青客公寓将赴美IPO,但无法提振“滞胀”的长租公寓行业

高梦阳

高梦阳

· 2019.10.14

对于正处于泥潭中的行业来说,青客公寓递交招股书这件事未必能给市场带来更多的信心,反而依旧是无尽的反思。

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青客公寓将赴美IPO,但无法提振“滞胀”的长租公寓行业

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题图来源@视觉中国

题图来源@视觉中国

在一片倒闭的哀嚎声中,青客公寓极有可能成为第一家中国成功IPO的长租公寓品牌。

美东时间10月7日,青客公寓正式向美国证券交易委员会递交了招股书,拟以发行ADS(美国存托股票)的形式募资最多1亿美元,摩根士丹利和中金公司将共同担任此次IPO的承销商。

据其招股书显示,此次IPO募资到的资金一是用于扩张所覆盖的公寓和房间数量,二是投资于技术方面和基础设施,三是用于一般营运用途。

相较于此前就传闻赴美上市的蛋壳公寓与自如,青客公寓似乎将成为长租公寓海外上市第一股。但与此同时,河南的悦如公寓、杭州的国畅公寓却先后在近期暴雷。

对于正处于泥潭中的行业来说,青客公寓递交招股书这件事未必能给市场带来更多的信心,反而依旧是无尽的反思。

青客递交招股书,但2018年亏损近5亿

根据公开资料,青客公寓成立于2007年,于2012年正式开始公寓租赁业务。

青客拿到了纽信创投的天使投资,并先后获得了达晨、赛富、凯欣资本、摩根士丹利等机构的投资。截止至2018年C轮融资完成,青客公寓四轮股权融资总规模超过了一亿美元。

来源:“某企业信息查询平台”

来源:“某企业信息查询平台”

据悉,青客公寓主要针对20-35岁的城市青年租客,主打分散式公寓,提供1000-2000元之间统一装修的产品。截至2018年12月31日,青客公寓运营覆盖上海、苏州、杭州、南京、武汉、北京、嘉兴6座城市,拥有共计91234间房间。

但从房源占比上看,上海是青客最主要市场,拥有超过6万间房源。

青客公寓布局各城市房源

青客公寓布局各城市房源情况

青客公寓提交的招股书显示,截至2018年12月31日,青客公寓复合年增长率达114.4%。其2017及2018财年的营收分别为5.22亿元和8.89亿元,而在2019财年的前三个季度,营收已经超过了2018年全年达到8.98亿元,同比增长了51.435%。

实际上,与其他分散式长租公寓相比,青客公寓在模式上并没有什么不同。尽管在过去几年保持了不错的增长,但青客并没能实现盈利。

其招股书显示,青客在2017及2018财年均处于亏损状态,净利润分别为-2.45亿元和-4.99亿元,截至2019年6月30日,青客在2019财年前三个季度的亏损额为-3.73亿元,同比扩大16.72%。

而光看今年的数据,青客在2019年第二季度运营亏损为1.21亿元(约1765万美元),上一季度运营亏损1.03亿元,上年同期运营亏损1.17亿元。运营利润率为-39%,上年同期为-51.5%,上一季度为-35%。

显然,尽管抢在自如与蛋壳之前递交了招股书,但青客公寓并没能解决持续亏损的问题。

长租公寓市场短期内很难走出泥沼

实际上,尽管青客公寓递交了招股书,但这并不意味着其IPO之路就会一帆风顺。

从WeWork暂停IPO一事就能看出,资本市场不会再为没有实现盈利的企业提供资金支持。

对此,摩根士丹利首席美国股票策略师迈克-威尔逊(Mike Wilson)称,WeWork首次公开募股的失败标志着一个时代的结束。威尔逊表示,“投资者已经表明,他们不再愿意为过度投资买单”。在此之前,美国股市一直在为没有实现盈利的IPO支付令人瞠目的估值。

而WeWork首次公开募股的失败或将影响到同样没能实现盈利的青客公寓的IPO之路。

此外,从青客公寓递交的招股书就能看出,青客并没能摆脱以亏损换市场的增长方式,缺乏有效的造血能力。为了满足大笔的资金需求,青客大多依靠融资租赁、租金贷以及银行等金融机构授予的信贷额度等手段提供的资本支持。

2018年,狂奔了3年多的长租公寓市场遭遇了“暴雷潮”。由于大部分企业急于争夺市场份额与房源数,忽视了自身内部组织架构的管控与运营模式的打磨,而且普遍在资金链上存在问题。

过去一年间,包括乐伽、有爱、杭州鼎家、上海寓见、北京昊园恒业在内的多家长租公寓品牌因资金链断裂、租金贷等问题宣布倒闭。

而过去一年多的暴雷事件已经充分说明,在监管与法规相对缺位的当下,长租公寓这个崇尚规模经济的赛道上,赔本赚吆喝是大多数玩家的选择。

就在青客递交招股书的前后,河南的悦如公寓、杭州的国畅公寓也陆续暴雷,行业头顶的阴霾还在。如何兼顾规模与成本控制,依旧考验着赛道上的每一个玩家。(本文首发钛媒体,作者/高梦阳)

本文系作者高梦阳授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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