雅虎11亿美元收购Tumblr，完全是梅耶尔一手主导的，将来干出彩头梅耶尔一人独享，干砸了她也得承担最大责任。目前看来，这起收购案潜在的问题还不少，摆在梅耶尔面前的绝不是一条坦途。

首先是华尔街担心雅虎把Tumblr搞砸了，毕竟雅虎有前科，过去的GeoCities和Flickr就是明证，事实上被雅虎收了的公司基本上没一个搞好了的（详见《盘点雅虎史上七宗大收购败笔：不幸的家庭各有各的不幸！》）。在这个领域，雅虎的难兄难弟是美国在线，还记得曾经的英国第一大社交网站Bebo吧，被美国在线8.5亿美元收了之后迅速衰落，堪称自由落体。

其次，Tumblr的用户们也心存疑虑，雅虎在很多人眼中已是老朽，风格酷不过谷歌，技术强不过微软，这么一个缺乏先进性的形象，去收购一个孩子满地跑的小清新社交网络，着实令人不安。梅耶尔倒是反复说了，一定要让Tumblr还是Tumblr，保持其独立运作。梅耶尔经过谷歌收购Youtube那些事儿，也有一定经验，但她能否镇得住董事会那些Greedy

ones，还是让人心里不安的。

第三，梅耶尔最大的威胁有可能还是来自董事会，这么一大笔投资，有些董事心里不存短期变现念头是不现实的。支持梅耶尔的那些股东，事实上都是等阿里巴巴和日本雅虎变现的那一拨人，而非坚定指望从雅虎核心商业模式中获益的那一拨人。梅耶尔可以坚持开放原则，让Tumblr独立发展以免挫折其势，董事会那帮老家伙的想法能否保持稳定就说不准了，梅耶尔再怎么混，也整不出乔布斯解散董事会那样的超牛场景吧。

到目前为止，梅耶尔的意愿基本得到满足，因为有董事会的支持。这很重要，她毕竟是个职业经理人，连重要股东也还算不上。股东们之所以支持梅耶尔，一是因为过去几任管理层搞得太不像样子了，股东们的咽喉已被深刻的危机感牢牢扼住，只能无保留信任梅耶尔，这是雅虎现阶段唯一希望。第二，梅耶尔确实看到了雅虎的很多根本问题，也为改变现状做出了不少正向的努力，她给雅虎带来的改变也是得到公认的。第三，梅耶尔带领雅虎开展翻身运动的核心是移动化，这是个神圣不可侵犯的领域，股东们不会懂，却一定不敢反对。只是，这种支持并不是恒定的，要用动态的眼光去看。

Tumblr前两年也收到过高价收购意向，但创始人卡普并没有动心，这次却接过了雅虎的橄榄枝，这说明其自身有可能遇到了一些问题。Tumblr月独立访客为1.17亿，有1.084亿个博客，509亿篇文章，每天新增注册用户为12万。如此庞大的数据背后，是商业化困境。Tumblr每年营收只有1300万美元，仍处于亏损状态，这主要源自其为保证用户体验而在商业化上谨小慎微。Tumblr上只有两种广告，体验好到几乎能让用户感觉不到其存在，这对公司营收是有巨大影响的。

如果有一天雅虎觉得这11亿美元怎么也得捞点实际效益回来，把展示广告弄一点进去，那Tumblr还真有可能被毁了。关键是Tumblr每年必须干到10个亿，刨去成本剩下1.27亿贡献给雅虎，这笔投资才会物有所值，目前看来至少短期内达不到这个目标。

如果仅此也就罢了，业务毕竟需要养，要有耐心，但雅虎有可能还会为Tumblr的运营付出很大成本，这可能会让有些人接受不了。Tumblr上面的很多页面有色情内容，也有不少图片和文字都涉及版权问题，这是需要解决的。Tumblr流量的8%是导向成人网站的，侵权行为也遍地皆是。在Tumblr还是个不赚钱的创业公司时，打上门找事的可能不多，可如今冠上了雅虎的帽子，就不一样了，这不但有可能惹上官司，也会打击广告主的投放意愿。到了问题需要解决的时候，雅虎如果没有高超的技术手段跟进，其治理成本将会大幅飙升。到那时，真不知道支持梅耶尔的股东还能剩下几个。

对于梅耶尔来说，面对由自己主导的最大一个收购案，也是雅虎近年来最大收购案，用如履薄冰来形容一点都不为过。梅耶尔想为雅虎拉回年轻人，甚至说服了股东付出一些成本，也有可能说服那些对雅虎不感冒的年轻人留下来。这些都搞定了，还要面对纷繁复杂的市场。社交网络流量大，变现难，在哪里都一样，精准化才是大趋势，可这一点很难做到。连Facebook在这方面都没能做到很好，雅虎能否做好值得怀疑。

关键是，Tumblr可以给雅虎增加50%的用户和20%的流量，可雅虎能为Tumblr带来什么？Tumblr能否继续保持高速增长以消弭营收不旺所带来的失落？即便不赚钱，却有高成长，也是能带来极大想象空间的。有利条件是，人们对Facebook和Twitter这类的社交网络已出现审美疲劳，但雅虎能否借此机会尽最大限度将用户吸引过来，就要考验梅耶尔的智慧了。

总而言之，梅耶尔面对的，是一场不能输的硬仗。Tumblr这个收购案的最终成败，可能要到几年后才能看明白。如果失败，后果不堪设想，梅耶尔栽倒在这上面倒也没什么，怕的是刚有起色的雅虎，也会跟着一头栽倒，再也爬不起来。（首发 网易科技）