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创新工场张鹰:中国魔方经济体下的投资机会 | 2018 T-EDGE

摘要: “我们看到了一些行业正在急剧的下滑。其实一个行业如果出现了急剧的变化,即使下滑也有可能会诞生新的投资机会。因为急剧的变化会带来格局的重新洗牌。”

创新工场合伙人张鹰

创新工场合伙人张鹰

一直以来,外界对创新工场的认知主要集中在技术领域的投资。不为人所知的是,其在消费领域也收获颇丰。和很多机构不同的是,创新工场在行业研究方面做了相当多的基础性工作。依照线索寻求投资标的,让创新工场的投资更有针对性,也可以更清晰地看到创业项目的发展边际。

在2015年加入创新工场前,张鹰便已在TMT行业工作十余年。目前,他主要负责创新工场O2O/消费领域和B2B/企业服务两个方向的投资和投后管理工作。在钛媒体2018 T-EDGE全球创新大会上,张鹰提出“魔方经济体”的概念,这是张鹰长时间以来对消费行业的分析和判断。

“如今更多消费者愿意买好东西,但不愿意为营销品牌付溢价,越来越多人关注新兴消费品,我们称之为高颜值的平价市场。这要求商家要有审美能力,可以提供更好品质的商品,而且价格还要更公平。”

在张鹰看来,如今,很多人的钱包正在受到大宗消费(房贷、教育、医疗等)的挤压,并没有鼓起来。但由于消费者眼界的逐渐开阔,人们对于品质的追求不曾减退。碍于“钱袋子”和“面子”的双重压力,以高颜值平价商品为代表的新兴消费品品牌正在日益受到追捧。在这种趋势下,一些新品牌、新渠道的投资机会悄然诞生。

“我们看到了一些行业正在急剧的下滑。其实一个行业如果出现了急剧的变化,即使下滑也有可能会诞生新的投资机会。因为急剧的变化会带来格局的重新洗牌。”

以消费品为例,未来消费资讯和品牌推荐的新渠道等方面会有更多机遇。而中游和上游的机会也逐渐明晰起来,对于物流、供应链等项目,张鹰更看好那些能够给商家进行数字化赋能、加深集聚化提升行业效能的创业公司。

以下是张鹰在 2018 T-EDGE全球创新大会上的演讲,经钛媒体编辑整理:

在座的各位嘉宾大家早上好,感谢钛媒体,感谢何娟给我一个机会,在这里我将跟大家探讨和分享创新工场眼中未来中国经济投资的一些机会。

我的题目叫《中国魔方经济体下的投资机会》。

今年所有做创投的人都很焦灼,一方面我们看到了太多矛盾和冲突的信息,大家在谈未来前景的时候大部分比较谨慎,没有了过去几年的那种意气风发的感觉。同时另一方面,由于我们做创新投资的原因,天天能够接触到大量优秀的创业者,天天接触经济体中最有生命活力的那一部分,所以我们又同时感觉到非常多的正能量。现在正处于投资的转换期间,如果说过去二十年的投资以趋势为主的话,那么现在我们要面临一个转换,我认为现在要做一个结构性的投资。

趋势性投资来的时候水长船高,经济体各方面大河有水小河也不会缺水。今天,同涨同跌的阶段已经过去,今天我们的结论是它可以通过不同的视角切分出非常多的层次结构,这些层次结构之间有些有同步,有些则不同步,有些地方的增长速度降下来了,而有些地方刚刚处于增长的高速阶段,刚刚处于经济的萌芽阶段,所以在这个经济体里面,至少我们可以看到魔方的几个面:

1、非常复杂和多视角的人口结构给我们带来了经济的韧性。

2、行业出现显著分化,有些行业不仅不增长,甚至出现负增长,比如汽车,但有些行业仍然保持两位数左右的年均增长速度,持续昂扬向上。在这个里面,行业之间开始出现分化,分化和集聚效应同步存在。

3、在中国经济的整个链条里面,这些年由于发展,由于市场程度最高、发展最快以至于在贴近消费者这一端的市场中,有些领域已经达到甚至超过了世界的先进水平,但是在整个产业中游和上游,还有很多地方没有充分发展起来,还有可以进步的空间。

在2017年,创业工场的管理合伙人汪华提出过一个论断,当时所有人都在讲移动互联网红利不在了,但是我们却看到了三波结构性的移动互联网人口红利。这个研判一再被证明,虽然说人口红利不再高歌猛进的增长,但是这些被教育过的互联网网民,他们在数字经济中的沉浸度不一样,他们对各种经济模型拥抱的程度也不一样,他们熟练使用支付的程度、口袋中的钱或自己经济时间的均匀程度也是不一样的。

2-3年前,以快手为代表的短视频快速崛起,今年抖音、火山小视频一发而不可收拾,这批人的早期接受者其实就是我们以前所说的小城青年,他们对互联网的接触是从娱乐开始的,他可能不是在淘宝上买东西,也许就是打赏直播,或者是打游戏充值一下。

而今年上市的拼多多,实际打开了小镇主流人群消费的钱口袋,他们用线上的模型形成了对线下已有传统零售体系的一个很有效的补充,尽管这个事情仍然有很多需要完善的地方,尽管大家对拼多多的模型充满了争议。

我们看今天中国13多亿人口,其实可以大致划分成四个不同的部分:一是高净值人群;二是3亿左右的人群中等收入人群,不叫中产阶级,这批人在今年的经济形势下已经开始逐步发生分化。其中少部分人的消费能力仍然继续,甚至有明显的消费升级的趋势。

2-3年以前,投消费升级的人其实盯着他们的钱口袋在做投资和创业,但其中,更大数量的人他们的钱口袋没有鼓起来,反而被其他一些大宗支出挤压了,不管是房产、教育、医疗保险如此种种,这是不争的事实,今年宏观消费经济数据已经告诉我们这一点了。

他们的消费行为习惯将会跟6亿基础消费群体发生重合,所以今天我们没有必要讨论什么叫消费升级、什么叫消费降级,因为消费本身就在分级——即有些人在往上升,有些人反而被压缩了。

还有6亿多非城镇人口,他们并不是没有消费能力,今天在医疗保险日趋完善的情况下,他们在健康上的消费比例正在快速升级。

我们不逐一细拆,至少有一点我们应该很清醒的看到,减税降费对于激活大众消费人群的消费热情非常重要。真正消费弹性最大的是我们关注的左下角和右下角这两批人群,他们的消费弹性在所得税减免之后会释放出一部分活力。在这个情况下又面临一个新的矛盾,随着互联网的发展,随着传媒经济的发展,随着大家眼睛越来越开阔,今天我们大众消费群体的眼界提高了,审美能力提高了,但是由于收入并没有相应的提升,这就让这部分人群的需求变成了“我要更好的东西,但是我不想花那么多的钱。”

如今更多消费者愿意买好的东西,但是不愿意为营销品牌付溢价,越来越多人关注新兴消费品,我们称之为高颜值的平价市场。这要求商家要有审美能力,可以提供更好品质的商品,而且价格还要更公平。除此之外,大家需要平价渠道来帮他们选择好的商品。

虽然网易严选这个公司并没有多大的商业体量、零售额并不高,但是严选一夜之间成为很多人口边所挂的词汇,这个现象极具代表性。所以在这种动机的驱使下,再加上人口结构的分层,带来了消费的新的投资视角和观察层面。

如果从微信的角度来说,消费者更关心的肯定不是为高净值人群提供理财和保险服务,更关心的是在这几亿人口体量中最为突出的消费弹性最大的那部分市场,这就是我所说的高颜值的评价市场,而我们相信这个趋势会是未来2-3年最大的市场。

第二行业的分化。今年非常多的人都关注统计信息,今天只要是个自媒体都会跟你讲消费零售的数据。形势没有那么乐观,但是行业在分化,行业分化不一定是坏事,至少从投资和创业的视角可以把投资分为几大类,一大类是说即使经济还没有周期的尾部,必需消费品这些行业不会有太大的问题,刚需消费品行业的总量不会巨额的萎缩,但是里面会出现分化,会出现强者遇强的效应,举例来说就是强势的渠道会挤占弱势渠道的份额。

我们看到了一些行业正在急剧的下滑,其实一个行业如果出现了急剧的变化,即使下滑也有可能会诞生新的投资机会。因为急剧的变化会带来格局的重新洗牌。

有可能在汽车厂商、主机厂商高库存的压力下,这些机会会诞生在渠道流通结构的扁平化趋势过程中;在主机厂对于流通渠道的放松越来越明显的情况下,投资机会会诞生在投的很多高速成长的B2B项目过程中。我们预期,乘用车的流通渠道在未来几年会发生结构性的变化,至于它是出现在油车身上还是电车身上,是出现在一二级城市市场还是三四级市场这个我们可以拭目以待,但是可以肯定的是巨变就意味着创业和投资的机会。

在那些有逆势成长机会的行业中,比如中高端价的化妆品,其粉丝效应、意见领袖对消费者的影响力越来越大。我们投资了利用短视频的KOL推荐化妆品、美容用品的网站花卷,虽然我们没有投多少钱,但它正在以4-5倍的速度成长,发展的非常快,这就是这些年轻人获得新的消费资讯和品牌推荐的新渠道。

同时我们也看到线上经济的部分仍然在高歌猛进,拼多多所代表的社交流量的再次井喷可不是一个个案,在2018年围绕微信上在流量做文章的渠道商都得到了高速的发展:云集在发展、环球捕手在发展、爱库存在发展,我们投的备贝店一个月零售额超过十亿的体量,而且月活的消费者已经超过了千万的量级。

今天在这个新型的流量结构上已经配上了一系列的新兴发展工具,很多市场里可以迅速创造一个一天订单过千万级的水平的公司,所以今天,一些逆势增长领域仍然有大把经济发展空间。

抛开人口和行业的细分,我们看看价值链的细分。中国是消费者前端发展越来越快,然而中游和上游发展没有跟上节奏的国家。我们跟发达国家比起来,我们的前端不输给任何一个发达国家经济体,但是今天我们以仓库物流为代表的中游服务业,以制造业为代表的上游行业,其行业集中度明显低于合理水平,其实不应该存在那么多大量的中游和上游的企业。我们今年可以看到做家具品类的糯米/我们投的一些封闭式货架以及封闭场景自动售货设备也验证了最小颗粒度的自助售货设备已经可以作为新场景的补充。

对于花卷这种创业为品牌来说,其传播和推广给消费者提供了更高效、更多渠道的选择;贝店有更高效的渠道分发的能力;爱库存有更快的处理尾货的能力,它具备处理服装库存和现金回笼的效果。所有这些高效最终都反过来支撑高颜值评价体系。评价需要效益的支撑,有高效才能做到评价。

同时为什么创新工场这样一个科技型的VC开始投一些仓库物流甚至冷链的项目?因为我们清晰的看到,在这些中游环节,给予数字化的赋能,给予集聚化的行业效能提升,无论是城配还是在制造业或终端物流都有很大的提升空间,我们在一年时间里面在这个领域里面开了好几项,这些领域中游的发展也达到了我们的预期。

我们讲了半天中国魔方经济体的发展机会,魔方经济体在一带一路的发展前景下会输出我们强大的资源和能力,我们有13亿人口,非洲、印度有13亿人口,加上东南亚、拉美还有30亿经济体,这些经济体我们跟他们比是有比较优势的,我们的技术能力、运营能力、供应链能力、仓配物流生产制造能力都有比较优势。

传音手机在非洲大行其道,小米手机几乎在印度横冲直撞都一再证明了这一点。很多国家的供应链体系、电商体系、支付体系都在中国的帮助下踏上了快车道。所以我们仍然看好中国的发展。我们看到了很多生机和蓬勃向上的机会,我们也期待与在座的各位共享下一个十年、二十年的蓬勃经济的发展。谢谢大家!(本文首发钛媒体)

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苑晶
苑晶

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