27日，“太太药业”正式更名为“健康元药业集团”。

很多人都不明白，朱保国为什么一定要摒弃“太太”的光环，但他却想得清楚，看得长远。

2002年收购丽珠以后，太太集团的产业结构发生了巨大的变化，保健品作为主营收入的贡献同比下降19.6%，约2/3的销售收入来自药品。伴随鹰牌和喜悦的加入，女性品牌形象对产品的限制也逐渐凸显，“太太”二字已无法涵盖企业多元化的产品内涵。

朱保国坚定的认为，更名是正确的选择：“改名的原因是想走多品牌经营之路，启用新的标识及英文名称，也是为健康元走国际化道路作铺垫。”

药界“股神”

1996年，朱保国曾有机会将太太集团推向国际。因为太太口服液的成功，引起了世界最大的投资银行之一——美林集团的注意。

1997年11月，美林集团注资2000万美元，购得“太太”14%的股权，这也是美林迄今在中国内地最大的投资项目。

美林原计划携“太太”两年后海外上市，并已在香港和百慕大注册了太太集团的子公司。但亚洲金融风暴来临，朱保国果断决定中止国际化道路，不顾反对决意回国上市。

“就算错了，我也要这么做。”

事实证明，这场金融危机的负面影响旷日持久，他的“一意孤行”再次拯救了公司。

与其说朱保国偏执，不如说他总比别人多想一步，胆大而不冒进。

“太太”转型期间，国内的房地产市场正在兴起，朋友们纷纷劝他入场，比起制药，可以轻松大赚一笔。

朱保国却依然“人间清醒”：“如果要去做地产我比其他人容易，资金人脉也不缺，但想了想还是没有去做，这些年我一门心思在钻研医药产业发展方面。做企业要专注业内，哪怕盈利增长慢点。否则贪图暴利吃大亏，容易永远起不来。”

很多人都觉得他在投资上颇有天赋，但他在资本市场上一系列行云流水的操作并不只是靠砸钱和运气。他日常最大的爱好之一就是看财报，只要有空闲，就趴在电脑前研究。

丽珠争购战的胜利，就是他长期积累和准备的结果。

作为国内首家在A、B股同时上市的医药公司，丽珠拥有一流的生产线和自主研发能力。朱保国早就意识到，这将是他推动“太太”转型的一枚重要棋子。

早在1996年丽珠要出售股份时，朱保国就托人找过丽珠创始人徐孝先，但作为初出茅庐的民企，“太太”并没有得到垂青。

2001年，丽珠大股东光大集团由于内部战略调整，选择出售丽珠股份。朱保国再次迎来机会，并与业界赫赫有名的哈药集团和东盛集团展开竞争。

在这场“战争”中，东盛董事长郭家学采用托管战术，直接取代光大成为丽珠第一大股东。朱保国则动用了二级市场吸筹、协议转让、大宗交易、股权托管和质押等多种手段，触及A、B股两个市场。

一番较量下来，东盛虽成为丽珠的第一大股东，但董事会五席中仅占一席，二至五顺位股东则均为朱保国旗下公司。

朱保国掌握了绝对话语权。

值得一提的是，太太药业在参与收购战时，年营收还不到丽珠的一半，朱保国运用多重投资策略，完成了这一“蛇吞象”的经典案例。

而朱保国和郭家学之间的“斗法”还在继续。

2005年，郭家学企图收购云南白药，资金周转不开，朱保国趁机以10配6的高比例配股丽珠，不愿股权被稀释的郭家学只能出让丽珠全部股份。与此同时，朱保国购入东盛科技股份，成为东盛第四大股东。

当时外界流言纷飞，都说朱保国要“趁虚而入”收购东盛。

但实际上朱保国在两年内就出手了这些股份，用1400多万的投资成本获利近十倍。

是生意中的对手，也是生活中的朋友。郭家学在接受采访时强调，自己和朱保国一直是很好的朋友，一直“非常有沟通，他们的收购没有恶意”。

朱保国就是有这么神奇的交友能力。

他并不是一个只会看财报忙着赚钱的商人。空闲时间，他喜欢约朋友聚餐吃饭；酷爱打高尔夫，并自称所有上市公司老总里，没几个打得过他。

在老总圈里，“二马”也与他来往密切。

2014年，朱保国不仅投资了马云的云锋基金，还通过旗下百业源成为了腾讯前海微众银行的第二大股东；在网贷最热火朝天时，朱保国投资了主营P2P平台的小赢科技，成为创始股东之一，由马云、马化腾等成立的众安保险作为战略合作伙伴，为该平台承保。

2015年，马云、马化腾发起成立“桃花源生态保护基金会”，朱保国位列受邀的十位大咖之中。

在朱保国控股的在线医疗项目“可爱医生”中，也有马化腾的身影。

正是这样的人脉，让朱保国在资本市场中更加游刃有余。

有喜有忧

2003年更名为“健康元药业”后，朱保国就将精力主要放在了丽珠医药方面，对子公司的管理也有所放权。

结果2011年，生产抗生药7-ACA的焦作健康元，深陷“地沟油制药门”。

虽然事发后产品检测结果合乎标准，但朱保国一面表示“我们也是地沟油的受害者”，一面又称“理论上是无害的，而且这种做法在国外也十分普遍”，这让他遇到了创业近20年来的最大危机。

朱保国虽然一再强调，不能为了短期的商业利益祸害下一代，但2014年至2016年间，健康元旗下福州福兴、丽珠合成等5家子公司，共涉及11项环保行政处罚事件，包括排放水污染物超标、生产线未办理环评审批，以及生产废水溢流到厂界外无防渗漏的渠道，造成环境污染等。

2018年，已被边缘化的“太太”再次回到大众视线。据《新京报》记者暗访，为太太药业生产阿胶糕的代工厂，涉嫌使用廉价的牛皮等边角料。

可以看出，传统保健品业务变局后，健康元不断面临多维挑战。

而朱保国所擅长的资本运作，也让他饱受争议。

太太药业上市后，朱保国一人间接持股47.54%，而包括朱保国真正的太太、母亲、兄弟等的朱氏家族，共持有太太药业74.18%的股权。

朱保国虽然并不认为家族对企业的影响是负面的，但实际上却在陆续减持。

2015年4月初，健康元公告称，公司第二大股东鸿信行减持撤离。其中接盘的两家公司之一的Advance Data Services Limited，其实际控制人为马化腾；另外，百仕达控股主席欧亚平、蓝山中国资本创始合伙人唐越等人也参与其中。

而鸿信行法人即是朱保国的太太刘广霞，通过减持健康元股份套现约30亿元资金。

正是这次减持过程中，发生了震惊市场的“汪氏父女”处罚案。

原来，“超级散户”汪耀元、汪琤琤父女，提前得知了朱保国减持的内幕消息，半个月内大量买入健康元，获取暴利9.06亿元。

证监会将此次事件，定性为典型的联络、接触型内幕交易行政违法案件。虽遭受36亿罚款的仅有“汪氏父女”，但作为当事人之一的朱保国也很难独善其身，健康元声誉受损已是定局。

当然，健康元的未来发展主要还是取决于其产品。

除了营收主力丽珠集团，被收购的海滨制药也已发展为全球最大的抗生素生产基地，还有主要布局生物类创新药的丽珠单抗，和主攻呼吸系统药物的全资子公司太太药业，都确保了它在未来不断有有竞争力的产品接力。

不论是早期创建保健品大热单品，还是中期转型药企，到目前杀入呼吸系统雾化用药，朱保国每一步都踩准了时代的风口。

据国盛证券预测，2022年，丽珠多个微球、单抗品种将集中获批，或将成为其市值冲刺千亿的重要节点。

健康元2019年年报显示，其营收120亿元，同比增长6.93%；归属于上市公司股东净利润8.94亿元，同比增长27.87%。同年，丽珠集团实现营收93.85亿元，同比增长5.91%；扣非净利润11.92亿元，同比增长25.79%。

坐拥30多家控股子公司和1万多员工的朱保国家族，身家高达450亿，位列2019年胡润百富榜第57位。

照此下去，朱保国的身家未来涨至千亿，也绝非不可能。

前提是，打消市场的质疑，坚守医药人的本心，拿出过硬的产品，恪守商业正道。

参考资料：

[1]《中华儒商智慧全集》王来兴 新世界出版社 2009年出版

[2]《中国并购评论》清华大学2005年出版，东方高圣投资顾问公司，中国收购兼并研究中心 编著

[3]《西式营销经营东方产品——“太太药业”的启示》《投资导报》2000年07月06日

[4]《东盛转战云药弃鸡肋，朱保国丽珠争夺战笑到最后》蒋飞《第一财经日报》2005年01月31日

[5]《马化腾间接入股健康元，或瞄上在线问诊平台》金喆《每经网》2015年04月07日

[6]《健康元陷地沟油制药门，老板朱保国叫屈遭质疑》曹丹 蓝姝《华夏时报》2012年09月05日

[7]《健康元再融资带病闯关，被问出11项环保处罚》祁豆豆《上海证券报》2017年08月01日

[8]《太太阿胶糕被曝牛皮制成，被边缘的保健品业务重创健康元形象》沈庹《斑马消费》2018年04月02日