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文｜消金界

“我们之前做的几百亿项目，都是底层为个人消费贷款的通道业务，现在上海金融监管局要求主动管理，业务处于暂停状态。”近日，某信托公司的负责人向消金界表示。

当下，房地产信托融资持续收紧，规模不得新增，而越来越多的新锐信托公司寻找新的业务发力点，着手布局消费金融。但是近期已有信托公司接到监管口头指导，严查底层资产为个人消费贷款的通道业务。

有些信托公司负责人则表示，即便可以做底层为消金的通道业务，但也受到公司通道的总额限制。

事实上，消金界了解到，除了云南信托、渤海信托这种较早布局消金的信托公司，有一些虽然设立了小微金融/消费金融部门，但最终处于流产状态；在产品募集方面，对大多数处于探索阶段的信托公司来说，业务人员表示“进展并不顺利”。

具体说来，由于政策变化快、合作机构风险难以把控，因此对信托机构自建系统的要求较高，底层资产的真实逾期率和信托公司的风控能力就成了关键所在。

底层资产的真实坏账率成为关键

近日，消金界发现，包括西藏信托、山东信托等在内的信托公司将消费金融作为新的业务发力点，这类产品的收益在8%以上，期限为一年到一年半。

这些新锐进军消费金融的信托公司，大部分采取助贷模式，即信托贷款直接发放给分散的借款人，也由借款人直接还给信托。

具体到增信措施方面，信托机构一般通过结构化设计、缴纳保证金、引入担保或保险机构，来提高风控保障。

在结构设计上，信托消费金融一般循环授信比较多。比如，在光大信托-乾沃1号集合资金信托计划中，该产品的募集期限为13个月，其中12个月循环期，后1个月为摊还期。

在循环期内，受托人将还款本息部分向借款人持续发放贷款；在摊还期内，受托人不再发放新的贷款，将全部回款资金用于支付信托费用及分配信托利益。

在具体的风控方面，消金公司把风控审核的借款人推荐给信托公司，信托公司再用自己的风控标准做二次审核，审核通过后，由信托放款给借款人。

此外，信托公司往往通过差额补齐、劣后资金、设置预警线等手段，来提高安全保障。

“劣后资金能否覆盖底层消费金融的真实坏账，就成了关键所在。”业内人士向消金界表示。

比如，在消金界获取的《山东信托·融易6-1号集合资金信托计划》产品资料中，山东信托和项目融资方拍拍贷的优先劣后比为3:1。

这意味着如该信托计划募集资金5000万，则拍拍贷需出具25%的劣后资金。如果坏账率不超过这个数字，信托公司则能保证利润。

此外，近期发力消金较猛的西藏信托和分期乐合作，发行了一款信托产品，认购金额在300万元及以上，预期收益率为8.5%。

不少投资人反映，这与投资P2P的底层逻辑相同，但是信托产品通常都是100万元起步，投资门槛大大提高，对投资人的资质审核也更为严格。

“监管的思路很明确，就是避免把高风险产品卖给散户投资者。”上述业内人士向消金界表示。

只是寻找资金通道？

2017年现金贷监管新规发布以来，非持牌消金机构不得直接向发放贷款，而持牌消费金融公司的杠杆比例又受到一定限制，因此通过发行信托产品募集资金，已成为消金机构一种重要的融资方式。

“新入场的选手，由于各个方面的能力建设都不是很充足，一般先从大的资产方合作入手。”

消金界了解到，由于政策变化快、合作机构风险难以把控，因此对信托机构自建系统的要求较高，目前大多数信托机构只对接头部的消金机构。

在这一方面，蚂蚁金服、京东金融的模式都已相对成熟。

而一些刚着手布局消金的信托机构，如东莞信托、国民信托，都推出过有房产抵押的消费金融产品，但是对小额信用消费贷，目前还都处于观望状态。

对于投资者来说，这类信托产品的优点是标的小而分散，集中违约的风险较低；此外，借款人按月还款，流动性较好。

而这恰恰也成为了消费金融类信托的风险点所在。由于消费贷款者的还款，涉及人数众多，根本不清楚贷款人的还款能力，其风控模型大多还不能适应这类业务。

具体到资金成本上，信托的资金成本并不低，大多在8、9个点左右；而信托消费金融的报酬率通常比较低，一些机构的报酬率甚至在1个点以下。

“信托公司原有的业务受限，不得不寻找新的发力点。”业内人士表示，一些信托机构只是寻找新的资金通道，而真实的风控能力存疑。

事实上，就在9月初，上海银保监局曾向辖区内各信托公司下发通知，要求辖区内信托公司从9月份开始上报公司地产信托业务和通道业务新增业务规划、存量业务到期以及整体规模变动等情況，做好通道业务的额度管理。

消金界了解到，目前仅有云南信托、外贸信托、渤海信托、中航信托、西藏信托这五家信托公司接入了央行征信系统。

在众多新锐信托公司发力消金业务的背后，未来能否穿透底层资产、搭建风控系统，而不是仅仅沦为资金通道，这才是对信托公司最大的考验。