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文｜美股研究社

迅速发展的网约车经济终于在上周五迈出了坚实的一步，作为全球网约车三大巨头之一的lyft在美国纳斯达克成功上市。上市当天，股价急速上涨，IPO认购超过公司预期。但仅仅过了一天，股价又经历了断崖式下跌，根据 CNBC数据库统计，lyft市值从巅峰时的230亿美元跌至196亿美元。

自从2009年Uber成立以来，在资本和市场的推动下，网约车在全球疯狂扩张。作为头号霸主的Uber已经基本完成了全球布局，拥有超过1200亿美元的估值。紧随其后的lyft和独霸中国市场的滴滴也分别有200亿美元和500亿美元左右的估值。除此之外，众多相比较小的网约车公司也在全球各地迅速发展。

尽管近年来网约车问题不断，但扩张速度仍然没有严重下降，继lyft之后，Uber也将于今年4月上市。同时有消息传出，滴滴将在顺风车业务重新启动后准备上市。网约车市场看上去花团锦簇，但背后却隐藏着巨额亏损、安全事故等巨大危机，一旦引爆将造成严重后果。在此危机之下，网约车平台还有出路吗？

亏损严重、安全事故、整合失效，网约车背后潜藏的巨大危机

所有的网约车平台都存在诸多问题。例如滴滴暴露出来的安全问题，这使得滴滴不得不下线了顺风车服务。还有lyft曝出的司机收入保障问题，在lyft上市路演时，众多司机在雨中抗议。Uber在全球扩张中也存在着监管处罚等问题。网约车平台面临的问题还不止这些。

第一、无法盈利成网约车的通病，资本市场未来将提出高要求

亏损对于网约车平台来说已经是一种通病，已经上市的lyft2018年亏损超过9亿美元，Uber亏损18亿美元，滴滴亏损109亿人民币。尽管巨额亏损的lyft在资本的支持下依然成功上市，但这并没有改变他的盈利情况，连年的亏损，迟迟无法盈利或许就是这次股价下跌的重要原因。

拥有海量融资的各大网约车到底把钱花到哪里去了？

首先，各大平台上线之初，为了获取大量司机和乘客用户，投入巨额资本进行补贴。随后各大平台又为了争夺市场不停"烧钱"，这或许是网约车平台最大的一笔支出。滴滴在2018年对司机端补贴就有113亿元。

其次，除了补贴以外，还有高额的成本。虽然lyft在2018年的营业收入翻了一倍，但他的营业费用也翻了一倍。这说明lyft在获客方面并没有做出成功的改动，获客成本依然居高不下，这将使他陷入越增长，越亏损的怪圈。

面对一直亏损的网约车，虽然资本机构依然买账，但却未必能一直持续下去。股神巴菲特在评价Uber、Lyft时曾表示：投资者希望能在5年后得到10％的投资回报，但实际上，盈利模式仍未清晰网约车平台很难在5年内盈利。根据SIG分析，lyft想要盈利至少要等7年。

即使资本愿意等待，也不会干等。若是这些平台无法在一段时间内拿出有效的盈利模式，资本耐心耗尽之后，等待他们的将会是撤资等一系列资本的报复。

第二、安全问题仍是重中之重，合规监管将限速网约车发展

迄今为止，滴滴仍然没有完全解决安全问题，前不久发生在常德的司机遇害案就再一次使滴滴成为众矢之的。其实不只是滴滴，国外Uber、lyft也发生过相应案件。甚至4月1日，美国华盛顿地区就有居民反映遭受了Uber司机的性侵。

或许这不仅仅是平台的问题，但无可争议的是平台必将负担责任，也将遭受社会各界的批判，显然这对公司的发展将会造成很大影响。而如果平台投入大量资金进行安全整顿，将进一步增加运营成本，拖累财报表现。

另外，合规问题也困扰着平台发展。在中国，政府不断加强对于网约车司机的监管，要求证件齐全。在国外，特别是欧洲，对于Uber的处罚从来没有停止。这些合规问题并非无法解决，但这将带来大量的时间、人力和资金成本。面对强势的政府政令，网约车平台只有整改这一条道路，可以想见的是，随着平台越发正规，网约车的发展速度也将不断下降。

第三、网约车多元发展扩充业务，整合产业也难见成效

美团加入网约车战争之后，凭借自身在外卖和酒店业务上面的优势，在竞争剧烈的网约车平台上占据了一席之地。不只是外界介入网约车平台，随着网约车竞争的加剧，越来越多的平台也不满足于网约车一项业务，开始涉足行业上下游。

比如滴滴曾经推出滴滴外卖，lyft收购了共享单车Motivate，Uber则相继推出外卖、货运、医疗等服务。这些服务真的能够挽救网约车平台的发展吗？从目前来看，很难。毕竟和美团这种主要业务是酒店服务的企业不同，重点在出行的网约车平台似乎缺少整合上下游的基因。

中国市场上，滴滴外卖已经逐渐退出了外卖市场。从全球来看，共享单车难以突破自身桎梏实现盈利。至于其他业务能否带来盈利，或许等Uber成功上市之后，分析财报可以得知。但可以预见的是，投入资金多元发展，虽然被广大企业认定为发展策略，但这将不可避免的使得资金分散，使得企业难以全力投入自身发展。投资带来的成本也是一大拖累。

网约车并非穷途末路，三大改革或许成为新的增长点

为何明明知道网约车亏损严重，资本市场仍然对网约车给予厚望了？分析师认为lyft将于7年后盈利的信心又来自哪里了？或许众人唱衰的网约车经济并非走向穷途末路，未来仍有巨大的增长空间。

第一、与科技巨头合作开发无人车，降低运营成本实现盈利

网约车收入主要来自平台抽成，但为了获得这部分收入不仅需要对司机和乘客用户进行高额补贴，还需要付出高额的运营成本。安全成本也十分高，一旦出现司机骚扰和乘客遇害等事件，社会各界将会把责任怪罪在平台管理上。而事实上，平台不应该承担所有责任。

那么有没有办法解决这一切了？随着科技的发展，无人车也逐渐提上日程，这对网约车平台来说或许是个好消息。若是未来无人车能够大范围推广，平台将无人车和系统整合之后，利用无人车运营，将不会产生巨额的司机补贴，也会减少安全事故发生的概率，平台只需要付出一部分车辆使用费。这将极大的减少平台目前存在的成本过高问题。

无人车的出现和使用将是未来城市发展的必然，而平台对无人车有天然的巨大需求，这也使得与无人车开发公司合作更加容易。不仅可以在前期投入，加入无人车的研发，率先抢占未来市场，也可以与无人车企业达成协议，进一步降低车辆租赁费用，毕竟合作也有利于无人车的推广。

网约车平台巨头Uber早就于2015年开启无人车项目，或许这能证明无人驾驶将是未来网约车平台盈利的关键。

第二、安全问题成通病难解决，科技司机乘客三方下手

尽管无人车是网约车的未来，但司机和乘客才是网约车的现在。想要支撑到无人车普及，必须最大程度规避现在的风险。安全问题是网约车平台无法彻底解决的问题，这与当地经济发展、素质教育等密切相关，但这并不意味着平台可以独善其身，加强安全投入不仅能减少社会责任，也能恢复社会对平台的信心。

首先、与科技公司合作，开发人脸识别等监控系统。安全投入不可避免的增加成本，但其中也潜藏着盈利的机会。对于网约车平台、特别是三大巨头来说，车辆都十分之多。若是在安装监控系统时，与科技公司合作，随后发表声明，这对科技公司来说也是巨大的广告。这样一来，即使无法盈利，也能降低成本。

其次、建立服务培训公司，提升司机素质。除了重大的安全案件以外，在日常运营中还有诸多例如性骚扰等"小案件"，司机与乘客的摩擦，这些都将影响平台声誉。为此，平台可以创立自身的服务公司，在司机上岗前提供专业化的训练，这将会减少与乘客冲突的概率。服务公司还可以用来处理乘客的投诉，加强平台、司机和乘客三方之间的沟通。

最后、与学校、公益组织合作举办讲座。我们注意到，在许多案件中，受害人自身其实缺乏安全意识或者缺乏保护自身的手段。因此，与学校等公益组织合作举办讲座，普及安全知识，教授防身妙招不仅能在一定程度上减少案件发生概率，还能提升自身声誉，减少未来可能承担的社会责任。

第三、上下游整合形成规模效应，突出优势加强合作交流

从滴滴外卖的失败中我们或许认为网约车平台跨界是很难成功的，但事实可能并非如此。毕竟和美团、饿了么等相比，滴滴不仅没有外卖业务的经验，也没有太多资金投入。所以，网约车平台想要跨界发展，并不一定要进入不熟悉的行业，和行业巨头竞争。或许可以和巨头合作，发挥自身优势。

尽管各个平台都想整合上下游，但实际上能做到的很少。美团尽管依托酒店业务开展网约车业务，但网约车业务量并不能和滴滴这样的巨头相比。因此，若是滴滴和美团合作，各司其职，美团负责酒店业务，滴滴合作接入美图流量入口，这样不仅能突出各自自身优势，还能提高用户体验。

至于合作方式，不管是入股还是成立新的子公司等都是很好的方式。

尽管网约车平台亏损不断，市场也一度对其失去信心。但若是平台能够积极整改，承担社会责任，提高社会声誉，在未来无人车的普及中提前布局，或许网约车渡过当前的困难时期后，将会迎来丰厚的盈利。（本文首发钛媒体）

【钛媒体作者介绍：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股】