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文 | 犀牛娱乐，作者｜小福 编辑｜朴芳

万达电影正处于史上最低谷，恐怕还要持续上一段时间。

4月21日晚，万达电影发布了2019年度报告。根据年报数据，万达电影2019年营业收入达154.35亿元，同比减少5.23%；归属于上市公司股东的净利润-47.29亿元，同比减少529%。

就在同日，我们从一位接近万达院线的人士处得知一则消息：万达的人员优化已经悄然启动，比例预估为20%-30%，以院线的一线员工为主。

遭遇这场疫情重创，即便作为影企中数一数二的“大户人家”，万达电影也显得有些心有余而力不足了，这表明其它的电影公司更将面对巨大的生存压力。

对于2019年的净利润亏损，万达公布的主要原因为公司2019年度计提了商誉减值准备。出于审慎性考虑，万达电影2019年计提商誉等资产减值准备59.09亿元。

扣除计提资产减值准备影响，公司实现归属于上市公司股东的净利润11.41亿元，较2018年的净利润12.95亿元，基本符合预期。

截至报告期末，公司总资产264.88亿元，同比下降14.93%；归属于上市公司股东的净资产138.32亿元，同比下降26.19%。

万达影视未达预期，将履行业绩补偿承诺

2019年，受宏观经济下行、电影市场增速整体放缓、影院竞争持续加剧和行业政策变化等因素影响，万达电影的经营业绩出现一定下滑。

作为国内龙头院线，观影收入依然为万达电影的主要收入来源，占2019年全部营收的59.1%。

根据万达电影公告，2019年万达电影全年实现票房98.6亿元，同比增长3.06%，观影人次2.3亿，同比增长1.57%，其中国内票房83.2亿元，观影人次2.1亿，境外票房约15.4亿元，观影人次约2,058万。

截至2019年12月31日，公司拥有已开业直营影城656家，5,806块银幕，其中国内影城603家、5,343块银幕，境外影院53家，463块银幕。公司自营影城累计票房市场占有率为13.3%，票房、观影人次、市场占有率等核心指标连续11年位列全国第一。

电影制作发行及相关业务板块的不振是万达本年度未能完成业绩承诺的主要原因之一。

报告期内，子公司万达影视主导或参与出品并上映的各类影片共25部，主投、主控影片包括《过春天》《人间喜剧》《绝杀慕尼黑》《沉默的证人》《小小的愿望》《误杀》等，参投影片包括《飞驰人生》《熊出没6》《烈火英雄》《我和我的祖国》《中国机长》《叶问4》等。

但由于报告期内万达影视主投、主控影片数量较少、体量较低且部分票房不及预期，而上年同期主投、主控影片较多且票房表现较好，因此万达影视电影制作发行及相关业务收入和利润较去年同期下降幅度较大。

剧集方面，2019年，公司子公司新媒诚品较好的完成了年度经营目标。其主导或参与出品的《空降利刃》《激荡》《隐秘而伟大》《最好的我们》《大时代》5部影片入选中国国家广电总局新中国献礼优秀电视剧百日展播名单。其中《空降利刃》和《激荡》已于下半年在多个平台播出。

报告期内，新媒诚品参与出品的中国首部火箭军题材剧《号手就位》已于年内进行拍摄，《谢谢你医生》《爱情高级定制》《从前有座灵剑山》《青春创世纪》等电视剧、网剧也在有序推进中。

万达影视游戏发行及相关业务当期经营业绩不及预期，也是导致万达电影营收下降，未能完成业绩承诺的因素之一。

2019年，受游戏行业版号管控、头部游戏公司市场份额日益扩大等因素影响，公司子公司互爱互动全年取得新版号4款，新发行游戏5款，较往年有所减少。截至2019年12月31日，公司在线运营产品包括《绝世武林》《胡莱三国》《豪门足球风云》《中超风云》等。

此外，在广告业务方面，受宏观经济影响，万达影业的营收同比流失也达到了22.05%

根据同日发布的一份业绩补偿公告，因万达影视2019年度未能实现承诺业绩，根据《盈利预测补偿协议》 相关约定，相关补偿义务主体需履行业绩补偿承诺，当期应补偿金额为14.53亿元，当期应补偿股份数量为4375.4万股。

公告显示，万达影视2019年度业绩承诺补偿责任由北京万达投资有限公司（万达投资）全部承担。

截至报告期末，公司总资产264.88亿元，归属于上市公司股东的净资产 138.32亿元，货币资金为24.63亿元，在影企中还是属于现金流比较宽裕的一家。

电影内容业务乏力，2019年持续低迷

爆款电影项目缺失、游戏版号受限、广告大环境不佳，主营业务中有三大板块营收受到冲击。

2019年财报：

2018年财报：

通过对比18、19年度的分季度主要财务指标，我们不难发现，仅看总营收情况，两年变化并不大。但在归属于上市公司股东的净利润一栏，刨除计入计提商誉减值出现大幅波动的19年第四季度外，万达电影2019年前三季度净利润均低于18年同期水平。

特别是在19年第二季度，归属于上市公司股东的净利润仅有1.24亿，较上一年缩水近三分之二。这意味着万达影业去年的营收水平并未出现明显变化，但运营成本却在增加，盈利能力出现了下降。

问题根源或许还是出在电影项目上。根据年报营业成本构成，电影制作发行业务营业成本较前一年增加40.05%，营业收入下降却高达21.97%。

影视行业苦寒冬久矣，而对于万达电影这类依赖市场环境的公司，一旦大环境不行而自己又没有爆款支撑，业绩下滑是在所难免的。

而这样的情况已经延续到了2020年。

20年第一季度损失惨重，疫情年逆势布局

“唐探”系列一直是万达的王牌IP，原计划在春节档上映的《唐人街探案3》，曾被许多人看作万达电影扭转去年颓势的最佳项目。

只不过，受疫情影响，自1月23日以来，全国影院已经停业了近3个月时间，而同时涉足院线、影投等多项电影业务的万达电影，也因此被打了个措手不及。

根据前几天披露的2020第一季度业绩，万达电影Q1的亏损在5.5亿元和6.5亿元之间，与去年同期的4.01亿元盈利形成鲜明对比。

上个月，万达电影曾发布公告称，拟申请发行额度不超过20亿元的债务类融资工具，本次募资将用于满足公司生产经营需要、偿还公司债务、补充流动资金等。

而在公布19年财报的当日，万达电影再发公告，拟向不超过35名特定投资者非公开发行A股股票，募集资金总额（含发行费用）不超过人民币43.5亿元，其中拟投入募集资金30.45亿元用于新建影院项目。

拟新建影院的城市包括北京、上海、广州等城市，项目计划在2020年至2022年新建影院162家，总面积达79万平方米。

对此，万达电影表示，从我国院线行业的运营经验来看，强大的终端控制能力是行业核心竞争力之一。公司须进一步完善影院网络布局，增强区域优势，从而不断提升城市覆盖率及渗透率，进一步巩固公司在院线行业的市场份额和领先地位。

西部证券则认为，行业头部企业的选址、运营和资金情况较好，抵御风险能力更强，更有可能开启并购，预计市占率将得到进一步提高。

万达电影近两个月来已频繁进行了两次募资，其中一部分因素是为抵御疫情带来的现金流压力，另一方面，也是抢先扩大覆盖范围，实现逆势布局。加上即将到来的一线人员优化，万达电影已经做好了减负过冬、养精蓄锐的准备。

总体看来，尽管整个电影行业都因疫情陷入了前所未有的困境，但在此之中，头部公司显然具备更强的抗风险能力。疫情作为催化剂迫使电影行业加速洗牌，大量位于腰部及以下的中小影企被提前淘汰，更凸显出头部影企的优势。

而待电影行业陆续复工。作为院线龙头的万达电影，依然具备不可动摇的行业领先地位。同时，暂时“雪藏”的优质IP项目也会重新回到影院。

待到那时，万达电影有望迎来触底反弹。