巴菲特股东大会，即伯克希尔·哈撒韦股东大会，每年于五月的第一个星期六召开。

过去的半个世纪，巴菲特与芒格联手缔造了全世界最大的投资公司，总资产超过5,000亿美元，回报率高达18,261倍。

每年，投资者仅有两次机会能够看到或听到股神巴菲特对下一波投资机会和股市行情的看法：一次是他为伯克希尔·哈撒韦股东所撰写的“致股东信”中，还有一次，就是公司股东大会上发表的演说。

面见股神这样难得的机会，每年都把200多个国家超4万人吸引到巴菲特的故乡奥马哈。股东大会上，巴菲特和他的搭档，公司副主席查理·芒格（Charlie Munger）会花5个小时回答投资者、媒体关于公司、个股和政治等问题，并讨论其对公司前景、国际市场与经济形势的看法。这些问题由3名分析师和3名来自资深记者引导提问，现场公众也有机会提出18个问题与股神互动交流。

今天，就跟着钛媒体一起，和“股神”巴菲特来一场面对面的交流吧。

除了全程直击这场投资圈盛会，钛媒体还将以【解码价值革命】为主题，对投资大鳄巴菲特的最新投资观点作深度解读，并在现场对话老虎证券分析师，为投资者指点迷津哦！点击订阅专题：钛媒体直击·巴菲特股东大会

【巴菲特股东大会日程】

星期六，5月5日（以下为北京时间）

20:00 参加巴菲特股东大会人员陆续进场。

21:30-22:15 播放伯克希尔公司影片。

22:15-04:30（次日）巴菲特与查理·芒格将开始问答环节（雅虎为唯一一家被授权进行网络直播的媒体）。

星期日，5月6日

5月6日04:45-05:30 将进行正式的股东会议，会议预计需要45分钟。

5月6日06:30-09:00 股东野餐会。

5月6日07:00 钛媒体x老虎证券联合举办的非正式晚餐会

【钛媒体现场直击，带你亲临巴菲特股东大会】

美国奥马哈当地时间早上七点，世界各地前来参与巴菲特股东大会的投资人早已排出长队。由于排队人数众多，会场早于原定时间开门进客。

与会者们已经排起了长龙，等待入场。

钛媒体一线作者拿到了通行证，正在等候当中～

北京时间5月5日晚上21:00

钛媒体前方报道团已进场！彼时，朝圣股神的人群山呼海啸。

钛媒体一线作者在距离巴菲特和查理芒格仅十米的位置上，为各位提供现场及时报道。

北京时间5月5日晚上21:38

一年一度的巴菲特股东大会，备受瞩目的开场视频正在揭晓。

在即将正式开始之前，播放了热场视频，一如既往恶搞自己，引发全场阵阵笑声。以下为部分视频节选画面：

北京时间5月5日晚上22:24

巴菲特和芒格上台。

比尔盖茨出席致意，图中土黄外套为盖茨。

北京时间5月5日晚上22:44

答问环节开始。首先回答是目前工作处于何种状态？巴菲特答：我已经半退休几十年，很难去分解到底花了多少时间在工作上，目前在伯克希尔·哈撒韦，Jain和阿尔贝的投资做得非常出色，泰德跟托克也很不错，他们每个人大概都管理120—130亿美金的资产，而我自己本身也会对其他基金负一部分责任。

北京时间5月5日晚上22:58

这两年巴菲特购买了不少飞机，包括铸铁公司，沃伦·巴菲特认为：这其实是一个非常好的业务，现在飞机公司的制造都还非常理想的，而且它的质量，原配件以及所有零件都是可以相辅相成的，其中大概有7500万至1亿的利润都在里面。

北京时间5月5日晚上23:15

第三位提问者来自中国无锡，他问该如何看待热议已久的中美贸易战？巴菲特说：两国一直在寻求双赢局面的过程中找平衡点，但现在我们之间出现了匹配问题。在未来很长的时间内，中国和美国都会是世界的超级强国。我们不应该牺牲世界经济和两国贸易前景的繁荣来打这场贸易战，这是不明智的。芒格答：我相信两国会聪明的解决这个问题。

北京时间5月5日晚上23:16

关于如何持续找到更好购买公司的机会，巴菲特认为：CEO需要传授给他下面的接班人如何选择时机做决定，所以他的责任重大，我们在过去几十年都给大家带来了非常稳定的收入，现在很多子公司已经可以自己做独立的并购，这比在总部发生得还频繁。芒格同样认为，在这个问题上公司领导人至关重要。

北京时间5月5日晚上23:17

股东提问如何抵御网络的风险？巴菲特答：面对网络风险方面，我们也会束手无策，虽然现在网络风险还是非常少的情况，不知道该怎么去解读这方面的政策，很多时候也根本没有预料到这个情况，甚至超出我们的想象。

芒格补充道：网络风险的信息，包括很多电脑安全培训，伯克希尔跟其它的公司相比，我们可能在这方面会做得更谨慎一点。

北京时间5月5日晚上23:19

有股东提问，对于到期的资产配置在公共的上市的领域，不管是在州和联邦的结构上也有这样的机会，你们会建议什么样的方式能够让全社会在这方面获得一些效益？

巴菲特和芒格认为这个问题太深，不知如何作答。

北京时间5月5日晚上23:45

富国银行在会计上曾有丑闻，通过虚开汽车保险的帐户，不断地错过截止日期，更不断地收取更多的费用，引发联邦储备已经对他们展开了惩罚。巴菲特表示：这样的现象也不是我们希望看到的。富国银行在金融组织以及投资立场上犯了一个极大的错误，有一些没有办法体现在收入上，但是他们已经及时纠正了。除了这一次的问题之外，它还是一个经营得不错的公司。

北京时间5月5日晚上23:47

有股东发问：便利商店的利润架构是否会回到它原来的那个水平？巴菲特答：酒的生意跟大规模的方面没有太多相关，主要是在产权的配置。

北京时间5月5日晚上23:50

关于通过什么工具帮助真正理解业务，巴菲特答：我们希望做一件事情能够为这个社会获利，比如美国医保界相比于之前已有很大进步，还有不少盈利空间，那我们就会去尝试一下。

北京时间5月6日早上00:12

有股东发问：Ted跟泰克管理的225亿的表现到底如何？巴菲特答：他们两个做的事比我本身进行操作甚至做得更好，我绝对不会批评他们，这来位经理是我们非常好的两个选择。

北京时间5月6日早上00:13

有股东提问：盖可保险公司在发展的过程中发生了一些灾难，就是否牵制住了您公司快速发展的脚步？巴菲特答：盖可成长的脚步确实放慢了一些，我们也付出了对应的代价，但是以后再投资保险行业，我们就会越来越好的。目前我们再保险的资金大概有20亿，并且在第一季度报告中已经开始转好。

北京时间5月6日早上00:14

关于特朗普总统的税在生产界或者是伯克希尔公司在制造业上产生多大的影响？巴菲特答：生产的成本会增加，贸易税有时会让我们觉得非常别扭，但是最后绝对会找出一条路。

北京时间5月6日早上00:28

关于股息问题：如何让股东得到更多的利益？ 

巴菲特表示：我们首先会讨论以一个最有利的方式让资本得到回报，我觉得用特殊分红的方式可能不太可能，更多是要以股票回购的形式来让每股价值得到更多提高，我们不会做伤害股东的事情。

北京时间5月6日早上00:29

有中国股东提问：如果你们只有10亿的组合，你们如何在新兴市场进行投资？尤其像中国这样的国家。巴菲特表示：如果我有1亿美金，我可能会去跟美国经济体相当的市场进行投资，因为那些市场可能会更有机会，我会先去找这种机会，然后找到边际利润率比其它公司更好的（投资标的）。

北京时间5月6日早上00:35

对于“50年以后的伯克希尔会是怎样的”这个问题，巴菲特表示无法回答，但是根据一些基本原则，可以这么展望：未来的伯克希尔会找不同观点的人进行工作，在全世界都有所不同，但还会是一个由股东持股的大公司，并会把股东视为合作伙伴，试图让这些资金（继续像）以前那样“把你的钱当成我自己的钱来处理”。

北京时间5月6日早上00：48

有股东提问：对破碎且很小的市场（例如小额商业保险市场）的策略是什么呢？会不会把这些小公司都汇总到GEICO的模式下？

巴菲特表示，我们的GEICO做得非常出色，业务运行方式非常好，个人汽车保险的业务从1936年就开始接触。这么多年来也有很多小的商业保险公司汇进来。整个世界在向这个趋势（向GEICO融合）发展，我们也应该顺势而行。芒格也表示，这个趋势未来还会越来越快，小的商业保险公司会向GEICO融合。

北京时间5月6日早上00：50

在被问及与亚马逊合作，挑战现在的医保系统一事，巴菲特表示：我们是在挑战现有这个非常僵化的产业系统，当然不只是就医保论医保，我谈的是更广泛的产业，我希望确保不牺牲医疗保健质量的前提下改善整个医保系统。

北京时间5月6日早上00:51

如何评价马斯克说的护城河？巴菲特答：马斯克说传统的护城河可能不对，现在越来越多的护城河都在受到更多的侵略和袭击，马斯克可能在某些行业里带来这种颠覆，但是我不想他在糖果方面跟我们展开竞争。

北京时间5月6日早上01:08

关于伯克希尔公司每一个股东对它的增资预期，巴菲特答：在一段时间我们都是进行了更谨慎的计算，目前有20%正常的收入。芒格也表示，请大家静观其变。

北京时间5月6日早上01:10

有股东提问，如何看待房地产市场？巴菲特认为：做房地产中介人，并不是一个特别赚钱的行业，但我们还会一直买一些中介公司，希望能得到全美国10%中介公司的比例。芒格：房地产的佣金有时是不合理的，2000万的房子，5%的佣金，那还是可以的。

北京时间5月6日早上01:11

有股东提问：随着消费者对食品业口味的更改，卡夫这个品牌是否还可以在未来的十年保持它的收益率？如何对食品类进行投资组合？巴菲特避开了对收益率方面的回答，他谈到：目前还是满意卡夫业务的运行状况，很多食品公司，在净资产方面都做得很好。

北京时间5月6日早上02：11

下半场开始。

北京时间5月6日早上02：12

股东提问：你买了很多苹果股票，为什么没买微软的股票？巴菲特：当时买科技股是个愚蠢的行为，如微软一样的科技股收益波动太大了，有些东西不是必要的。查理认为：亡羊补牢为时不晚，我们现在开始买科技股了。

北京时间5月6日早上02：14

面对美国人因为社交软件变得更分裂的问题，巴菲特认为：分裂一直存在，美国经济一直往上涨。内战中走来，我们的国家是伟大的，虽然历史非常短暂。查理说：以前的政客有多烂你们不知道。现在的议员是不错的。

北京时间5月6日早上02：34

保险业务再一次被提及。有股东发问：在10Q的报告上，Jenuray的再保险公司业绩不错，但管理人员进行了变革，这是什么原因？巴菲特答：在伯克希尔的业务之中，再保险是一个非常理想部分。Jenuray经理做得非常好，但他退休了。再保险我们目前没有一些更大的并购的情况，但是五年到十年或者更久之后，就不知道了。

北京时间5月6日早上02：37

关于苹果公司的再回购问题，巴菲特答：苹果公司本身有一些非常好的消费者的产品，我们现在拥有大概2250亿的股份，但是过了一段时间之后，也许我们会越来越增加。查理：很高兴苹果有回购的状况，回购自己股票是个很好的方式，能够以合理的价格回购自己股票的话，再好不过了。

北京时间5月6日早上02：39

关于美国运通发展的担忧，巴菲特答：美国运通做得非常棒，非常自豪拥有美国运通的股票，但是不能禁止其他股东去买 VISA 和万事达卡的股票。中国以微信为代表的移动支付会影响到美国运通的发展。支付是很大的行业，很多很聪明的人都在打造这样的公司，支付手段确实在改变，很多人加入这个竞争，但是另外一方面美国运通在做不同的事情。

北京时间5月6日早上02：40

有投资者提问：伯克希尔为何目前渐渐偏离之前投资轻资产的准则？巴菲特答：我们一直偏好带来很大回报的公司，美国运通也是收益非常好，在重资产行业中我们投资的受益也是非常可观的，现在高回报的轻资产公司已经很难找到了。

北京时间5月6日早上02：43

巴菲特谈对报纸业的看法：我们买的报社价钱都很合理，所以结果不是很严重。日报在电子版的追逐下肯定在缩减，伯克希尔希望能够为报纸业找到其他的出路，不过目前这一萧条的状况我们已经预测到了。

北京时间5月6日早上03:00

面对数字货币资本化的问题，巴菲特谈到：如果一种投资是建立在你希望明天一早起床，有人会以更高的价格来接盘，大多都不会有好结局。加密数字货币无法产出东西，它们在一段时间内不会作出任何价值的交付，最终会是一个坏的结局，因为没能出现正向的价值，反而会产生很多诸如汇率的问题。 查理表示：我比你还讨厌加密货币，很多加密货币的交易人简直太恶心了。

北京时间5月6日早上03:30

关于买股票时如何提前进行预测和判断，巴菲特说：我们投资的产品都是拿出去别人想亲一口，而不是打你一耳光。很多股票我们都是回过头思考它的内在价值，目前我们对美国运通和苹果的判断是对的。比如美国的运通这边还是慢慢能看到远处的阴影，微信做的很好，移动支付在中国非常成功，将来对美国运通一定会是个打击。

北京时间5月6日早上03:51

有股东提问：损益表中的1128亿现金上面，中间是不是有1160亿必须要支持保险的业务？巴菲特答：不是，您看的方式跟我们看的方式不一样，我们研究储存率，20亿是在第一个季度中持有的，但储存金在短期绝不会就缩减。

北京时间5月6日早上03:53

股东提问：根据现在的新政策，公司里面GDP的占有率是不是回到20世纪以前4%—6%的缩减状况？巴菲特答：这是一个有趣的发展，有些公司并不需要有形的资产，比如IBM。这一类的公司其实已经不需要太多所谓的有形资产来做了，或者只是需要很小的部分。

北京时间5月6日早上04:16

股东提问：现在有很多挑战，你们觉得新的竞争性挑战，对未来有什么影响？芒格说：所谓的机器智能、人工智能方面，我之前没有太多接触，没有办法太多学习这种所谓的机器智能方面的东西。一般来说人工智能很多时候已经开始起到一些作，但是世界没有办法一下子变得这么快。

巴菲特也表示：我并不觉得很多人都能从所谓的人工智能中学到太多什么，我其实也在这方面没有太多的权威去发表我的看法，我并不觉得机器会给我们带来太多的什么收益，尤其是在资本配置方面，我可能在这方面真的太无知了。

北京时间5月6日早上04:18

面对投资中国的问题，巴菲特答：今天美国的很多投资人错过了中国的机会，投资中国看起来太复杂、太难了。事实上，我们在中国还是有投资，而且做得还不错。但是你要把很多资金投在某一个地方，比如像十亿以上，我们的公司要投资十亿以上才能造成经济上的移动。

北京时间5月6日早上04:20

 关于以后是否会找垄断科技公司，巴菲特表示：主要是看耐力和持久力。当年对比尔盖茨也是一样，后来又错过了谷歌，最初没有选苹果是因为顾虑科技股。查理：我们俩对高科技股都不太了解。我曾经到过谷歌参观，感觉像进了幼儿园一样。他们做的事对我来说非常神秘。我们现在已经有了年轻的脑力和智慧代替我们去进行观察，现在作为我们的投资人，比以前要幸运得多。

北京时间5月6日早上04:26

关于如何推动高管的激励制度，巴菲特坦言：我希望给你一个精确的计算公式，但我们真的没有。

北京时间5月6日早上04:30

问答结束 各位在会场合影留念

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