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【链得得独家】追问退市机制:交易所竞争下半场,如何合理规范“下币通道”?

摘要: 如何吸引优质项目上币所?针对已经流通的“价格趋零币”、“疑似传销币”,又该如何完善制度规范或驱逐“劣币”?本文链得得App主要从上币规则、下币制度角度,来探讨目前主流货币交易所的境遇、以及当下各大平台的应对方式。

图片来源:视觉中国

图片来源:视觉中国

过去一个多月时间,各大交易所陆续出台退市制度,引起了链得得App的注意。

据CoinMarketCap统计,截止2018年8月30日,数字货币市场上共有13615家交易所,而数字货币总数仅有1910个。

刨开纷繁复杂的表象,交易所本质是个流量生意,“狼多肉少”、严重分流的局面势必不会长久,在增量资金匮乏的市场中,投资者“存量”资金不断在向优质项目靠拢。

链得得App曾统计,截止8月13日数据,OKEx上价格趋零币共有22个、币安网有6个、火币全球站有9个、HitBTC有58个。(价格趋零币:以币价为 0-0.1元、现价相比发行价跌幅超50%为标准)

如何吸引优质项目上币所?针对已经流通的“价格趋零币”、“疑似传销币”,又该如何完善制度规范或驱逐“劣币”?本文链得得App主要从上币规则、下币制度角度,来探讨目前主流货币交易所的境遇、以及当下各大平台的应对方式。

交易所为何在现阶段集中推出退市制度?

业内公认,交易所是币圈最吸金的一派,但关注越高,责任压力也越大。

做数币交易所的起步门槛很低,现在市场上已有能成批量生产交易所的第三方技术输出机构,但后续经营突破则是一件门槛极高的事情。

2017年曾是数币市场迅猛发展的一年,全球数字资产总市值曾一度逼近8000亿美元,比特币价格最高曾突破17000美元/个,大盘带动整个数字货币市场上行。

当时,为了更快速、更低成本地获取流量并留住流量,各大交易所上线了不少山寨币,短时间内上线交易币种均超百种,交易货币对更是呈倍数增加。

这一策略在交易所的流量竞争中颇有成效,后来者也时常模仿。典型如今年热议的交易所FCoin,在推出FCoin创业板的数日后,平台支持充值的数字资产种类就已达382种。

争夺流量初期,交易所们试图通过制度、策略形成良性循环:通过降低交易手续费,扩大用户范围,吸引更多项目申请上币。而对于在排队的准ICO项目,实行严格审查,以高发行门槛吸引更高质量的项目,留住更多用户,反过来再吸引更多优质项目排队。

蓝图美好如斯,所以在一开始的时候,交易所就没有设立退市制度,或者换个角度说,最初并没有想好该如何建立下线制度。

但这终究不是传统证券市场,无需证监会审核,更无政府牌照认可。

币圈老牌交易所,一方面需要应对不断涌现的新型交易所争夺流量;另一方面需要不断解决部分山寨币问题,维护已有流量;可能时不时还得面临黑客攻击,最关键的是它们深受市场行情影响。

截至目前(8月30日)全球数字资产总市值仅为2235.9亿美元,相比去年高峰时期跌幅达72%;此外,成交量、单体价格也与去年较大差距,种种迹象表明数字资产市场正处于低谷。

这一阶段设立退市机制,既是完善币圈市场,留住现有用户、吸引新流量,更是数字货币交易所加速行业优胜劣汰,进行自我救赎的方式之一。

各大交易所的退市制度具体如何?

根据链得得App8月30日行情数据统计的交易量TOP15交易所,由此调查了15家数字资产交易平台,其中有4家已经对外公布了完整的下线规则,包括FCoin、OKEx、火币Hadax、BCEX ;还有5家尚未公布下架规则,但已直接对外宣布了下架项目,比如币安、BitForex、Coinnice、Bit-Z、LBank。

虽然交易所在制定的过程中,内容详尽不同,但还是能够发现很多共性标准,具体如下:

1、项目及团队重大变化(团队成员是否严重造假或操作市场价格或面临重大监管法律问题);

2、市场交易量和交易流动性存在问题(大部分平台都取一定时期内平均交易情况);

3、信息披露出现重大偏差,欺骗用户及交易平台;

4、出现重大技术安全漏洞(严重安全漏洞、技术缺陷等);

按照时间顺序来看,FCoin是最先制定完整公开下线规则的交易所(于2018年7月12日公布),但目前为止并未下线任何数字货币,仅对QOS进行停牌处理,并将其转板至FOne托管区。

(图为FCoin交易平台制定的退市规定)

在目前所有公开下线规则中,OKEx的细节制定较为完善,该平台制定了五个大的标准以及围绕它们的十八个细则。此外,OKEx还提出“隐藏处理”方式,隐藏的币种无法在币币列表、涨跌幅排行榜展示,但是交易不受影响,需用户主动搜索才会在币币交易区显示,或许可以理解为“最后的警告”。

(图为OKEx交易平台制定的退市规定)

但值得注意的是,在OKEx发布退市公告的几小时后,便下架了GTC币种。当时公告中写明:交易所已经于GTC的项目负责人沟通,提示其进行整改,对用户和平台负责,但是GTC创始人不予配合,反而要求下线处理。

还有的交易平台则尚未披露任何退市规则,直接宣布部分项目退市,比如币安、BitForex、Coinnice、Bit-Z等。

其中,币安是最早有过下线币种举动的交易所。2017年9月,为了响应央行等七部委《关于防范代币发行融资风险的公告》的声明,币安将HCC、LLT、ELC、BTM、YOYO五个币种进行下线处理,此外,还曾将被SEC起诉的诈骗项目Centra Tech作下线处理。

(图为币安交易平台首次下线币种的公告)

在交易量和价格方面,有些交易所给出了清晰的、量化的下线规则。例如FCoin交易所创业板规定,连续15个交易日跌破发行价的50%,或连续15个交易日日平均交易额低于100ETH,项目方就会收到警告,连续将次警告后,交易所就会启动调查程序,判断是否下线该项目。

但是也有很多规则并没有进行量化,而是使用“严重问题”、“重大偏差”一类词语,未做清晰的界定。比如BCEX曾于2018年7月19日下架BCX、GOD、BTF等12个币种,当时给出的下线原因即为:项目方面面临重大法律问题、不满足继续交易等问题,且并未进行进一步的细节说明。

(图为BCEX交易平台制定的退市规定)

 令人困惑的是,何为严重,何为重大?这意味着上币和下币的最终解释权,还是在交易所自己手中,项目是否构成下线条件,或许还是由交易所一方说了算。

至于币种下线的通知时间,很多交易所都没有明确规定。火币曾在2018年3月16日的征求意见稿中表示,将会提前5天发出下线公告,用户有30天时间从平台将相应资产体现,但在2018年8月13日公布的HADAX2.0退市规则中并未提及,仅罗列了九大退市处理事件,且未进一步说明细节处理情况。

更多的交易所对于下线时间的问题,进行了模糊处理。典型如OKEx,它的公告中表明,可能会出现未提前通知用户的情况下隐藏或下线交易对的行为,如果突然对某个币种下架,可能会造成项目方和用户的损失。

关于退市交易制度的隐忧

从近一个月颁布的退市制度来看,交易所制定下线规则明显还有极大的改善空间。这时,我们不妨先来看一下成熟股票交易所的退市规则。

以美国纳斯达克证券交易市场规定为例:公司一旦IPO上市后,则需要满足持续上市的要求,否则将被摘牌,具体包括:(以下满足其中之一即可)

1)公司的有形资产净值须在400万美元以上,有75万股流通股,有500万美元的流通股市值,股价不低于1美元,有400户股东和2个做市商;

2)市值超过5000万美元(或者总资产和收入分别达到5000万美元),流通股超过110万,流通股的市值超过1500万美元,股价不低于5美元,有400户股东和4个做市商。

“权利分散、责任互担”的概念在其中体现得非常明显,某只股票上市和退市,往往不会被认为是交易所主观行为,而是在会所、律所、券商等多家中立机构的监督下进行。

此外,还有“一美元退市规则”,若上市公司的股票价格连续30个交易日跌破面值1美元,则交易所会发出亏损警告,上市公司收到警告后要在90个工作日内提升股票价格,若没有采取措施补救,或是补救措施没有起到应有的效果,则上市公司会面临退市。

这一规则也被币圈的交易所模仿,但区别在于执行力度与呈现效果:从1985年到2008年,纳斯达克有11820家IPO,但同期退市数达到12965家,净增长为负。

在制定规则之后,能否有效执行,是接下来链得得App将关注的重点,也对币圈生态持续健康的发展至关重要。

最后基于币圈发展现状,链得得编辑对推出的退市制度提出三点疑惑。

1、退市制度提出的同时,对应的上币制度是否该有所完善?

一直以来,交易所上币规则的“花样”极多:投票上币、保荐上币、投资上币、流量合作上币等,但被操控、利益输送等问题一直存在。当交易所品牌效应初步建立之后,应当以何种姿态面对后续排队的各式项目?

火币Hadax 于2018年8月13日推出了新的一轮投票规则,其中谈到了六个步骤标准以及围绕它们的七大细则说明。

单从上币制度的规则与流程上看,规范性明显有所进步。但是目前,其他主流数币交易所还未对“项目上币”有明确的公开条框约束。

 2、被退市的项目,是否可以去其他交易所上币?

即使过去一个月中,已有不少主流数字货币交易平台推出“下币制度”,但像币安和部分中小交易平台尚未出台相关的退出机制。

这就说明退市还没有成为圈内共识,这就给了很多项目方钻空子的机会。比如国外著名加密货币交易所Bittrex,曾在今年3月份下线了82个币种,其中不少币种仍在其他交易平台正常交易。

 (ADC即为被Bittrex交易平台下线的币种之一,但目前仍在其他交易所正常流通)

站在交易所的角度上,退市制度的推出可帮助其用户筛选出更值得投资的项目,但在尚未形成圈内共识的当下,退市后部分交易所依然能交易,这其中的纠纷以及对币圈的影响有诸多值得商榷的部分。

3、上币、退市制度,是否会停留于表面?

众所周知,项目下架并仅靠一个公告就能实现的,这背后涉及项目方、资本方、交易所的各种利益博弈。

币圈交易市场曾出现过“推出制度”后“反悔”,又“重新修改”的案例,极度影响交易所品牌信誉;而对于中小交易所而言,在市场低迷时段,要于自身利益与净化币圈中进行选择,极有可能前者会胜出。(本文首发于链得得App)

【本文原发布于链得得,授权钛媒体App发布,作者:链得得潘璇】

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