恒大FF仲裁结果出炉:双方均称胜诉,谁才是赢家?

谁也离不开谁的困境,让贾跃亭与许家印只能这么继续缠斗下去。在可以预期的将来,恒大FF的内部博弈仍会继续。

图片来源@视觉中国

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钛媒体注:本文来源于腾讯深网,作者:方砚,钛媒体获授权转载。

北京时间10月25日晚间,贾跃亭与恒大纠纷的紧急仲裁结果出炉。

根据紧急仲裁令,香港国际仲裁中心仲裁员驳回Smart King(FF公司实体)彻底剥夺时颖(恒大健康子公司)融资同意权的申请,并于较早驳回Smart King突然提出的解除Season Smart(即时颖)资产抵押权的新申请。

这一看似贾跃亭败诉的结果,却让FF方面颇为欣喜。仲裁结果出炉不久后,FF发来一封官方回应,称裁决令恒大不能再阻止FF从其他融资渠道获取资金,是一项决定性的胜利。

这源于香港国际仲裁中心针对此案提出的临时救助措施。仲裁令显示,为支持Smart King的业务发展和保护股东的共同权益,仲裁员同意Smart King进行有严格条件的融资,其中新股融资的估值不得低于时颖投后估值,时颖享有新股的优先购买权;并在最终仲裁前对外融资额不得超过5亿美元。

这无疑暂时性的解决了贾跃亭缺钱的问题。事实上,贾跃亭申请裁决的初衷,在于其向恒大提出再提前支付7亿美元、却因事关控制权等问题无法达成一致被拒绝。临时救助措施得以让贾跃亭在不丧失控制权的前提下,使得濒临停摆的FF继续运转。

从这一意义上看,“败诉”的贾跃亭可能并未真正败诉。

需要注意的是,此次仲裁仅为紧急仲裁结果。紧急仲裁的目的原先就是在正式仲裁前施行临时措施,保持双方公司现状。这意味着最终结果仍有可能出现变数。

但考虑到当前FF正处于量产前的关键时期,资金断流极有可能难以估量的后果;而对于恒大,FF一旦破产,其原先投入的8亿美元极有可能血本无归,其此前围绕FF采取的一系列架构、人事、投资、地产布局也将全面折戟。彻底分道扬镳,双方极有可能两败俱伤。

重新回到谈判桌达成和解,或许是恒大FF这场闹剧最有可能的最终结局。

补充协议背后:贾跃亭底线被击穿?

本次矛盾的起因,极有可能在于恒大希望在增资补充协议上扩大对FF的控制。
虽然恒大健康是FF第一大股东,持有后者45%股权,但得益于AB股设置,贾跃亭作为创始人和CEO享有“ 1股10票”的权力,仍然对FF董事会有着绝对控制权。

但恒大显然没有放心将公司交给贾跃亭打理。

当时由于贾跃亭信用破产,虽然国内外众多机构及公司与FF进行了接触,但几乎都未进入实质谈判阶段。此时选择入股FF,恒大及其委托的时颖公司也高度谨慎,设立了多个条款制约贾跃亭;同时,即便是以往不愿意出让公司过多利益的贾跃亭,在这一非常时期,也不得不选择让步。

知情人士称,除了要求设立合资公司以避免贾跃亭通过出售股权套现,时颖公司还要求,在发生违约事件后,如若FF原股东无法进行补救,将出让公司股权的一切权利,并将其交由时颖公司。

而恒大健康对时颖公司的收购,极有可能继承了这一系列条款对应的权益。包括FF在接下来各个量产的重大节点(如明年一季度将实现量产),恒大方面都极有可能对其有所要求,一旦无法实现,贾跃亭就有可能失去对FF的控制。

而一个更迫在眉睫的限制,在于恒大对FF打款的时间点的设置。这也是本次恒大FF矛盾名义上的焦点。

根据今年6月的公告,虽然恒大健康获取FF 45%股权的总代价约20亿美元,约合160亿港元。但由于首批资金仅有8亿美元,最迟到2020年12月31日,这笔总额高达20亿美元的融资才能全部到账。

据悉,本次20亿融资的后两笔打款时间分别为2019年12月31日前以及2020年12月31日前,之所以选择分批打款,极有可能是恒大方面希望借此对包括贾跃亭在内的FF原股东在资本层面进行约束。

然而,在第二笔打款时间并未到来前,贾跃亭便提出提前支取下一笔融资,无疑让恒大方面相当警觉。

腾讯《深网》了解到,今年7月,贾跃亭提出提前支取要求后,虽然取得了恒大方面的初步应允,但恒大方面随后提出的限制条款,似乎让贾跃亭认为,其对FF的控制权可能已经危在旦夕。

博弈升温:贾跃亭真想分道扬镳?

贾跃亭没有同意,双方最终谈判破裂。10月3日,贾跃亭向香港国际仲裁中心提出仲裁,提出两点要求:

  • 剥夺时颖作为股东享有的融资同意权。
  • 解除所有协议,剥夺时颖在相关协议下的权利。

这被解读为贾跃亭意图过河拆桥、将已经出资的恒大彻底清出FF。但事实上,在多位接近FF与恒大的人士看来,这更像是贾跃亭对恒大方面的示威,其真实目的可能并非是想让恒大出局,而是在保住控制权的前提下,继续向恒大索取资金。
保证控制权是贾跃亭一切行为的出发点。FF是早已声名狼藉的贾跃亭最后的翻盘希望,贾跃亭并不希望出让其控制权。但在此之前,其与FF方面在内部控制权上博弈,并未向其有利的方向发展。

恒大在有意塑造其在FF的影响力。虽然贾跃亭系在FF内部仍有较大影响力,但主要集中在美国公司,国内公司已经被恒大系逐渐收编。

截至目前,恒大已经变更了FF中国的法人代表、董事长等职务,除了派遣恒大系高管空降FF中国外,还对FF中国职能部门员工进行了一系列的调整。 

FF内部人士告诉腾讯《深网》,在最近一个多月时间中,恒大首先从FF中国公司的监察部、财务部、行政部、IT部、传播部等职能部门着手,然后再到制造部、车联网等部门,要求北京、上海等地的员工换签合同,将工作地点换签至广州,并将原FF系员工的薪资结构统一置换为恒大自身的薪资结构,即薪酬绩效折半,原薪水50%作为工资,50%作为绩效。

这无疑影响了FF整个体系的力量制衡。在FF方面看来,如若贾跃亭继续在补充协议中在控制权问题上有所让步,有可能会进一步削弱其对FF的控制。

但考虑到FF当前缺钱的现状,贾跃亭方贸然与恒大分道扬镳,只会带来缺钱的FF再次停摆的结局。

贾跃亭几乎只有恒大这一个选项。虽然FF宣称将向全球募资,但如今的量产关键时期,找到愿意拿出巨额资金且能迅速出资不影响项目进度的资方,几乎不可能。也许从一开始,贾跃亭就没打算寻找新的资方。

更为重要的是,知情人士告诉腾讯《深网》,此次仲裁分为正式仲裁与紧急仲裁,此次出结果的仅是紧急仲裁,正式仲裁的结果可能需要12个月以上。

FF根本等不起。

谁都输不起的战争

恒大也是如此。

截至目前,围绕FF造车的计划,恒大已经大张旗鼓的布局多时。除了在国内已经建起一整套FF人事体系,还在广州南沙帮助其拿到一块土地以修建厂房。
而在上月,恒大进一步扩大其新能源车布局版图。恒大在9月23日宣布,将以总计近144.9亿元的资本入股广汇集团,将持有后者近41%股权,成为该集团的第二大股东。恒大在公告中表示,未来双方会在汽车销售、能源、地产、物流等领域开展全面战略合作。

公开资料显示,广汇汽车是广汇集团的核心,作为全国第一大经销商集团,该公司2017年共售出汽车110万辆,超过第二、三、四名的总和。诸多行业人士认为,这一举措极有可能是为了给FF的销售铺路。

由于FF91高达200万元的售价无法走量,恒大的目的极有可能是为了FF91的廉价版FF81。一旦FF91难产,作为后续计划的FF81也会受到影响。

汽车领域是一个长周期产业。车企往往需要走过多达数年的研发周期,才能最终成型,虽然近年来国内新能源车领域出现井喷,但留给恒大的选项并不多-----显然,陷入困顿、投资者不多、却又拥有一定技术实力的FF是希望将车企纳入自身战略的恒大当前环境下的最佳选择。

但其根本性矛盾,也正是将其纳入自身战略上。

FF是贾跃亭的梦想,如今也是许家印的梦想,贾跃亭最终会将自己的梦想妥协于恒大的大战略之下吗?

这仍然是一个悬念。

博弈还在继续。有趣的是,腾讯《深网》了解到,虽然贾跃亭并未赢得此次仲裁,但此次仲裁约580万港币的仲裁费却由恒大方面买单。

对此,FF方面相关人士表示,这意味着恒大才是实质上的败诉方。但恒大方面知情人士却向腾讯《深网》澄清,仲裁共需2000万港币的诉讼费,其中紧急仲裁的花费580万港币确实由恒大买单;但其原因并非是因为恒大败诉了,而是因为这原本是一项救济性仲裁,FF没钱,只能恒大方面出。

“总不能让他停产啊”,该知情人士无奈表示。

谁也离不开谁的困境,让贾跃亭与许家印只能这么继续缠斗下去。在可以预期的将来,恒大FF的内部博弈仍会继续。

毕竟,比起当年甩给孙宏斌的“烂摊子”,如今的FF仍然可以认为是一块优质资产,双方若想共同发展,可能只能选择相互妥协,搁置争议。

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  • ff算优质资产,简直是天大的笑话。ff连资产都算不上

    回复 2018.10.26 · via iphone

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