翻译自 Seeking alpha

作者 Brett Willson

百度是最大的中文搜索引擎，该公司被称作“中国的Google”。百度今年以来下跌接近16%，而与此同时道琼斯指数却上涨。该公司近年来增长迅速，2012年Q4财报中，营收同比前一年增长了42%。如果不把公司未来的隐忧考虑进去，百度是一个有吸引力的长期投资对象。

基本情况

百度的净收入在下图中显示为5年来最高点。市盈率与增长比率为0.52，这一数据显示该股票价格已被低估。百度的TTM市盈率为18，实质上已比其大多数竞争对手都要低，只是略高于标普500指数的平均市盈率水平。例如，中国互联网公司搜狐的TTM市盈率为24，而百度的前瞻市盈率为13。百度未来几年的营收，仍将以非常快的速率增长，5年内的营收增长率展望为29%。而其他互联网公司与之相比，预期增长率就要低多了。Google的预期营收增长率只有16%，搜狐和新浪只有17%和26%。百度目前的一个负面因素，是缺乏派息。

百度数年来的净收入增长图表

竞争对手

百度是中国搜索市场的主导者。2012年，百度控制了中国搜素市场73%的份额。虽然Google是美国市场的垄断者，2012年在中国搜索市场只占有4.7%的份额。自2010年期，Google因为与中国政府就审查问题发生争执，已大幅压缩了在中国大陆的运作活动。奇虎是百度在中国搜索市场上的主要竞争者，占有中国搜索市场10%的份额。奇虎联合创始人之一周鸿祎对外宣称，奇虎是替代百度的更佳选择，因为他的搜索引擎更不容易把用户引导到钓鱼网站和垃圾网站中去。奇虎确实对百度构成了重大威胁，一月份奇虎宣布与Google接近达成合作协议。然而，奇虎也备受丑闻的困扰，该公司Q4的利润也有所下滑。

百度的未来

从2011Q4到2012Q4，百度的收入增长超过了40%，但这种水平的增长率对任何公司而言，都无法长期保持。百度2月份提交的财报中，净利润增长率是自2009年以来最低的。中国放缓的经济和严酷的竞争态势，将百度近来的增长率也拉低了。与此同时，手机用户群体的不断扩大，也放缓了百度增长速度。不过，该公司四季度的收入增长仍超出了华尔街的预期。如果不考虑到增长放缓的因素，该公司也公布了四季度为数众多的积极进展。四季度百度发布了语音助手，并宣称该产品是中国语音识别技术中最精确的。百度还在四季度发布了手机浏览器的升级版本，该版本比旧版提速30%。百度还准备在今年建立其第一个研究实验室，这可以帮助其增强研发创新产品的能力。同时，百度还在2012年获得了10万个广告平台客户，如今其广告平台客户已有60万个。随着互联网的使用率不断增长，该公司也从中获得极大利益。2011年，只有38%的中国人是网民，百度将从中国网民的快速增长中，获益良多。

结论

长期来看，百度将有良好表现，该公司仍在以极高的速率增长。抛开那些令人担心的因素，百度仍掌握了竞争的主动权。看上去，该股票比起很多竞争对手都要便宜，市盈率与其竞争者相比非常低，预计每股利润增长率也比其他中国互联网公司要高。该公司比其他任何对手都有更高的市场份额，其主要竞争对手奇虎360虽然对其构成威胁，但百度似乎比奇虎更便宜，而奇虎在当前情况下买入已无利可图。

 

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