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经济学家巴曙松:伯克希尔的投资奇迹是如何发生的? | 书评

摘要: 巴菲特曾形容芒格:“这个人用思想的力量,开阔了我的视野,让我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类,否则我会比现在穷得多。”

图片来源:视觉中国

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钛媒体注:巴菲特股东大会,每年五月的第一个星期六召开。股东大会上,巴菲特和他的搭档,公司副主席查理·芒格(Charlie Munger)将会有5个小时回答投资者、媒体关于公司、个股和政治等问题,并讨论其对公司前景、国际市场与经济形势的看法。

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坐在伯克希尔年会的万人体育馆中,我很快就喜欢上与巴菲特一起并肩坐在台上的查理•芒格,他虽然已经90多岁高龄,但是从早上会议开始一直到下午会议结束,他都精神抖擞、头脑清晰,需要他插话的时候要言不烦、直指要害;当然说得最多的还是那句口头禅:“我没有什么要补充的。”

我于是到处搜集关于查理•芒格的文章和书籍,一以贯之地透射出简洁、质朴、圆融和富有洞察力的智慧,既能看到富兰克林、本杰明·格雷厄姆、甚至孔子等的影响,但是更多的则是他观察与思考的总结。

沃伦•巴菲特(Warren Buffett)显然也是这样看待查理•芒格的,他曾经这样评价查理•芒格这位合伙人,“首先,要找比你更聪明、更有智慧的人。找到他之后,请他别炫耀他比你高明;其次,在你犯下损失惨重的错误时,他既不会事后诸葛亮,也不会生你的气;同时,还应该是个慷慨大方的人,会投入自己的钱并努力为你工作而不计报酬。最后,这位伙伴还会在慢慢长路上结伴同游时能不断地给你带来快乐。”

作者: [美]戴维·克拉克(David Clark);译者:巴曙松、陈剑等;出版时间:2019年3月 

从沃伦•巴菲特和查理•芒格(Charlie Munger)的合作历程来说,芒格可以说是相当理想的合伙人。他们自相识起便一见如故、惺惺相惜,在四十多年的并肩合作中又彼此影响、互相塑造,在担任伯克希尔•哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Incorporation)的掌门人期间,他们一起创造了伯克希尔•哈撒韦公司复利增长的投资奇迹。

芒格与巴菲特都出生于内布拉斯加州的奥马哈市,并在那里度过了童年和少年时代,两人的家仅仅相隔几个街区,芒格甚至曾在巴菲特祖父的杂货铺打过工。但一直到1959年,他们才相识于在朋友举办的聚会中。当时巴菲特29岁,芒格35岁,共同的价值取向和兴趣爱好让他们迅速成为莫逆之交,并在余后的四十多年中成为拍档。

巴菲特曾形容芒格:“这个人用思想的力量,开阔了我的视野,让我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类,否则我会比现在穷得多。”

这样的称赞可能既有友情的偏好,更是基于事实的由衷感谢。在巴菲特的投资之路上,芒格作为亦师亦友的角色,对他的投资思想影响巨大。本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)是巴菲特的老师,他为巴菲特的投资思想架构了基础。格雷厄姆所主张“安全边际”,认为最好的赚钱办法是投资“廉价股”,即内在价值高于市场价值的股票,“捡烟蒂”就是对此理念的形象比喻。

在巴菲特早期的“捡烟蒂”阶段,他在投资中也取得了丰厚的报酬。一定程度上,格雷厄姆是“低风险”的投资分析家,他相对保守的投资观是美国上世纪三十年代大萧条的“遗产”。

适时出现的芒格,让巴菲特整体的投资理念从“用便宜的价格买一家普通的公司”,进化到了“用合理的价格买一家成长的公司”。芒格在投资中寻找的是复利机器,在选好股票后,他喜欢的投资方式是大量且长期持有,芒格称之为“坐等投资法”。

芒格认为,投资者应注重寻找投资良机 ,“可长期观察各公司股价,把它们当成一个个格子,若出现一个速度很慢、路线又直,且正好落在你格子中间的好球,那么就全力出击。”即“好球才挥棒”。正是在芒格的熏陶和支持下,巴菲特从“捡烟蒂”转向投资优质企业,两人在此后共同演绎了一连串的经典投资案例。

值得注意的是,虽然巴菲特说,芒格把他推向了与格雷厄姆不同的方向,但是芒格与巴菲特的身上都烙有格雷厄姆的印记,芒格的投资思想正是以格雷厄姆价值投资的基本原理为基础并延伸发展。巴菲特在总结过去57年里查理对他投资风格的影响时说:“查理对我的影响不只是像格雷厄姆教我的那样买入交易的方向,他用强大的力量使我摆脱了格雷厄姆观点的束缚,这是查理思想的力量。”

这也是我们以投资思想作为此书译名的原因。虽然芒格多次发表演讲并撰写过一些文章,还在韦斯科金融公司(Wesco Financial)和伯克希尔•哈撒韦公司的年会上招待过许多股东,但他却从来没有用一个所谓统一的“投资思想理论”来表达过自己的观点。

在本书中,作者戴维•克拉克以投资思想为脉络,取材于芒格在演讲、报纸、采访、问答等中的发言,共选取了135个片段并进行解读,通过这种方式与读者分享了他对于芒格投资思想的梳理、思考和延伸。本书共分四个部分:第一部分是芒格给投资者的忠告,第二部分是芒格的投资理念,第三部分是芒格对经济基本面的思考,第四部分则是芒格的处事智慧。

芒格从心理学、经济学、物理学、生物学和历史学等其他学科当中汲取了许多知识,以发展他的“多元思维模型”,这一系统与其他模型迥异。就像模仿任何天才一样,套用“芒格”式的思维方式非常困难,但是利用它的核心原则有助于让思维更加清晰、判断更加准确。

和芒格本人的投资原则检查清单类似,读者也可以将本书的135个指南作为启发自己思考的清单,通过这些简明扼要的工具来自我修正。尽管有些条目诞生于很久之前,但经过岁月的磨洗,这些思想准则的逻辑和有效性上仍与当初发表时一样闪耀着智慧的光芒。

与投资思想相辅相成,芒格的睿智和洞察也延伸到生活之中。芒格一直认为优秀的品性要比卓越的大脑更加重要,成功的投资只是小心谋划、专注行事的生活方式的副产品。严格而自律地控制非理性情绪,既能对损失与不幸淡然处之,也能同诱惑与狂热保持距离,所谓“不以物喜不以己悲”,是一个合格投资者应有的修养。生活不仅仅是精明地积累财富,毫不妥协的耐性、自律、自控,才是伟大的投资者应该具有的光辉品质。

从芒格的个人风格来看,他一直追求独立思考,并常常能用言简意赅的几句话切中问题的要害。本书通过这种碎片化的处理保留了他的个人特色。正如芒格所言,“每天起床的时候,争取变得比昨天更聪明一点。认真和出色地完成你的任务,慢慢的,你会有所进步,但这种进步不一定很快。但你这样能为快速进步打好基础……每天慢慢向前挪一步。到最后——如果你足够长寿的话——像大多数人那样,你将会得到你应得的东西。”

本书的作者戴维•克拉克(David Clark)是一名投资者、律师,同时也是8本关于沃伦·巴菲特的书的合著者,其著作如《巴菲特投资学》《巴菲特投资学实践手册》等被翻译成了二十余种语言,畅销全球。

本书的翻译由我主持和组织,并由我和陈剑博士共同进行翻译的协调和统稿校订工作,张悦、路扬、刘晓依、岳淑媛、王立根、李成林、杨璨瑜、方堉豪、葛建宇等参与了翻译,初译之后又经过几次交叉校订与统校。这个过程也是我们反复学习查理•芒格的过程。当然,即使再细致的工作也难免出现这样那样的疏漏与不足,还望广大读者在阅读的同时不吝批评指正,以便我们不断改进完善工作。

【钛媒体作者介绍:本文作者为中国银行业协会首席经济学家巴曙松,原文标题:《巴曙松:体会智者的思想力量》】

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本文系作者 湛庐文化 授权钛媒体发表,并经钛媒体编辑,转载请注明出处、作者和本文链接
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评论(1

  • 钛a24k49 钛a24k49
    回复
    0

    芒格一直认为优秀的品性要比卓越的大脑更加重要,成功的投资只是小心谋划、专注行事的生活方式的副产品

    2019-05-09 13:48 via android

Oh! no

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