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疫情时期的融资,谁家会有余粮?

摘要: 疫情阶段的融资策略大全。

文|BAI资本

远程办公机制上线之后的第二天,BAI(贝塔斯曼亚洲投资基金)联手光源资本、山景资本与高鹄资本,在特殊时期为创业者答疑解惑。

 

以下是分享精要(以发言顺序排序),分享嘉宾为光源资本创始人/ CEO 郑烜乐 Leo、山景资本创始合伙人 杨玥、高鹄资本管理合伙人 金明,他们会从FA的角度出发,针对疫情时期是否需要启动融资疫情是否影响交割以及特殊时期如何平衡UE等创业者迫切关心的问题,分享了自己的观点与见解。

01 投资人开始工作了吗?

光源资本 Leo:我们做了一个调查。使用了65家机构作为样本数据,他们以growth stage为主的,单笔融资额在1000万-1亿美元,均为企业融B、C、D轮的典型投资人。

 

截止2月5日,75%的机构表示已经复工,69%的机构积极的在看新项目。但投资机构对市场的信心并不相同,仅有37%表示乐观,29%表示中性,有34%表示悲观。另外,有38%的受访者表示将重视疫情影响的机会。

02 投资人口袋里还有钱吗?

对于机构投资人

高鹄资本 金明:疫情对经济的影响是暂时的,看看上市之后二级市场受到的影响怎么样?过年最后一周出现拐点,其实股市并没有跌太惨。从1月20日到现在的两周,股市比较淡定,大部分的伤害和受益都是暂时的。

现在是历史上PE、VC手上钱最多的时刻,中后期基金大部分手上都有余粮,包括华平、红杉、高瓴。现在不是有没有钱的问题,而是怎么把钱从他们手上拿过来的问题。

对于战投

光源资本 Leo: 现在确实是好的布局时间,快手、头条、BAT这些企业战投都可以重点关注。另外对于A股上市公司,现在也是一个窗口期,因为当前A股鼓励并购,优质的资产存在价值洼地。

山景资本 杨玥:战投们甚至在问他们感兴趣的领域内有没有捡便宜的机会,可以看出疫情对战投影响还较小。

高鹄资本 金明:战投其实是最早嗅到血腥味的一群人,他们是愿意出手的,但是反过来,如果不是市场冷,企业家本来也不一定愿意选择站队。核心要关注的是close的时间,term都是好谈的。如果战投决策慢,那就没必要谈了,因为谈完疫情也过去了。

03 疫情来了,还要融资吗?

光源资本 Leo

首先,根据现金流,可以分三个情况来讨论:

现金流大于12个月的:

如果业绩受到了不同程度负面影响,则要集中精力恢复业务,影响消除后,可以跑2个月左右数据再启动融资。

如果业绩受到了正向影响,可以立刻开始准备工作,尽快启动融资。

现金流在6至12个月之间的:

如果业绩受到了重度负面影响,建议集中精力恢复业务,观察疫情走向,在现金流到达预警线(6个月)时立刻启动融资;

对于业绩受到中/轻度负面影响,或者是受到相对正向影响的企业,则要立刻开始准备工作,尽快启动融资;

现金流小于6个月的:

无论是否受到了疫情的影响,都建议立刻准备工作,尽快启动融资;

然后,根据交割进度:

目前还没有融资计划的:根据光源过往经验,快速完成的融资交易,背后都是长时间的投资人项目研究和蓄水。即使不需要融资,仍然可以和资本市场互动,输出业务增长的进展。

山景资本 杨玥

大部分交易结构确定在节前的

建议主动和投资人沟通,告知情况和应对措施,量化评估,交待什么样的状况下业务可以回正。当下最重要的是信心和信任,所以要在第一时间和投资人沟通现有的状况。

当然,也要做好交易变化的心理准备,包括term的变化;如果手上有别的预选方案,可以第一时间去铺垫和联系。

以12个月的现金流为基准线进行判断标准,还分两种情况来讨论:

就现金流来说,可以以12个月作为基准线,6个月属于非常紧迫。现金流要怎么算?随着企业状态和市场环境状态,一部分包含了企业决策的改变。

如果现金流在12个月徘徊,建议各种策略把现金流放第一优先级。举例:Saas项目制的订单原本是次优先级,现在可提升优先级。还可以做业务模型中的动态预判。模型变量的改变会极大影响现金流,因为调优需要一段时间验证和测试,要给测试留足时间。乐观,中性,悲观,各种方案都想好。

高鹄资本 金明

这里也给出非常时点的融资建议:

尽快、客观分析疫情对自身业务的影响。包括:评估存量业务、增量业务、供应链、客户与竞争对手等;

同时加强与老股东和FA的沟通。做完自身业务分析后,可通过书面和电话的形式,跟老股东沟通、寻求支持;同时可以加强和FA的交流,以便及时了解资本市场的情绪和机构策略的变化,做好更充分的前期准备(业务分析、数据挖掘等)。

严控现金流。控制投放、优化人员以及暂缓支付部分的费用等。

另外,对于打算在春节后启动的项目:

目前没有统一答案,再难也不纠结于1至2周的时间,可以先把分析工作做扎实。但不宜等太久,如果大家都等着疫情结束,每个投资人都有好多个项目摆在台子上看,到时不一定是好的时间点。

04 节前完成融资,但是没有交割,疫情影响数据怎么应对? 

山景资本 杨玥

疫情时期,现场尽调会延后,建议尽量找线上解决方案(管理层访谈方案,上下游尽调方案)。在正常时期把尽调和访谈作为和投资人深入沟通的环节,本质上是交易中后期必经的阶段。

以下是一些建议:

现在线上交流一定程度降低了投资人的门槛,所以FA和团队要做一定的控制,要不要启动程序。

完全脱离现场DD是无法close的。需要做充分讨论与预判,哪些工作不可缺少现场DD。到能出差前,要确保DD都在顺利推进,注意节奏。最重要的环节都安排到现场来做,整个过程保证能够出差的投资人排优先。

05 最近两个月业绩下滑,投资人怎么看?

高鹄资本 金明

2至3月份大概率会对业绩有影响。春节后数据肯定比较难看,尤其复工以前。方法是抓局部亮点,比如小范围取样。想办法先让投资人来做DD,局部数据可以一定程度证明一旦疫情恢复,公司可能有很强的反弹能力。

投资人所有的行为背后有顾虑和想法,尽调慢了正常,公司通过FA来加速流程。谈判流程变慢,多借助FA力量得到投资人真实想法,背后是否是想要谈新的交易结构(估值和条款)。

06 当下情况,投资人眼里增长和UE,哪个重要?

光源资本 Leo

UE如果现阶段负,但是到拐点可以为正,可考虑跑业务。如果是敞口型,还是考虑UE先为正。

山景资本 杨玥

如果现金流非常安全,24个月及以上,已经有穿越小周期的能力,那建议大家把眼光放在终局。如果现金流16个以内,建议以UE为先,因为调整过程需要时间。

高鹄资本 金明

投资人担心等着它的钱进来救命。所有和你谈UE的人,脑子里想的是增长,UE是负2-3或者正2-3,都是想着增长,所以一定记住前提是不要死。FA还是一群相对保守的人,企业家则更有血性,极少数企业家也会有自己的选择,大部分老股东和FA希望在安全的前提下增长。(本文首发钛媒体)

【钛媒体作者介绍:贝塔斯曼亚洲投资基金(BAI)成立于2008年1月,由国际传媒、教育、服务巨头贝塔斯曼集团全资控股,旗下管理的资金规模超过30亿美元。成立10年以来,BAI累计投资160多家互联网企业,实现10年超过10个IPO和超过20家独角兽的优异成绩,投资领域涵盖城镇化与零售,社交/媒体/内容,新科技/企业服务,移动出海,新金融等。】

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本文系作者 BAI资本 授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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