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行业的寒冬难以阻挡一路开挂的优衣库

摘要: 优衣库海外业务首次突破万亿日元。

图片来源@视觉中国

图片来源@视觉中国

文|富途证券,作者|香蕉喵先生

10月10日,优衣库母公司迅销发布截至2019年8月31日的年度业绩报告。

财报数据显示,截至2019年8月31日(下同),迅销全年收益22905亿日元(下同),同比增长7.5%,经营溢利2576亿,同比增长9.1%,年内溢利1780亿,同比增长5.1%。

迅销成立于1963年,在1984年开设首家UNIQLQ(优衣库)店,2001年在拓展海外市场后开始名扬四海。1994年,迅销在广岛证券交易所上市,1997年在东京证券交易所二部股票上市。2014年迅销发行香港预托证券(HDR),以介绍形式在港第二上市。

随着优衣库的大热,营业额的不断提升,其股价也一路高涨,迅销的创始人柳井正财富也水涨船高,早在2009年,柳井正已经成为日本首富,在今年的《福布斯》富豪排行榜中,柳井正打败孙正义再次成为日本首富。

从今年优衣库出的联名款KAWS T恤3秒被抢购一空也可以想到,本期财报不差,来看看具体情况。

一、财报解读:优衣库海外业务首次突破万亿日元

2019迅销全年收益22905亿,同比增长7.5%,从营收增速来看,今年不及去年。不过由于海外优衣库事业分部表现又以,以及GU分布收益及营业利润都取得较大的增长,迅销今年综合营业利润总额为2576亿日元,同比增长9.1%,创下历年最佳业绩。

按产品分业务来看,优衣库依旧是主要营收来源,其中海外优衣库业务发展更为迅猛,在2018年首超日本本土优衣库后继续增长,今年海外优衣库业务营收10260亿日元,同比增长14.5%,营收占比高达44.8%,这也是海外优衣库业务首次突破10000亿日元;

而日本本土优衣库业务由于上半年受暖冬影响,冬季商品销售不佳,今年营收增长0.9%到8729亿日元。日本境内及境外GU服饰业务营收也达到2387亿日元,同比增长12.7%。由于全球品牌业务占比较小,这里不再展开。

利润口径上,海外优衣库也是主要的盈利来源,营业利润为1389亿日元,同比增长16.8%,营业利润率为13.5%,而日本本土优衣库由于提前处理春夏商品库存,营业利润为1024亿日元,同比下降13.9%,营业利润率为11.7%。日本境内及境外GU服饰业务营业利润为281亿,同比增长139.2%,创下历年最佳业绩,经营利润率达到11.8%。

分地区来看,优衣库日本依旧是营收贡献主要地区,占比高达38.1%,其次是包括中国大陆、香港、台湾在内的大中华地区,占比为21.9%。2019年大中华地区收益达到5025亿日元,同比增长14.3%,其中网上销售额同比增长30%;同时大中华的经营溢利为890亿日元,同比增长20.8%,在LifeWear服适人生理念支持下,同店销售额不断增加,服饰品牌第一的地位得以确认。

由于详细的地区数据暂时还没有,这里也不再展开。

综合来看,虽然今年营收增速不及去年,日本本土地区也不太给力,但是由于海外地区依旧很强,特别是中国地区的强劲增长,本次财报整体情况也不算太差,不过财报出来之前市场已经有所反应,在财报出来之后股价并没有大的变动。

整体上看,本次财报表现不错,公司也对经营非常有信心,给出了下年营收增长4.8%的指引,同时还表示将于2020年8月底前扩大其全球门店纵网络至3745门店,即为817间日本优衣库门店(包括特许经营门店),1520间海外优衣库门店,445间GU门店及963间全球品牌分部门店。

二、行业:休闲服饰的寒冬,运动服饰的暖阳

跟迅销这边风景独好的情形显著不同的是,今年中国整个服装行业大环境都不太景气,据国家统计局数据显示,近三年来,社会消费品零售总额中,服装鞋帽、针纺织品类数据同比增速下滑趋势明显,统计局调查数据还显示,2018年服装销售量是540.6亿件,相比2017年的719.1亿件,足足减少了178.5亿件,人们越来越不爱买衣服了。

尤其在休闲服饰类,从一些休闲服饰上市公司的财报中可以明显感受到寒冬已至,今年7月底,被称为中国版ZARA的拉夏贝尔发布盈利预警,而后发布的半年度业绩显示,上半年营收40亿元,较去年同期下降23.16%,亏损4.89亿;光是今年上半年,拉夏贝尔关店数就达到了2470家;同样经历寒冬的公司还有美邦服饰,今年上半年营收同比下降31.5%,亏损1.38亿;太平鸟营收下降1.5%,净利润下降33%……

大环境下同样身为休闲服饰的迅销在中国营业收入还能取得14.3%的增长着实让人羡慕,而其背后高增长的原因是其与众不同的经营方式。在产品开发模式上,以基本款为主;根据前一年的销量定今年的产量;以周为单位调整货品……这些都与传统的休闲服饰公司经营不同。

抛开优衣库成功的原因,继续看今年的服饰行业。

根据华西证券研究报告,受国内终端消费需求低迷、线下零售关店潮、线上流量红利减弱、贸易战等多重因素影响,2019上半年纺织服装板块上市公司收入同比下降1.87%,净利润同比下降14.06%。细分行业上,高端女装行业增速放缓,休闲行业关店潮持续,内衣行业仍处于去库存阶段,鞋类行业收入低迷……

尽管整体服装鞋帽、针纺织品类同比增速在下滑,一些休闲服饰的公司在经历寒冬,但不得不注意的是,户外及运动行业持续景气。2019上半年户外及运动行业上市公司收入增长17.74%,扣非净利润增长43.07%。

根据此前滔搏的招股说明书,中国运动鞋服零售市场规模以及人均消费都在持续增长,2014年-2018年运动鞋服市场规模复合增长率达到12.8%,预计2018年-2023年复合增长率达到10.7%。运动鞋服行业的增长体现出不同的逻辑,在「全民健身」等健康理念之下,运动消费成为新热点。

在运动风潮下,无论是耐克、阿迪达斯等进口的运动鞋服,还是本土的安踏、李宁,营收表现都非常亮眼,尤其是最近大热的安踏跟李宁,股价不断新高。

从整个行业来看,休闲服饰公司的日子都不太好过,而迅销是个「另类」,相比之下,运动服饰公司表现实在过于亮眼。

总结

今年是不是服饰行业的寒冬,这个问题还真不好回答,一些休闲服饰确实因为各种原因,没能抓住消费者,正在经历关店潮,但是细分行业里也有表现非常优秀的玩家,运动服饰就早已成为今年的赢家。(风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。)

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本文系作者 富途证券 授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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